γράφει : Δ.Ν.
Η πώληση του Αστέρα στην AGC χρήζει ειδικής ανάγνωσης καθώς θα υπάρξουν προσαρμογές στην τελική συμφωνία οι οποίες δημιούργησαν κάποιες παραδοξότητες στην διαπραγμάτευση της μετοχής στο τάμπλο.
Είναι παράδοξο το πώς η τιμή της μετοχής συνεχίζει να αποκλίνει σημαντικά από την τιμή της επικρατούσας προσφοράς μετά το τέλος του διαγωνισμού του ΤΑΙΠΕΔ.
Η απλοϊκή σκέψη της διαίρεσης του τιμήματος με τον αριθμό των μετοχών υπερεκτιμά την τιμή της μετοχής (440 εκ. ευρώ δια του αριθμού των μετοχών της μετοχής ήτοι 63,9 εκ. μετοχές)
Καθώς δεν λαμβάνει υπόψη της την απομείωση από την συμμετοχή της Εκκλησίας και του Δημοσίου στην μετοχοποίηση η οποία θα γίνει με αύξηση του κεφαλαίου και εισφορά σε είδος και η οποία θα αφορά και την Εθνική Τράπεζα.
Μετά την αύξηση του κεφαλαίου σύμφωνα με την ανακοίνωση η ελεύθερη διασπορά θα μειωθεί στο 10%. Η άσκηση βγάζει τιμή πώλησης ανά μετοχή 4,74 ευρώ.
Η Εθνική Τράπεζα θα βάλει στο ταμείο της περίπου 300 εκ. ευρώ εκ των οποίων τα 135 εκ. ευρώ είναι η τιμή που έχει στα βιβλία της την συμμετοχή αν και ο υπολογισμός αυτός δεν λαμβάνει υπόψη του την εισφορά σε είδος που θα γίνει σε δεύτερο χρόνο.
Η Εκκλησία της Ελλάδας και το Ελληνικό Δημόσιο θα λάβουν 95 εκ. ευρώ ως αντάλλαγμα για την παραχώρηση έκτασης. Από το 10% που θα μείνει σαν ελεύθερη διασπορά το 3,4% θα αφορά θεσμικούς επενδυτές.
Πως θα αλλάξει η μετοχική σύνθεση του Αστέρα πριν την πώληση.
Μετοχική σύνθεση Αστήρ πριν την αύξηση
Μετοχές Ποσοστό
Εθνική Τράπεζα 54.537.967 85,35%
Επενδυτικό κοινό 9.362.033 14,65%
Σύνολο 63.900.000 100,00%
Μετοχική σύνθεση Αστήρ μετά την αύξηση του κεφαλαίου
Εθνική Τράπεζα 63.382.455 68,33%
Δημόσιο/Εκκλησία της Ελλάδος 20.015.512 21,58%
Επενδυτικό κοινό 9.362.033 10,09%
Σύνολο 92.760.000 100,00%
Τίμημα για το 100% 440.000.000
Τίμημα ανά μετοχή 4,7400 ευρώ
Ακόμα και έτσι ωστόσο η απόκλιση της τρέχουσας τιμής από την τιμή της πώλησης απέχει σημαντικά μετά τον αρχικό ενθουσιασμό της ανακοίνωσης της πρώτης ημέρας. Η αγορά αποδίδει αυτή την στρέβλωση στο χρονικό ορίζοντα μέχρι την ολοκλήρωση της συναλλαγής αλλά και στην πιθανότητα μη υποβολής δημόσιας πρότασης.
Οι εγκρίσεις που απαιτούνται και η αύξηση κεφαλαίου σε είδους τοποθετούν το χρονοδιάγραμμα ολοκλήρωσης σε έξι με οκτώ μήνες και δεδομένου ότι στην χώρα μας τίποτα δεν εκτελείται ιδανικά σε ότι αφορά τα χρονοδιαγράμματα των αποκρατικοποιήσεων πιθανόν να υπάρξουν σημαντικές υπερβάσεις.
Σε ότι αφορά την δημόσια πρόταση δύσκολα δεν θα γίνει καθώς ο νόμος για τις αποκρατικοποιήσεις εξαιρεί τις περιπτώσεις που η συμμετοχή ανήκει στο Δημόσιο από την υποχρέωση της Δημόσιας Πρότασης ωστόσο εδώ πρόκειται για μια πώληση στην οποία εμπλέκεται και άλλο φυσικό πρόσωπο.
Αυτό που θα πρέπει επίσης να προσέξουν οι επενδυτές - όταν και αν γίνει η δημόσια πρόταση - είναι ότι στην συνέχεια θα υπάρξουν νέες αυξήσεις κεφαλαίου από τους νέους ιδιοκτήτες για την υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος
ΟΙ οποίες πιθανόν να είναι πολλών εκατοντάδων εκατομμυρίων, αυξάνοντας έτσι το ενδεχόμενο και άλλων απομειώσεων της μειοψηφίας.
Τέλος κάποιες παρατηρήσεις έτσι για την ιστορία: Αν το ΤΑΙΠΕΔ ήθελε να μπερδέψει την επενδυτική κοινότητα με την ανακοίνωση του τιμήματος της πώλησης τα κατάφερε πολύ καλά.
Πιο είναι το νόημα να μπαίνουν οι επενδυτές σε διαδικασίες υπολογισμού και προσδιορισμού του τιμήματος και δεν καταγράφεται στην ανακοίνωση ξεκάθαρα;
Στο site της εταιρίας Αστήρ ο τελευταίος ισολογισμός αφορά το δεύτερο τρίμηνο του 2012, δεν υπάρχει κάποια συνολική παρουσίαση...
OI δε «παρουσιάσεις» που έκανε κάθε χρόνο η εταιρία προς τους αναλυτές γίνονταν με δελτίο τύπου ολίγων γραμμών και μηδενικής προστιθέμενης αξίας. Συγχαρητήρια...
Σχόλια αναγνωστών