Η συμφωνία της 14ης Αυγούστου μεταξύ Ελλάδας και θεσμών μείωσε σημαντικά τον κίνδυνο χρεοκοπίας της Ελλάδας
Σε «CCC» από «CC» προηγουμένως, αναβάθμισε την αξιολόγηση της Ελλάδας ο οίκος Fitch, αξιολογώντας θετικά τη συμφωνία μεταξύ Ελλάδος και δανειστών για το νέο, τριετές δάνειο, συνολικού ύψους 86 δισ. ευρώ.
Ειδικότερα, ο αμερικανικός οίκος αναβάθμισε σε «CCC» την μακροπρόθεσμη αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων, ενώ παράλληλα αναθεώρησε επί τα βελτίω το ανώτατο όριο αξιολόγησης (country ceiling) σε «Β-» από «CCC» προηγουμένως.
Οι λόγοι της αναβάθμισης
- Η συμφωνία της 14ης Αυγούστου μεταξύ Ελλάδας και θεσμών μείωσε σημαντικά τον κίνδυνο χρεοκοπίας της Ελλάδας.
Η εκταμίευση της α’ δόσης αναμένεται να πραγματοποιηθεί εντός της τρέχουσας εβδομάδας, αίροντας τις οξύτατες πιέσεις στη ρευστότητα των τελευταίων μηνών.
Η δόση του νέου προγράμματος αναμένεται να «καλύψει» την αποπληρωμή των 3,2 δισ. ευρώ προς την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στις 20 Αυγούστου, αλλά και του δανείου – γέφυρα των 7,16 δισ. από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
- Το νέο πρόγραμμα στοχεύει να διευκολύνει την τελική επιστροφή της χώρας στις αγορές.
Ωστόσο, η επιτυχία του προγράμματος ενέχει αρκετούς κινδύνους, καθώς θα χρειαστεί αρκετός χρόνος ώστε να αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη μεταξύ Ελλάδας και πιστωτών.
Μεταξύ των κινδύνων συγκαταλέγονται και οι τακτικές καθυστερήσεις στις περιοδικές αξιολογήσεις του προγράμματος.
Στο μεταξύ, η πολιτική κατάσταση στην Ελλάδα θα παραμείνει απρόβλεπτη.
- Η συμφωνία της προηγούμενης εβδομάδας επήλθε γρήγορα, χωρίς τις παραβιάσεις των προηγούμενων προθεσμιών.
Αυτό αντανακλά μία σημαντική βελτίωση στις σχέσεις των δύο πλευρών.
Παράλληλα, ο ΣΥΡΙΖΑ μπορεί να βασίζεται στη στήριξη των μετριοπαθών κομμάτων, προκειμένου να εγκρίνει τα απαιτούμενα νομοσχέδια από τη Βουλή, παρά τον υψηλό κίνδυνο διάσπασής του.
Ωστόσο, οι προοπτικές πρόωρων εκλογών πριν το τέλος του 2015 είναι αρκετές, γεγονός που επαναφέρει την αβεβαιότητα στη μελλοντική σχέση μεταξύ Ελλάδος και πιστωτών.
- Η συμφωνία επιβάλει μία σειρά προϋποθέσεων, τις οποίες η Ελλάδα καλείται να εφαρμόσει.
Αυτό καλύπτει ένα ευρύ πρόγραμμα διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, ιδίως στο συνταξιοδοτικό σύστημα, στα εργασιακά και στις αγορές.
- Οι στόχοι για το πρωτογενές πλεόνασμα συνεπάγονται την περαιτέρω δημοσιονομική προσαρμογή, τουλάχιστον σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο.
Οι στόχοι είναι φιλόδοξοι και θέτουν σε κίνδυνο την οικονομική πορεία της χώρας, η οποία έχει ήδη αποδυναμωθεί το β’ εξάμηνο του 2015 λόγω των capital controls.
- Η συνολική χρηματοδότηση του προγράμματος αναμένεται να διαμορφωθεί έως τα 86 δισ. ευρώ.
Ο ρόλος του ΔΝΤ είναι αβέβαιος, καθώς το Ταμείο, προκειμένου να αναμιχθεί, αναμένει μία σημαντική ελάφρυνση του ελληνικού χρέους.
Η συζήτηση για το χρέος αναμένεται να συντελεστεί κατά την αξιολόγηση του Οκτωβρίου, αν και προς το παρόν υπάρχουν έντονες διαφωνίες μεταξύ ΔΝΤ και Ευρώπης για το μέγεθος της αναδιάρθρωσης.
Η Fitch δεν αναμένει πάντως, μείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους, λόγω των πολιτικών ευαισθησιών στην Ευρώπη.
- Το συνολικό πρόγραμμα του ESM περιλαμβάνει 25 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, εκ των οποίων τα 10 δισ. θα εκταμιευτούν εντός της εβδομάδας.
Η Fitch εκτιμά ότι τα 25 δισ. επαρκούν για την κάλυψη του κόστους της ανακεφαλαιοποίησης.
Παρ’ όλα αυτά, τα αναγκαία κεφάλαια ενδεχομένως να υπερβούν το εν λόγω ποσό, λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας.
- Η κατάρρευση των σχέσεων μεταξύ Ελλάδας και δανειστών έθεσε προ των πυλών τον κίνδυνο του Grexit.
Εάν η σχέση των δύο πλευρών επανέλθει σε μία ανάλογου τύπου ένταση, τότε ο κίνδυνος του Grexit θα επανέλθει δριμύτατος.
Παράγοντες που θα μπορούσαν να επιφέρουν μία υποβάθμιση
- Επανάληψη της μακράς διαμάχης μεταξύ της Ελλάδας και των δανειστών για το περιεχόμενο της αξιολόγησης του προγράμματος
- Μη πληρωμή των ελληνικών κρατικών ομολόγων προς τους ιδιώτες
Παράγοντες που θα μπορούσαν να επιφέρουν μία αναβάθμιση
- Η επιτυχής εφαρμογή του προγράμματος, μέσω της περαιτέρω βελτίωσης των σχέσεων Ελλάδας – δανειστών και του σχετικά σταθερού πολιτικού περιβάλλοντος.
- Η ανάκαμψη της οικονομίας, μεγαλύτερα πρωτογενή πλεονάσματα, ελάφρυνση του χρέους που βρίσκεται στα «χέρια» του επίσημου τομέα.
Παραδοχές της αξιολόγησης
- Η εκταμίευση της δόσης θα πραγματοποιηθεί πριν τις 20 Αυγούστου.
- Η ελάφρυνση του ελληνικού χρέους θα αφορά μόνο τον επίσημο τομέα.
Tι μετέδιδε το bankingnews.gr στις 8 Αυγούστου του 2015
Στην αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδος κατά 2 ή 3 βαθμίδες θα προχωρήσουν οι αμερικανικοί ελεγκτικοί οίκοι Fitch και Moody's.
Χρονικά προσδιορίζεται έως τα τέλη Αυγούστου ή μέσα Σεπτεμβρίου του 2015.
Να αναφερθεί ότι η Standard and Poor's αναβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος.
Με την υπογραφή της συμφωνίας Ελλάδος - δανειστών περί τις 18 Αυγούστου και εφόσον δεν υπάρξει εμπλοκή - για να ενεργοποιηθεί το plan B - δηλαδή το δάνειο γέφυρα και υπογραφεί τελικώς 3ετής συμφωνία με δάνειο 84-86 δισεκ. ευρώ η Fitch και η Moody's θα αναβαθμίσουν κατά 2 ή 3 βαθμίδες την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η αναβάθμιση μειώνει το κίνδυνο χρεοκοπίας αλλά δεν μεταβάλλει δομικά το υψηλό ρίσκο και την υψηλή επικινδυνότητα της Ελλάδος.
Το ρίσκο χώρας θα μειωθεί πραγματικά δραστικά, όταν η Ελλάδα ανακτήσει την εμπιστοσύνη των αγορών και η Ελλάδα βγει στις αγορές.
Αυτό το ενδεχόμενο είναι απίθανο για το 2016 αλλά δεν αποκλείεται για το 2017 αν όλα έχουν εξελιχθεί ομαλά.
Η αναβάθμιση από τους οίκους αξιολόγησης της Ελλάδος θα είναι όχι ακριβώς ψήφος εμπιστοσύνης αλλά μείωσης του κινδύνου χρεοκοπίας της Ελλάδος.
*Ισχύουσα βαθμολογία Ελλάδος
**Ήταν σε αυτή την βαθμολογία μέχρι πρότινος
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, ο αμερικανικός οίκος αναβάθμισε σε «CCC» την μακροπρόθεσμη αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων, ενώ παράλληλα αναθεώρησε επί τα βελτίω το ανώτατο όριο αξιολόγησης (country ceiling) σε «Β-» από «CCC» προηγουμένως.
Οι λόγοι της αναβάθμισης
- Η συμφωνία της 14ης Αυγούστου μεταξύ Ελλάδας και θεσμών μείωσε σημαντικά τον κίνδυνο χρεοκοπίας της Ελλάδας.
Η εκταμίευση της α’ δόσης αναμένεται να πραγματοποιηθεί εντός της τρέχουσας εβδομάδας, αίροντας τις οξύτατες πιέσεις στη ρευστότητα των τελευταίων μηνών.
Η δόση του νέου προγράμματος αναμένεται να «καλύψει» την αποπληρωμή των 3,2 δισ. ευρώ προς την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στις 20 Αυγούστου, αλλά και του δανείου – γέφυρα των 7,16 δισ. από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
- Το νέο πρόγραμμα στοχεύει να διευκολύνει την τελική επιστροφή της χώρας στις αγορές.
Ωστόσο, η επιτυχία του προγράμματος ενέχει αρκετούς κινδύνους, καθώς θα χρειαστεί αρκετός χρόνος ώστε να αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη μεταξύ Ελλάδας και πιστωτών.
Μεταξύ των κινδύνων συγκαταλέγονται και οι τακτικές καθυστερήσεις στις περιοδικές αξιολογήσεις του προγράμματος.
Στο μεταξύ, η πολιτική κατάσταση στην Ελλάδα θα παραμείνει απρόβλεπτη.
- Η συμφωνία της προηγούμενης εβδομάδας επήλθε γρήγορα, χωρίς τις παραβιάσεις των προηγούμενων προθεσμιών.
Αυτό αντανακλά μία σημαντική βελτίωση στις σχέσεις των δύο πλευρών.
Παράλληλα, ο ΣΥΡΙΖΑ μπορεί να βασίζεται στη στήριξη των μετριοπαθών κομμάτων, προκειμένου να εγκρίνει τα απαιτούμενα νομοσχέδια από τη Βουλή, παρά τον υψηλό κίνδυνο διάσπασής του.
Ωστόσο, οι προοπτικές πρόωρων εκλογών πριν το τέλος του 2015 είναι αρκετές, γεγονός που επαναφέρει την αβεβαιότητα στη μελλοντική σχέση μεταξύ Ελλάδος και πιστωτών.
- Η συμφωνία επιβάλει μία σειρά προϋποθέσεων, τις οποίες η Ελλάδα καλείται να εφαρμόσει.
Αυτό καλύπτει ένα ευρύ πρόγραμμα διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, ιδίως στο συνταξιοδοτικό σύστημα, στα εργασιακά και στις αγορές.
- Οι στόχοι για το πρωτογενές πλεόνασμα συνεπάγονται την περαιτέρω δημοσιονομική προσαρμογή, τουλάχιστον σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο.
Οι στόχοι είναι φιλόδοξοι και θέτουν σε κίνδυνο την οικονομική πορεία της χώρας, η οποία έχει ήδη αποδυναμωθεί το β’ εξάμηνο του 2015 λόγω των capital controls.
- Η συνολική χρηματοδότηση του προγράμματος αναμένεται να διαμορφωθεί έως τα 86 δισ. ευρώ.
Ο ρόλος του ΔΝΤ είναι αβέβαιος, καθώς το Ταμείο, προκειμένου να αναμιχθεί, αναμένει μία σημαντική ελάφρυνση του ελληνικού χρέους.
Η συζήτηση για το χρέος αναμένεται να συντελεστεί κατά την αξιολόγηση του Οκτωβρίου, αν και προς το παρόν υπάρχουν έντονες διαφωνίες μεταξύ ΔΝΤ και Ευρώπης για το μέγεθος της αναδιάρθρωσης.
Η Fitch δεν αναμένει πάντως, μείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους, λόγω των πολιτικών ευαισθησιών στην Ευρώπη.
- Το συνολικό πρόγραμμα του ESM περιλαμβάνει 25 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, εκ των οποίων τα 10 δισ. θα εκταμιευτούν εντός της εβδομάδας.
Η Fitch εκτιμά ότι τα 25 δισ. επαρκούν για την κάλυψη του κόστους της ανακεφαλαιοποίησης.
Παρ’ όλα αυτά, τα αναγκαία κεφάλαια ενδεχομένως να υπερβούν το εν λόγω ποσό, λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας.
- Η κατάρρευση των σχέσεων μεταξύ Ελλάδας και δανειστών έθεσε προ των πυλών τον κίνδυνο του Grexit.
Εάν η σχέση των δύο πλευρών επανέλθει σε μία ανάλογου τύπου ένταση, τότε ο κίνδυνος του Grexit θα επανέλθει δριμύτατος.
Παράγοντες που θα μπορούσαν να επιφέρουν μία υποβάθμιση
- Επανάληψη της μακράς διαμάχης μεταξύ της Ελλάδας και των δανειστών για το περιεχόμενο της αξιολόγησης του προγράμματος
- Μη πληρωμή των ελληνικών κρατικών ομολόγων προς τους ιδιώτες
Παράγοντες που θα μπορούσαν να επιφέρουν μία αναβάθμιση
- Η επιτυχής εφαρμογή του προγράμματος, μέσω της περαιτέρω βελτίωσης των σχέσεων Ελλάδας – δανειστών και του σχετικά σταθερού πολιτικού περιβάλλοντος.
- Η ανάκαμψη της οικονομίας, μεγαλύτερα πρωτογενή πλεονάσματα, ελάφρυνση του χρέους που βρίσκεται στα «χέρια» του επίσημου τομέα.
Παραδοχές της αξιολόγησης
- Η εκταμίευση της δόσης θα πραγματοποιηθεί πριν τις 20 Αυγούστου.
- Η ελάφρυνση του ελληνικού χρέους θα αφορά μόνο τον επίσημο τομέα.
Tι μετέδιδε το bankingnews.gr στις 8 Αυγούστου του 2015
Στην αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδος κατά 2 ή 3 βαθμίδες θα προχωρήσουν οι αμερικανικοί ελεγκτικοί οίκοι Fitch και Moody's.
Χρονικά προσδιορίζεται έως τα τέλη Αυγούστου ή μέσα Σεπτεμβρίου του 2015.
Να αναφερθεί ότι η Standard and Poor's αναβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος.
Με την υπογραφή της συμφωνίας Ελλάδος - δανειστών περί τις 18 Αυγούστου και εφόσον δεν υπάρξει εμπλοκή - για να ενεργοποιηθεί το plan B - δηλαδή το δάνειο γέφυρα και υπογραφεί τελικώς 3ετής συμφωνία με δάνειο 84-86 δισεκ. ευρώ η Fitch και η Moody's θα αναβαθμίσουν κατά 2 ή 3 βαθμίδες την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η αναβάθμιση μειώνει το κίνδυνο χρεοκοπίας αλλά δεν μεταβάλλει δομικά το υψηλό ρίσκο και την υψηλή επικινδυνότητα της Ελλάδος.
Το ρίσκο χώρας θα μειωθεί πραγματικά δραστικά, όταν η Ελλάδα ανακτήσει την εμπιστοσύνη των αγορών και η Ελλάδα βγει στις αγορές.
Αυτό το ενδεχόμενο είναι απίθανο για το 2016 αλλά δεν αποκλείεται για το 2017 αν όλα έχουν εξελιχθεί ομαλά.
Η αναβάθμιση από τους οίκους αξιολόγησης της Ελλάδος θα είναι όχι ακριβώς ψήφος εμπιστοσύνης αλλά μείωσης του κινδύνου χρεοκοπίας της Ελλάδος.
| Κλίμακα αξιολογήσεων διεθνών οίκων |
|||
| Moody's |
S&P |
Fitch |
|
| Άριστη |
Aaa |
AAA |
AAA |
| Υψηλής Διαβάθμισης |
Aa1 |
AA+ |
AA+ |
| Aa2 |
AA |
AA |
|
| Aa3 |
AA- |
AA- |
|
| Υψηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης |
Α1 Ελλάδα 2005 |
Α+ Ελλάδα 2005 |
Α+ Ελλάδα 2005 |
| Α2 |
Α |
Α |
|
| Α3 |
Α- |
Α- |
|
| Χαμηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης |
Baa1 |
BBB+ |
BBB+ |
| Baa2 |
BBB |
BBB |
|
| Baa3 |
BBB- |
BBB- |
|
| Μη επενδυτικά ομόλογα (junk - σκουπίδια) |
Ba1 |
BB+ |
BB+ |
| Ba2 |
BB |
BB |
|
| Ba3 |
BB- |
BB- |
|
| Κερδοσκοπικά |
B1 |
B+ |
B+ |
| B2 |
B |
B ** | |
| B3 |
B- |
B- |
|
| Υψηλού κινδύνου |
Caa1 |
CCC+ |
CCC+ |
| Caa2 |
CCC |
CCC *Ελλάδα |
|
| Caa3* Ελλάδα |
CCC- |
CCC- |
|
| Υψηλός Κίνδυνος Χρεοκοπίας |
Ca |
CC*Ελλάδα |
CC |
| C |
C |
||
| Χρεοκοπία |
C |
D |
D |
**Ήταν σε αυτή την βαθμολογία μέχρι πρότινος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών