Έξι λόγοι να αποφύγετε το δείκτη S&P 500 το 2018

To 2018 έχει μπει με το δεξί για τις αμερικανικές αγορές με το δείκτη S&P 500  να καταγράφει ήδη κέρδη άνω του 4%.
Οι επενδυτές συνεχίζουν απτόητοι τις αγορές και η ευφορία στη Wall Street συνεχίζεται με το πάρτι να μοιάζει ατελείωτο.
Ωστόσο υπάρχουν επτά λόγοι που μπορεί να βάλουν τέλος στην ξέφρενη πορεία των αμερικανικών αγορών.  

1. Πιθανότητα επιτάχυνσης των αυξήσεων των επιτοκίων

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε τα επιτόκια για πέμπτη φορά από τον Δεκέμβριο του 2015.
Ο προηγούμενος πλήρης κύκλος αύξησης των επιτοκίων σημειώθηκε μεταξύ Ιουνίου 2004 και Ιουνίου 2006 με τα επιτόκια να αυξάνονται από 1% στο 5,25% μέσα σε λίγα χρόνια.
Τα τελευταία τριάντα χρόνια σημειώθηκαν τέσσερα ιστορικά περιστατικά συρρίκνωσης των επιτοκίων το 1988, το 1994, το 1999 και το 2004.
Κατά μέσο όρο τα αμερικανικά επιτόκια αυξήθηκαν κατά 300 μονάδες βάσης κατά τη διάρκεια ενός ή δύο ετών.
Η πρόεδρος της FED Janet Yellen αποχωρεί από το αξίωμα στις αρχές του 2018.
Η FED θα μπορούσε να υιοθετήσει μια πολύ πιο επιθετική αύξηση των επιτοκίων είτε κατ 'επιλογή είτε λόγω της επιτάχυνσης του πληθωρισμού.
Περισσότερα για αυτό αργότερα.
Εάν ο πληθωρισμός αυξηθεί, θα ήταν ένα σοκ για την αγορά και θα μπορούσε εύκολα να οδηγήσει σε σημαντική διόρθωση τόσο των μετοχών όσο και των ομολόγων.

2. Hedge funds

Σύμφωνα με πρόσφατες έρευνες της Goldman Sachs, τα hedge funds έχουν βρεθεί σε υπεραγορασμένα επίπεδα.
Η έκθεσή τους ποτέ δεν ήταν τόσο υψηλή από την οικονομική κρίση του 2007.
Όταν τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου αυξάνουν την ακαθάριστη έκθεσή τους, αυτό σημαίνει ότι ένα sell-off θα μπορούσε να επιταχυνθεί περαιτέρω όταν συμβεί.
Όταν ξεκινήσουν τα margin calls και θα πρέπει τα hedge funds να προχωρήσουν σε πωλήσεις μετοχών προκειμένου να καλύψουν τις ανοιχτές τους θέσεις τότε θα δημιουργηθεί ένας φαύλος κύκλος πωλήσεων και πτώσης της τιμής των μετοχών.

3. Επίπεδα εταιρικού χρέους

Οι εταιρείες είναι αρκετά μοχλευμένες.
Το εταιρικό χρέος ανέρχεται στο 45% του ΑΕΠ.
Όταν η οικονομία αρχίσει να επιβραδύνεται τότε τα κέρδη μειώνονται.
Υπάρχουν πολλές εταιρείες με επισφαλείς ισολογισμούς που θα αγωνιστούν σκληρά για να επιβιώσουν σε περιβάλλον ύφεσης.
Η φορολογική μεταρρύθμιση καθιστά δυσκολότερη την μη φορολόγηση των τοκοχρεολυσίων, γεγονός που δυσχεραίνει περαιτέρω την επιβάρυνση των εταιριών.

4. Ιδιωτικές εταιρείες

Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία ότι οι ιδιωτικές εταιρείες είναι επίσης μοχλευμένες.
Ίσως όχι στον ίδιο βαθμό που είναι οι μεγάλες εταιρίες, ωστόσ σε αρκετά σημαντικό βαθμό.

5. Αποτίμηση της χρηματιστηριακής αγοράς

Ο δείκτης S&P 500 (SPY) διαπραγματεύεται σε υψηλό P/E πολλαπλάσιο σε ιστορικό υψηλό.
Εάν μετρήσετε τις αποτιμήσεις κατά ΑΕΠ στη συνολική χρηματιστηριακή κεφαλαιοποίηση, βρίσκεται στο ανώτερο τέλος του ιστορικού εύρους της και στο 149% σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία του Gurufocus.
 Το μέτρο ονομάζεται ο δείκτης Buffett, καθώς, αναμφισβήτητα ο μεγαλύτερος επενδυτής όλων των εποχών, δήλωσε ότι είναι ο καλύτερος δείκτης για τη γενική αποτίμηση της χρηματιστηριακής αγοράς.

6. Πληθωρισμός

Τα τελευταία χρόνια οι συνθήκες ήταν τέλειες για να επιτρέψουν τον χαμηλό πληθωρισμό εκτός από τις πρωτοφανείς παρεμβάσεις της κεντρικής τράπεζας.
Σκεφτείτε τις εισροές κόστους για τις επιχειρήσεις.
Η πίστωση ήταν και εξακολουθεί να είναι εξαιρετικά φθηνή.
Το δολάριο ήταν σχετικά ισχυρό.
Οι τιμές του πετρελαίου ήταν χαμηλές, οι τιμές των βασικών προϊόντων ήταν χαμηλές, οι τιμές των αγροτικών βασικών προϊόντων ήταν χαμηλές.
Η Σαουδική Αραβία και η Ρωσία έχουν εκπλήξει πολλούς από την αποτελεσματική εκστρατεία τους για υψηλότερες τιμές πετρελαίου.
Το Brent αυξήθηκε κατά 22% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι τιμές των βασικών προϊόντων αυξάνονται ταχύτατα.
Ο χαλκός και ο ψευδάργυρος αυξήθηκαν μεταξύ 22% -25% κατά το προηγούμενο έτος.
Η τιμή των σιτηρών βρίσκεται στο χαμηλότερο σημείο της ιστορικής της εμβέλειας.
Εάν ο πληθωρισμός υπερβεί τους στόχους της Fed, τότε ίσως αναγκαστεί να αυξήσει τα επιτόκια πιο γρήγορα από όσο αναμένεται.
Αυτό θα προκαλέσει όλεθρο μεταξύ των εταιρειών με τους ασθενέστερους ισολογισμούς.
Με τη σειρά του, αυτό μπορεί να προκαλέσει προβλήματα σε υπερμοχλευμένα hedge funds με συγκεντρωτικές επενδύσεις σε τέτοιες εταιρείες και να ξεκινήσει ένας φαύλος κύκλος πωλήσεων.

wwww.bankingnews.gr