Σε χαμηλά 10ετίας το κόστος δανεισμού της Ιρλανδίας
Στα ίδια επίπεδα με το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έχει φτάσει η απόδοση του ιρλανδικού 10ετούς ομολόγου, αντανακλώντας την ανάκαμψη της Ιρλανδίας.
Το χρέος της Ιρλανδίας διαπραγματεύεται περίπου στα ίδια επίπεδα με εκείνα της Γαλλίας, μια πολύ μεγαλύτερη και πιο διαφοροποιημένη οικονομία της ευρωζώνης.
Από όλα τα ευρωπαϊκά έθνη που βρέθηκαν σε οικονομική αναταραχή κατά τη δεκαετία μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση, η Ιρλανδία είναι η ξεκάθαρη ανάκαμψη.
Επτά χρόνια μετά τη διάσωση ύψους 68 δισ. ευρώ που έλαβε, ο πρώην κέλτικη τίγρης έχει επαναφέρει ξανά και το κόστος δανεισμού της σε πολύ χαμηλά επίπεδα.
Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των ιρλανδικών και των γερμανικών ομολόγων - στην πραγματικότητα, το επιπλέον ποσό που πρέπει να πληρώσει το Δουβλίνο για να δανειστεί χρήματα - είναι στα χαμηλά επίπεδα δεκαετίας και το χρέος της Ιρλανδίας διαπραγματεύεται περίπου στα ίδια επίπεδα με εκείνα της Γαλλίας,.
Επίσης, η Ιρλανδία κατέχει βαθμολογίες Α από όλους τους κύριους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, ενώ η Γαλλία βαθμολογείται ως ΑΑ.
Αλλά η Ιρλανδία έχει ανακάμψει πραγματικά και οι επενδυτές πρέπει να έχουν εμπιστοσύνη στην ικανότητά της να αποφύγει έναν άλλο κύκλο άνθησης και αποτυχίας.
Ο Séamus Mac Góráin, διευθυντής διαχείρισης σταθερού εισοδήματος στην JPMorgan Asset Management, δήλωσε ότι «τα ιρλανδικά περιουσιακά στοιχεία είχαν αποδόσεις όπως αυτά των βασικών χωρών της ευρωζώνης για αρκετό καιρό».
"Η ιστορία της Ιρλανδίας είναι πολύ καλή", είπε.
"Με βάση τα θεμελιώδη στοιχεία της, έχει ισχυρότερη ανάπτυξη και μικρότερο έλλειμμα από τη Γαλλία".
Η Ιρλανδία αυξήθηκε κατά 5,2% πέρυσι και προβλέπεται να αναπτυχθεί κατά 3,5% φέτος, σύμφωνα με τις προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
Ωστόσο, σύμφωνα με τον Mac Góráin, η οικονομική κρίση της Γαλλίας και οι ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς ομολόγων την καθιστούν πιο σταθερή.
"Η Γαλλία είναι μια πολύ μεγαλύτερη και πιο διαφοροποιημένη οικονομία και έχει πολύ μεγαλύτερη αγορά ομολόγων - είναι η πιο ρευστοποιήσιμη αγορά στην ευρωζώνη και πάντα επωφελείται από αυτήν", προσθέτει ο ίδιος.
Εκτός από την ανάκαμψη της Ιρλανδίας, οι παρατηρητές της αγοράς αναφέρουν το ευρύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον ως ευεργετικό για τις αποδόσεις των ομολόγων της χώρας.
Η Renuka Fernandez της Nomura, αναφέρει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων της Ιρλανδίας επηρεάζονται θετικά από την «υψηλή παγκόσμια συσχέτιση ομολόγων».
Αυτό έδειξε ότι οι κυρίαρχες αποδόσεις σε όλο τον κόσμο τείνουν προς τα κάτω καθώς οι κεντρικές τράπεζες διατηρούν νομισματικές πολιτικές που είναι ιδιαίτερα ευνοϊκές από τα ιστορικά πρότυπα.
"Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια στις οικονομίες, συμπεριλαμβανομένης της Ιρλανδίας, της Γαλλίας και της Γερμανίας, συσχετίζονται ολοένα και περισσότερο", προσθέτει η ίδια.
Μάλιστα, η οικονομία της Ιρλανδίας προσέθεσε έναν ακόμη παράγοντα στο ζήτημα της τιμολόγησης των ομολόγων της: την έλλειψη.
Στο πλαίσιο της διάσωσης της, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξαγόρασε τα δικά της ομόλογα στη δευτερογενή αγορά από το 2013 και μετά, προκειμένου να μειώσει το κόστος δανεισμού της.
Τα ομόλογα αγοράστηκαν στο πλαίσιο του προγράμματος της ΕΚΤ, το οποίο ξεκίνησε το 2012 για να συμβάλει στη μείωση του κόστους χρηματοδότησης για τις οικονομίες της περιφέρειας της ευρωζώνης που επλήγησαν από την κρίση του χρέους.
Ως αποτέλεσμα, οι ξένοι επίσημοι φορείς κατέχουν τώρα περισσότερο από το 40% των εκκρεμών ιρλανδικών ομολόγων, σύμφωνα με στοιχεία της Deutsche Bank, το μεγαλύτερο μέρος των οποίων ανήκει σε οντότητες της ευρωζώνης.
Η θέση της ΕΚΤ ως του μεγαλύτερου επενδυτή της Ιρλανδίας έχει μειώσει σημαντικά τη διαθεσιμότητα του χρέους της χώρας για άλλους αγοραστές.
Έχει αποδειχθεί ότι αυτό υποστηρίζει την τιμολόγηση;
Ο Mac Góráin υποστηρίζει ότι οι σημαντικές συμμετοχές της ΕΚΤ στο ιρλανδικό χρέος σημαίνουν ότι η επιρροή της στις ιρλανδικές αποδόσεις είναι πλέον περιορισμένη.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η κεντρική τράπεζα έχει ένα ανώτατο όριο για το ποσοστό κάθε συγκεκριμένου ομολόγου που μπορεί να αγοράσει.
Αυτά τα στοιχεία υποστηρίζουν ότι από την αρχή του τρέχοντος έτους η ΕΚΤ αγοράζει "αισθητά" λιγότερα ιρλανδικά ομόλογα από ό, τι πριν, επισημαίνει η Fernandez.
Αντίθετα, η ΕΚΤ αγοράζει περισσότερα γαλλικά ομόλογα από ό, τι οι στόχοι της, σύμφωνα με την Nomura.
Αν λοιπόν η νομισματική πολιτική της ευρωζώνης συμβάλλει στη διατήρηση των αποδόσεων της Ιρλανδίας και της Γαλλίας σε περιορισμένα όρια, αυτό συμβαίνει γιατί υποστηρίζει τις τιμές των ομολόγων της Γαλλίας - όχι της Ιρλανδίας.
Η έλλειψη διαθέσιμων για τους επενδυτές ιρλανδικών ομολόγων μπορεί επίσης να βοηθήσει να εξηγήσει κανείς το τελευταίο επίτευγμα της κεφαλαιαγοράς στην Ιρλανδία: τον περασμένο μήνα συγκέντρωσε χρήματα με αρνητική απόδοση για πρώτη φορά, επωφελούμενη από τη ζήτηση.
Το πενταετές ομόλογο των 500 εκατομμυρίων ευρώ πωλήθηκε με απόδοση -0,009%, σύμφωνα με την Υπηρεσία Διαχείρισης Εθνικού Ταμείου Ιρλανδίας.
Τα νέα επικροτήθηκαν από τα εγχώρια μέσα ενημέρωσης, για τα οποία οι αναμνήσεις της κρίσης χρέους εξακολουθούν να είναι νωπές.
www.bankingnews.gr
Το χρέος της Ιρλανδίας διαπραγματεύεται περίπου στα ίδια επίπεδα με εκείνα της Γαλλίας, μια πολύ μεγαλύτερη και πιο διαφοροποιημένη οικονομία της ευρωζώνης.
Από όλα τα ευρωπαϊκά έθνη που βρέθηκαν σε οικονομική αναταραχή κατά τη δεκαετία μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση, η Ιρλανδία είναι η ξεκάθαρη ανάκαμψη.
Επτά χρόνια μετά τη διάσωση ύψους 68 δισ. ευρώ που έλαβε, ο πρώην κέλτικη τίγρης έχει επαναφέρει ξανά και το κόστος δανεισμού της σε πολύ χαμηλά επίπεδα.
Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των ιρλανδικών και των γερμανικών ομολόγων - στην πραγματικότητα, το επιπλέον ποσό που πρέπει να πληρώσει το Δουβλίνο για να δανειστεί χρήματα - είναι στα χαμηλά επίπεδα δεκαετίας και το χρέος της Ιρλανδίας διαπραγματεύεται περίπου στα ίδια επίπεδα με εκείνα της Γαλλίας,.
Επίσης, η Ιρλανδία κατέχει βαθμολογίες Α από όλους τους κύριους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, ενώ η Γαλλία βαθμολογείται ως ΑΑ.
Αλλά η Ιρλανδία έχει ανακάμψει πραγματικά και οι επενδυτές πρέπει να έχουν εμπιστοσύνη στην ικανότητά της να αποφύγει έναν άλλο κύκλο άνθησης και αποτυχίας.
Ο Séamus Mac Góráin, διευθυντής διαχείρισης σταθερού εισοδήματος στην JPMorgan Asset Management, δήλωσε ότι «τα ιρλανδικά περιουσιακά στοιχεία είχαν αποδόσεις όπως αυτά των βασικών χωρών της ευρωζώνης για αρκετό καιρό».
"Η ιστορία της Ιρλανδίας είναι πολύ καλή", είπε.
"Με βάση τα θεμελιώδη στοιχεία της, έχει ισχυρότερη ανάπτυξη και μικρότερο έλλειμμα από τη Γαλλία".
Η Ιρλανδία αυξήθηκε κατά 5,2% πέρυσι και προβλέπεται να αναπτυχθεί κατά 3,5% φέτος, σύμφωνα με τις προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
Ωστόσο, σύμφωνα με τον Mac Góráin, η οικονομική κρίση της Γαλλίας και οι ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς ομολόγων την καθιστούν πιο σταθερή.
"Η Γαλλία είναι μια πολύ μεγαλύτερη και πιο διαφοροποιημένη οικονομία και έχει πολύ μεγαλύτερη αγορά ομολόγων - είναι η πιο ρευστοποιήσιμη αγορά στην ευρωζώνη και πάντα επωφελείται από αυτήν", προσθέτει ο ίδιος.
Εκτός από την ανάκαμψη της Ιρλανδίας, οι παρατηρητές της αγοράς αναφέρουν το ευρύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον ως ευεργετικό για τις αποδόσεις των ομολόγων της χώρας.
Η Renuka Fernandez της Nomura, αναφέρει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων της Ιρλανδίας επηρεάζονται θετικά από την «υψηλή παγκόσμια συσχέτιση ομολόγων».
Αυτό έδειξε ότι οι κυρίαρχες αποδόσεις σε όλο τον κόσμο τείνουν προς τα κάτω καθώς οι κεντρικές τράπεζες διατηρούν νομισματικές πολιτικές που είναι ιδιαίτερα ευνοϊκές από τα ιστορικά πρότυπα.
"Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια στις οικονομίες, συμπεριλαμβανομένης της Ιρλανδίας, της Γαλλίας και της Γερμανίας, συσχετίζονται ολοένα και περισσότερο", προσθέτει η ίδια.
Μάλιστα, η οικονομία της Ιρλανδίας προσέθεσε έναν ακόμη παράγοντα στο ζήτημα της τιμολόγησης των ομολόγων της: την έλλειψη.
Στο πλαίσιο της διάσωσης της, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξαγόρασε τα δικά της ομόλογα στη δευτερογενή αγορά από το 2013 και μετά, προκειμένου να μειώσει το κόστος δανεισμού της.
Τα ομόλογα αγοράστηκαν στο πλαίσιο του προγράμματος της ΕΚΤ, το οποίο ξεκίνησε το 2012 για να συμβάλει στη μείωση του κόστους χρηματοδότησης για τις οικονομίες της περιφέρειας της ευρωζώνης που επλήγησαν από την κρίση του χρέους.
Ως αποτέλεσμα, οι ξένοι επίσημοι φορείς κατέχουν τώρα περισσότερο από το 40% των εκκρεμών ιρλανδικών ομολόγων, σύμφωνα με στοιχεία της Deutsche Bank, το μεγαλύτερο μέρος των οποίων ανήκει σε οντότητες της ευρωζώνης.
Η θέση της ΕΚΤ ως του μεγαλύτερου επενδυτή της Ιρλανδίας έχει μειώσει σημαντικά τη διαθεσιμότητα του χρέους της χώρας για άλλους αγοραστές.
Έχει αποδειχθεί ότι αυτό υποστηρίζει την τιμολόγηση;
Ο Mac Góráin υποστηρίζει ότι οι σημαντικές συμμετοχές της ΕΚΤ στο ιρλανδικό χρέος σημαίνουν ότι η επιρροή της στις ιρλανδικές αποδόσεις είναι πλέον περιορισμένη.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η κεντρική τράπεζα έχει ένα ανώτατο όριο για το ποσοστό κάθε συγκεκριμένου ομολόγου που μπορεί να αγοράσει.
Αυτά τα στοιχεία υποστηρίζουν ότι από την αρχή του τρέχοντος έτους η ΕΚΤ αγοράζει "αισθητά" λιγότερα ιρλανδικά ομόλογα από ό, τι πριν, επισημαίνει η Fernandez.
Αντίθετα, η ΕΚΤ αγοράζει περισσότερα γαλλικά ομόλογα από ό, τι οι στόχοι της, σύμφωνα με την Nomura.
Αν λοιπόν η νομισματική πολιτική της ευρωζώνης συμβάλλει στη διατήρηση των αποδόσεων της Ιρλανδίας και της Γαλλίας σε περιορισμένα όρια, αυτό συμβαίνει γιατί υποστηρίζει τις τιμές των ομολόγων της Γαλλίας - όχι της Ιρλανδίας.
Η έλλειψη διαθέσιμων για τους επενδυτές ιρλανδικών ομολόγων μπορεί επίσης να βοηθήσει να εξηγήσει κανείς το τελευταίο επίτευγμα της κεφαλαιαγοράς στην Ιρλανδία: τον περασμένο μήνα συγκέντρωσε χρήματα με αρνητική απόδοση για πρώτη φορά, επωφελούμενη από τη ζήτηση.
Το πενταετές ομόλογο των 500 εκατομμυρίων ευρώ πωλήθηκε με απόδοση -0,009%, σύμφωνα με την Υπηρεσία Διαχείρισης Εθνικού Ταμείου Ιρλανδίας.
Τα νέα επικροτήθηκαν από τα εγχώρια μέσα ενημέρωσης, για τα οποία οι αναμνήσεις της κρίσης χρέους εξακολουθούν να είναι νωπές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών