Η ισχυρότερη βάση κεφαλαίων τράπεζα στην Ελλάδα είναι η Alpha bank από πολλές απόψεις, η Eurobank στην δεύτερη θέση υπό όρους
Πόσο ισχυρές κεφαλαιακά είναι.... οι ελληνικές τράπεζες;
Με βάση τα στοιχεία του α΄ 6μήνου 2017 των τραπεζών ελήφθησαν υπόψη οι εξής παράμετροι
1)Κεφάλαια και κεφαλαιακή επάρκεια
2)Δεσμευτικό όριο ειδικά για τις ελληνικές τράπεζες ως προς την κεφαλαιακή επάρκεια που έχει επιβάλλει η ΕΚΤ π.χ. η Πειραιώς πρέπει να έχει χαμηλότερο συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 13%
3)Αναβαλλόμενη φορολογία DTA
4)Αρνητικά αποθεματικά
5)Κεφαλαιακό απόθεμα δηλαδή η διαφορά μεταξύ του ελάχιστου ορίου που θέτει η ΕΚΤ και τα συνολικά υφιστάμενα κεφάλαια.
Με βάση όλα αυτά τα στοιχεία εξάγονται ορισμένα συμπεράσματα
Το συμπέρασμα στατικής ανάλυσης
Α)Η ισχυρότερη βάση κεφαλαίων τράπεζα στην Ελλάδα είναι η Alpha bank από πολλές απόψεις.
Έχει τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 18%, έχει το μεγαλύτερο κεφαλαιακό απόθεμα 3 δισεκ. έχει το μικρότερο DTA 4,39 δισεκ. και αρνητικά αποθεματικά -2,45 δισεκ. ευρώ από όλες τις τράπεζες
2)Η έκπληξη είναι η Eurobank η οποία εμφανίζει την δεύτερη καλύτερη επίδοση ως προς το κεφαλαιακό απόθεμα περίπου 2,5 δισεκ. ωστόσο συμπεριλαμβάνονται και τα 950 εκατ προνομιούχων μετοχών που θα αντικατασταθούν με ομόλογο tier 2 ύψους 950 εκατ με κουπόνι 6,4% και επιτόκιο περίπου 5,4% με 5,5%.
Να σημειωθεί ότι στα τελευταία τρίμηνα το tangible book της Eurobank έχει βελτιωθεί αισθητά από 5,067 δισεκ έχει αναρριχηθεί στα 5,77 δισεκ. και αντιστοίχως έχει μειωθεί και το DTA στα 4,897 δισεκ. ευρώ.
3)Η Εθνική τράπεζα παρά τις σημαντικές κινήσεις αναδιάρθρωσης του ισολογισμού και παρ΄ ότι υλοποιεί απαρέγκλιτα ότι έχει συμφωνηθεί με την DGcom κεφαλαιακά δεν είναι ισχυρότερη ενώ έχει και χαμηλό κεφαλαιακό απόθεμα.
Η βασική αιτία είναι προφανώς το γεγονός ότι αποπλήρωσε τα Cocos τα ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές ύψους 2 δισεκ. και ενέγραψε σοβαρή ζημία από την πώληση της Finansbank.
4)Η Πειραιώς επειδή διακρατεί τα Cocos τα μετατρέψιμα ομόλογα ύψους 2,04 δισεκ. ευρώ εμφανίζει κεφαλαιακό απόθεμα 2,12 δισεκ. που αφαιρώντας τα Cocos μηδενίζεται.
Η Πειραιώς είναι ξεκάθαρο ότι έχει και την μεγαλύτερη ανάγκη αύξησης των κεφαλαίων της.
Πραγματοποιεί ωστόσο κινήσεις προς αυτή την κατεύθυνση.
Το συμπέρασμα δυναμικής ανάλυσης
Αξιολογώντας την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών όχι στατικά αλλά δυναμικά υπάρχουν αισθητές διαφοροποιήσεις στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα διαθέτουν
-tangible book 28,87 δισεκ. ευρώ είναι τα κεφάλαια χωρίς προνομιούχες και cocos τα καθαρά core εποπτικά κεφάλαια και επίσης
-διαθέτουν 19,53 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία DTA,
-Αρνητικά αποθεματικά 30,75 δισεκ. ευρώ
-Κεφαλαιακό απόθεμα 9,3 δισεκ.
Το κεφαλαιακό απόθεμα, χωρίς τα cocos και προνομιούχες διαμορφώνεται σε 6,3 δισεκ. ευρώ.
Λαμβάνοντας υπόψη όμως ότι
-Τα όρια του αποθέματος ασφαλείας προοδευτικά θα αυξάνεται στο +2,5%,
-Τα χαρτοφυλάκια προβληματικών δανείων που μειώνονται με ρυθμό αργό
-Τις εντυπωσιακές διαφοροποιήσεις μεταξύ των τραπεζών από τις πηγές εσόδων π.χ. η Alpha bank είχε 388 εκατ κέρδη προ φόρων στο α΄ 6μηνο 2017 από τα επιχειρηματικά δάνεια και η Πειραιώς 92 εκατ κέρδη, στο retail η Alpha bank είχε ζημίες -221 εκατ ευρώ και η Πειραιώς -84 εκατ ευρώ
-Τους ελέγχους που πραγματοποιεί η ΕΚΤ και ο SSM στις ελληνικές τράπεζες
-Την πίεση που ασκεί το ΔΝΤ για AQRs και η εκτίμηση του ότι οι τράπεζες θα χρειαστούν 10 δισεκ. ευρώ κεφάλαια –ίσως και να μην επαρκούν είχε αναφέρει το ΔΝΤ – (AQRs μάλλον δεν θα υλοποιηθούν) εξάγονται τα εξής συμπέρασμα
Η Alpha bank ακόμη και σε ένα δυσμενές σενάριο που έχανε 2 δισεκ. του κεφαλαιακού της αποθέματος θα διασωζόταν αλλά προφανώς θα χρειαζόταν περαιτέρω ενίσχυση αλλά θα ήταν η πιο κεφαλαιακά επαρκής.
Η Eurobank έχει μεν την μεγαλύτερη βελτίωση κεφαλαιακά αλλά το DTA αντιστοιχεί στο 84% των κεφαλαίων παλαιότερα η σχέση ήταν πολύ χειρότερη.
Η Eurobank διασφαλίστηκε με το tier 2 που θα εκδώσει προς αντικατάσταση των προνομιούχων μετοχών αλλά είναι προφανές ότι χρειάζεται ενίσχυση του κεφαλαιακού της αποθέματος.
Η Πειραιώς είναι προφανές ότι χρειάζεται μεγάλη αναδιάρθρωση ώστε να ενισχύσει το κεφαλαιακό απόθεμα, η Πειραιώς δουλεύει στο όριο και σε ένα κακό σενάριο θα ήταν η πρώτη τράπεζα με το μεγαλύτερο κεφαλαιακό έλλειμμα.
Η Εθνική παρά την γενναία αναδιάρθρωση της δεν είναι τόσο ισχυρή κεφαλαιακά όσο εκτιμάτο αρχικά.
Ο μηδενισμός του ELA αφορά την ρευστότητα, καλή εξέλιξη αλλά δεν έχει ουσιαστική επίδραση - αλλά μόνο έμμεση - στα κεφάλαια (ως γνωστό το κεφάλαιο γίνεται ρευστότητα, η ρευστότητα δεν γίνεται κεφάλαιο)
Η Εθνική πρέπει να βελτιώσει το capital buffer το οποίο ωστόσο σε απόλυτους όρους είναι μεγαλύτερο από της Eurobank και Πειραιώς.
Το κυριότερο όλων πάντως είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες δουλεύουν στο όριο πλην της Alpha που έχει μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας.
Σε ένα στραβοπάτημα, σε μια επικίνδυνη κακοτοπιά, σε ένα ξαφνικό AQRs οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν ανακεφαλαιοποίηση.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα δουλεύουν στα όρια του στατιστικού λάθους ως προς την κεφαλαιακή τους επάρκεια.
Κεφαλαιακή επάρκεια και δομή των ελληνικών τραπεζών α΄ 6μηνο 2017
Ποσά σε δισεκ. ευρώ
Επεξεργασία στοιχείων bankingnews
www.bankingnews.gr
Με βάση τα στοιχεία του α΄ 6μήνου 2017 των τραπεζών ελήφθησαν υπόψη οι εξής παράμετροι
1)Κεφάλαια και κεφαλαιακή επάρκεια
2)Δεσμευτικό όριο ειδικά για τις ελληνικές τράπεζες ως προς την κεφαλαιακή επάρκεια που έχει επιβάλλει η ΕΚΤ π.χ. η Πειραιώς πρέπει να έχει χαμηλότερο συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 13%
3)Αναβαλλόμενη φορολογία DTA
4)Αρνητικά αποθεματικά
5)Κεφαλαιακό απόθεμα δηλαδή η διαφορά μεταξύ του ελάχιστου ορίου που θέτει η ΕΚΤ και τα συνολικά υφιστάμενα κεφάλαια.
Με βάση όλα αυτά τα στοιχεία εξάγονται ορισμένα συμπεράσματα
Το συμπέρασμα στατικής ανάλυσης
Α)Η ισχυρότερη βάση κεφαλαίων τράπεζα στην Ελλάδα είναι η Alpha bank από πολλές απόψεις.
Έχει τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 18%, έχει το μεγαλύτερο κεφαλαιακό απόθεμα 3 δισεκ. έχει το μικρότερο DTA 4,39 δισεκ. και αρνητικά αποθεματικά -2,45 δισεκ. ευρώ από όλες τις τράπεζες
2)Η έκπληξη είναι η Eurobank η οποία εμφανίζει την δεύτερη καλύτερη επίδοση ως προς το κεφαλαιακό απόθεμα περίπου 2,5 δισεκ. ωστόσο συμπεριλαμβάνονται και τα 950 εκατ προνομιούχων μετοχών που θα αντικατασταθούν με ομόλογο tier 2 ύψους 950 εκατ με κουπόνι 6,4% και επιτόκιο περίπου 5,4% με 5,5%.
Να σημειωθεί ότι στα τελευταία τρίμηνα το tangible book της Eurobank έχει βελτιωθεί αισθητά από 5,067 δισεκ έχει αναρριχηθεί στα 5,77 δισεκ. και αντιστοίχως έχει μειωθεί και το DTA στα 4,897 δισεκ. ευρώ.
3)Η Εθνική τράπεζα παρά τις σημαντικές κινήσεις αναδιάρθρωσης του ισολογισμού και παρ΄ ότι υλοποιεί απαρέγκλιτα ότι έχει συμφωνηθεί με την DGcom κεφαλαιακά δεν είναι ισχυρότερη ενώ έχει και χαμηλό κεφαλαιακό απόθεμα.
Η βασική αιτία είναι προφανώς το γεγονός ότι αποπλήρωσε τα Cocos τα ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές ύψους 2 δισεκ. και ενέγραψε σοβαρή ζημία από την πώληση της Finansbank.
4)Η Πειραιώς επειδή διακρατεί τα Cocos τα μετατρέψιμα ομόλογα ύψους 2,04 δισεκ. ευρώ εμφανίζει κεφαλαιακό απόθεμα 2,12 δισεκ. που αφαιρώντας τα Cocos μηδενίζεται.
Η Πειραιώς είναι ξεκάθαρο ότι έχει και την μεγαλύτερη ανάγκη αύξησης των κεφαλαίων της.
Πραγματοποιεί ωστόσο κινήσεις προς αυτή την κατεύθυνση.
Το συμπέρασμα δυναμικής ανάλυσης
Αξιολογώντας την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών όχι στατικά αλλά δυναμικά υπάρχουν αισθητές διαφοροποιήσεις στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα διαθέτουν
-tangible book 28,87 δισεκ. ευρώ είναι τα κεφάλαια χωρίς προνομιούχες και cocos τα καθαρά core εποπτικά κεφάλαια και επίσης
-διαθέτουν 19,53 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία DTA,
-Αρνητικά αποθεματικά 30,75 δισεκ. ευρώ
-Κεφαλαιακό απόθεμα 9,3 δισεκ.
Το κεφαλαιακό απόθεμα, χωρίς τα cocos και προνομιούχες διαμορφώνεται σε 6,3 δισεκ. ευρώ.
Λαμβάνοντας υπόψη όμως ότι
-Τα όρια του αποθέματος ασφαλείας προοδευτικά θα αυξάνεται στο +2,5%,
-Τα χαρτοφυλάκια προβληματικών δανείων που μειώνονται με ρυθμό αργό
-Τις εντυπωσιακές διαφοροποιήσεις μεταξύ των τραπεζών από τις πηγές εσόδων π.χ. η Alpha bank είχε 388 εκατ κέρδη προ φόρων στο α΄ 6μηνο 2017 από τα επιχειρηματικά δάνεια και η Πειραιώς 92 εκατ κέρδη, στο retail η Alpha bank είχε ζημίες -221 εκατ ευρώ και η Πειραιώς -84 εκατ ευρώ
-Τους ελέγχους που πραγματοποιεί η ΕΚΤ και ο SSM στις ελληνικές τράπεζες
-Την πίεση που ασκεί το ΔΝΤ για AQRs και η εκτίμηση του ότι οι τράπεζες θα χρειαστούν 10 δισεκ. ευρώ κεφάλαια –ίσως και να μην επαρκούν είχε αναφέρει το ΔΝΤ – (AQRs μάλλον δεν θα υλοποιηθούν) εξάγονται τα εξής συμπέρασμα
Η Alpha bank ακόμη και σε ένα δυσμενές σενάριο που έχανε 2 δισεκ. του κεφαλαιακού της αποθέματος θα διασωζόταν αλλά προφανώς θα χρειαζόταν περαιτέρω ενίσχυση αλλά θα ήταν η πιο κεφαλαιακά επαρκής.
Η Eurobank έχει μεν την μεγαλύτερη βελτίωση κεφαλαιακά αλλά το DTA αντιστοιχεί στο 84% των κεφαλαίων παλαιότερα η σχέση ήταν πολύ χειρότερη.
Η Eurobank διασφαλίστηκε με το tier 2 που θα εκδώσει προς αντικατάσταση των προνομιούχων μετοχών αλλά είναι προφανές ότι χρειάζεται ενίσχυση του κεφαλαιακού της αποθέματος.
Η Πειραιώς είναι προφανές ότι χρειάζεται μεγάλη αναδιάρθρωση ώστε να ενισχύσει το κεφαλαιακό απόθεμα, η Πειραιώς δουλεύει στο όριο και σε ένα κακό σενάριο θα ήταν η πρώτη τράπεζα με το μεγαλύτερο κεφαλαιακό έλλειμμα.
Η Εθνική παρά την γενναία αναδιάρθρωση της δεν είναι τόσο ισχυρή κεφαλαιακά όσο εκτιμάτο αρχικά.
Ο μηδενισμός του ELA αφορά την ρευστότητα, καλή εξέλιξη αλλά δεν έχει ουσιαστική επίδραση - αλλά μόνο έμμεση - στα κεφάλαια (ως γνωστό το κεφάλαιο γίνεται ρευστότητα, η ρευστότητα δεν γίνεται κεφάλαιο)
Η Εθνική πρέπει να βελτιώσει το capital buffer το οποίο ωστόσο σε απόλυτους όρους είναι μεγαλύτερο από της Eurobank και Πειραιώς.
Το κυριότερο όλων πάντως είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες δουλεύουν στο όριο πλην της Alpha που έχει μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας.
Σε ένα στραβοπάτημα, σε μια επικίνδυνη κακοτοπιά, σε ένα ξαφνικό AQRs οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν ανακεφαλαιοποίηση.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα δουλεύουν στα όρια του στατιστικού λάθους ως προς την κεφαλαιακή τους επάρκεια.
Κεφαλαιακή επάρκεια και δομή των ελληνικών τραπεζών α΄ 6μηνο 2017
Ποσά σε δισεκ. ευρώ
| Τράπεζα |
Tangible book |
DTA |
Αποθεματικά |
Capital buffer |
| Πειραιώς |
7,6 |
5,32 |
-8,08 |
2,12 |
| Εθνική |
6,50 |
4,917 |
-9,7 |
1,63 |
| Eurobank |
5,77 |
4,897 |
-10,62 |
2,5 |
| Alpha |
9 |
4,39 |
-2,45 |
3 |
| Σύνολο |
28,8 |
19,53 |
-30,75 |
9,3 |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών