Το ΔΝΤ δεν είναι θιασώτης της καθαρής εξόδου αλλά δεν σχεδιάζει να μπει και εμπόδιο ωστόσο θα παρουσιάσει ένα πλέγμα παραμέτρων για να μπορέσει η Ελλάδα να επιτύχει καθαρή έξοδο χωρίς ρίσκο.
Αλλαγές ως προς την βασική παραδοχή για τον ρυθμό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας - που αποτελεί την βάση υπολογισμού για την εξόφληση των ετήσιων τοκοχρεολυσίων του χρέους - παρουσιάζονται στο Euro Working Group (EWG) στις 12 Απριλίου.
Με βάση ορισμένες πληροφορίες ενώ αρχικά είχε αναφερθεί ότι η βάση εκκίνησης θα είναι το 0,75% και εν συνεχεία αναθεωρήθηκε στο 1,5%, ωστόσο εσχάτως ορισμένοι υποστηρίζουν ότι το όριο που θα τεθεί θα είναι το 1% με κλιμάκωση 3 ή 4 βαθμίδων.
Ωστόσο το ενδιαφέρον θα παραμείνει επικεντρωμένο στην εαρινή Σύνοδο του ΔΝΤ στις 20 με 22 Απριλίου στην Ουάσιγκτον όπου θα βρεθεί ο έλληνας υπουργός οικονομικών Ε. Τσακαλώτος.
Στην σύνοδο του ΔΝΤ δεν θα παρουσιαστεί το πλέγμα των παραμέτρων για το χρέος που θεωρεί το ταμείο ως επαρκείς παρεμβάσεις αλλά
1)Θα αποκαλυφθεί αυτό που ήδη διαρρέεται ότι η αρνητική έκθεση βιωσιμότητας για το ελληνικό χρέος με μακροπρόθεσμο ορίζοντα δεν μπορεί να αλλάξει.
2)Θα υπάρξουν γενικότερα σχόλια για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα
3)Θα παρουσιαστεί η θέση του ΔΝΤ για την μεταμνημονιακή Ελλάδα.
Το Ταμείο δεν είναι θιασώτης της καθαρής εξόδου αλλά δεν σχεδιάζει να μπει και εμπόδιο ωστόσο θα παρουσιάσει ένα πλέγμα παραμέτρων για να μπορέσει η Ελλάδα να επιτύχει καθαρή έξοδο χωρίς ρίσκο.
Οι εγκρίσεις 21 Ιουνίου 2018
Η Ελλάδα θα υποβάλλει σχέδιο καθαρής εξόδου από τα μνημόνια στο Eurogroup στις 24 Μαΐου με στόχο να εγκριθεί 21 Ιουνίου στο Eurogroup αναφέρουν ορισμένες πηγές.
Το σχέδιο καθαρής εξόδου περιλαμβάνει τους εξής 4 βασικούς άξονες από ελληνικής πλευράς.
Ωστόσο οι άξονες αυτοί τελούν υπό αιρέσεις και προφανώς εμφανίζουν μεγάλη πιθανότητα επισφάλειας
1)Η Ελλάδα θα δημιουργήσει ένα capital buffer τουλάχιστον 16 δισεκ. ευρώ συμπεριλαμβανομένων και των κεφαλαίων από τον ESM.
Ωστόσο ορισμένοι κύκλοι υποστηρίζουν την υβριδική λύση ένα μείγμα ελληνικών κεφαλαίων και ειδικού λογαριασμού που θα περιλαμβάνει κεφάλαια του ESM και σύμβαση υποχρέωσης που θα υπογράψει η Ελλάδα.
Στην υβριδική λύση περιλαμβάνεται και όρος για τις ελληνικές τράπεζες με ένα κεφάλαιο που θα προβλεφθεί 6 ή 8 δισεκ.
2)Για τα stress tests η βασική παραδοχή είναι ότι οι 4 συστημικές τράπεζες θα τα περάσουν οπότε δεν θα τεθεί θέμα ανάγκης για ενεργοποίηση κρατικών κεφαλαίων.
Η αναζήτηση ιδιωτικών κεφαλαίων το 2019 δεν αναιρεί τον σχεδιασμό της καθαρής εξόδου.
3)Το ΔΝΤ δεν θα συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα.
Ο ESM θα αποπληρώσει τα δάνεια του ΔΝΤ προς την Ελλάδα ύψους 9,8 δισεκ. και δεν θα συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα ωστόσο θα παραμείνει με ένα ειδικό ρόλο.
4)Η λύση που εξετάζεται για το χρέος τουλάχιστον με όρους ΔΝΤ δεν αλλάζει τα δεδομένα.
Το ελληνικό χρέος παραμένει μη βιώσιμο.
Εμπαιγμός η λύση για το ελληνικό χρέος
1)Η επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των δανείων θα είναι 15ετής αλλά με την εξής ιδιαιτερότητα.
Σε ετήσια βάση θα υπάρχουν πληρωμές οι οποίες ωστόσο δεν θα υπερβαίνουν το 1,5% του ΑΕΠ.
2)Η πρόταση του ESM περιλαμβάνει ρήτρα ανάπτυξης με βάση όχι την αρχικό σχεδιασμό που ξεκινούσε με εκτιμώμενο ΑΕΠ κάτω από 1% συγκεκριμένα 0,75% και κλιμάκωση ανά 0,75% δηλαδή 1,5% και 2,25%.
Η νέα πρόταση ξεκινάει με ΑΕΠ βάσης το 1% αντί 1,5% και υπάρχουν 3 διαβαθμίσεις όπως αναφέρει στέλεχος που γνωρίζει ορισμένες πτυχές της πρότασης.
3)Επίσης φαίνεται ότι στο κακό σενάριο για το ΑΕΠ υπάρχει και μια μείωση του spread στα επιτόκια των δανείων του EFSF αλλά ακόμη αυτό δεν έχει συμφωνηθεί καθώς χρειάζεται η γερμανική συναίνεση.
4)Τα υπόλοιπα μέτρα είναι γνωστά, ο ESM θα αποπληρώσει τα δάνεια ύψους 9,8 δισεκ. του ΔΝΤ προς την Ελλάδα ενώ τμηματικά θα καταβληθούν τα κέρδη από τα ομόλογα ANFA ύψους 7,9 δισεκ.
Να σημειωθεί ότι τα κέρδη από τα ελληνικά ομόλογα ANFA είναι αυτά που κατέχουν η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες.
5)Η ετήσια καταβολή των τόκων στα 5,5 με 6 δισεκ. δεν θα αλλάξουν ούτε θα τροποποιηθούν η Ελλάδα θα συνεχίσει να πληρώνει τόκους 5,5 με 6 δισεκ.
6)Υπάρχει πρόταση για ελαχιστοποίηση της πληρωμής του κεφαλαίου περίπου 3,8 με 4 δισεκ. σε ετήσια βάση και ο στόχος αυτός θα επιτευχθεί από την οριστική αποπληρωμή του ΔΝΤ και ενός άλλου μέτρου που εξετάζεται.
7)Από τα 27 δισεκ. που έχουν απομείνει μέχρι τον στόχο των 86 δισεκ. τα 10 δισεκ. θα είναι η συνεισφορά του ESM στο ελληνικό capital buffer στο ελληνικό απόθεμα.
Τα 9 δισεκ. θα κατευθυνθούν για την αποπληρωμή του ΔΝΤ.
Τα υπόλοιπα 8 δισεκ. υπάρχει πρόταση η οποία αντιμετωπίζεται θετικά να πάνε προς την μείωση μέρους των διακρατικών διμερών δανείων GLF που έχουν χορηγηθεί στην Ελλάδα ύψους 52,9 δισεκ. ευρώ.
Δηλαδή τα 52,9 δισεκ. να μειωθούν στα 44,9 δισεκ.
8)Έχει υποβληθεί πρόταση αλλά ακόμη δεν έχει εγκριθεί ώστε να υπάρξει αναπροσαρμογή του επιτοκίου αναφοράς στα δάνεια όχι με βάση το Libor αλλά με βάση τα επιτόκια των εντόκων των χωρών μελών.
9)Τα κέρδη από τα ομόλογα ANFA δηλαδή των ελληνικών ομολόγων που κατέχουν η ΕΚΤ και οι κεντρικές τράπεζες ύψους 7,9 δισεκ. θα καταβληθούν τμηματικά και θα συνδεθούν με τις μεταρρυθμίσεις.
10)Με την ανακοίνωση του σχεδίου για την μερική αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους η Ελλάδα θα αναβαθμιστεί κατά 2 κλίμακες ώστε να φθάσει στην ζώνη ΒΒ-.
Όπως έχει τονιστεί το clean exit θα βρει την Ελλάδα στην κλίμακα ΒΒ- και με την έξοδο από τα μνημόνια θα ακολουθήσει ακόμη μια αναβάθμιση.
Η Ελλάδα θα αναβαθμιστεί στις 4 Μαΐου από την DBRS και 20 Ιουλίου του 2018 από την Standard and Poor’s.
www.bankingnews.gr
Με βάση ορισμένες πληροφορίες ενώ αρχικά είχε αναφερθεί ότι η βάση εκκίνησης θα είναι το 0,75% και εν συνεχεία αναθεωρήθηκε στο 1,5%, ωστόσο εσχάτως ορισμένοι υποστηρίζουν ότι το όριο που θα τεθεί θα είναι το 1% με κλιμάκωση 3 ή 4 βαθμίδων.
Ωστόσο το ενδιαφέρον θα παραμείνει επικεντρωμένο στην εαρινή Σύνοδο του ΔΝΤ στις 20 με 22 Απριλίου στην Ουάσιγκτον όπου θα βρεθεί ο έλληνας υπουργός οικονομικών Ε. Τσακαλώτος.
Στην σύνοδο του ΔΝΤ δεν θα παρουσιαστεί το πλέγμα των παραμέτρων για το χρέος που θεωρεί το ταμείο ως επαρκείς παρεμβάσεις αλλά
1)Θα αποκαλυφθεί αυτό που ήδη διαρρέεται ότι η αρνητική έκθεση βιωσιμότητας για το ελληνικό χρέος με μακροπρόθεσμο ορίζοντα δεν μπορεί να αλλάξει.
2)Θα υπάρξουν γενικότερα σχόλια για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα
3)Θα παρουσιαστεί η θέση του ΔΝΤ για την μεταμνημονιακή Ελλάδα.
Το Ταμείο δεν είναι θιασώτης της καθαρής εξόδου αλλά δεν σχεδιάζει να μπει και εμπόδιο ωστόσο θα παρουσιάσει ένα πλέγμα παραμέτρων για να μπορέσει η Ελλάδα να επιτύχει καθαρή έξοδο χωρίς ρίσκο.
Οι εγκρίσεις 21 Ιουνίου 2018
Η Ελλάδα θα υποβάλλει σχέδιο καθαρής εξόδου από τα μνημόνια στο Eurogroup στις 24 Μαΐου με στόχο να εγκριθεί 21 Ιουνίου στο Eurogroup αναφέρουν ορισμένες πηγές.
Το σχέδιο καθαρής εξόδου περιλαμβάνει τους εξής 4 βασικούς άξονες από ελληνικής πλευράς.
Ωστόσο οι άξονες αυτοί τελούν υπό αιρέσεις και προφανώς εμφανίζουν μεγάλη πιθανότητα επισφάλειας
1)Η Ελλάδα θα δημιουργήσει ένα capital buffer τουλάχιστον 16 δισεκ. ευρώ συμπεριλαμβανομένων και των κεφαλαίων από τον ESM.
Ωστόσο ορισμένοι κύκλοι υποστηρίζουν την υβριδική λύση ένα μείγμα ελληνικών κεφαλαίων και ειδικού λογαριασμού που θα περιλαμβάνει κεφάλαια του ESM και σύμβαση υποχρέωσης που θα υπογράψει η Ελλάδα.
Στην υβριδική λύση περιλαμβάνεται και όρος για τις ελληνικές τράπεζες με ένα κεφάλαιο που θα προβλεφθεί 6 ή 8 δισεκ.
2)Για τα stress tests η βασική παραδοχή είναι ότι οι 4 συστημικές τράπεζες θα τα περάσουν οπότε δεν θα τεθεί θέμα ανάγκης για ενεργοποίηση κρατικών κεφαλαίων.
Η αναζήτηση ιδιωτικών κεφαλαίων το 2019 δεν αναιρεί τον σχεδιασμό της καθαρής εξόδου.
3)Το ΔΝΤ δεν θα συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα.
Ο ESM θα αποπληρώσει τα δάνεια του ΔΝΤ προς την Ελλάδα ύψους 9,8 δισεκ. και δεν θα συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα ωστόσο θα παραμείνει με ένα ειδικό ρόλο.
4)Η λύση που εξετάζεται για το χρέος τουλάχιστον με όρους ΔΝΤ δεν αλλάζει τα δεδομένα.
Το ελληνικό χρέος παραμένει μη βιώσιμο.
Εμπαιγμός η λύση για το ελληνικό χρέος
1)Η επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των δανείων θα είναι 15ετής αλλά με την εξής ιδιαιτερότητα.
Σε ετήσια βάση θα υπάρχουν πληρωμές οι οποίες ωστόσο δεν θα υπερβαίνουν το 1,5% του ΑΕΠ.
2)Η πρόταση του ESM περιλαμβάνει ρήτρα ανάπτυξης με βάση όχι την αρχικό σχεδιασμό που ξεκινούσε με εκτιμώμενο ΑΕΠ κάτω από 1% συγκεκριμένα 0,75% και κλιμάκωση ανά 0,75% δηλαδή 1,5% και 2,25%.
Η νέα πρόταση ξεκινάει με ΑΕΠ βάσης το 1% αντί 1,5% και υπάρχουν 3 διαβαθμίσεις όπως αναφέρει στέλεχος που γνωρίζει ορισμένες πτυχές της πρότασης.
3)Επίσης φαίνεται ότι στο κακό σενάριο για το ΑΕΠ υπάρχει και μια μείωση του spread στα επιτόκια των δανείων του EFSF αλλά ακόμη αυτό δεν έχει συμφωνηθεί καθώς χρειάζεται η γερμανική συναίνεση.
4)Τα υπόλοιπα μέτρα είναι γνωστά, ο ESM θα αποπληρώσει τα δάνεια ύψους 9,8 δισεκ. του ΔΝΤ προς την Ελλάδα ενώ τμηματικά θα καταβληθούν τα κέρδη από τα ομόλογα ANFA ύψους 7,9 δισεκ.
Να σημειωθεί ότι τα κέρδη από τα ελληνικά ομόλογα ANFA είναι αυτά που κατέχουν η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες.
5)Η ετήσια καταβολή των τόκων στα 5,5 με 6 δισεκ. δεν θα αλλάξουν ούτε θα τροποποιηθούν η Ελλάδα θα συνεχίσει να πληρώνει τόκους 5,5 με 6 δισεκ.
6)Υπάρχει πρόταση για ελαχιστοποίηση της πληρωμής του κεφαλαίου περίπου 3,8 με 4 δισεκ. σε ετήσια βάση και ο στόχος αυτός θα επιτευχθεί από την οριστική αποπληρωμή του ΔΝΤ και ενός άλλου μέτρου που εξετάζεται.
7)Από τα 27 δισεκ. που έχουν απομείνει μέχρι τον στόχο των 86 δισεκ. τα 10 δισεκ. θα είναι η συνεισφορά του ESM στο ελληνικό capital buffer στο ελληνικό απόθεμα.
Τα 9 δισεκ. θα κατευθυνθούν για την αποπληρωμή του ΔΝΤ.
Τα υπόλοιπα 8 δισεκ. υπάρχει πρόταση η οποία αντιμετωπίζεται θετικά να πάνε προς την μείωση μέρους των διακρατικών διμερών δανείων GLF που έχουν χορηγηθεί στην Ελλάδα ύψους 52,9 δισεκ. ευρώ.
Δηλαδή τα 52,9 δισεκ. να μειωθούν στα 44,9 δισεκ.
8)Έχει υποβληθεί πρόταση αλλά ακόμη δεν έχει εγκριθεί ώστε να υπάρξει αναπροσαρμογή του επιτοκίου αναφοράς στα δάνεια όχι με βάση το Libor αλλά με βάση τα επιτόκια των εντόκων των χωρών μελών.
9)Τα κέρδη από τα ομόλογα ANFA δηλαδή των ελληνικών ομολόγων που κατέχουν η ΕΚΤ και οι κεντρικές τράπεζες ύψους 7,9 δισεκ. θα καταβληθούν τμηματικά και θα συνδεθούν με τις μεταρρυθμίσεις.
10)Με την ανακοίνωση του σχεδίου για την μερική αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους η Ελλάδα θα αναβαθμιστεί κατά 2 κλίμακες ώστε να φθάσει στην ζώνη ΒΒ-.
Όπως έχει τονιστεί το clean exit θα βρει την Ελλάδα στην κλίμακα ΒΒ- και με την έξοδο από τα μνημόνια θα ακολουθήσει ακόμη μια αναβάθμιση.
Η Ελλάδα θα αναβαθμιστεί στις 4 Μαΐου από την DBRS και 20 Ιουλίου του 2018 από την Standard and Poor’s.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών