Οι ελληνικές τράπεζες δικαιολογημένα έχουν χαμηλό P/BV και αδικαιολόγητα υψηλό P/E – Ρεαλιστικές οι τρέχουσες αποτιμήσεις

Οι ελληνικές τράπεζες δικαιολογημένα έχουν χαμηλό P/BV και αδικαιολόγητα υψηλό P/E – Ρεαλιστικές οι τρέχουσες αποτιμήσεις
Μόνο όταν πετύχουν κέρδη σταθερά πάνω από 1 δισεκ. θα μπορούν να έχουν αποτίμηση με όρους P/BV 0,50 ή 14-15 δισεκ. κεφαλαιοποίηση.
Εάν οι ελληνικές τράπεζες μπορούσαν να επιτύχουν ετήσια κέρδη 2 δισεκ. ευρώ θα είχαν χρηματιστηριακή αξία περίπου 18 δισεκ. από 11 δισεκ. τον Αύγουστο του 2017.
Με υποθέσεις όμως δεν διαμορφώνονται οι αποτιμήσεις, οπότε ας δούμε μια ρεαλιστική σύγκριση.
Η BNP Paribas μια από τις πιο σταθερά κερδοφόρες και κεφαλαιακά επαρκείς τράπεζες στην Ευρώπη εμφανίζει
Κεφαλαιοποίηση στο χρηματιστήριο 80 δισεκ. ευρώ
Ενεργητικό 2 τρισεκ. ευρώ
Κεφάλαια tangible book 75 δισεκ.
Κέρδη στο α΄ 6μηνο 2017 περί τα 4,3 δισεκ.
Υπό αυτό το πρίσμα η BNP Paribas εμφανίζει P/BV περίπου 1,06 και P/E 9.
Το 9 με 10 είναι ο μέσος όρος P/E και ένας ρεαλιστικός στόχος για πολλές τράπεζες στην Ευρώπη.
Στην Ελλάδα όμως έχουμε τα εξής δεδομένα για τις τράπεζες.
Κεφαλαιοποίηση στο χρηματιστήριο 11 δισεκ. ευρώ
Ενεργητικό 298 δισεκ. ευρώ
Κεφάλαια tangible book 28 δισεκ.
Κέρδη στο α΄ 6μηνο 2017 περί τα 180 εκατ.
Υπό αυτό το πρίσμα οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν P/BV περίπου 0,38 και P/E 36.
Οι ελληνικές τράπεζες δικαιολογημένα έχουν χαμηλό P/BV και αδικαιολόγητα υψηλό P/E.
Μόνο όταν πετύχουν κέρδη σταθερά πάνω από 1 δισεκ. θα μπορούν να έχουν αποτίμηση με όρους P/BV 0,50 ή 14-15 δισεκ. κεφαλαιοποίηση.
Για να μπορέσουν όμως οι τράπεζες να αυξήσουν την χρηματιστηριακή τους αξία 30% από τις τρέχουσες τιμές και τα 11 δισεκ. συνολικής χρηματιστηριακής αποτίμησης των τραπεζών να ανέλθουν στα 14 με 15 δισεκ. θα πρέπει
1)Τα κέρδη να ξεπεράσουν το 1 δισεκ.
2)Τα κεφάλαια με όρους tangible book να αποδειχθεί ότι δεν θα επηρεαστούν από τα stress tests
3)Διασφαλιστεί ότι τα κεφάλαια επαρκούν για τις ελληνικές τράπεζες.
Μπορεί να μην διεξαχθούν AQRs στις ελληνικές τράπεζες για το 2018 αλλά η ΕΚΤ και ο SSM θα εξαντλήσουν την αυστηρότητα τους με το θέμα των στόχων στα προβληματικά δάνεια οπότε θα ασκηθεί πίεση στα κεφάλαια υπό μια έννοια.

Υποσημείωση

Η μάχη κεφαλαιοποιήσεων μεταξύ Εθνικής με Alpha bank και Eurobank και Πειραιώς θα είναι μάχη ουσίας και εντυπώσεων.
Η Εθνική έφθασε την Alpha bank και η Alpha bank πρέπει να αποδείξει ότι δεν κρύβει άλλα προβλήματα με τα NPLs.
Η Eurobank με την έκδοση του ομολογιακού για να αντικατασταθούν οι προνομιούχες μετοχές διασφαλίζει αποτίμηση πέριξ των 2 δισ αλλά η Πειραιώς θα προσπαθήσει να δείξει βελτίωση τους επόμενους μήνες.

www.bankingnews.gr

bankingnews.gr

BREAKING NEWS