Σε παταγώδη αποτυχία οδηγούνται οι αμκ των τραπεζών αν δεν αλλάξει ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση – Έχει ζητηθεί οι ιδιώτες μέτοχοι να τοποθετηθούν στις αμκ σε άλλες τιμές σε σχέση με το ΤΧΣ – Αρνητική η DGCom, αποτελεί επιχορήγηση μετόχων

Οι ελληνικές τράπεζες πλην της Alpha διαθέτουν αρνητικές καθαρές θέσεις.
Τι σημαίνει αυτό πρακτικά;
Ότι η Alpha με βάση τους όρους ανακεφαλαιοποίησης, θα αποτιμάται P/BV περί το 1, η Πειραιώς 1,5 με 1,6 και η Εθνική τράπεζα κοντά στο 1,8 με 1,9 αν ανακεφαλαιοποιηθούν ως έχουν και με βάση τον νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Όταν στην Ευρώπη ο μέσος όρος του P/BV των μεγάλων και με ιδιωτικά κεφάλαια…κεφαλαιοποιημένων τραπεζών, διαμορφώνεται στο 0,7 καθίσταται κατανοητό ότι η κατάρρευση των μετοχών είναι μονόδρομος.
Δηλαδή οι μετοχές θα καταρρεύσουν 2 φορές λόγω της αύξησης κεφαλαίου (τιμή αύξησης, δικαιώματα, πληθωρισμός μετοχών, reverse split) και λόγω του γεγονότος ότι θα αποτιμώνται υπερδιπλάσια σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Η χρηματιστηριακή καταστροφή δεν θα έχει προηγούμενο.  
Το γράφουμε πολύ καθαρά και προκλητικά. Αν δεν αλλάξουν οι όροι των αμκ όπως αναφέρονται στον νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση τότε η μετοχή της Εθνικής θα βρεθεί στα 0,10 ευρώ και των υπολοίπων τραπεζών στα επίπεδα τύπου Λαϊκής.
Το γράφουμε προκλητικά, εξόφθαλμα και προειδοποιούμε ξεκάθαρα τον ιδιώτη επενδυτή των τραπεζών.
Όμως το κυριότερο όλων είναι ότι το ελληνικό κράτος επένδυσε 27,5 δις ευρώ στις μεγάλες συστημικές τράπεζες αλλά ουσιαστικά έχει πάρει ήδη από τις τράπεζες τα 25 δις ευρώ μέσω του PSI+ και του buyback.
Δηλαδή το κράτος πήρε από τις τράπεζες 25 δις ευρώ και καλείται να επενδύσει έως 27,5 δις ευρώ, δηλαδή το ελληνικό κράτος επενδύει τα κεφάλαια των τραπεζών.
Ο ιδιώτης μέτοχος οι 440 χιλιάδες μέτοχοι αντιμετωπίζονται άνισα είναι γεγονός καθώς καλούνται να συμμετάσχουν σε μια διαδικασία που με μαθηματική ακρίβεια οδηγεί…..στο μηδέν.
Ποιος ιδιώτης μέτοχος θα επενδύσει κεφάλαια για να καλύψει αρνητικές καθαρές θέσεις;
Η απάντηση είναι απλή. Κανείς.
Πρέπει οι ιδιώτες μέτοχοι,  να είναι μεθυσμένοι, νοητικά προβληματικοί και ψυχικά διαταραγμένοι για να τοποθετήσουν κεφάλαια ώστε να καλύψουν αρνητικές καθαρές θέσεις.
Είναι σαν να επενδύει κανείς 100 ευρώ και να γνωρίζει ότι η αξία της επένδυσης είναι 60 ευρώ.
Είναι προφανές ότι το ελληνικό κράτος ο μέτοχος μέσω του ΤΧΣ κινείται εκ του ασφαλούς.
Πήρε από τις τράπεζες 25 δις ευρώ και αντί να δώσει ισχυρά κίνητρα στους ιδιώτες μετόχους ακολουθεί μια παρελκυστική πολιτική που δεν ενθαρρύνει τον ιδιωτικό χαρακτήρα των τραπεζών.
Όμως το ακόμη χειρότερο είναι ότι η Τρόικα που ευαγγελίζεται, τον ιδιωτικό χαρακτήρα των τραπεζών έχει απορρίψει πλήθος αιτημάτων και προτάσεων.
Η Τρόικα απέρριψε την πρόταση των ελλήνων τραπεζιτών το ΤΧΣ και όχι οι ιδιώτες μέτοχοι να καλύψουν την αρνητική καθαρή θέση.
Η τρόικα απέρριψε την πρόταση των τραπεζιτών η τιμή στην οποία θα τοποθετηθούν οι ιδιώτες επενδυτές να είναι διαφορετική από την τιμή συμμετοχής του ΤΧΣ.
Η Τρόικα απέρριψε την πρόταση των τραπεζιτών να υλοποιηθούν δύο διαφορετικές αυξήσεις κεφαλαίου μια για το 10% της ελάχιστης συμμετοχής και μια για το υπόλοιπο ποσοστό έως 90% που θα καλύψει το ΤΧΣ.
Με βάση πληροφορίες τα αιτήματα αυτά των ελλήνων τραπεζιτών που αντικειμενικά είναι εύλογα έχουν φθάσει στην DGCom η οποία σύμφωνα με πολύ έγκυρες πληροφορίες έχει αναφέρει ότι «δεν μπορεί ο ιδιώτης μέτοχος να τύχει ευνοϊκής μεταχείρισης έναντι άλλου μετόχου ακόμη και αν αυτός είναι το ΤΧΣ καθώς σε αντίθετη περίπτωση θα θεωρηθεί επιχορήγηση μετόχων»
Ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση ορίζει ότι την αύξηση κεφαλαίου την υλοποιεί η τράπεζα την εγγυάται το ΤΧΣ, η τιμή καθορίζεται με βάση των μέσο όρο των τελευταίων 50 συνεδριάσεων μείον 50% discount και οι ιδιώτες μέτοχοι καλούνται να καταβάλλουν το 10% για να μπορέσουν δυνητικά να κρατήσουν τις τράπεζες ιδιωτικές.
Όμως ο νόμος αυτός ενώ είναι τεχνικά ορθός, δεν καλύπτει βασικές παραμέτρους, ποιοτικών στοιχείων όπως την βάση εκκίνησης των τραπεζών.
Οι αρνητικές καθαρές θέσεις σημαίνει ότι μέχρι να φθάσουν στο μηδέν θα επενδυθούν κεφάλαια από μετόχους που θα πεταχτούν στο καλάθι των αχρήστων.
Η DGCom πάντως και η Τρόικα έχουν μελετήσει πολλά εναλλακτικά σενάρια και τα έχουν απορρίψει.  

Συμπερασματικά

Αν ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών δεν αλλάξει ως προς το σκέλος των αυξήσεων κεφαλαίου, η αποτυχία τους θα είναι νομοτελειακή και δεδομένη.
Το κράτος, η Τρόικα θα πρέπει να αποδεχθούν ότι δίνοντας σοβαρά κίνητρα στους ιδιώτες μετόχους μπορεί ο έλληνας φορολογούμενος πολίτης να γλιτώσει 2 ή 3 δις ευρώ τα οποία θα επενδύσουν οι ιδιώτες μέτοχοι.
Αν ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση δεν αλλάξει επενδυτές κάτοχοι τραπεζικών μετοχών σας προειδοποιούμε.
Η καταστροφή που θα υποστείτε δεν θα έχει κανένα προηγούμενο και ούτε φαντάζεστε την ζημία θα υποστείτε.
Προκαταβολικά αναφέρουμε ότι αν δεν αλλάξει ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση σε αυτό το σκέλος των αμκ το www.bankingnews.gr καθαρά θα προτρέψει τους ιδιώτες επενδυτές να αποφύγουν τις αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών.
Προειδοποιούμε ότι ακόμη ιδιώτη μέτοχε των τραπεζών την καταστροφή δεν την έχεις δει.

Οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των τραπεζών και Cocos

Ποσά σε δισ ευρώ

Τράπεζες	Συνολικά κεφάλαια	Core tier 1	ΑΜΚ κοινές μετοχές	Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής	Cocos
Εθνική	9,7	6,88	7,1	710	2,6
Eurobank	5,8	4,35	3,8	380	2
Σύνολο ΕΤΕ/Euro-bank	15,5	11,23	10,9	1090	4,6
Alpha	4,57	5,5	2,57	257	2
Πειραιώς	7,35/7,5	5,74	5,35	535	2
Σύνολο	27,45	22,47	18,82	1,88	8,6

Στην Εθνική απαιτούνται 1,55 με 1,7 δις ευρώ επιπρόσθετα

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr