Θα μπορούσε με 3 συντονισμένες κινήσεις σε κάποιο βαθμό να αυξηθεί το βάθος της ελληνικής δευτερογενούς αγοράς ομολόγων όχι κάτι σπουδαίο αλλά σίγουρα καλύτερο από την τρέχουσα κατάσταση.
Με ποιους τρόπους θα μπορούσαν να αντιμετωπιστούν οι ακραίες διακυμάνσεις στα ελληνικά ομόλογα;
Το τελευταίο διάστημα βιώνει η αγορά ένα αξιοσημείωτο φαινόμενο.
Αρχικά σημειώθηκε ένα ακραίο ράλι υπερβολής στα ελληνικά ομόλογα όπου οι αποδόσεις βυθίστηκαν, οι τιμές ανέκαμψαν σε ιστορικά υψηλά και τα spreads μειώθηκαν σε χαμηλά πολλών ετών.
Μπορεί ρόλο σε αυτό το φαινόμενο να διαδραμάτισε το swap που έδωσε μερικώς ρευστότητα στην ελληνική δευτερογενή αγορά ομολόγων αλλά όλη αυτή η ανοδική υπερβολή δεν ήταν τίποτε άλλο από κερδοσκοπία, χειραγώγηση και ανατιμητικές κινήσεις funds.
Το κραχ της Wall έδωσε λαβή σε ορισμένους επενδυτές…να συνέλθουν και να συνειδητοποιήσουν με καθυστέρηση ότι υπάρχει υπερβολή στο ράλι.
Όταν ξεκίνησε η διόρθωση στα ελληνικά ομόλογα που έλαβε επίσης διαστάσεις υπερβολής αποκαλύφθηκαν οι αδυναμίες.
Το 10ετές ομόλογο από χαμηλό 3,63% έφθασε στο 4,55% για να υποχωρήσει στην συνέχεια στι 4,26%...
-Οι ελληνικές τράπεζες με 4,5 δισεκ. ελληνικά ομόλογα ήταν υπεραγορασμένες οπότε δεν είχαν καμία παρέμβαση στα ομόλογα.
-Οι markets makers συνήθως όσοι συμμετέχουν σε κοινοπρακτικές εκδόσεις και οι primary dealers άφησαν να ξεφουσκώσει η υπερβολή.
Έτσι λοιπόν όπως το ανοδικό ράλι ήταν τεχνικό έτσι και η βίαιη διόρθωση στα ελληνικά ομόλογα ήταν τεχνική μόχλευση με βασικό στοιχείο και στις δύο περιπτώσεις το μεγάλο volatility δηλαδή τις μεγάλες διακυμάνσεις.
Με μόλις 26 δισεκ. η ελληνική αγορά ομολόγων ίσως είναι η μικρότερη από πλευράς βάθους παγκοσμίως.
Το ιδανικό σενάριο θα ήταν να αντικατασταθούν τα δάνεια των μνημονίων με κρατικά ομόλογα με κεφάλαια από τις αγορές αλλά αυτό θα χρειαστεί δεκαετίες για να ολοκληρωθεί.
Τι μπορεί να γίνει βραχυπρόθεσμα ώστε να αντιμετωπιστούν οι ακραίες διακυμάνσεις στα ελληνικά ομόλογα;
Θα μπορούσε με 3 συντονισμένες κινήσεις σε κάποιο βαθμό να αυξηθεί το βάθος της ελληνικής δευτερογενούς αγοράς ομολόγων όχι κάτι σπουδαίο αλλά σίγουρα καλύτερο από την τρέχουσα κατάσταση.
1)Να ενισχυθεί η αγορά των repos…
2)Οι ελληνικές τράπεζες να αντικαταστήσουν τα έντοκα στα χαρτοφυλάκια τους από μακροπρόθεσμα ομόλογα.
Οι τράπεζες κατέχουν 4,5 δισεκ. ομόλογα και περίπου 7,8 δισεκ. έντοκα.
Τα 7,8 δισεκ. έντοκα θα μπορούσαν να μειωθούν στα 3-4 δισεκ. και η διαφορά να καλυφθεί με μακροπρόθεσμα ομόλογα.
Προφανώς για να μπορέσει αυτή η λύση να υλοποιηθεί χρειάζεται το πράσινο φως της ΕΚΤ….η οποία δεν είναι τόσο θετική…
3)Πιο ενεργή συμμετοχή των primary dealers και των market makers στην αγορά ομολόγων.
Υποσημείωση
Πάνω από 4,5% το ελληνικό 10ετές αποτελεί επενδυτική ευκαιρία.
Βραχυπρόθεσμα θα έχουμε σταθεροποιήσει στα τρέχοντα επίπεδα τιμών και αποδόσεων....και σταδιακά πτώση αποδόσεων σε βάθος χρόνου.
www.bankingnews.gr
Το τελευταίο διάστημα βιώνει η αγορά ένα αξιοσημείωτο φαινόμενο.
Αρχικά σημειώθηκε ένα ακραίο ράλι υπερβολής στα ελληνικά ομόλογα όπου οι αποδόσεις βυθίστηκαν, οι τιμές ανέκαμψαν σε ιστορικά υψηλά και τα spreads μειώθηκαν σε χαμηλά πολλών ετών.
Μπορεί ρόλο σε αυτό το φαινόμενο να διαδραμάτισε το swap που έδωσε μερικώς ρευστότητα στην ελληνική δευτερογενή αγορά ομολόγων αλλά όλη αυτή η ανοδική υπερβολή δεν ήταν τίποτε άλλο από κερδοσκοπία, χειραγώγηση και ανατιμητικές κινήσεις funds.
Το κραχ της Wall έδωσε λαβή σε ορισμένους επενδυτές…να συνέλθουν και να συνειδητοποιήσουν με καθυστέρηση ότι υπάρχει υπερβολή στο ράλι.
Όταν ξεκίνησε η διόρθωση στα ελληνικά ομόλογα που έλαβε επίσης διαστάσεις υπερβολής αποκαλύφθηκαν οι αδυναμίες.
Το 10ετές ομόλογο από χαμηλό 3,63% έφθασε στο 4,55% για να υποχωρήσει στην συνέχεια στι 4,26%...
-Οι ελληνικές τράπεζες με 4,5 δισεκ. ελληνικά ομόλογα ήταν υπεραγορασμένες οπότε δεν είχαν καμία παρέμβαση στα ομόλογα.
-Οι markets makers συνήθως όσοι συμμετέχουν σε κοινοπρακτικές εκδόσεις και οι primary dealers άφησαν να ξεφουσκώσει η υπερβολή.
Έτσι λοιπόν όπως το ανοδικό ράλι ήταν τεχνικό έτσι και η βίαιη διόρθωση στα ελληνικά ομόλογα ήταν τεχνική μόχλευση με βασικό στοιχείο και στις δύο περιπτώσεις το μεγάλο volatility δηλαδή τις μεγάλες διακυμάνσεις.
Με μόλις 26 δισεκ. η ελληνική αγορά ομολόγων ίσως είναι η μικρότερη από πλευράς βάθους παγκοσμίως.
Το ιδανικό σενάριο θα ήταν να αντικατασταθούν τα δάνεια των μνημονίων με κρατικά ομόλογα με κεφάλαια από τις αγορές αλλά αυτό θα χρειαστεί δεκαετίες για να ολοκληρωθεί.
Τι μπορεί να γίνει βραχυπρόθεσμα ώστε να αντιμετωπιστούν οι ακραίες διακυμάνσεις στα ελληνικά ομόλογα;
Θα μπορούσε με 3 συντονισμένες κινήσεις σε κάποιο βαθμό να αυξηθεί το βάθος της ελληνικής δευτερογενούς αγοράς ομολόγων όχι κάτι σπουδαίο αλλά σίγουρα καλύτερο από την τρέχουσα κατάσταση.
1)Να ενισχυθεί η αγορά των repos…
2)Οι ελληνικές τράπεζες να αντικαταστήσουν τα έντοκα στα χαρτοφυλάκια τους από μακροπρόθεσμα ομόλογα.
Οι τράπεζες κατέχουν 4,5 δισεκ. ομόλογα και περίπου 7,8 δισεκ. έντοκα.
Τα 7,8 δισεκ. έντοκα θα μπορούσαν να μειωθούν στα 3-4 δισεκ. και η διαφορά να καλυφθεί με μακροπρόθεσμα ομόλογα.
Προφανώς για να μπορέσει αυτή η λύση να υλοποιηθεί χρειάζεται το πράσινο φως της ΕΚΤ….η οποία δεν είναι τόσο θετική…
3)Πιο ενεργή συμμετοχή των primary dealers και των market makers στην αγορά ομολόγων.
Υποσημείωση
Πάνω από 4,5% το ελληνικό 10ετές αποτελεί επενδυτική ευκαιρία.
Βραχυπρόθεσμα θα έχουμε σταθεροποιήσει στα τρέχοντα επίπεδα τιμών και αποδόσεων....και σταδιακά πτώση αποδόσεων σε βάθος χρόνου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών