Αν οι ελληνικές τράπεζες πετύχουν πραγματικά κέρδη 2,5-3 δισ. (στόχος 2016) θα μπορούσαν να αποτιμώνται 50 δισ ή 1,7 P/BV

Αν οι ελληνικές τράπεζες πετύχουν πραγματικά κέρδη 2,5-3 δισ. (στόχος 2016) θα πρέπει να αποτιμώνται 50 δισ ή 1,6 P/BV.
Ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος αποτιμάται περίπου στα 36 δισεκ. με όρους κεφαλαιοποίησης στο χρηματιστήριο τον Ιούνιο του 2014.
Μαζί με τα warrants η συνολική χρηματιστηριακή αποτίμηση των τραπεζών φθάνει τα 39 δισεκ. ευρώ.
Τα 39 δισεκ. όμως αντιστοιχούν με όρους κεφαλαίων core tier 1 Βασιλείας ΙΙΙ στα 28 δισεκ. και σε ζημίες για τον κλάδο περίπου -360 εκατ ευρώ.
Με βάση τα πλάνα αναδιάρθρωσης που έχουν καταθέσει οι τράπεζες και χωρίς να προσμετρώνται οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων π.χ. θυγατρικών από συνέργειες των συγχωνεύσεων που συντελέστηκαν το 2012 με 2013 ο τραπεζικός κλάδος δηλαδή οι 4 συστημικές τράπεζες θα μπορούσαν να επιτύχουν κέρδη 2,5 με 3 δισεκ. ευρώ
Ο στόχος αυτός δεν μπορεί να είναι υλοποιήσιμος το 2015 αλλά είναι πιθανό να είναι υλοποιήσιμος το 2016.
Να σημειωθεί ότι το 2007 οι ελληνικές τράπεζες είχαν εμφανίσει κέρδη 5,45 δισεκ. ευρώ.
Προφανώς 9 χρόνια μετά τα δεδομένα έχουν αλλάξει άρδην αλλά όπως διαφαίνεται η πηγή εσόδων των τραπεζών θα είναι το….παρελθόν δηλαδή τα NPLs τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια.
Αν ισχύσει ο στόχος της ανάκτησης του 20% με 30% των προβληματικών δανείων από 16 έως 25 δισεκ. δηλαδή σε σύνολο NPLs 84 δισεκ. σε βάθος ετών αυτό σημαίνει ότι από τις συνέργειες και την διαχείριση των προβληματικών δανείων οι τράπεζες θα μπορούν να επιτυγχάνουν κέρδη 2,5 με 3 δισεκ..
Οι 4 τράπεζες θα μπορούν να επιτυγχάνουν κέρδη 2,5 με 3 δισεκ.
Με 3 δισεκ. κέρδη  και με κεφαλαιοποίηση 50 δισεκ. σημαίνει P/E περίπου 16 που είναι μεν υψηλό αλλά θα δικαιολογείται από την ροή κερδοφορίας και από την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών.
Με όρους P/BV θα μπορούσε να αποτιμάται ο κλάδος στα 1,7 σε μέσους όρους.
Όμως σπεύδουμε να επισημάνουμε τα εξής.
Θα ήταν λάθος προσέγγιση αν εκτιμηθεί ότι αυτός ο στόχος θα υλοποιηθεί άμεσα.
Χρειάζονται σαφείς και σωστές ενδείξεις για την συμπεριφορά της κερδοφορίας και τον ρυθμό ανάκτησης επισφαλειών ή ενεργοποίησης προβληματικών δανείων.
Αν το μοντέλο – εκτίμηση επιβεβαιωθεί τότε ναι ο κλάδος θα αξίζει 50 δισεκ. κεφαλαιοποίηση.
Αν υπάρξει εκτροπή ή αποτυχία επίτευξης αυτού του στόχου προφανώς τα 50 δισεκ. δεν θα επιτευχθούν καθώς θα είναι στόχος που θα ξεπερνάει την υπερτιμημένη ζώνη.
Οι τράπεζες χρειάζονται όχι μόνο την κερδοσκοπία των hedge funds αλλά χρειάζεται να αποδείξουν ότι διαθέτουν ποιοτικά στοιχεία ότι αρχίζουν να λειτουργούν ως φυσιολογικές τράπεζες ότι διαθέτουν επαρκή θεμελιώδη για να δικαιολογήσουν υψηλές αποτιμήσεις.
Οι τράπεζες δεν θα αξιολογούνται από εδώ και στο εξής με την ελαστικότητα της….Ελλάδος που ανακάμπτει από την χρεοκοπία αλλά θα συγκρίνονται επί ίσοις όροις με τις τράπεζες της ευρωζώνης.
Πλησιάζει ο καιρός όπου οι τράπεζες θα πρέπει να παρουσιάσουν το πραγματικό τους πρόσωπο.

Βασικά οικονομικά μεγέθη και δείκτες των ελληνικών τραπεζών στο α΄ τρίμηνο του 2014

Ποσά σε δισεκ. ευρώ

Τράπεζες	Αποτελέσματα α΄ τριμήνου 2014	Αποτελέσματα α΄ τριμήνου 2014 χωρίς έκτακτα, DTA	Core tier 1 κεφάλαια Βασιλεία ΙΙΙ	Core tier 1 Βασιλεία ΙΙΙ
Εθνική	+0,181	0,038	6,68	11,6%
Πειραιώς	-0,247	-	8,8	11%
Eurobank	-0,207	-0,189	5,5	14,5%
Alpha	-0,094	-	8,3	15,6%
Attica bank	+0,0028	-	0,414	8,6%*
Geniki	+0,0048	-	0,360	19,4%
Κύπρου	+0,031	-	2,68	10,6%*

*Attica bank και Κύπρου Βασιλεία ΙΙ

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr


Ποσά σε δισεκ. ευρώ

Τράπεζες	NPLs α΄ τρίμηνο 2014	NPLs α΄ τρίμηνο 2014	Προβλέψεις α΄ τρίμηνο 2014	Coverage ratio α΄ τριμ. 2014
Εθνική	16,2	23% - Ελλάδα 28,4%	0,362	56%
Πειραιώς	27,89	37,9%	0,481	51%
Eurobank	16,2	30,9%	0,479	50,3%
Alpha	20,7	33,3%	0,395	56%
Attica bank	0,914	24,6%	0,019	49,2%
Geniki	1,29	67%	0,0029	42%
Κύπρου	14,4	49%	0,146	35%

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

Η παρουσία της τράπεζας Κύπρου βοηθάει τις συγκρίσεις

www.bankingnews.gr