Κρούει τον κώδωνα του κινδύνου η BofA - Τι να προσέξουν οι επενδυτές
Τις τελευταίες εβδομάδες, η Bank of America Merrill Lynch(BofA) προειδοποιώντας, από την μια πλευρά, ότι η Ευρώπη απλά δεν μπορεί να αφεθεί να εισέλθει σε ύφεση, καθώς ομόλογα ύψους 800 δισ. ευρώ με αξιολόγηση ΒΒΒ- θα υποχωρήσουν στην κατηγορία των junk bonds (σκουπίδια), ενώ ταυτόχρονα προειδοποιεί ότι η παγκόσμια ρευστότητα που προκάλεσαν τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης έχει ήδη γίνει αρνητική.
Στο τελευταίο της report η BofA συγκεντρώνει όλα τα πρόσφατα γεγονότα που έχουν προβληματίσει τις αγορές, και συγκεκριμένα τη σύσφιξη από τη Fed, αποσύνδεση της οικονομίας των ΗΠΑ από την παγκόσμια, στάσιμη η καμπύλη αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, κατάρρευση των αναδυόμενων αγορών και η εντυπωσιακή μόχλευση των levered quant funds, όλα θυμίζουν την κρίση της Ασίας το 1998 και τη κατάρρευση του LTCM.
Και ο καταλύτης πίσω από τη συγκλονιστική σύγκριση της BofA είναι η κατάρρευση των αναδυόμενων αγορών, στις οποίες καταγράφηκε ποσό ρεκόρ απόσυρσης κεφαλαίων.
Ως υπενθύμιση αυτό είναι αυτό που συνέβη τότε, από την BofA:
Μεταξύ Ιουλίου 1997 και Οκτώβριος 1998 οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών υποχώρησαν κατά 59% σε όρους δολαρίου.
Και σε διάστημα 40 - 60 συνεδριάσεων μεταξύ Ιουλίου και Οκτωβρίου 1998...
-Οι μετοχές κατέρρευσαν: Ο δείκτης SPX υποχώρησε κατά 22%, ο δείκτης Nasdaq -κατά 3%, και οι μετοχές των αμερικανικών τραπεζών κατά 43%.
-Το γιεν Ιαπωνίας σημείωσε άνοδο από 147 γιεν/δολάριο στα 119 γιεν/δολάριο
-Η μεταβλητότητα αυξήθηκε, ο δείκτης MOVE από τις 60 στις 200 μονάδες και ο δείκτης VIX από τις 16 στις 50 μονάδες
Και όπως προαναφέρθηκε, για το 2018, η σύσφιξη της Fed, η αποσύνδεση των ΗΠΑ (Πίνακας 2) & η ισχύς του δολαρίου, η ισοπέδωση της καμπύλης αποδόσεων, η κατάρρευση της EM, η υπεραποδοσή των levered quant funds... όλα συνηγορούν στις καταστάσεις του 1998.
Βεβαίως, δεν είμαστε ακόμα εκεί ακόμα, παρόλο που πολλοί το έχουν σημειώσει, ήταν ένας οδυνηρός χρόνος για τους περισσότερους επενδυτές, οι οποίοι δεν έκαναν έβγαλαν χρήματα το 2018 ...
... για να μην αναφέρουμε τα quants και τους οπαδούς της τάσης που έχουν πάρει συνθλίβονται.
Εδώ, σύμφωνα με την BofA, τι πρέπει να προσέξουμε το 2018 για μια επανάληψη του 1998;
-Επιθετική διεύρυνση των spreads, για παράδειγμα να να ξεπεράσουν τα spreads των αναδυόμενων αγορών κατά 400 μονάδες βάσης
-Τα spreads των υψηλών αποδόσεων ομολόγων της Ευρωζώνης (EU HY) να υποχωρήσουν από τις 700 μονάδες, τα αντίστοιχα αμερικανικά να υποχωρήσουν από τις 500 μονάδες βάσης
-Περαιτέρω πιέσεις στο γουάν (με άνοδο πάνω από τα 6,8 δολάρια) και στο δολάριο Χονγκ Κονγκ
-Οι πτωτικές αποδόσεις των ομολόγων δεν αναζωογονούν τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου, με ιδιαίτερα τις τραπεζικές μετοχές να δέχονται πιέσεις
-Η καμπύλη ομολόγων να διευρυνθεί, με τις αγορές να ζητούν από τη Fed παύση στις αυξήσεις των επιτοκίων, η πτώση του δολαρίου και η τιμή του πετρελαίου να διαμορφώνεται στα 60 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι παγκόσμιες προσδοκίες για ανάπτυξη εξασθενίζουν.
Εάν έχουμε μια κατάρρευση τύπου LTCM/Aσιατική κρίση, η BofA προβλέπει ότι τελικά οι Κεντρικές Τράπεζες θα πανικοβληθούν (όπως το 1998 ή το 1987 ή το 1994 ή το 2016 ή το 2011) και θα δημιουργήσουν μια «bear αγορά» στα προβληματικά περιουσιακά στοιχεία.
Σήμερα είναι οι αναδυόμενες και οι ευρωπαϊκές αγορές, όχι οι μετοχές των γερμανικών τραπεζών που βρίσκονται σε χαμηλά 30 ετών, κυρίως χάρη στη Deutsche Bank η οποία όχι μόνο απέτυχε το stress test της Fed αλλά κινδυνεύει να βγει από το δείκτη Stoxx 50...
... οδηγώντας τελικά στο μεγάλο αποτέλεσμα του κρίσης του 1998, την φούσκα των τεχνολογικών εταιριών.
www.bankingnews.gr
Στο τελευταίο της report η BofA συγκεντρώνει όλα τα πρόσφατα γεγονότα που έχουν προβληματίσει τις αγορές, και συγκεκριμένα τη σύσφιξη από τη Fed, αποσύνδεση της οικονομίας των ΗΠΑ από την παγκόσμια, στάσιμη η καμπύλη αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, κατάρρευση των αναδυόμενων αγορών και η εντυπωσιακή μόχλευση των levered quant funds, όλα θυμίζουν την κρίση της Ασίας το 1998 και τη κατάρρευση του LTCM.
Και ο καταλύτης πίσω από τη συγκλονιστική σύγκριση της BofA είναι η κατάρρευση των αναδυόμενων αγορών, στις οποίες καταγράφηκε ποσό ρεκόρ απόσυρσης κεφαλαίων.
Ως υπενθύμιση αυτό είναι αυτό που συνέβη τότε, από την BofA:
Μεταξύ Ιουλίου 1997 και Οκτώβριος 1998 οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών υποχώρησαν κατά 59% σε όρους δολαρίου.
Και σε διάστημα 40 - 60 συνεδριάσεων μεταξύ Ιουλίου και Οκτωβρίου 1998...
-Οι μετοχές κατέρρευσαν: Ο δείκτης SPX υποχώρησε κατά 22%, ο δείκτης Nasdaq -κατά 3%, και οι μετοχές των αμερικανικών τραπεζών κατά 43%.
-Το γιεν Ιαπωνίας σημείωσε άνοδο από 147 γιεν/δολάριο στα 119 γιεν/δολάριο
-Η μεταβλητότητα αυξήθηκε, ο δείκτης MOVE από τις 60 στις 200 μονάδες και ο δείκτης VIX από τις 16 στις 50 μονάδες
Και όπως προαναφέρθηκε, για το 2018, η σύσφιξη της Fed, η αποσύνδεση των ΗΠΑ (Πίνακας 2) & η ισχύς του δολαρίου, η ισοπέδωση της καμπύλης αποδόσεων, η κατάρρευση της EM, η υπεραποδοσή των levered quant funds... όλα συνηγορούν στις καταστάσεις του 1998.
Βεβαίως, δεν είμαστε ακόμα εκεί ακόμα, παρόλο που πολλοί το έχουν σημειώσει, ήταν ένας οδυνηρός χρόνος για τους περισσότερους επενδυτές, οι οποίοι δεν έκαναν έβγαλαν χρήματα το 2018 ...
... για να μην αναφέρουμε τα quants και τους οπαδούς της τάσης που έχουν πάρει συνθλίβονται.
Εδώ, σύμφωνα με την BofA, τι πρέπει να προσέξουμε το 2018 για μια επανάληψη του 1998;
-Επιθετική διεύρυνση των spreads, για παράδειγμα να να ξεπεράσουν τα spreads των αναδυόμενων αγορών κατά 400 μονάδες βάσης
-Τα spreads των υψηλών αποδόσεων ομολόγων της Ευρωζώνης (EU HY) να υποχωρήσουν από τις 700 μονάδες, τα αντίστοιχα αμερικανικά να υποχωρήσουν από τις 500 μονάδες βάσης
-Περαιτέρω πιέσεις στο γουάν (με άνοδο πάνω από τα 6,8 δολάρια) και στο δολάριο Χονγκ Κονγκ
-Οι πτωτικές αποδόσεις των ομολόγων δεν αναζωογονούν τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου, με ιδιαίτερα τις τραπεζικές μετοχές να δέχονται πιέσεις
-Η καμπύλη ομολόγων να διευρυνθεί, με τις αγορές να ζητούν από τη Fed παύση στις αυξήσεις των επιτοκίων, η πτώση του δολαρίου και η τιμή του πετρελαίου να διαμορφώνεται στα 60 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι παγκόσμιες προσδοκίες για ανάπτυξη εξασθενίζουν.
Εάν έχουμε μια κατάρρευση τύπου LTCM/Aσιατική κρίση, η BofA προβλέπει ότι τελικά οι Κεντρικές Τράπεζες θα πανικοβληθούν (όπως το 1998 ή το 1987 ή το 1994 ή το 2016 ή το 2011) και θα δημιουργήσουν μια «bear αγορά» στα προβληματικά περιουσιακά στοιχεία.
Σήμερα είναι οι αναδυόμενες και οι ευρωπαϊκές αγορές, όχι οι μετοχές των γερμανικών τραπεζών που βρίσκονται σε χαμηλά 30 ετών, κυρίως χάρη στη Deutsche Bank η οποία όχι μόνο απέτυχε το stress test της Fed αλλά κινδυνεύει να βγει από το δείκτη Stoxx 50...
... οδηγώντας τελικά στο μεγάλο αποτέλεσμα του κρίσης του 1998, την φούσκα των τεχνολογικών εταιριών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών