Θα αλλοιωθεί η μετοχική δομή των τραπεζών – Τα hedge funds συμφωνούν με νέες ΑΜΚ, αλλά διαφωνούν οι «σταθεροί» επενδυτές

Τα hedge funds είναι θετικά σε νέες αυξήσεις κεφαλαίου αλλά οι ποιο μακροπρόθεσμοι επενδυτές αντιδρούν, αναφέρει κορυφαίος έλληνας τραπεζίτης στο www.bankingnews.gr   
Μια τέτοια εξέλιξη μπορεί να αλλοιώσει την μετοχική δομή των τραπεζών.
Τα hedge funds μπορεί να βοηθούν στην κάλυψη των αυξήσεων κεφαλαίου αλλά δεν μπορούν και δεν πρέπει να αποτελούν προτεραιότητα των τραπεζών.
Οι τράπεζες πρέπει να στοχεύσουν σε πιο μακροπρόθεσμους και σταθερούς επενδυτές.
Τα hedge funds είναι ευκαιριακοί επενδυτές, που δεν θα είχαν πρόβλημα σε χαμηλές τιμές να ξαναπάρουν το ρίσκο στις ελληνικές τράπεζες ή νέα funds να επενδύσουν.
Όμως ορισμένοι πιο μακροπρόθεσμοι επενδυτές έχουν διατυπώσει τις αντιρρήσεις τους αναφέροντας ότι δεν είναι δυνατό σε διάστημα 15 μηνών να υλοποιηθούν 3 φορές αυξήσεις κεφαλαίου.
Μάλιστα ορισμένοι ξένοι θέτουν θέμα αξιοπιστίας.
Πρόσφατα τονίζαμε ότι τα hedge funds και των 4 συστημικών τραπεζών έχουν δώσει το πράσινο φως στην περίπτωση που υλοποιηθούν νέες αυξήσεις κεφαλαίου να τις καλύψουν, εξέλιξη που διασφαλίζει εκ των προτέρων την συστημική σταθερότητα και απομακρύνει τους κινδύνους δυσμενών εξελίξιμων.
Τα hedge funds και ειδικότερα αναφερόμαστε στο group του Fairfax στην Eurobank, το Paulson, το Baupost, το York Capital, το Wellington Capital Management και το Stratford στην Πειραιώς, το Paulson στην Alpha bank είναι θετικά σε νέες αυξήσεις κεφαλαίου λογικής κλίμακας.
Να σημειωθεί ότι από τα 75 εκατ μετοχές Alpha bank, που κατέχει άμεσα χωρίς τα warrants η Citigroup Global Markets  ως θεματοφύλακας η πλειοψηφία αυτών ανήκει στο Paulson που μαζί με το International Bank of Qatar είναι από τους βασικότερους ξένους επενδυτές στην Alpha bank.
Ενώ τα hedge funds λοιπόν συμφωνούν στο ενδεχόμενο νέων αυξήσεων κεφαλαίου, ήδη ορισμένοι επενδυτές παραδοσιακά τοποθετημένοι στο ελληνικό banking, έχουν διαφωνήσει και επισημάνει ότι εγείρεται θέμα αξιοπιστίας των ελληνικών τραπεζών.
Ποιος μπορεί να διασφαλίσει ότι στα νέα stress tests του Οκτωβρίου του 2015 - κάθε χρόνο θα υλοποιούνται stress tests -  οι ελληνικές τράπεζες δεν θα χρειαστούν και νέα κεφάλαια; 
Ποιος θα πείσει τους ξένους ότι δεν θα χρειαστούν νέα κεφάλαια οι τράπεζες αν το 2015 η ΕΚΤ αποφασίσει να αλλάξει τις παραμέτρους των stress tests;
To Fairfax εξαιρείται καθώς έχει επενδύσει μόνο μια φορά στην Eurobank, άρα μπορεί να επενδύσει και δεύτερη φορά μαζί με το group μετόχων που εκπροσωπεί.

Θα παραιτηθεί των δικαιωμάτων του το ΤΧΣ

Το ΤΧΣ που αποτελεί τον βασικό μέτοχο των τραπεζών με 57,24% στην Εθνική, 66,93% στην Πειραιώς, 66,36% στην Alpha και 35,41% στην Eurobank δηλαδή κατά μέσο όρο 56,48% θα υποστεί θεαματικό dilution.
Στις νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου το ΤΧΣ θα παραιτηθεί όλων των δικαιωμάτων του και θα υποστεί νέο μεγάλο dilution, απίσχναση με βασικό στρατηγικό στόχο να προχωρήσει η ιδιωτικοποίηση των ελληνικών τραπεζών άμεσα και καθολικά.
Το dilution που θα υποστεί το ΤΧΣ από τις ΑΜΚ θα είναι διπλό και από το γεγονός ότι θα παραιτηθεί των δικαιωμάτων στην αύξηση κεφαλαίου αλλά και από το γεγονός ότι οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου θα υλοποιηθούν σε πολύ χαμηλές τιμές.
Παραίτηση δικαιωμάτων και dilution θα μειώσουν σημαντικά το ποσοστό του ΤΧΣ στις 4 μεγάλες ελληνικές τράπεζες.

Ποιες θα είναι οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών;

Με βάση ένα σενάριο π.χ. για κεφαλαιακές ανάγκες 3,8 δισεκ. προκύπτουν τα εξής.
Για την Εθνική θα προκύψουν 1,2-1 δισεκ. ευρώ
Για την Πειραιώς 1-1,2 δισεκ. ευρώ
Για την Alpha bank 500 εκατ ευρώ
Για την Eurobank 1,1 δισεκ. ευρώ…

Μετοχικές συνθέσεις ελληνικών τραπεζών


Μετοχική σύνθεση Εθνικής τράπεζας

ΤΧΣ	57,24%
Ξένοι επενδυτές	35,5%
Ιδιώτες επενδυτές Ελλάδος	4,3%
Εταιρίες Ελλάδος	0,5%
Ασφαλιστικά Ταμεία	0,8%
Θεσμικοί	1%

Μετοχική σύνθεση Τράπεζας Πειραιώς




Η μετοχική βάση της Alpha Bank, με στοιχεία 31.07.2014, αποτελείται από περίπου 132.000 επενδυτές. 
Η διάρθρωση της συνθέσεως των μετόχων της Alpha Bank πλην του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητος («ΤΧΣ»),
την 31.07.2014 είχε, για περιγραφικούς (μη κανονιστικούς) σκοπούς ως εξής:

  

Κλιμάκια	Μέτοχοι	Πλήθος Μετοχών	ΠΟΣ.% Μετοχών
1 < μετοχές < = 1.500	71.960	35.559.159	0,828
1.501 < μετοχές < = 3.000	18.763	42.016.149	0,978
3.001 < μετοχές < = 15.000	29.607	204.357.017	4,758
15.001 < μετοχές < = 30.000	5.789	122.853.480	2,860
30.001 < μετοχές < = 150.000	4.518	270.921.237	6,308
> 150.001 μετοχές	1.309	3.619.264.756	84,267
Σύνολο	131.946	4.294.971.798	100,000

Μετοχική σύνθεση Eurobank

ΤΧΣ	35,41%
Θεσμικοί ξένοι &νομικά πρόσωπα	59,24%
Ιδιώτες επενδυτές	5,35%

Τιμές αυξήσεων κεφαλαίου ελληνικών τραπεζών

Ποσά σε ευρώ

Τράπεζες	Τιμές ΑΜΚ 2013	Τιμές ΑΜΚ 2014	Βασικό σενάριο   τιμών ΑΜΚ 2014	Δυσμενές σενάριο τιμών ΑΜΚ 2014
Εθνική	4,29	2,2	1,5-1,8	1,2
Πειραιώς	1,71	1,70	1,1	0,80
Alpha	0,44	0,65	0,48	0,40
Eurobank	1,54	0,31	0,31 ή RS	0,25 ή RS 2,5
Attica bank	0,30	-	0,08 με RS 0,80	0,05 με RS 0,5

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr


To ποσοστό του ΤΧΣ πριν και μετά τις ΑΜΚ

Τράπεζα	Υφιστάμενο ποσοστό ΤΧΣ	Ποσοστό ΤΧΣ μετά την νέες ΑΜΚ που θα υλοποιηθούν
Εθνική	57,24%	40%
Πειραιώς	66,93%	48%
Alpha bank	66,36%	50%
Eurobank	35,41%	15%
Σύνολο	56,48%	38%

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

www.bankingnews.gr