Και οι αναπτυσσόμενες χώρες στη δίνη του δημοσίου χρέους, σημειώνει το ΔΝΤ
Το δημόσιο χρέος αυξάνεται σε επικίνδυνα επίπεδα, εκτός από τις αναπτυγμένες, και για ορισμένες από τις φτωχότερες χώρες του κόσμου, αναφέρει σε έκθεσή του το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ), η οποία εξετάζει κράτη που συνολικά αφορούν το ένα πέμπτο του παγκόσμιου πληθυσμού, αλλά μόλις το 4% του παγκόσμιου ΑΕΠ.
Οι κινητήριες δυνάμεις της συσσώρευσης χρέους ποικίλλουν μεταξύ των χωρών. Περιλαμβάνουν οικονομικά σοκ, όπως η κατάρρευση των τιμών πετρελαίου το 2014, φυσικές καταστροφές, συμπεριλαμβανομένης της επιδημίας Έμπολα και εμφύλιες συγκρούσεις.
Παράλληλα, η άφθονη παγκόσμια ρευστότητα, μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης, διαδραμάτισε σημαντικό ρόλο στην άνοδο του χρέους για τις χώρες χαμηλού εισοδήματος, υπογραμμίζει το Ταμείο, καθώς διευκόλυνε τον δανεισμό.
Τα δημοσιονομικά ελλείμματα αυξάνονται στις περισσότερες χώρες χαμηλού εισοδήματος κατά τη διάρκεια της τρέχουσας δεκαετίας: το 70% των χωρών που εξετάστηκαν παρουσίασε υψηλότερα δημοσιονομικά ελλείμματα το 2017 από ό,τι την περίοδο 2010-2014.
Για τους εξαγωγείς βασικών προϊόντων, τα συρρικνωμένα έσοδα συνέβαλαν σε υψηλότερα ελλείμματα, ενώ οι υψηλότερες δαπάνες αποτέλεσε τον πιο σημαντικός παράγοντα σε άλλες χώρες.
Κατά μέσο όρο, τα επίπεδα του δημόσιου χρέους αυξήθηκαν στο 47% του ΑΕΠ το 2017, από 33% του ΑΕΠ το 2013.
Όπως παρατηρείται, περίπου στο ένα τρίτο των χωρών χαμηλού εισοδήματος, όπως το Μπαγκλαντές, η Κένυα, η Μαδαγασκάρη, η Μολδαβία και η Νικαράγουα, όπου τα ελλείμματα αυξήθηκαν, οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά τουλάχιστον το ίδιο ποσό.
Το ΔΝΤ αναμένει κάποια σταθεροποίηση της συσσώρευσης χρέους τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, η πρόβλεψη αυτή βασίζεται εν μέρει στις χώρες που πραγματοποιούν δημοσιονομική προσαρμογή και πραγματοποιούν φιλόδοξα προγράμματα οικονομικής μεταρρύθμισης για την επίτευξη ισχυρότερων οικονομικών επιδόσεων.
Ξεπέρασε το 100% του ΑΕΠ το χρέος των ανεπτυγμένων οικονομιών
Το δημόσιο χρέος των ανεπτυγμένων οικονομιών έχει αυξηθεί με ραγδαίο ρυθμό μετά τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο, φθάνοντας πλέον στο -κατά μέσο όρο- 104% του συνολικού ΑΕΠ, με το εντονότερο πρόβλημα να εντοπίζεται σε Ιαπωνία (240%) και Ελλάδα (185%), ανέφερε σε σημείωμά του (συγγραφείς οι Alberto Alesina, Carlo A. Favero, Francesco Giavazzi) νωρίτερα μέσα στον μήνα το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ).
Το αντίστοιχο ποσοστό για Ιταλία και Πορτογαλία ξεπερνά το 120%, επισημαίνεται.
Χωρίς μέτρα, είτε για τη μείωση των δαπανών είτε για την αύξηση των εσόδων, η κατάσταση θα επιδεινωθεί.
Καθώς οι κεντρικές τράπεζες εγκαταλείπουν τα έκτακτα νομισματικά μέτρα που υιοθέτησαν για να καταπολεμήσουν την οικονομική κρίση, τα επιτόκια αναπόφευκτα θα αυξηθούν από τα τρέχοντα ιστορικά χαμηλά επίπεδο, γεγονός που σημαίνει ότι οι πληρωμές τόκων θα τροφοδοτηθούν ακόμη περισσότερα από τις κρατικές δαπάνες, αφήνοντας λιγότερα χρήματα για την παροχή δημόσιων υπηρεσιών ή τη στήριξη της μακροπρόθεσμης οικονομικής ανάπτυξης, όπως η επένδυση σε υποδομές και η εκπαίδευση.
Η εξυπηρέτηση του χρέους θα αποτελέσει σημαντικό βάρος., σχολιάζει το Ταμείο.
«Ποιος είναι ο καλύτερος τρόπος για τη μείωση του χρέους σε βιώσιμα επίπεδα;
Ορισμένοι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι η μείωση των δαπανών αποτελεί το καλύτερο φάρμακο για την αποκατάσταση της φορολογικής “υγείας”.
Άλλοι εκτιμούν, σε αντίθετο κλίμα, ότι οι περικοπές δαπανών είναι αυτοκαταστροφικές, διότι βλάπτουν την οικονομική ανάπτυξη, υποστηρίζοντας περισσότερες κυβερνητικές δαπάνες για την αναζωογόνηση της οικονομίας.
Υπάρχουν δύο τρόποι μείωσης του λόγου του χρέους προς το ΑΕΠ.
Ο ένας είναι να μειωθεί το έλλειμμα του προϋπολογισμού (με μείωση των δαπανών ή αύξηση των εσόδων), ενώ ο άλλος να επεκταθεί το μέγεθος της οικονομίας.
Στην ιδανική περίπτωση, οι κυβερνήσεις θα μειώσουν τα ελλείμματα και θα τα μετατρέψουν σε πρωτογενή πλεονάσματα (δηλαδή, υπερβάσεις των φορολογικών εσόδων έναντι των δαπανών), με τρόπο που δεν βλάπτει την ανάπτυξη.
Αν οι πολιτικές που αποσκοπούν στη μείωση των ελλειμμάτων προκαλούν μια βαθιά ύφεση, θα ήταν αντιπαραγωγικές: η μείωση του ΑΕΠ θα αυξήσει το λόγο του χρέους προς το ΑΕΠ, παρά τις προσπάθειες που καταβάλλονται για τη μείωση του ελλείμματος», αναφέρει το ΔΝΤ, το οποίο, στη συνέχεια, εξετάζει τις πολιτικές που ελήφθησαν τις τελευταίες δεκαετίες, καταλήγοντας στα παρακάτω:
«Οι πολιτικές λιτότητας έχουν διαφορετικές επιπτώσεις στις αναπτυσσόμενες οικονομίες. (…)
Οι μεταβολές στη δημοσιονομική πολιτική έχουν συνήθως τη μορφή πολυετών σχεδίων που εγκρίθηκαν από τις κυβερνήσεις με στόχο τη μείωση του χρέους για μια χρονική περίοδο - συνήθως τρία έως τέσσερα χρόνια.
Το συμπέρασμά μας έρχεται σε αντίθεση με το βασικό κεϋνσιανό μήνυμα, το οποίο υποδηλώνει ότι οι περικοπές δαπανών δημιουργούν περισσότερη ύφεση από τις φορολογικές αυξήσεις. Αντίθετα, η μελέτη μας επιβεβαιώνει ότι τα σχέδια που βασίζονται στις δαπάνες, είναι λιγότερο επιβλαβή για την ανάπτυξη από τα σχέδια με βάση τα φορολογικά έσοδα».
Συγκεκριμένα, διαπιστώσαμε ότι, κατά μέσο όρο, τα σχέδια με βάση τις δαπάνες συνδέονταν με πολύ μικρές κάμψεις στην ανάπτυξη.
Η απώλεια της παραγωγής συνήθως διήρκεσε λιγότερο από δύο χρόνια.
Επιπλέον, εάν ξεκινήσει ένα σχέδιο βάσει δαπανών σε μια περίοδο οικονομικής ανάπτυξης, το κόστος παραγωγής είναι μηδενικό, κατά μέσο όρο.
Αυτό σημαίνει ότι ορισμένα δημοσιονομικά σχέδια που βασίζονται σε δαπάνες συνδέονται με μικρές οικονομικές κάμψεις, ενώ άλλα συνδέονται με σχεδόν άμεσες αυξήσεις της οικονομικής ανάπτυξης, ένα φαινόμενο που είναι γνωστό και ως "επεκτατική λιτότητα" (εντοπίστηκε για πρώτη φορά από τους Giavazzi και Pagano, 1990).
Αντίθετα, οι φορολογικές διορθώσεις συνδέονταν με μεγάλες και μακροχρόνιες οικονομικές δυσχέρειες.
Ένα φορολογικό σχέδιο που ανερχόταν στο 1% του ΑΕΠ ακολουθήθηκε, κατά μέσο όρο, από μείωση κατά 2% του ΑΕΠ σε σχέση με τη διαδρομή της πριν από τη λιτότητα.
Αυτό το μεγάλο φαινόμενο ύφεσης τείνει να διαρκεί αρκετά χρόνια».
Στα αποτελέσματα του ΔΝΤ, η επεκτατική λιτότητα εντοπίζεται όταν μια δημοσιονομική προσαρμογή συνοδεύεται από ταχύτερη ανάπτυξη.
Μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση (2008), οι δύο χώρες που υιοθέτησαν επιτυχώς τη λιτότητα ήταν η Ιρλανδία και το Ηνωμένο Βασίλειο, παρά τα τεράστια τραπεζικά προβλήματα στην πρώτη, επισημαίνεται.
Το δεύτερο συμπέρασμα είναι ότι οι μειώσεις των προγραμμάτων κρατικής πρόνοιας και γενικότερα δαπανών, ήταν λιγότερο επιβλαβείς για την ανάπτυξη, από τις αυξήσεις των φόρων.
«Τί γίνεται με τα πρόσφατα επεισόδια λιτότητας που συνέβησαν μετά την κρίση και ξεκίνησαν κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης;
Αν και το μέγεθος ορισμένων από αυτά τα προγράμματα λιτότητας ήταν μεγάλο -όχι μόνο στην Ελλάδα, αλλά και στην Ιρλανδία, την Πορτογαλία και την Ισπανία και, σε μικρότερο βαθμό, στην Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο-, τα αποτελέσματα δεν διέφεραν σημαντικά.
Οι χώρες που επέλεξαν τη φορολογική λιτότητα υπέστησαν βαθύτερες οικονομικές αποτυχίες από αυτές που επέλεξαν να μειώσουν τις δαπάνες»…
www.bankingnews.gr
Οι κινητήριες δυνάμεις της συσσώρευσης χρέους ποικίλλουν μεταξύ των χωρών. Περιλαμβάνουν οικονομικά σοκ, όπως η κατάρρευση των τιμών πετρελαίου το 2014, φυσικές καταστροφές, συμπεριλαμβανομένης της επιδημίας Έμπολα και εμφύλιες συγκρούσεις.
Παράλληλα, η άφθονη παγκόσμια ρευστότητα, μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης, διαδραμάτισε σημαντικό ρόλο στην άνοδο του χρέους για τις χώρες χαμηλού εισοδήματος, υπογραμμίζει το Ταμείο, καθώς διευκόλυνε τον δανεισμό.
Τα δημοσιονομικά ελλείμματα αυξάνονται στις περισσότερες χώρες χαμηλού εισοδήματος κατά τη διάρκεια της τρέχουσας δεκαετίας: το 70% των χωρών που εξετάστηκαν παρουσίασε υψηλότερα δημοσιονομικά ελλείμματα το 2017 από ό,τι την περίοδο 2010-2014.
Για τους εξαγωγείς βασικών προϊόντων, τα συρρικνωμένα έσοδα συνέβαλαν σε υψηλότερα ελλείμματα, ενώ οι υψηλότερες δαπάνες αποτέλεσε τον πιο σημαντικός παράγοντα σε άλλες χώρες.
Κατά μέσο όρο, τα επίπεδα του δημόσιου χρέους αυξήθηκαν στο 47% του ΑΕΠ το 2017, από 33% του ΑΕΠ το 2013.
Όπως παρατηρείται, περίπου στο ένα τρίτο των χωρών χαμηλού εισοδήματος, όπως το Μπαγκλαντές, η Κένυα, η Μαδαγασκάρη, η Μολδαβία και η Νικαράγουα, όπου τα ελλείμματα αυξήθηκαν, οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά τουλάχιστον το ίδιο ποσό.
Το ΔΝΤ αναμένει κάποια σταθεροποίηση της συσσώρευσης χρέους τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, η πρόβλεψη αυτή βασίζεται εν μέρει στις χώρες που πραγματοποιούν δημοσιονομική προσαρμογή και πραγματοποιούν φιλόδοξα προγράμματα οικονομικής μεταρρύθμισης για την επίτευξη ισχυρότερων οικονομικών επιδόσεων.
Ξεπέρασε το 100% του ΑΕΠ το χρέος των ανεπτυγμένων οικονομιών
Το δημόσιο χρέος των ανεπτυγμένων οικονομιών έχει αυξηθεί με ραγδαίο ρυθμό μετά τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο, φθάνοντας πλέον στο -κατά μέσο όρο- 104% του συνολικού ΑΕΠ, με το εντονότερο πρόβλημα να εντοπίζεται σε Ιαπωνία (240%) και Ελλάδα (185%), ανέφερε σε σημείωμά του (συγγραφείς οι Alberto Alesina, Carlo A. Favero, Francesco Giavazzi) νωρίτερα μέσα στον μήνα το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ).
Το αντίστοιχο ποσοστό για Ιταλία και Πορτογαλία ξεπερνά το 120%, επισημαίνεται.
Χωρίς μέτρα, είτε για τη μείωση των δαπανών είτε για την αύξηση των εσόδων, η κατάσταση θα επιδεινωθεί.
Καθώς οι κεντρικές τράπεζες εγκαταλείπουν τα έκτακτα νομισματικά μέτρα που υιοθέτησαν για να καταπολεμήσουν την οικονομική κρίση, τα επιτόκια αναπόφευκτα θα αυξηθούν από τα τρέχοντα ιστορικά χαμηλά επίπεδο, γεγονός που σημαίνει ότι οι πληρωμές τόκων θα τροφοδοτηθούν ακόμη περισσότερα από τις κρατικές δαπάνες, αφήνοντας λιγότερα χρήματα για την παροχή δημόσιων υπηρεσιών ή τη στήριξη της μακροπρόθεσμης οικονομικής ανάπτυξης, όπως η επένδυση σε υποδομές και η εκπαίδευση.
Η εξυπηρέτηση του χρέους θα αποτελέσει σημαντικό βάρος., σχολιάζει το Ταμείο.
«Ποιος είναι ο καλύτερος τρόπος για τη μείωση του χρέους σε βιώσιμα επίπεδα;
Ορισμένοι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι η μείωση των δαπανών αποτελεί το καλύτερο φάρμακο για την αποκατάσταση της φορολογικής “υγείας”.
Άλλοι εκτιμούν, σε αντίθετο κλίμα, ότι οι περικοπές δαπανών είναι αυτοκαταστροφικές, διότι βλάπτουν την οικονομική ανάπτυξη, υποστηρίζοντας περισσότερες κυβερνητικές δαπάνες για την αναζωογόνηση της οικονομίας.
Υπάρχουν δύο τρόποι μείωσης του λόγου του χρέους προς το ΑΕΠ.
Ο ένας είναι να μειωθεί το έλλειμμα του προϋπολογισμού (με μείωση των δαπανών ή αύξηση των εσόδων), ενώ ο άλλος να επεκταθεί το μέγεθος της οικονομίας.
Στην ιδανική περίπτωση, οι κυβερνήσεις θα μειώσουν τα ελλείμματα και θα τα μετατρέψουν σε πρωτογενή πλεονάσματα (δηλαδή, υπερβάσεις των φορολογικών εσόδων έναντι των δαπανών), με τρόπο που δεν βλάπτει την ανάπτυξη.
Αν οι πολιτικές που αποσκοπούν στη μείωση των ελλειμμάτων προκαλούν μια βαθιά ύφεση, θα ήταν αντιπαραγωγικές: η μείωση του ΑΕΠ θα αυξήσει το λόγο του χρέους προς το ΑΕΠ, παρά τις προσπάθειες που καταβάλλονται για τη μείωση του ελλείμματος», αναφέρει το ΔΝΤ, το οποίο, στη συνέχεια, εξετάζει τις πολιτικές που ελήφθησαν τις τελευταίες δεκαετίες, καταλήγοντας στα παρακάτω:
«Οι πολιτικές λιτότητας έχουν διαφορετικές επιπτώσεις στις αναπτυσσόμενες οικονομίες. (…)
Οι μεταβολές στη δημοσιονομική πολιτική έχουν συνήθως τη μορφή πολυετών σχεδίων που εγκρίθηκαν από τις κυβερνήσεις με στόχο τη μείωση του χρέους για μια χρονική περίοδο - συνήθως τρία έως τέσσερα χρόνια.
Το συμπέρασμά μας έρχεται σε αντίθεση με το βασικό κεϋνσιανό μήνυμα, το οποίο υποδηλώνει ότι οι περικοπές δαπανών δημιουργούν περισσότερη ύφεση από τις φορολογικές αυξήσεις. Αντίθετα, η μελέτη μας επιβεβαιώνει ότι τα σχέδια που βασίζονται στις δαπάνες, είναι λιγότερο επιβλαβή για την ανάπτυξη από τα σχέδια με βάση τα φορολογικά έσοδα».
Συγκεκριμένα, διαπιστώσαμε ότι, κατά μέσο όρο, τα σχέδια με βάση τις δαπάνες συνδέονταν με πολύ μικρές κάμψεις στην ανάπτυξη.
Η απώλεια της παραγωγής συνήθως διήρκεσε λιγότερο από δύο χρόνια.
Επιπλέον, εάν ξεκινήσει ένα σχέδιο βάσει δαπανών σε μια περίοδο οικονομικής ανάπτυξης, το κόστος παραγωγής είναι μηδενικό, κατά μέσο όρο.
Αυτό σημαίνει ότι ορισμένα δημοσιονομικά σχέδια που βασίζονται σε δαπάνες συνδέονται με μικρές οικονομικές κάμψεις, ενώ άλλα συνδέονται με σχεδόν άμεσες αυξήσεις της οικονομικής ανάπτυξης, ένα φαινόμενο που είναι γνωστό και ως "επεκτατική λιτότητα" (εντοπίστηκε για πρώτη φορά από τους Giavazzi και Pagano, 1990).
Αντίθετα, οι φορολογικές διορθώσεις συνδέονταν με μεγάλες και μακροχρόνιες οικονομικές δυσχέρειες.
Ένα φορολογικό σχέδιο που ανερχόταν στο 1% του ΑΕΠ ακολουθήθηκε, κατά μέσο όρο, από μείωση κατά 2% του ΑΕΠ σε σχέση με τη διαδρομή της πριν από τη λιτότητα.
Αυτό το μεγάλο φαινόμενο ύφεσης τείνει να διαρκεί αρκετά χρόνια».
Στα αποτελέσματα του ΔΝΤ, η επεκτατική λιτότητα εντοπίζεται όταν μια δημοσιονομική προσαρμογή συνοδεύεται από ταχύτερη ανάπτυξη.
Μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση (2008), οι δύο χώρες που υιοθέτησαν επιτυχώς τη λιτότητα ήταν η Ιρλανδία και το Ηνωμένο Βασίλειο, παρά τα τεράστια τραπεζικά προβλήματα στην πρώτη, επισημαίνεται.
Το δεύτερο συμπέρασμα είναι ότι οι μειώσεις των προγραμμάτων κρατικής πρόνοιας και γενικότερα δαπανών, ήταν λιγότερο επιβλαβείς για την ανάπτυξη, από τις αυξήσεις των φόρων.
«Τί γίνεται με τα πρόσφατα επεισόδια λιτότητας που συνέβησαν μετά την κρίση και ξεκίνησαν κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης;
Αν και το μέγεθος ορισμένων από αυτά τα προγράμματα λιτότητας ήταν μεγάλο -όχι μόνο στην Ελλάδα, αλλά και στην Ιρλανδία, την Πορτογαλία και την Ισπανία και, σε μικρότερο βαθμό, στην Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο-, τα αποτελέσματα δεν διέφεραν σημαντικά.
Οι χώρες που επέλεξαν τη φορολογική λιτότητα υπέστησαν βαθύτερες οικονομικές αποτυχίες από αυτές που επέλεξαν να μειώσουν τις δαπάνες»…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών