γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το πρόβλημα των εγγυήσεων των ελληνικών τραπεζών και όσων χρησιμοποιούνται ήδη στην ΕΚΤ θα κατεβάσουν τον πήχη των προσδοκιών στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης....
Το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (που ίσως φθάσει στα 500 δισεκ. ευρώ συνολικά) που ανακοίνωσε η ΕΚΤ μέσω της αγοράς καλυμμένων ομολόγων και asset back securities (ABS) δηλαδή στοιχείων ενεργητικού κατά βάση δανείων είναι ένα μεγάλο και σίγουρα θετικό νέο για τις ευρωπαϊκές τράπεζες και την ευρωπαϊκή οικονομία.
Μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης η ΕΚΤ θα αγοράζει περιουσιακά στοιχεία των τραπεζών και έτσι θα αυξάνεται η ρευστότητα τους και με την ρευστότητα που αποκτούν θα μπορούν να χρηματοδοτούν την οικονομία.
Το Ευρωσύστημα διαθέτει μια αγορά ABS συνολικής αξίας 690 δισ. ευρώ και καλυμμένες ομολογίες ύψους 1,4 τρισ. ευρώ.
Η ΕΚΤ αναμένεται να αγοράσει περί τα 70-110 δισεκ ABS
Ενώ λοιπόν το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ είναι ένα πραγματικά μεγάλο νέο και θετικό νέο για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, οι ελληνικές τράπεζες δεν φαίνεται να έχουν το ίδιο όφελος λόγω έλλειψης καλών ποιοτικών στοιχείων καθώς τα υγιή στοιχεία είναι ήδη collaterals εγγυήσεις στην ΕΚΤ.
Η ΕΚΤ έχει αναφέρει ότι στις 2 Οκτωβρίου θα εξειδικεύσει τα μέτρα και έχει επισημάνει ότι θα αγοράζει δεν θα δέχεται δηλαδή collaterals.
Τι συμβαίνει με τις ελληνικές τράπεζες;
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν δανειστεί 44,6 δισεκ. ρευστότητα από την ΕΚΤ με βάση τα επίσημα στοιχεία ενώ η δανεική ρευστότητα από την ΕΚΤ έχει υποχωρήσει στα 40 δισεκ. με βάση ανεπίσημες πηγές.
Για την ρευστότητα που έχουν αντλήσει οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει στην ΕΚΤ εγγυήσεις collaterals 74 δισεκ. ευρώ στην ΕΚΤ και 14 δισεκ. για έκτακτη παροχή ρευστότητας εγγυήσεις στην ΤτΕ.
Επίσης στα 30 δισ. λοιποί λογαριασμοί τάξης στην ΤτΕ τα περίπου 12 με 15 δισεκ. είναι απόθεμα εγγυήσεων.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει στο ευρωσύστημα περίπου 100 δισεκ. για να λάβουν ρευστότητα 44 με 40 δισεκ.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει όλα τα ποιοτικά τους στοιχεία καλυμμένες ομολογίες και ABS ήδη στην ΕΚΤ και ως εκ τούτου δεν έχουν ουσιαστικό απόθεμα υγιών περιουσιακών στοιχείων.
Ποιες οι εγγυήσεις κατά τράπεζα;
Αναλύοντας τα στοιχεία για τις εγγυήσεις που έχουν καταθέσει οι ελληνικές τράπεζες στην ΕΚΤ συνολικά στο ευρωσύστημα προκύπτουν τα εξής δεδομένα κατά τράπεζα...με κυριότερο ότι τα καλύτερα assets των τραπεζών έχουν ήδη κατατεθεί στην ΕΚΤ και δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.
Εγγυήσεις της Εθνικής 15,6 +12,8 δισεκ. ευρώ
Η Εθνική τράπεζα έχει δεσμεύσει ως εγγυήσεις στην ΕΚΤ 13,8 δισεκ. χρεωστικούς τίτλους, 1,12 δισεκ. καλυμμένες ομολογίες και 701 εκατ απαιτήσεις κατά πελατών.
Η Εθνική έχει ενεχυριάσει 12,8 δισεκ. τίτλους κυμαινομένου επιτοκίου που έχουν εκδοθεί με την εγγύηση του ελληνικού δημοσίου.
Ειδικά ομόλογα 847 εκατ τα οποία απέκτησε από τον ΟΔΔΗΧ.
Επίσης έχει ενεχυριάσει και 322 εκατ λόγω εγγύησης έναντι κινδύνου αθέτησης πληρωμής του δημοσίου.
Στα 13,1 δισεκ. οι εγγυήσεις της Alpha bank στην ΕΚΤ
Η Alpha bank έχει εκδώσει συνολικά 9,4 δισεκ. ομολογιακά δάνεια με εγγύηση του ελληνικού δημοσίου τα οποία έχουν κατατεθεί στην ΕΚΤ για να λαμβάνει ρευστότητα η τράπεζα.
Τα ομολογιακά δάνεια είναι 950 εκατ με λήξη 17/3/2015 και επιτόκιο 12% + euribor.
Ομόλογα 2,6 δισεκ. λήξης 15/8/2014 που αποπληρώθηκαν με κυμαινόμενο επιτόκιο euribor +12%.
Ομόλογα 2,3 δισεκ. λήξης 16/9/2014 με επιτόκιο euribor +12%.
Η Alpha bank έχει εκδώσει 3,7 δισεκ. καλυμμένες ομολογίες.
Οι εκδόσεις αυτές βρίσκονται ως collaterals στην ΕΚΤ ώστε η Alpha bank να λαμβάνει ρευστότητα.
Στα στοιχεία που παραθέτονται δεν έχουν αναφερθεί και οι λοιπές εγγυήσεις από δάνεια.
Στα 10,6 δισεκ. οι τίτλοι που έχουν κατατεθεί ως εγγυήση από την Πειραιώς
Στα 10,6 δισεκ. ανέρχονται οι εγγυήσεις της Τράπεζας Πειραιώς προς την ΕΚΤ ώστε να λαμβάνει ρευστότητα.
Να σημειωθεί ότι από τα TLTRs η Πειραιώς θα μπορέσει να αντλήσει 2,75 δισεκ. ευρώ.
Κατά βάση προέρχονται από τα EFSF ομόλογα και βεβαίως του πυλώνα 2 και πυλώνα 3 ομολογιακά.
Ένα ενδιαφέρον στοιχείο που θα αξιολογηθεί σε όλες τις τράπεζες είναι βεβαίως τα δάνεια που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Π.χ. η Πειραιώς διαθέτει 30,3 δισεκ. καθαρά δάνεια από τα οποία τα 11,9 δισεκ. βρίσκονται σε καθεστώς αναχρηματοδότησης.
Eurobank - Στα 15 δισεκ. τα ομόλογα εγγύησης ελληνικού δημοσίου και καλυμμένες ομολογίες
Στα 15 δισεκ. ευρώ διαμορφώνεται το ύψος των ομολογιακών και καλυμμένων ομολόγων της Eurobank.
Συγκεκριμένα τα 11,69 δισεκ. αφορούν ομόλογα εγγύησης ελληνικού δημοσίου και 3,55 δισεκ. καλυμμένες ομολογίες.
Το συμπέρασμα
Από αυτή την μικρή παράθεση στοιχείων εξάγεται το συμπέρασμα, ότι η καλύτερη ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων των ελληνικών τραπεζών είναι ήδη υποθηκευμένα στο ευρωσύστημα στην ΕΚΤ, ώστε οι τράπεζες να λαμβάνουν ρευστότητα.
Να υποθέσουμε ότι assets που κατέχουν οι τράπεζες και φέρουν την εγγύηση του ελληνικού δημοσίου δεν θα μπουν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης γιατί θα θεωρεί «επιδότηση» της ΕΚΤ στο ελληνικό κράτος.
Συν τοις άλλοις τα ομολογιακά δεν θα μπορούσαν να μπουν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης γιατί έχουν ήδη κατατεθεί ως εγγύηση στην ΕΚΤ.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν την δυνατότητα να χρησιμοποιήσουν τα assets για τα TLTRs γιατί από αυτά θα αντλήσουν 5,35 δισεκ.
(Εθνική 1,6 δισεκ, Πειραιώς 2,75 δισεκ., Eurobank 1 δισεκ και Alpha bank 1,8 δισεκ.)
Ένα στοιχείο που επίσης δεν έχει αποτιμηθεί είναι η αξία των assets που θα πουλήσουν οι ελληνικές τράπεζες.
Είναι προφανές ότι θα υπάρξει haircut επί της ονομαστικής αξίας.
Δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες έχουν λιγότερες εγγυήσεις έναντι των άλλων τραπεζών και πρέπει να αποτιμηθεί και ποια είναι η αξία αυτών των assets.
(Να υπενθυμίσουμε ότι στις δύσκολες εποχές, οι ελληνικές τράπεζες για να διασφαλίσουν τα collaterals τους έβαζαν εγγυήσεις και μετρητά...)
Θα χρησιμοποιηθεί και μέρος του δανειακού χαρτοφυλακίου κυρίως στεγαστικά αλλά γεννάται το ερώτημα ποια είναι η δίκαη αξία των στεγαστικών ως προς τις εγγυήσεις (ακίνητα) που φέρουν;
Όλα αυτά αν τα αθροίσουμε εξάγεται το συμπέρασμα ότι η ποσοτική χαλάρωση για τις ελληνικές τράπεζες είναι θετικό νέο αλλά μικρό νέο σχετικά με άλλες τράπεζες της ευρωζώνης.
www.bankingnews.gr
Μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης η ΕΚΤ θα αγοράζει περιουσιακά στοιχεία των τραπεζών και έτσι θα αυξάνεται η ρευστότητα τους και με την ρευστότητα που αποκτούν θα μπορούν να χρηματοδοτούν την οικονομία.
Το Ευρωσύστημα διαθέτει μια αγορά ABS συνολικής αξίας 690 δισ. ευρώ και καλυμμένες ομολογίες ύψους 1,4 τρισ. ευρώ.
Η ΕΚΤ αναμένεται να αγοράσει περί τα 70-110 δισεκ ABS
Ενώ λοιπόν το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ είναι ένα πραγματικά μεγάλο νέο και θετικό νέο για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, οι ελληνικές τράπεζες δεν φαίνεται να έχουν το ίδιο όφελος λόγω έλλειψης καλών ποιοτικών στοιχείων καθώς τα υγιή στοιχεία είναι ήδη collaterals εγγυήσεις στην ΕΚΤ.
Η ΕΚΤ έχει αναφέρει ότι στις 2 Οκτωβρίου θα εξειδικεύσει τα μέτρα και έχει επισημάνει ότι θα αγοράζει δεν θα δέχεται δηλαδή collaterals.
Τι συμβαίνει με τις ελληνικές τράπεζες;
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν δανειστεί 44,6 δισεκ. ρευστότητα από την ΕΚΤ με βάση τα επίσημα στοιχεία ενώ η δανεική ρευστότητα από την ΕΚΤ έχει υποχωρήσει στα 40 δισεκ. με βάση ανεπίσημες πηγές.
Για την ρευστότητα που έχουν αντλήσει οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει στην ΕΚΤ εγγυήσεις collaterals 74 δισεκ. ευρώ στην ΕΚΤ και 14 δισεκ. για έκτακτη παροχή ρευστότητας εγγυήσεις στην ΤτΕ.
Επίσης στα 30 δισ. λοιποί λογαριασμοί τάξης στην ΤτΕ τα περίπου 12 με 15 δισεκ. είναι απόθεμα εγγυήσεων.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει στο ευρωσύστημα περίπου 100 δισεκ. για να λάβουν ρευστότητα 44 με 40 δισεκ.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει όλα τα ποιοτικά τους στοιχεία καλυμμένες ομολογίες και ABS ήδη στην ΕΚΤ και ως εκ τούτου δεν έχουν ουσιαστικό απόθεμα υγιών περιουσιακών στοιχείων.
Ποιες οι εγγυήσεις κατά τράπεζα;
Αναλύοντας τα στοιχεία για τις εγγυήσεις που έχουν καταθέσει οι ελληνικές τράπεζες στην ΕΚΤ συνολικά στο ευρωσύστημα προκύπτουν τα εξής δεδομένα κατά τράπεζα...με κυριότερο ότι τα καλύτερα assets των τραπεζών έχουν ήδη κατατεθεί στην ΕΚΤ και δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.
Εγγυήσεις της Εθνικής 15,6 +12,8 δισεκ. ευρώ
Η Εθνική τράπεζα έχει δεσμεύσει ως εγγυήσεις στην ΕΚΤ 13,8 δισεκ. χρεωστικούς τίτλους, 1,12 δισεκ. καλυμμένες ομολογίες και 701 εκατ απαιτήσεις κατά πελατών.
Η Εθνική έχει ενεχυριάσει 12,8 δισεκ. τίτλους κυμαινομένου επιτοκίου που έχουν εκδοθεί με την εγγύηση του ελληνικού δημοσίου.
Ειδικά ομόλογα 847 εκατ τα οποία απέκτησε από τον ΟΔΔΗΧ.
Επίσης έχει ενεχυριάσει και 322 εκατ λόγω εγγύησης έναντι κινδύνου αθέτησης πληρωμής του δημοσίου.
Στα 13,1 δισεκ. οι εγγυήσεις της Alpha bank στην ΕΚΤ
Η Alpha bank έχει εκδώσει συνολικά 9,4 δισεκ. ομολογιακά δάνεια με εγγύηση του ελληνικού δημοσίου τα οποία έχουν κατατεθεί στην ΕΚΤ για να λαμβάνει ρευστότητα η τράπεζα.
Τα ομολογιακά δάνεια είναι 950 εκατ με λήξη 17/3/2015 και επιτόκιο 12% + euribor.
Ομόλογα 2,6 δισεκ. λήξης 15/8/2014 που αποπληρώθηκαν με κυμαινόμενο επιτόκιο euribor +12%.
Ομόλογα 2,3 δισεκ. λήξης 16/9/2014 με επιτόκιο euribor +12%.
Η Alpha bank έχει εκδώσει 3,7 δισεκ. καλυμμένες ομολογίες.
Οι εκδόσεις αυτές βρίσκονται ως collaterals στην ΕΚΤ ώστε η Alpha bank να λαμβάνει ρευστότητα.
Στα στοιχεία που παραθέτονται δεν έχουν αναφερθεί και οι λοιπές εγγυήσεις από δάνεια.
Στα 10,6 δισεκ. οι τίτλοι που έχουν κατατεθεί ως εγγυήση από την Πειραιώς
Στα 10,6 δισεκ. ανέρχονται οι εγγυήσεις της Τράπεζας Πειραιώς προς την ΕΚΤ ώστε να λαμβάνει ρευστότητα.
Να σημειωθεί ότι από τα TLTRs η Πειραιώς θα μπορέσει να αντλήσει 2,75 δισεκ. ευρώ.
Κατά βάση προέρχονται από τα EFSF ομόλογα και βεβαίως του πυλώνα 2 και πυλώνα 3 ομολογιακά.
Ένα ενδιαφέρον στοιχείο που θα αξιολογηθεί σε όλες τις τράπεζες είναι βεβαίως τα δάνεια που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Π.χ. η Πειραιώς διαθέτει 30,3 δισεκ. καθαρά δάνεια από τα οποία τα 11,9 δισεκ. βρίσκονται σε καθεστώς αναχρηματοδότησης.
Eurobank - Στα 15 δισεκ. τα ομόλογα εγγύησης ελληνικού δημοσίου και καλυμμένες ομολογίες
Στα 15 δισεκ. ευρώ διαμορφώνεται το ύψος των ομολογιακών και καλυμμένων ομολόγων της Eurobank.
Συγκεκριμένα τα 11,69 δισεκ. αφορούν ομόλογα εγγύησης ελληνικού δημοσίου και 3,55 δισεκ. καλυμμένες ομολογίες.
Το συμπέρασμα
Από αυτή την μικρή παράθεση στοιχείων εξάγεται το συμπέρασμα, ότι η καλύτερη ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων των ελληνικών τραπεζών είναι ήδη υποθηκευμένα στο ευρωσύστημα στην ΕΚΤ, ώστε οι τράπεζες να λαμβάνουν ρευστότητα.
Να υποθέσουμε ότι assets που κατέχουν οι τράπεζες και φέρουν την εγγύηση του ελληνικού δημοσίου δεν θα μπουν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης γιατί θα θεωρεί «επιδότηση» της ΕΚΤ στο ελληνικό κράτος.
Συν τοις άλλοις τα ομολογιακά δεν θα μπορούσαν να μπουν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης γιατί έχουν ήδη κατατεθεί ως εγγύηση στην ΕΚΤ.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν την δυνατότητα να χρησιμοποιήσουν τα assets για τα TLTRs γιατί από αυτά θα αντλήσουν 5,35 δισεκ.
(Εθνική 1,6 δισεκ, Πειραιώς 2,75 δισεκ., Eurobank 1 δισεκ και Alpha bank 1,8 δισεκ.)
Ένα στοιχείο που επίσης δεν έχει αποτιμηθεί είναι η αξία των assets που θα πουλήσουν οι ελληνικές τράπεζες.
Είναι προφανές ότι θα υπάρξει haircut επί της ονομαστικής αξίας.
Δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες έχουν λιγότερες εγγυήσεις έναντι των άλλων τραπεζών και πρέπει να αποτιμηθεί και ποια είναι η αξία αυτών των assets.
(Να υπενθυμίσουμε ότι στις δύσκολες εποχές, οι ελληνικές τράπεζες για να διασφαλίσουν τα collaterals τους έβαζαν εγγυήσεις και μετρητά...)
Θα χρησιμοποιηθεί και μέρος του δανειακού χαρτοφυλακίου κυρίως στεγαστικά αλλά γεννάται το ερώτημα ποια είναι η δίκαη αξία των στεγαστικών ως προς τις εγγυήσεις (ακίνητα) που φέρουν;
Όλα αυτά αν τα αθροίσουμε εξάγεται το συμπέρασμα ότι η ποσοτική χαλάρωση για τις ελληνικές τράπεζες είναι θετικό νέο αλλά μικρό νέο σχετικά με άλλες τράπεζες της ευρωζώνης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών