Η κυρίαρχη – στρατηγική θέση της αγοράς έχει αλλάξει αλλά δεν θα βιαστούμε να ενθουσιαστούμε.
Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών ξανά στο χρηματιστηριακό προσκήνιο.
Ήδη καταγράφουν αξιόλογα κέρδη και Alpha bank και Εθνική βρίσκονται πλέον κοντά στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου ενώ υπολείπονται ακόμη η Πειραιώς και η Eurobank.
Τα ερωτήματα που έχουν ενδιαφέρον και σίγουρα χρήζουν προσοχής είναι
1)Ποια είναι περιθώρια ανόδου στις μετοχές των τραπεζών;
2)Μήπως όταν φθάσουν στις τιμές των ΑΜΚ ή πέριξ αυτής της περιοχής κωλύσουν;
3)Γιατί κάποιες μετοχές π.χ. Eurobank εσχάτως έχει καλύτερη συμπεριφορά από άλλες τράπεζες;
4)Οι τράπεζες που δεν έχουν τρέξει εσχάτως θα δώσουν περισσότερα κέρδη;
5)Έχει αποτιμηθεί η πιθανότητα οι ελληνικές τράπεζες να μην χρειαστούν νέα κεφάλαια στα stress tests του Ιουλίου του 2018;
6)Τα κεφάλαια των τραπεζών είναι αυτά που καταγράφονται στους ισολογισμούς ή οι τράπεζες έχουν «λιγότερα κεφάλαια τα οποία λαμβάνουν υπόψη οι επενδυτές» π.χ. λόγω εκτίμησης ότι θα διαγράψουν NPLs και θα υιοθετήσουν επιθετικές πολιτικές στα προβληματικά δάνεια;
Οι απαντήσεις
Ο τραπεζικός κλάδος χρηματιστηριακά είχε μείνει πολύ πίσω.
Οι μη τραπεζικές μετοχές του FTSE 25 ήδη βρίσκονται – ορισμένες τουλάχιστον – σε ιστορικά υψηλά ή υψηλά ετών.
Οι τράπεζες εύλογα βρίσκονται στο επίκεντρο καθώς η επιστροφή στην κανονικότητα με συμφωνία στην δεύτερη αξιολόγηση θα απομακρύνει τον κίνδυνο ατυχήματος, οπότε θα μειωθεί το country risk δηλαδή το ρίσκο χώρας και αυτό θα αναπροσαρμόσει τις χρηματιστηριακές αξίες των τραπεζών.
Εάν τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα έχουν αποδόσεις 3% ή 2,5% και το 10ετές στο 5,5% οι αξίες των μετοχών δεν μπορούν να είναι στα τρέχοντα επίπεδα αλλά σίγουρα υψηλότερα.
Το βασικό ερώτημα είναι πόσο υψηλότερα;
Στις τράπεζες υπάρχουν ακόμη περιθώρια ανόδου.
Το πρώτο μεγάλο βήμα είναι οι μετοχές να φθάσουν στις αυξήσεις κεφαλαίου με την Alpha bank να έχει το πλεονέκτημα καθώς γρήγορα θα βρεθεί πάνω από την τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2015 στα 2 ευρώ.
Στον πίνακα αναλύουμε ένα ρεαλιστικό σενάριο για την πορεία των μετοχών έως το τέλος του 2017.
Το κλειδί για την πορεία των μετοχών των τραπεζών θα είναι η διαχείριση των NPLs των προβληματικών δανείων και κυρίως η προεξόφληση της πιθανότητας να μην χρειαστούν νέα κεφάλαια το 2018.
Εάν όλα εξελιχθούν ομαλά και υπάρξει και ποσοτική χαλάρωση οι στόχοι που αναφέρονται για το 2017 θα επιτευχθούν 100%.
Θα μας θυμάστε από το 2010 όταν ήμασταν θιασώτες της επερχόμενης καταστροφής και εισηγητές της μεγάλης short σχολής που ελάχιστοι κατανοούσαν.
Η κυρίαρχη – στρατηγική θέση της αγοράς έχει αλλάξει αλλά δεν θα βιαστούμε να ενθουσιαστούμε.
Η Ελλάδα έχει ακόμη πολλά επεισόδια.
Θα διαπιστωθεί ότι η επιστροφή στην κανονικότητα θα είναι Γολγοθάς καθώς τα προβλήματα δεν θα επιλυθούν ως δια μαγείας.
Σοβαρή υποσημείωση
Η άποψη μας από τον Νοέμβριο του 2016 ήταν ότι θα δούμε τις 750 μονάδες αλλά εάν διασπαστεί ανοδικά η κρίσιμη αυτή ζώνη και κινηθεί μεταξύ του εύρους 750 με 800 μονάδες, τότε οποιαδήποτε κίνηση άνω των 800 μονάδων θα είναι ναρκοπέδιο.
Πορεία μετοχών τραπεζών και στόχοι για το 2017
Επεξεργασία: bankingnews – Πηγές αγοράς
www.bankingnews.gr
Ήδη καταγράφουν αξιόλογα κέρδη και Alpha bank και Εθνική βρίσκονται πλέον κοντά στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου ενώ υπολείπονται ακόμη η Πειραιώς και η Eurobank.
Τα ερωτήματα που έχουν ενδιαφέρον και σίγουρα χρήζουν προσοχής είναι
1)Ποια είναι περιθώρια ανόδου στις μετοχές των τραπεζών;
2)Μήπως όταν φθάσουν στις τιμές των ΑΜΚ ή πέριξ αυτής της περιοχής κωλύσουν;
3)Γιατί κάποιες μετοχές π.χ. Eurobank εσχάτως έχει καλύτερη συμπεριφορά από άλλες τράπεζες;
4)Οι τράπεζες που δεν έχουν τρέξει εσχάτως θα δώσουν περισσότερα κέρδη;
5)Έχει αποτιμηθεί η πιθανότητα οι ελληνικές τράπεζες να μην χρειαστούν νέα κεφάλαια στα stress tests του Ιουλίου του 2018;
6)Τα κεφάλαια των τραπεζών είναι αυτά που καταγράφονται στους ισολογισμούς ή οι τράπεζες έχουν «λιγότερα κεφάλαια τα οποία λαμβάνουν υπόψη οι επενδυτές» π.χ. λόγω εκτίμησης ότι θα διαγράψουν NPLs και θα υιοθετήσουν επιθετικές πολιτικές στα προβληματικά δάνεια;
Οι απαντήσεις
Ο τραπεζικός κλάδος χρηματιστηριακά είχε μείνει πολύ πίσω.
Οι μη τραπεζικές μετοχές του FTSE 25 ήδη βρίσκονται – ορισμένες τουλάχιστον – σε ιστορικά υψηλά ή υψηλά ετών.
Οι τράπεζες εύλογα βρίσκονται στο επίκεντρο καθώς η επιστροφή στην κανονικότητα με συμφωνία στην δεύτερη αξιολόγηση θα απομακρύνει τον κίνδυνο ατυχήματος, οπότε θα μειωθεί το country risk δηλαδή το ρίσκο χώρας και αυτό θα αναπροσαρμόσει τις χρηματιστηριακές αξίες των τραπεζών.
Εάν τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα έχουν αποδόσεις 3% ή 2,5% και το 10ετές στο 5,5% οι αξίες των μετοχών δεν μπορούν να είναι στα τρέχοντα επίπεδα αλλά σίγουρα υψηλότερα.
Το βασικό ερώτημα είναι πόσο υψηλότερα;
Στις τράπεζες υπάρχουν ακόμη περιθώρια ανόδου.
Το πρώτο μεγάλο βήμα είναι οι μετοχές να φθάσουν στις αυξήσεις κεφαλαίου με την Alpha bank να έχει το πλεονέκτημα καθώς γρήγορα θα βρεθεί πάνω από την τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2015 στα 2 ευρώ.
Στον πίνακα αναλύουμε ένα ρεαλιστικό σενάριο για την πορεία των μετοχών έως το τέλος του 2017.
Το κλειδί για την πορεία των μετοχών των τραπεζών θα είναι η διαχείριση των NPLs των προβληματικών δανείων και κυρίως η προεξόφληση της πιθανότητας να μην χρειαστούν νέα κεφάλαια το 2018.
Εάν όλα εξελιχθούν ομαλά και υπάρξει και ποσοτική χαλάρωση οι στόχοι που αναφέρονται για το 2017 θα επιτευχθούν 100%.
Θα μας θυμάστε από το 2010 όταν ήμασταν θιασώτες της επερχόμενης καταστροφής και εισηγητές της μεγάλης short σχολής που ελάχιστοι κατανοούσαν.
Η κυρίαρχη – στρατηγική θέση της αγοράς έχει αλλάξει αλλά δεν θα βιαστούμε να ενθουσιαστούμε.
Η Ελλάδα έχει ακόμη πολλά επεισόδια.
Θα διαπιστωθεί ότι η επιστροφή στην κανονικότητα θα είναι Γολγοθάς καθώς τα προβλήματα δεν θα επιλυθούν ως δια μαγείας.
Σοβαρή υποσημείωση
Η άποψη μας από τον Νοέμβριο του 2016 ήταν ότι θα δούμε τις 750 μονάδες αλλά εάν διασπαστεί ανοδικά η κρίσιμη αυτή ζώνη και κινηθεί μεταξύ του εύρους 750 με 800 μονάδες, τότε οποιαδήποτε κίνηση άνω των 800 μονάδων θα είναι ναρκοπέδιο.
Πορεία μετοχών τραπεζών και στόχοι για το 2017
| Τράπεζες |
Απόκλιση από τιμή ΑΜΚ |
Επιδόσεις τελευταίου 3μήνου |
Στόχος έως τέλος 2017 |
| Εθνική |
-5% |
19,7% |
0,35 - 0,37 |
| Πειραιώς |
-35% |
-0,51% |
0,29 - 0,31 |
| Eurobank |
-26% |
+17,70% |
1,14 - 1,18 |
| Alpha bank |
-2,5% |
+9,5% |
2,7 - 2,8 |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών