Γιατί αγοράζουν μαζικά Ελληνικά CDS οι ξένοι - Η Γερμανία δεν κάλυψε έκδοση ομολόγων - Με 150 δισ ελληνικά ομόλογα η ΕΚΤ

CDS αγοράζουν όχι μόνο οι κερδοσκόποι αλλά  τις τελευταίες μέρες  κυρίως οι πραγματικοί επενδυτές με στόχο να προστατεύσουν τις επενδύσεις τους.
Συγκεκριμένα επειδή η αγορά ομολόγων στην Ελλάδα έχει γίνει ρηχή και όσοι θέλουν να πωλήσουν όχι κερδοσκοπικά αλλά επειδή χάνουν αν το πράξουν θα εκτοξεύσουν και άλλο τα spreads αγοράζουν προστασία στην λογική του hedging δηλαδή της αντιστάθμισης κινδύνου.
Αν ένας επενδυτής σε μια τέτοια αγορά θελήσει να πωλήσει 500 εκατ ομόλογα το spread θα βρεθεί στις 550 με 600 μονάδες βάσης άρα με την κίνηση του θα χάσει περισσότερα.
Έτσι υποχρεώνεται να ακολουθήσει ένα άλλο δρόμο ακόμη πιο επικίνδυνο. Οι πραγματικοί επενδυτές για να διασώσουν τις επενδύσεις τους αγοράζουν ελληνικά CDS.
Όμως ποιοι κερδίζουν από αυτά μα τα hedge funds που ήθελαν να βάλουν στο παιχνίδι τους πραγματικούς επενδυτές.
Έρχονται τώρα λοιπόν ορισμένοι κερδοσκόποι και πουλάνε σε μακροπρόθεσμους επενδυτές CDS Ελλάδος και καταγράφουν τεράστια κέρδη.
Αυτό και αν είναι απίστευτο. Τα hedge funds κέρδισαν κατά κράτος.
Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές αγοράζοντας CDS παίρνουν νέο ρίσκο όμως να γυρίσει η αγορά και να χάσουν από τα CDS βέβαια θα περιορίσουν τι απώλειες στο πραγματικό τους χαρτοφυλάκιο αλλά γεγονός είναι ότι έχουν βρεθεί ε δύσκολη θέση.

Δεν καλύφθηκε η έκδοση στην Γερμανία

Η διεθνής ρευστότητα μειώνεται απειλητικά αυτό είναι το συμπέρασμα που εξάγουν αναλυτές και από τα σημάδια η προσέγγιση αυτή επιβεβαιώνεται.
Η Γερμανία υλοποίησε δημοπρασία 30 χρόνων και ζητούσε 3 δις ευρώ ωστόσο η δημοπρασία δεν καλύφθηκε συγκέντρωσε μόλις 2,7 δις ευρώ.
Σήμερα η Ισπανία διενεργεί δημοπρασία 15ετών ομολόγων με στόχο να αντλήσει 3 δις ευρώ και προφανώς αποτελεί ένα πολύ κρίσιμο τεστ.

Η ΕΚΤ έχει φορτωθεί  ελληνικά ομόλογα 150 δις ευρώ  των ευρωπαϊκών τραπεζών

Σε σταθερό υποστηρικτή της Ελλάδος , των ομολόγων και των τραπεζών έχει μετεξελιχθεί η ΕΚΤ.
Το προφανές κίνητρο της είναι ότι ως εποπτική αρχή των ευρωπαϊκών τραπεζών επιδιώκει οικονομική σταθερότητα ώστε να διαφυλαχθεί το τραπεζικό σύστημα.
Όμως η βαθύτερη , η ουσιαστικότερη αιτία για την ένθερμη υποστήριξη της Ελλάδος και των συνεχών παρεμβάσεων της ΕΚΤ θα πρέπει να αποδοθεί στο ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες που κατέχουν 150 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα στα χαρτοφυλάκια τους τα έχουν χρησιμοποιήσει σχεδόν εξολοκλήρου σε εγγυήσεις στην ΕΚΤ ώστε να λάβουν  ρευστότητα.
Ουσιαστικά οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν μεταφέρει το ελληνικό πρόβλημα στους κόλπους της ΕΚΤ.
Το πρόβλημα με τα ελληνικά ομόλογα έχει τρεις διαστάσεις όσον αφορά την ΕΚΤ.
Η πρώτη διάσταση σχετίζεται με το γεγονός ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες κατείχαν στα χαρτοφυλάκια τους 150 δις ευρώ.
Οι περισσότερες τράπεζες και τώρα η συντριπτικότατη πλειοψηφία χρησιμοποίησε τα ελληνικά ομόλογα ώστε να πάρει ρευστότητα από την ΕΚΤ.
Μια Γαλλική τράπεζα λαμβάνει επιτόκιο ετησιοποιημένο στο 7% στην 10ετία και θα πληρώσει 1% επιτόκιο στην ΕΚΤ άρα ουσιαστικά τις απομένει ένα 6% απόδοση από τα ελληνικά ομόλογα διαθέτοντας παράλληλα ρευστότητα.
Τον μηχανισμό των εγγυήσεων τον χρησιμοποίησαν όλες οι τράπεζες περιλαμβανομένων και των ελληνικών. Τα ελληνικά ομόλογα βρίσκονται ως εγγύηση στην ΕΚΤ.
Η δεύτερη διάσταση σχετίζεται με το γεγονός ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες όταν διαπίστωσαν ότι οι εξελίξεις στην Ελλάδα λαμβάνουν αρνητική τροπή αποφάσισαν να ξεφορτωθούν άμεσα ελληνικά ομόλογα.
Ο μόνος τρόπος όπου θα μπορούσαν να μετριάσουν το ρίσκο στα χαρτοφυλάκια τους ήταν να τα χρησιμοποιήσουν ως εγγυήσεις.
Έτσι βρέθηκε ουσιαστικά η ΕΚΤ να «κατέχει» ελληνικά ομόλογα περί τα 150 δις ευρώ.

Πέτρος Λεωτσάκος
news@bankingnews.gr