Η καλή μέρα από το πρωί φαίνεται (μπορεί και όχι όμως)…

• Πως εξελίσσεται η χρονιά σε σχέση με την απόδοση του πρώτου μήνα του έτους

Η καλή μέρα από το πρωί φαίνεται ή τουλάχιστον η τάση στο ξεκίνημα αντανακλά τι θα γίνει στο υπόλοιπο της χρονιάς.  Η ελληνική αγορά έχει μια μικρή παράδοση όπου το πρόσημο του Ιανουαρίου επικρατεί στο τέλος της χρονιάς με ιστορική πιθανότητα 65%. Αν και δεν είναι ιδιαίτερα ισχυρή, η πιθανότητα αυτή ωστόσο αποτελεί ένα μικρό οδηγό στο πως θα μπορούσαν να εξελιχθούν τα πράγματα στην χρηματιστηριακή αγορά στο υπόλοιπο της χρονιάς.

Το φαινόμενο του Ιανουαρίου πάντως έχει διαπιστωθεί ότι διακατέχεται από υποκειμενισμό. Το ξεκίνημα της χρονιάς είθισται να βρίσκει επενδυτές, διαχειριστές και εμπλεκόμενους πιο αισιόδοξους από την προηγούμενη περίοδο. Οι διαχειριστές έχοντας κλείσει τα βιβλία τους, έχουν δύναμη πυρός που τροφοδοτεί με εισροές την χρηματιστηριακή αγορά δίνοντας προβάδισμα στο θετικό πρόσημο.

Από τις 25 παρατηρήσεις οι 14 δείχνουν θετικό Ιανουάριο για τον Γενικό Δείκτη ενώ κατά την τελευταία 15ετία που είναι πιο αντιπροσωπευτική λόγω ενιαίου νομίσματος και διεθνοποίησης της ελληνικής αγοράς η μέση μηνιαία απόδοση διαμορφώνεται σε 1,14%. Στο εξωτερικό η έναρξη της διαχειριστικής περιόδου βρίσκει τους εμπλεκόμενους διατεθειμένους να κινηθούν πιο επιθετικά, αυξάνοντας την έκθεση τους στην αγορά σε ιδέες που έχουν προοπτική αναζητώντας σε μεταγενέστερο χρόνο την επιβεβαίωση από τα νούμερα. Ο Ιανουάριος είναι ο κατεξοχήν μήνας που το marketing των πολυσέλιδων χρηματιστηριακών αναλύσεων προτείνει τα πονταρίσματα της χρονιάς που όσο να είναι έχουν την επίδραση τους στις αγορές.

Στην ελληνική αγορά, ο Ιανουάριος αν και θετικός μήνας δεν είναι ο καλύτερος στις πρόσφατες ιστορικές του αποδόσεις. Την πρωτιά διατηρεί ο Απρίλιος με μέση απόδοση 3,11% ενώ ο χειρότερος είναι ο Ιούνιος (-3,19%) που επιβεβαιώνει τον κανόνα του sell in May and go away (Πούλα τον Μάιο και πήγαινε διακοπές). Μάλιστα το συγκεκριμένο φαινόμενο έχει πολύ πιο τακτική και ισχυρή εμφάνιση στην ελληνική αγορά. Ακόμα και αν επεκταθεί το φαινόμενο του Ιανουαρίου το Δεκέμβριο –που είναι επίσης θετικός μήνα ιστορικά- η απόδοση του διμήνου δεν ξεπερνάει το 2%. Αντίθετα ο πωλητής στο τέλος Απριλίου επιστρέφει τον Σεπτέμβριο και αγοράζει τον Γενικό Δείκτη με έκπτωση 5%.

Επίσης όταν αναφερόμαστε στην Ελληνική αγορά θα πρέπει να συνεκτιμηθούν και άλλοι ειδικοί παράγοντες όπως η βαρύτητα των τραπεζών στην διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη: Ο Τραπεζικός Δείκτης δεν έχει δει θετική απόδοση επί 7 συνεχόμενα έτη! Σε αυτό το όχι και τόσο τιμητικό ρεκόρ έχει συμβάλει και το γεγονός των δύο ανακεφαλαιοποιήσεων ουσιαστικά από το μηδέν (2013 και 2015). Το αν θα καταφέρει να σπάσει το σερί ο τραπεζικός δείκτης σίγουρα θα έχει τις προβολές του στο Γενικό Δείκτη ο οποίος καθορίζεται κατά 28% από τις διακυμάνσεις των τεσσάρων συστημικών τραπεζών. Αν προστεθεί η Coca Cola ο ΟΠΑΠ και ο ΟΤΕ τότε το ποσοστό φθάνει το 50% κάνοντας ουσιαστικά την διακύμανση του Γενικού Δείκτη υπόθεση 6 μετοχών.

Οι πρώτες συνεδριάσεις του 2017 έδειξαν ανοδική διάθεση χωρίς όμως την συναλλακτική έξαρση (-50% σε σχέση με πέρυσι) που θα έβαζε ισχυρά θεμέλια στην δυναμική της ανόδου. Είναι λογικό σε μια χρονιά που έχει μπροστά της πολύ δρόμο και πολλές αβεβαιότητες οι κινήσεις να είναι ιδιαίτερα προσεκτικές αφού η καύση χρήματος κατά τα προηγούμενη έτη δεν αφήνει πολλά περιθώρια για νέες διαχειριστικές αστοχίες. Η στατιστική ωστόσο δείχνει μια ελαφρά προτίμηση προς το ανοδικό σενάριο η οποία θα δυναμώσει αν στις 31 Ιανουαρίου ο μήνας κλείσει πάνω από τις 643,46 μονάδες που ήταν το κλείσιμο της περυσινής χρονιάς.

Πως κινήθηκε ο Γενικός Δείκτης του ΧΑ τα τελευταία 25 χρόνια

Έτος	Κέρδη/Απώλειες Χρονιάς	Ιανουάριος	Σύμπτωση προσήμων
1991	-13,12%	-2,81%	P
1992	-16,97%	18,07%	Ñ
1993	42,59%	10,33%	P
1994	-9,36%	9,15%	Ñ
1995	5,21%	-7,48%	Ñ
1996	2,11%	7,61%	P
1997	58,51%	24,93%	P
1998	85,02%	-5,69%	Ñ
1999	102,19%	15,05%	P
2000	-38,77%	-9,85%	P
2001	-23,53%	-7,35%	P
2002	-32,53%	0,20%	Ñ
2003	29,46%	-3,71%	Ñ
2004	23,09%	7,47%	P
2005	31,50%	4,80%	P
2006	19,93%	8,57%	P
2007	17,86%	7,19%	P
2008	-65,50%	-15,76%	P
2009	22,93%	-0,39%	Ñ
2010	-35,62%	-6,73%	P
2011	-51,88%	12,69%	Ñ
2012	33,43%	16,99%	P
2013	28,06%	8,69%	P
2014	-28,94%	1,22%	Ñ
2015	-23,58%	-12,62%	P
2016	1,95%	-12,44%	Ñ

Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή

Του Μάνου Χατζηδάκη (στο ΚΕΦΑΛΑΙΟ του Σαββατοκύριακου 14/15 Ιανουαρίου 2017)