Οι λήξεις θα παραταθούν εκ νέου σε περίπου 50 χρόνια, με την περίοδο χάριτος να επεκτείνεται
Μπορεί η ΕΕ και η Ελλάδα να κατέληξαν σε ένα τρίτο πακέτο στήριξης της ελληνικής οικονομίας, ωστόσο η συμμετοχή του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου στο τρίτο πρόγραμμα θεωρείται ακόμη αβέβαιη, όσο και αν η Γερμανία το επιθυμεί διακαώς.
Το ΔΝΤ έχει ξεκαθαρίσει ότι δεν μπορεί να συμμετάσχει στο τρίτο πακέτο στήριξης της Ελλάδας, εάν πρώτα δεν υπάρξουν μέτρα για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, το οποίο πλέον εκτιμάται ότι θα φτάσει στο 200% του ΑΕΠ μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.
Οι Ευρωπαίοι όμως δυσκολεύονται να λάβουν μια απόφαση για την περικοπή μέρους του ελληνικού χρέους, προωθώντας ασαφώς κάποια μέτρα μείωσης του επιτοκίου και επέκτασης της περιόδου αποπληρωμής.
Το ερώτημα όμως που τίθεται εδώ είναι πόσο ελάφρυνση του ελληνικού χρέους επιθυμεί το ΔΝΤ, προκειμένου να συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα;
Σύμφωνα με ανάλυση του Open Europe, η προφανής απάντηση είναι ότι δεν είναι άμεσα σαφές.
Το ΔΝΤ ορθώς διατηρεί όλες τις επιλογές του ανοικτές, ενώ τελικά δεν μπορεί να δώσει την έγκρισή του σε μια πλήρη ανάλυση της βιωσιμότητας του χρέους (DSA) μέχρι να δει πώς το σχέδιο διάσωσης διαμορφωθεί και η οικονομία ανακάμψει.
Παρ 'όλα αυτά, υπάρχουν κάποιες ενδείξεις.
- Πρώτον, η επικεφαλής του ΔΝΤ C. Lagarde δήλωσε την Παρασκευή ότι το ΔΝΤ θα πρέπει να δει "σημαντική ελάφρυνση του χρέους"
- Δεύτερον, υπάρχουν επίσης κάποιες σαφείς ενδείξεις από την έκθεση του ΔΝΤ στα τέλη Ιουνίου, η οποία πρότεινε μια "σημαντική περαιτέρω επέκταση" των λήξεων σε συνδυασμό με ένα «διπλασιασμό της περιόδου χάριτος και αποπληρωμής» σε όλα τα δάνεια προς την Ελλάδα, συμπεριλαμβανομένων και των νέων χρηματοδοτήσεων.
Ωστόσο, λόγω της επιδείνωσης της ελληνικής οικονομίας, ίσως η περίοδος χάριτος να πρέπει ν επεκταθεί περαιτέρω.
- Τρίτον, το ΔΝΤ είχε προηγουμένως αποδεχθεί τους στόχους του χρέους προς το ΑΕΠ για 124% έως το 2020 και 110% έως το 2022.
Προφανώς, αυτά είναι τα είδη των επιπέδων θα πρέπει να ψάχνει για ξανά.
Έτσι οι τελευταίες εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για χρέος στο 174,5% το 2020 και 159,7% το 2022 δεν ανταποκρίνονται στα κριτήρια του ΔΝΤ.
Τι δυνατότητες έχει η Ευρωζώνη όσον αφορά την ελάφρυνση του χρέους;
Είναι σαφές πλέον ότι οποιοδήποτε είδος περικοπής στην ονομαστική αξία του χρέους είναι πολύ απίθανο να συμβεί για την Ελλάδα εντός της ευρωζώνης.
Ως εκ τούτου, οι επιλογές για την ελάφρυνση του χρέους είναι αρκετά περιορισμένες και επικεντρώνονται γύρω από την αναδιάταξή.
Υπάρχουν τρεις βασικές επιλογές εδώ:
επέκταση της λήξης, χαμηλότερα επιτόκια και αύξηση των περιόδων χάριτος και πληρωμών
Ποιος κατέχει το ελληνικό χρέος
Η δομή των λήξεων του ελληνικού χρέους
Θα μπορούσε η Ευρωζώνη να συμφωνήσει σχετικά με αυτές τις αλλαγές στο τρίτο ελληνικό πακέτο;
Οι Ευρωπαίοι έχουν δεσμευτεί να εξετάσουν τις εναλλακτικές για την ελάφρυνση του ελληνικού μετά την πρώτη αναθεώρηση του προγράμματος.
Η αλλαγή των όρων των διμερών δανείων θα απαιτήσει την έγκριση σε κάθε κράτος μέλος το οποίο στηρίζει την Ελλάδα.
Όσον αφορά το δάνειο από τον EFSF / ESM, κατά πάσα πιθανότητα θα απαιτήσει ορισμένες εθνικές εγκρίσεις.
Ωστόσο, πολλοί πολιτικοί στην Ευρωζώνη εμφανίζονται απρόθυμοι να υποστηρίξουν μια τεράστια περίοδο χάριτος 30 ετών, καθώς ισοδυναμεί με σημαντική επιχορήγηση για την Ελλάδα και, ενδεχομένως, μια σιωπηρή παραδοχή ότι τα δάνεια στην πραγματικότητα ποτέ δεν θα επιστραφούν.
Ποια είναι η πιο πιθανή έκβαση που θα οδηγήσει το ΔΝΤ να ενταχθεί το τρίτο ελληνικό πακέτο διάσωσης;
Το πιο πιθανό σενάριο φαίνεται να είναι οι λήξεις να παραταθούν εκ νέου, κατά πάσα πιθανότητα σε περίπου 50 χρόνια, με την περίοδο χάριτος να επεκτείνεται.
Είναι αμφίβολο εάν υπάρξουν κάποιες κινήσεις για τα επιτόκια, σύμφωνα με το Open Europe.
Ωστόσο, όλα αυτά είναι επιλογές που έχουν χρησιμοποιηθεί στο παρελθόν, και δεν φαίνεται να ικανοποιούν το αίτημα του ΔΝΤ για την ελάφρυνση του χρέους.
Μάλιστα, το παρακάτω διάγραμμα του ΔΝΤ δείχνει ότι αυξάνοντας την περίοδο χάριτος έως και 20 έτη και την ωριμότητα του χρέους σε 40 χρόνια δεν αποκαθίσταται η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους, σύμφωνα με τους στόχους του προγράμματος (αριστερό γράφημα).
www.bankingnews.gr
Το ΔΝΤ έχει ξεκαθαρίσει ότι δεν μπορεί να συμμετάσχει στο τρίτο πακέτο στήριξης της Ελλάδας, εάν πρώτα δεν υπάρξουν μέτρα για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, το οποίο πλέον εκτιμάται ότι θα φτάσει στο 200% του ΑΕΠ μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.
Οι Ευρωπαίοι όμως δυσκολεύονται να λάβουν μια απόφαση για την περικοπή μέρους του ελληνικού χρέους, προωθώντας ασαφώς κάποια μέτρα μείωσης του επιτοκίου και επέκτασης της περιόδου αποπληρωμής.
Το ερώτημα όμως που τίθεται εδώ είναι πόσο ελάφρυνση του ελληνικού χρέους επιθυμεί το ΔΝΤ, προκειμένου να συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα;
Σύμφωνα με ανάλυση του Open Europe, η προφανής απάντηση είναι ότι δεν είναι άμεσα σαφές.
Το ΔΝΤ ορθώς διατηρεί όλες τις επιλογές του ανοικτές, ενώ τελικά δεν μπορεί να δώσει την έγκρισή του σε μια πλήρη ανάλυση της βιωσιμότητας του χρέους (DSA) μέχρι να δει πώς το σχέδιο διάσωσης διαμορφωθεί και η οικονομία ανακάμψει.
Παρ 'όλα αυτά, υπάρχουν κάποιες ενδείξεις.
- Πρώτον, η επικεφαλής του ΔΝΤ C. Lagarde δήλωσε την Παρασκευή ότι το ΔΝΤ θα πρέπει να δει "σημαντική ελάφρυνση του χρέους"
- Δεύτερον, υπάρχουν επίσης κάποιες σαφείς ενδείξεις από την έκθεση του ΔΝΤ στα τέλη Ιουνίου, η οποία πρότεινε μια "σημαντική περαιτέρω επέκταση" των λήξεων σε συνδυασμό με ένα «διπλασιασμό της περιόδου χάριτος και αποπληρωμής» σε όλα τα δάνεια προς την Ελλάδα, συμπεριλαμβανομένων και των νέων χρηματοδοτήσεων.
Ωστόσο, λόγω της επιδείνωσης της ελληνικής οικονομίας, ίσως η περίοδος χάριτος να πρέπει ν επεκταθεί περαιτέρω.
- Τρίτον, το ΔΝΤ είχε προηγουμένως αποδεχθεί τους στόχους του χρέους προς το ΑΕΠ για 124% έως το 2020 και 110% έως το 2022.
Προφανώς, αυτά είναι τα είδη των επιπέδων θα πρέπει να ψάχνει για ξανά.
Έτσι οι τελευταίες εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για χρέος στο 174,5% το 2020 και 159,7% το 2022 δεν ανταποκρίνονται στα κριτήρια του ΔΝΤ.
Τι δυνατότητες έχει η Ευρωζώνη όσον αφορά την ελάφρυνση του χρέους;
Είναι σαφές πλέον ότι οποιοδήποτε είδος περικοπής στην ονομαστική αξία του χρέους είναι πολύ απίθανο να συμβεί για την Ελλάδα εντός της ευρωζώνης.
Ως εκ τούτου, οι επιλογές για την ελάφρυνση του χρέους είναι αρκετά περιορισμένες και επικεντρώνονται γύρω από την αναδιάταξή.
Υπάρχουν τρεις βασικές επιλογές εδώ:
επέκταση της λήξης, χαμηλότερα επιτόκια και αύξηση των περιόδων χάριτος και πληρωμών
Ποιος κατέχει το ελληνικό χρέος
Η δομή των λήξεων του ελληνικού χρέους
Θα μπορούσε η Ευρωζώνη να συμφωνήσει σχετικά με αυτές τις αλλαγές στο τρίτο ελληνικό πακέτο;
Οι Ευρωπαίοι έχουν δεσμευτεί να εξετάσουν τις εναλλακτικές για την ελάφρυνση του ελληνικού μετά την πρώτη αναθεώρηση του προγράμματος.
Η αλλαγή των όρων των διμερών δανείων θα απαιτήσει την έγκριση σε κάθε κράτος μέλος το οποίο στηρίζει την Ελλάδα.
Όσον αφορά το δάνειο από τον EFSF / ESM, κατά πάσα πιθανότητα θα απαιτήσει ορισμένες εθνικές εγκρίσεις.
Ωστόσο, πολλοί πολιτικοί στην Ευρωζώνη εμφανίζονται απρόθυμοι να υποστηρίξουν μια τεράστια περίοδο χάριτος 30 ετών, καθώς ισοδυναμεί με σημαντική επιχορήγηση για την Ελλάδα και, ενδεχομένως, μια σιωπηρή παραδοχή ότι τα δάνεια στην πραγματικότητα ποτέ δεν θα επιστραφούν.
Ποια είναι η πιο πιθανή έκβαση που θα οδηγήσει το ΔΝΤ να ενταχθεί το τρίτο ελληνικό πακέτο διάσωσης;
Το πιο πιθανό σενάριο φαίνεται να είναι οι λήξεις να παραταθούν εκ νέου, κατά πάσα πιθανότητα σε περίπου 50 χρόνια, με την περίοδο χάριτος να επεκτείνεται.
Είναι αμφίβολο εάν υπάρξουν κάποιες κινήσεις για τα επιτόκια, σύμφωνα με το Open Europe.
Ωστόσο, όλα αυτά είναι επιλογές που έχουν χρησιμοποιηθεί στο παρελθόν, και δεν φαίνεται να ικανοποιούν το αίτημα του ΔΝΤ για την ελάφρυνση του χρέους.
Μάλιστα, το παρακάτω διάγραμμα του ΔΝΤ δείχνει ότι αυξάνοντας την περίοδο χάριτος έως και 20 έτη και την ωριμότητα του χρέους σε 40 χρόνια δεν αποκαθίσταται η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους, σύμφωνα με τους στόχους του προγράμματος (αριστερό γράφημα).
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών