Game over... 5 ελληνικές τράπεζες είναι κεφαλαιακά ανεπαρκείς και θα καταφύγουν στο ΤΧΣ - Νέο haircut 50% σε ομόλογα ύψους 205 δις ευρώ θα προκαλέσει συνολικές ζημίες 17 δισ στις τράπεζες – Θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός και πληρωμή CDS;

Τα ομόλογα που θα περιληφθούν δεν θα είναι λήξης έως το 2020 αλλά έως το 2035 που συνεπάγεται περί τα 205 δις ευρώ χρέους.
Τα κεφάλαια που θα χρειαστούν οι ελληνικές τράπεζες αγγίζουν τα 13 δις ευρώ. Πέντε  τράπεζες καθίστανται κεφαλαιακά ανεπαρκείς.
Οι απόψεις μέχρι αργά χθες το βράδυ ήταν διαφοροποιημένες για το ύψος του haircut.  
Οι τράπεζες ζητούσαν 40% με 42%, η Γερμανία ζήτησε 60%, οι Γαλλικές τράπεζες τόνισαν ότι θα συζητούσαν 40% με 50%. Με βάση τελευταίες πληροφορίες όλοι φαίνεται να συγκλίνουν προς το haircut 50%.
Τραπεζικές πηγές στο Λονδίνο τόνιζαν ότι η υπόθεση Ελλάδα θεωρείται τελειωμένη ιστορία. Εκτιμούν ότι το game over είναι γεγονός και ότι ακόμη και αν δεν υπάρξει άμεσα χρεοκοπία, αυτή θα σημειωθεί και μάλιστα πολύ σύντομα προκαλώντας πιστωτικό γεγονός και οδηγώντας σε πληρωμή των CDS.
Οι νέες παράμετροι που προστίθενται είναι
1)Το νέο psi θα περιλαμβάνει haircut 50% από 21% και ομόλογα όχι μέχρι το 2020 αλλά μέχρι το 2035. Δηλαδή τα ομόλογα από 135 δις που περιλαμβάνονταν αρχικά θα φθάσουν τα 205 δις ευρώ. Αυτό σημαίνει ακόμη μεγαλύτερες ζημίες για τις τράπεζες.
2)Η αναφορά του Γάλλου πρωθυπουργού ότι οι Γαλλικές τράπεζες θα χρειαστούν περί τα 10 δις ευρώ νέα κεφάλαια λόγω του νέου haircut προβληματίζει.
Γιατί;
Οι γαλλικές τράπεζες κατέχουν συνολικά 19 δις ευρώ ομόλογα και θα χρειαστούν 10 δις ευρώ νέα κεφάλαια.
Οι ελληνικές τράπεζες που κατέχουν πάνω από 52 δις ευρώ πόσα κεφάλαια θα χρειαστούν;
Με την προσέγγιση του Γάλλου πρωθυπουργού θα χρειαστούν τουλάχιστον 25 δις ευρώ.
Σε αυτή την περίπτωση όλες οι τράπεζες κρατικοποιούνται.
Με βάση την ανάλυση που έχουμε πραγματοποιήσει οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν 13-16 δις ευρώ νέα κεφάλαια.
3)Με haircut 50% εγείρεται μείζον θέμα για το αν και κατά πόσο μπορεί η διαδικασία να θεωρείται εθελοντική.
Να απομειώνεται το χρέος 50%, να υποστεί ζημία ο επενδυτής 50% και αυτό να θεωρείται εθελοντικό.
Είναι προφανές ότι αν υπάρξουν προσφυγές κατόχων CDS η ISDA που πιστοποιεί πότε υπάρχει credit event πιστωτικό γεγονός δύσκολα θα απορρίψει τα αιτήματα.
4)Το haircut 50% θα οδηγήσει 5  ελληνικές τράπεζες σε σοβαρή κεφαλαιακή ανεπάρκεια.
Με βάση το PSI μια απομείωση του χρέους κατά 50% και με τροποποίηση  του αρχικού PSI όπου το haircut είχε προσδιοριστεί στο 21% προκύπτουν συνολικά 17,6  δις ευρώ νέες ζημίες.
Ως επί τω πλείστον οι κεφαλαιακές ζημίες από τα ομόλογα σχεδόν εξολοκλήρου επιδρούν στην καθαρή θέση.
Οι τράπεζες είχαν καταφέρει στο αρχικό psi με απομείωση 21% να περιορίσουν τις αρνητικές επιδράσεις στα κεφάλαια αλλά στο νέο haircut 50% ή νέα απομείωση 29% (50% -21% = 29%) το μεγαλύτερων μέρος των ζημιών θα περάσει απευθείας στην καθαρή θέση. Επίσης τα ομόλογα που θα περιληφθούν στο νέο haircut από 135 δις φθάνουν τα 205 δις άρα αυτό σημαίνει νέες μεγάλες ζημίες.
Το μείζον ερώτημα είναι μπορούν οι τράπεζες να περάσουν αυτό το μεγάλο τεστ καθώς οι απομειώσεις ομολόγων θα είναι πολύ μεγάλης κλίμακας;
Επίσης θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι σε αυτές τις ζημίες δεν περιλαμβάνονται οι δυνητικές ζημίες από την Blackrock. Δηλαδή μόνο οι ζημίες από τα ομόλογα μπορούν να στείλουν 5 τράπεζες στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας χωρίς να περιλαμβάνονται τυχόν απομειώσεις από νέες προβλέψεις για προβληματικά δάνεια λόγω της Blackrock.
Το www.bankingnews.gr υποστήριξε με μεγάλη συνέπεια την δυνατότητα έκδοσης προνομιούχων μετοχών από το ΤΧΣ αλλά το κράτος έσπευσε να ακυρώσει αυτή την προοπτική με το πρόσφατο νόμο για έκδοση κοινών μετοχών.
H Εθνική θα υποστεί ζημία 5 με 5,6  δις ευρώ ενώ χωρίς τα 1,64 δις που είχε έχει εγγράψει στο α’  6μηνο από το αρχικό psi οι νέες ζημίες φθάνουν τα 3,4 έως 4 δις ευρώ.  
Η Εθνική θα υποστεί μια νέα απομείωση περίπου 3,4 -4   δις ευρώ στα κεφάλαια ενώ δεν περιλαμβάνεται η Blackrock.
Η Εθνική βρίσκεται στα όρια των κεφαλαιακών της ανοχών και αντοχών. Δεν μπορεί να αποκλειστεί προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Η Alpha bank θα εμφανίσει ζημίες 1,4 με 1,6 δις  ευρώ ζημία που θα μπορούσε να διαχειριστεί η τράπεζα ωστόσο αποτελεί μεγάλο ερωτηματικό οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις λόγω της Blackrock.
H διοίκηση της Alpha μαζί με την διοίκηση της Eurobank – οι 2 τράπεζες τελούν υπό συγχώνευση – έχουν τονίσει ότι δεν θα χρειαστεί να προσφύγουν στο ΤΧΣ.
Ωστόσο η κατάσταση είναι οριακή.
Οι ζημίες για την Eurobank λόγω του haircut 50% εκτιμώνται σε 2,4 με 2,7  δις ευρώ. Η τράπεζα λόγω της συγχώνευσης έχει δηλώσει ότι δεν θα προσφύγει στο ΤΧΣ αλλά ακόμη παραμένει αβέβαιο αν η τράπεζα μπορεί να ενισχύσει τα κεφάλαια της ακόμη και μέσω του προγράμματος κεφαλαιακής ενίσχυσης που έχει οριοθετηθεί στο πλαίσιο της συγχώνευσης.
Η Πειραιώς με 2,5 με 2,8 δις ευρώ ζημίες και με την Blackrock είναι προφανές ότι χρειάζεται σημαντικά κεφάλαια.
Ή οι βασικοί μέτοχοι θα αποφασίσουν να επενδύσουν πάνω από 1,9 δις ευρώ ή η τράπεζα Πειραιώς θα καταλήξει στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας
Οι Κυπριακές τράπεζες με 700 -800  εκατ ζημίες και χωρίς την Blackrock δεν θα προσφύγουν στο ΤΧΣ ούσες και κυπριακές τράπεζες.
Το ΤΧΣ απευθύνεται σε τράπεζες που δραστηριοποιούνται στην Ελλάδα αλλά οι κυπριακές τράπεζες έχουν έδρα την Κύπρο.
Οι περιπτώσεις της ΑΤΕ και του ΤΤ είναι άκρως χαρακτηριστικές.
Η ΑΤΕ θα εμφανίσει ζημίες τουλάχιστον 2,4 δις από νέο haircut 50% ενώ το ΤΤ 1,6 δις ευρώ
Εκ των πραγμάτων και οι 2 τράπεζες εμφανίζουν αρνητικά  κεφάλαια. Η ΑΤΕ θα υλοποιήσει μια αμκ 289,99 εκατ μάλλον προσχηματική και θα οδηγηθεί εν συνεχεία στο ΤΧΣ. Αναλογικά και το ΤΤ θα μείνει χωρίς κεφάλαια και εκ των πραγμάτων θα προσφύγει στο ΤΧΣ.

Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% για ομόλογα λήξης έως το 2035

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Haircut * 50%	Κεφάλαια	Νέα κεφάλαια με haircut 50%
Εθνική	-5.000 με -5.600	8.800	3.500
Alpha	-1.400 με -1.600	4.700	1.000
Eurobank	-2.400 με -2.700	4.400	1.700
Πειραιώς	-2.500 με -2.800	3.500	1.900
Κύπρου	-700   με -800	3.500	500
Μarfin	-700    με -800	3.940	600
ATE	-2.400  με -2.700	439	1.800
TT	-1.600 με -1.800	621	1.500
Emporiki	-200  με -230	775	750**
Geniki	-230  με -240	221	575**
Attica	-160   με -180	490	140
Proton	-310    με -330	250	30
Σύνολο	-17.600 με -19.800	31.616	13.000 -16.000

*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi

Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου

**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου

 

Τράπεζες: Ζημίες με haircut 40%, 50% και 60% με βάση τις παραδοχές του παλαιού psi

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Haircut 40%      / 50%  /   60%	Ίδια Κεφάλαια	Νέα κεφάλαια με haircut 50%
Εθνική	-3.133 /- 4.000 / -4.800	8.800	2.600
Alpha	-1.022 / -1.280 /-1.540	4.700	800
Eurobank	-1.577 / -2.000 /-2400	4.400	1.400
Πειραιώς	-1.900 / -2.300 /-2.760	3.500	1.600
Κύπρου	-534    / -666       /-800	3.500	450
Μarfin	-520     /  -666     /-800	3.940	350
ATE	-1.584 /  -2.000 /-2400	439	1.400
TT	-1.071  /  -1.300 /-1.560	621	1.000
Emporiki	-134    / -166      /-200	775	750
Geniki	-163    /  -200     /-240	221	575
Attica	-99      / -125     /-150	490	100
Proton	- 290   / -310    /-370	250	40
Σύνολο	-12.000 / -15.000 /-18.000	31.616	11.065

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr  δεν περιλαμβάνονται ομόλογα έως το 2035 όπερ σημαίνει ότι οι ζημίες είναι μεγαλύτερες

Υποσημείωση: Σε αυτές τις ζημίες θα πρέπει να αφαιρεθούν 6,1 δισ του πρώτου ps. Π.Χ. η Εθνική εμφανίζει ζημίες 4 δισ με haircut 50% αλλά οι νέες ζημίες θα είναι 2,4 δισ καθώς έχει ήδη εγγράψει 1,6 δισ από το αρχικό psi με haircut 21%....

Τα δυνητικά κεφάλαια που μπορεί να χρειαστούν οι ελληνικές τράπεζες  με βάση ακραίο σενάριο

Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες	Ενεργητικό	Δυνητικά νέα κεφάλαια
Εθνική	119	6
Alpha	63,4	4
Eurobank	82	6
Πειραιώς	57	4,5
Κύπρου	41,7	2-3
Marfin	39	2-3
ATE	28,8	2
TT	16,3	1
Attica bank	4,6	0,450
Proton bank	2,7	0,250
Σύνολο	455	30,25

 

 

Δομή χαρτοφυλακίων ομολόγων ελληνικών τραπεζών

Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες	Έντοκα	1 - 5 έτη	Ομόλογα	Ομολ+δάνεια
Εθνική	1,5	6,679	12,883	18,790
Alpha	0,888	3,809	5,475	5,475
Eurobank	0,741	4,420	8,799	8,799
Πειραιώς	0,935	6,836	8,221	8,221
ΑΤΕ Bank	0,643	5,522	4,350	7,850
TT	0,995	1,956	5,313	5,313
Κύπρου	0,332	0,941	2,407	2,407
Marfin PB	0,091	1,395	3,407	3,407
Σύνολο	6,125	31,558	50,855	60,268

 

Τα ομόλογα που κατέχουν οι ευρωπαϊκές τράπεζες

Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες	Ελλάδα	Πορτογαλία	Ιρλανδία	Ισπανία	Ιταλία
Barclays	0,166	1,170	0	7,596	8,096
HSBC	1,319	1,006	0,287	20,32	9,927
RBS	1,199	0,287	0,454	1,460	7,029
BNP	5,239	2,3	0,629	4,980	27,988
BPCE	1,335	0,354	0,341	1,004	5,447
C.Agricole	0,655	1,193	0,157	3,892	10,754
S.G.	2,837	0,902	0,980	4,775	8,815
Deutsche	1,773	0,175	0,530	2,647	7,688
Commerz.	3,065	0,989	0,032	4,043	11,691
Dekabank	0,087	0,032	0,030	0,180	0,274
DZ Bank	0,731	1,014	0,051	4,185	2,744
WGZBank	0,316	0,460	0,222	1,170	1,402
WestLB	0,343	0	0,035	0,746	1,103
Bayerische	0,145	0	0,020	0,662	0,515
Erste bank	0,345	0,105	0,040	0,140	0,602
Raiffeisen	0,002	0,002	0	0,003	0,441
KBC	0,444	0,159	0,269	1,419	5,569
Dexia	3,462	1,927	0	1,455	1,672
Unicredit	0,673	0,094	0,058	1,940	49,071
Intesa	0,620	0,073	0,114	0,810	60,152
ABN Amro	0	0	0,128	0,109	1,311
ING	0,746	0,759	0,092	1,945	7,663
Σύνολο	25,502	13,001	4,469	65,481	229,954

Σημαντική υποσημείωση - Τα μεγέθη που παρουσιάζονται στους πίνακες είναι προ PSI

 

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr