γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Οι νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου ύψους 9 έως 16 δισεκ σηματοδοτούν ένα νέο γύρο χρηματιστηριακών αναταράξεων.
Σε καθολικά reverse split θα προχωρήσουν οι ελληνικές τράπεζες με αναλογία 10 παλαιές μετοχές προς 1 νέα για να μπορέσουν να υλοποιήσουν τις νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.
Δυστυχώς τα reverse split έχουν γίνει αναγκαία όπως και οι αυξήσεις κεφαλαίου σχεδόν σε ετήσια βάση, απόρροια του συνεχιζόμενου αδιεξόδου στις ελληνικές τράπεζες.
Για το αδιέξοδο αυτό δεν ευθύνονται οι τράπεζες αλλά οι αποτυχημένες κρατικές πολιτικές.
Όμως είναι τουλάχιστον εντυπωσιακό το γεγονός ότι το 2013 χρειάστηκαν ανακεφαλαιοποίηση, το 2014 χρειάστηκαν και υλοποίησαν ανακεφαλαιοποίηση και το 2015 επίσης θα υλοποιήσουν ανακεφαλαιοποίηση.
Η καταστροφή συντελέστηκε, οι μετοχές και η αξία των τραπεζών στο χρηματιστήριο κατέρρευσε και ο τραπεζικός κλάδος έφθασε να αποτιμάται 5,3 δισεκ. ευρώ.
Το τραπεζικό σύστημα με περιουσία 345 δισεκ. και κεφάλαια με βάση την Βασιλεία ΙΙΙ περίπου 23 δισεκ. αποτιμάται 5,3 δισεκ. δηλαδή P/BV περίπου στο 0,20.
Οι νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου ύψους 9 έως 16 δισεκ σηματοδοτούν ένα νέο γύρο χρηματιστηριακών αναταράξεων.
Είναι πάντως εντυπωσιακό το γεγονός ότι για να φθάσουν οι ελληνικές τράπεζες τις επιδόσεις των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου του 2014 χρειάζονται άνοδο έως 1088%, επίπεδα τα οποία είναι αδύνατο να προσεγγίσουν.
Το ακόμη πιο εντυπωσιακό είναι ότι για να φθάσουν τις τελευταίες τιμές της 26ης Ιουνίου του 2015 οι ελληνικές τράπεζες χρειάζονται άνοδο έως +179%.
Οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου θα πιέσουν τις τιμές και είναι 100% βέβαιο ότι θα υλοποιηθούν προ reverse split σε υπερβολικά χαμηλά επίπεδα.
Τα reverse split είναι υποχρεωτικά αφενός γιατί δεν μπορούν να υλοποιηθούν ΑΜΚ χαμηλότερα της ονομαστικής αξίας τα 0,30 ευρώ αφετέρου γιατί θα πρέπει να περιοριστεί ο αριθμός των κυκλοφορουσών μετοχών.
Οι τράπεζες διαθέτουν 37 δισεκ. μετοχές που είναι επίπεδα ρεκόρ.
Γιατί δεν είναι αισιόδοξες οι εξελίξεις για τις τράπεζες;
1)Λόγω των stress tests θα προκύψουν κεφαλαιακές ανάγκες από 9 έως 16 δισεκ.
2)Οι κεφαλαιακές ανάγκες πρέπει να καλυφθούν άρα οι τράπεζες θα υλοποιήσουν ΑΜΚ τουλάχιστον 9 δισεκ. ευρώ.
3)Για να δελεάσουν τους ιδιώτες μετόχους θα πρέπει οι τιμές των ΑΜΚ να είναι πολύ χαμηλές.
4)Είναι πολύ πιθανό τελικώς η ανακεφαλαιοποίηση να καλυφθεί εξολοκλήρου από το ΤΧΣ και οι τράπεζες να επανακρατικοποιηθούν.
5)Η οικονομία θα βρεθεί σε ύφεση και αυτό σημαίνει ζημίες για το 2015 και για το 2016.
6)Στα αποτελέσματα 9μήνου και στο τέλος του 2015 οι τράπεζες θα καταγράψουν μεγάλης κλίμακας ζημίες.
7)Με δανειακά κεφάλαια και δανεική ρευστότητα για τα επόμενα δύο χρόνια ο τραπεζικός κλάδος θα παραμείνει σε ομηρία.
Τεράστιες οι αποκλίσεις που εμφανίζουν οι τράπεζες
Υπέστησαν χρηματιστηριακή καταστροφή
*Η ΑΜΚ της Attica bank πραγματοποιήθηκε το 2013
Σοβαρός ο κίνδυνος περαιτέρω κρατικοποίησης των τραπεζών
Το dilution, η απίσχναση είναι ο βασικός φόβος, η βασική ανησυχία των ιδιωτών μετόχων ενόψει αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου.
Ο φόβος αυτός επανέρχεται δυναμικότερα στις ελληνικές τράπεζες οι οποίες καταστράφηκαν χρηματιστηριακά, αποτιμώνται στα 5,4 δισεκ. ευρώ ενώ διαθέτουν 345 δισεκ. ενεργητικό.
Οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου θα είναι καθοριστικής σημασίας για τις ελληνικές τράπεζες.
Με βάση εκτενές ρεπορτάζ που παρουσιάζει το bankingnews.gr οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών στα stress tests στο θετικό σενάριο εκτιμώνται στα 9 δισεκ. και στο δυσμενές στα 16 δισεκ. ευρώ.
Όσο αυξάνεται το τελικό ποσό ανακεφαλαιοποίησης, τόσο μειώνονται οι πιθανότητες συμμετοχής των ιδιωτών μετόχων.
Το βασικό σενάριο πάντως της Τράπεζας της Ελλάδος θέλει η ανακεφαλαιοποίηση να πραγματοποιείται εξολοκλήρου από το ΤΧΣ χωρίς προκαταβολή καθώς εγείρονται θέματα state aid.
Οι αυξήσεις τον Νοέμβριο θα υλοποιηθούν κανονικά και 4 συστημικές τράπεζες θα συνωστιστούν μέσα σε διάστημα 1,5 μήνα να πείσουν τους ιδιώτες επενδυτές να επενδύσουν από 9 έως 16 δισεκ.
Πρακτικά αδύνατο.
Το βασικό σενάριο θέλει, οι ελληνικές τράπεζες να κρατικοποιούνται εκ νέου.
Το ΤΧΣ με ένα σενάριο περίπου 10-11 δισεκ. ανακεφαλαιοποίησης θα βρεθεί στο 81% από 56,4% και οι ιδιώτες από 44-45% θα υποχωρήσουν στο 19% ίσως και χαμηλότερα.
Όσο αυξάνεται το ύψος της ανακεφαλαιοποίησης θα αυξάνεται το ποσοστό του ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες και παρά την ιστορική προσπάθεια ιδιωτικοποίησης του 2014, όπου πάνω από 250 ξένοι επενδυτές επένδυσαν 8,3 δισεκ. για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, θα κρατικοποιηθούν εκ νέου μέσω του ΤΧΣ.
Πρόκειται για ξεκάθαρο πισωγύρισμα.
Αν αυτό που αποτελεί πιθανό ενδεχόμενο, καταστεί βεβαιότητα τις επόμενες εβδομάδες ειδικά προς τα τέλη Σεπτεμβρίου και μετά δεν αποκλείουμε περαιτέρω πτώση στις τράπεζες.
Ούτως ή άλλως για το 2015 και 2016 θα εμφανίζουν ζημίες, οι ιδιώτες μέτοχοι θα έχουν υποστεί ακραίο dilution και με δανεικά κεφάλαια και δανεική ρευστότητα από κράτος και ΕΚΤ δεν μπορεί να διαμορφωθεί σχέδιο ανάπτυξης της οικονομίας με επίκεντρο τις τράπεζες.
Τρέχουσα αποτίμηση επένδυσης ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες
6 Αυγούστου του 2015
www.bankingnews.gr
Δυστυχώς τα reverse split έχουν γίνει αναγκαία όπως και οι αυξήσεις κεφαλαίου σχεδόν σε ετήσια βάση, απόρροια του συνεχιζόμενου αδιεξόδου στις ελληνικές τράπεζες.
Για το αδιέξοδο αυτό δεν ευθύνονται οι τράπεζες αλλά οι αποτυχημένες κρατικές πολιτικές.
Όμως είναι τουλάχιστον εντυπωσιακό το γεγονός ότι το 2013 χρειάστηκαν ανακεφαλαιοποίηση, το 2014 χρειάστηκαν και υλοποίησαν ανακεφαλαιοποίηση και το 2015 επίσης θα υλοποιήσουν ανακεφαλαιοποίηση.
Η καταστροφή συντελέστηκε, οι μετοχές και η αξία των τραπεζών στο χρηματιστήριο κατέρρευσε και ο τραπεζικός κλάδος έφθασε να αποτιμάται 5,3 δισεκ. ευρώ.
Το τραπεζικό σύστημα με περιουσία 345 δισεκ. και κεφάλαια με βάση την Βασιλεία ΙΙΙ περίπου 23 δισεκ. αποτιμάται 5,3 δισεκ. δηλαδή P/BV περίπου στο 0,20.
Οι νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου ύψους 9 έως 16 δισεκ σηματοδοτούν ένα νέο γύρο χρηματιστηριακών αναταράξεων.
Είναι πάντως εντυπωσιακό το γεγονός ότι για να φθάσουν οι ελληνικές τράπεζες τις επιδόσεις των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου του 2014 χρειάζονται άνοδο έως 1088%, επίπεδα τα οποία είναι αδύνατο να προσεγγίσουν.
Το ακόμη πιο εντυπωσιακό είναι ότι για να φθάσουν τις τελευταίες τιμές της 26ης Ιουνίου του 2015 οι ελληνικές τράπεζες χρειάζονται άνοδο έως +179%.
Οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου θα πιέσουν τις τιμές και είναι 100% βέβαιο ότι θα υλοποιηθούν προ reverse split σε υπερβολικά χαμηλά επίπεδα.
Τα reverse split είναι υποχρεωτικά αφενός γιατί δεν μπορούν να υλοποιηθούν ΑΜΚ χαμηλότερα της ονομαστικής αξίας τα 0,30 ευρώ αφετέρου γιατί θα πρέπει να περιοριστεί ο αριθμός των κυκλοφορουσών μετοχών.
Οι τράπεζες διαθέτουν 37 δισεκ. μετοχές που είναι επίπεδα ρεκόρ.
Γιατί δεν είναι αισιόδοξες οι εξελίξεις για τις τράπεζες;
1)Λόγω των stress tests θα προκύψουν κεφαλαιακές ανάγκες από 9 έως 16 δισεκ.
2)Οι κεφαλαιακές ανάγκες πρέπει να καλυφθούν άρα οι τράπεζες θα υλοποιήσουν ΑΜΚ τουλάχιστον 9 δισεκ. ευρώ.
3)Για να δελεάσουν τους ιδιώτες μετόχους θα πρέπει οι τιμές των ΑΜΚ να είναι πολύ χαμηλές.
4)Είναι πολύ πιθανό τελικώς η ανακεφαλαιοποίηση να καλυφθεί εξολοκλήρου από το ΤΧΣ και οι τράπεζες να επανακρατικοποιηθούν.
5)Η οικονομία θα βρεθεί σε ύφεση και αυτό σημαίνει ζημίες για το 2015 και για το 2016.
6)Στα αποτελέσματα 9μήνου και στο τέλος του 2015 οι τράπεζες θα καταγράψουν μεγάλης κλίμακας ζημίες.
7)Με δανειακά κεφάλαια και δανεική ρευστότητα για τα επόμενα δύο χρόνια ο τραπεζικός κλάδος θα παραμείνει σε ομηρία.
Τεράστιες οι αποκλίσεις που εμφανίζουν οι τράπεζες
Υπέστησαν χρηματιστηριακή καταστροφή
| Τράπεζες |
Τρέχουσα τιμή 6/8/2015 σε ευρώ |
Τιμή 26/6/2015 σε ευρώ |
Διαφορά μέχρι να φθάσουμε τις τιμές 26/6/2015 |
Διαφορά μέχρι να φθάσουμε τις τιμές των ΑΜΚ του 2014 |
| Εθνική |
0,58 |
1,20 |
+106% |
+279% |
| Πειραιώς |
0,1430 |
0,40 |
+179% |
+1088% |
| Eurobank |
0,0610 |
0,1440 |
+136% |
+408% |
| Alpha |
0,1250 |
0,3220 |
+157% |
+420% |
| Attica bank* |
0,0320 |
0,070 |
+118% |
+837% |
Σοβαρός ο κίνδυνος περαιτέρω κρατικοποίησης των τραπεζών
Το dilution, η απίσχναση είναι ο βασικός φόβος, η βασική ανησυχία των ιδιωτών μετόχων ενόψει αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου.
Ο φόβος αυτός επανέρχεται δυναμικότερα στις ελληνικές τράπεζες οι οποίες καταστράφηκαν χρηματιστηριακά, αποτιμώνται στα 5,4 δισεκ. ευρώ ενώ διαθέτουν 345 δισεκ. ενεργητικό.
Οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου θα είναι καθοριστικής σημασίας για τις ελληνικές τράπεζες.
Με βάση εκτενές ρεπορτάζ που παρουσιάζει το bankingnews.gr οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών στα stress tests στο θετικό σενάριο εκτιμώνται στα 9 δισεκ. και στο δυσμενές στα 16 δισεκ. ευρώ.
Όσο αυξάνεται το τελικό ποσό ανακεφαλαιοποίησης, τόσο μειώνονται οι πιθανότητες συμμετοχής των ιδιωτών μετόχων.
Το βασικό σενάριο πάντως της Τράπεζας της Ελλάδος θέλει η ανακεφαλαιοποίηση να πραγματοποιείται εξολοκλήρου από το ΤΧΣ χωρίς προκαταβολή καθώς εγείρονται θέματα state aid.
Οι αυξήσεις τον Νοέμβριο θα υλοποιηθούν κανονικά και 4 συστημικές τράπεζες θα συνωστιστούν μέσα σε διάστημα 1,5 μήνα να πείσουν τους ιδιώτες επενδυτές να επενδύσουν από 9 έως 16 δισεκ.
Πρακτικά αδύνατο.
Το βασικό σενάριο θέλει, οι ελληνικές τράπεζες να κρατικοποιούνται εκ νέου.
Το ΤΧΣ με ένα σενάριο περίπου 10-11 δισεκ. ανακεφαλαιοποίησης θα βρεθεί στο 81% από 56,4% και οι ιδιώτες από 44-45% θα υποχωρήσουν στο 19% ίσως και χαμηλότερα.
Όσο αυξάνεται το ύψος της ανακεφαλαιοποίησης θα αυξάνεται το ποσοστό του ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες και παρά την ιστορική προσπάθεια ιδιωτικοποίησης του 2014, όπου πάνω από 250 ξένοι επενδυτές επένδυσαν 8,3 δισεκ. για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, θα κρατικοποιηθούν εκ νέου μέσω του ΤΧΣ.
Πρόκειται για ξεκάθαρο πισωγύρισμα.
Αν αυτό που αποτελεί πιθανό ενδεχόμενο, καταστεί βεβαιότητα τις επόμενες εβδομάδες ειδικά προς τα τέλη Σεπτεμβρίου και μετά δεν αποκλείουμε περαιτέρω πτώση στις τράπεζες.
Ούτως ή άλλως για το 2015 και 2016 θα εμφανίζουν ζημίες, οι ιδιώτες μέτοχοι θα έχουν υποστεί ακραίο dilution και με δανεικά κεφάλαια και δανεική ρευστότητα από κράτος και ΕΚΤ δεν μπορεί να διαμορφωθεί σχέδιο ανάπτυξης της οικονομίας με επίκεντρο τις τράπεζες.
Τρέχουσα αποτίμηση επένδυσης ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες
6 Αυγούστου του 2015
| Τράπεζα |
Ποσοστό ΤΧΣ |
Δυνητικό ποσοστό μετά τις ΑΜΚ |
Τρέχουσα αξία |
Επένδυσε το ΤΧΣ το 2013 |
| Εθνική |
57,2% |
81% |
1,1 δισ |
8,46 δισ |
| Πειραιώς |
66,9% |
90%-92% |
580 εκατ |
6,84 δισ |
| Eurobank |
35,4% |
62% |
313 εκατ |
5,72 δισ |
| Alpha bank |
66,2% |
88% |
1 δισ |
3,96 δισ |
| Σύνολο |
56,4% |
81% |
3 δισ |
24,98 δισ |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών