Δεν είναι το χρέος, αλλά οι οδυνηρά σπάταλες αποφάσεις.....

Δεν είναι το χρέος, αλλά οι οδυνηρά σπάταλες αποφάσεις.....
Δεν είναι το χρέος, αλλά οι οδυνηρά σπάταλες αποφάσεις σχετικά με το πώς θα χρησιμοποιηθεί που δημιουργούν τα προβλήματα...
Ακριβώς πριν από δέκα χρόνια, στα μέσα του καλοκαιριού του 2008, ο κόσμος απέμεινε μόνο δύο μήνες από τη σοβαρότερη οικονομική κρίση που έλαβε χώρα μετά από την Μεγάλη Ύφεση (1929).
Εκείνη την εποχή, το μέγεθος της αμερικανικής οικονομίας, όπως μετράται από το ΑΕΠ, ήταν περίπου 14,8 τρισ. δολάρια, μακράν το υψηλότερο παγκοσμίως.
Και το εθνικό χρέος των ΗΠΑ ήταν τότε περίπου στο 64% του ΑΕΠ - περίπου 9,5 τρισ. δολάρια.
Δέκα χρόνια αργότερα (καλοκαίρι του 2018) τα δεδομένα έχουν αλλάξει.
Το ΑΕΠ των ΗΠΑ έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 35% στα 19,9 τρισ. δολάρια.
Αλλά το δημόσιο χρέος έχει αυξηθεί κατά 122% σε πάνω από 21 τρισ. δολάρια.
Ο δείκτης χρέους προς το ΑΕΠ στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι τώρα στο 106%, δηλαδή το εθνικό χρέος είναι μεγαλύτερο από το μέγεθος ολόκληρης της οικονομίας των ΗΠΑ.
Ωστόσο, το χρέος συνεχίζει να αυξάνεται.
Ταχέως.
Τώρα, το χρέος δεν είναι πραγματικά το πρόβλημα.
Το πρόβλημα είναι ο τρόπος με τον οποίο χρησιμοποιήθηκε.
Το χρέος μπορεί να είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να ενισχυθούν οι αποδόσεις των επενδύσεων όταν χρησιμοποιούνται σοφά και με σύνεση.
Οι διαχειριστές των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων χρησιμοποιούν το χρέος για να αποκτήσουν τις επιχειρήσεις μέσω της λεγόμενης «μόχλευσης εξαγοράς», όπου θα διαθέσουν ένα μέρος των μετρητών που χρειάζονται και θα δανειστούν τα υπόλοιπα κεφάλαια.
Για παράδειγμα, ένας επιχειρηματίας αγοράζει μια επιχείρηση που εδρεύει στην Αυστραλία έναντι 6 εκατ. δολαρίων.
Μια τοπική τράπεζα προσφέρθηκε να του χρηματοδοτήσει το μεγαλύτερο μέρος της εξαγοράς με δάνειο ύψους 4,5 εκατ. δολαρίων με επιτόκιο περίπου στο 5,75%.
Αυτό σήμαινε ότι ο επιχειρηματίας χρειάστηκε να καταβάλλει ίδια κεφάλαια μόλις 1,5 εκατ. δολαρίων για μια επιχείρηση που κέρδιζε σχεδόν 2 εκατ. δολάρια ετησίως.
Οι επενδυτές ακινήτων κάνουν το ίδιο όταν αγοράζουν ακίνητα.
Εάν έχετε, ας πούμε, 1 εκατομμύριο δολάρια, θα μπορούσατε να πληρώσετε μετρητά για ένα ακίνητο που κοστίζει 1 εκατομμύριο δολάρια ... ή θα μπορούσατε να χρησιμοποιήσετε αυτά τα χρήματα ως προκαταβολή και να αγοράσετε ένα ακίνητο αξίας από 5 έως 10 εκατ. δολαρίων.
Αν η επένδυση είναι καλή, οι ταμειακές ροές θα καλύψουν τις πληρωμές του δανείου και θα καταλήξετε να έχετε πολύ περισσότερα χρήματα.
Οι νοήμονες κυβερνήσεις θα κάνουν το ίδιο πράγμα, θα δανειστούν χρήματα για τη χρηματοδότηση έργων υποδομής που θα παράξουν περισσότερη ανάπτυξη και φορολογικά έσοδα.
Πριν από μερικά χρόνια στον Παναμά, η κυβέρνηση δανείστηκε δισεκατομμύρια δολάρια για τη χρηματοδότηση της επέκτασης της διώρυγας του Παναμά.
Αυτό ήταν ένα μεγάλο χρέος που ανέλαβε μια τόσο μικρή χώρα.
Αλλά ήξεραν ότι η επέκταση της διώρυγας θα αύξανε δραματικά τα έσοδα που παράγει.
Η διώρυγα άνοιξε αρχικά το 1914 όταν τα φορτηγά πλοία ήταν πολύ, πολύ μικρότερα.
Ωστόσο, στις αρχές του 21ου αιώνα, το Σώμα των Μηχανικών του Στρατού των ΗΠΑ (το οποίο έκτισε το κανάλι του Παναμά στις αρχές της δεκαετίας του 1900) έκρινε ότι ο αριθμός των φορτηγών πλοίων που δεν μπορούσαν πλέον να χωρέσουν στη διώρυγα αντιπροσώπευε το 45% του παγκόσμιου εμπορίου και αποστολών.
Έτσι, η αύξηση του μεγέθους του καναλιού για να φιλοξενήσει εκείνα τα μεγαλύτερα πλοία (και ως εκ τούτου να παράγει περισσότερα έσοδα από τα αυξημένα διόδια) ήταν μια μεγάλη επένδυση... και μία όπου το χρέος έκανε πολύ νόημα.
Έτσι, ο Παναμάς δανείστηκε περίπου 3 δισ. δολάρια για τη χρηματοδότηση της επέκτασης του καναλιού το 2008.
Τότε το ΑΕΠ της χώρας ήταν περίπου 23 δισ. δολάρια.
Μια δεκαετία αργότερα, η επέκταση της διώρυγας έχει ολοκληρωθεί και η οικονομία του Παναμά σχεδόν τριπλασιάστηκε στα 62 δισ. δολάρια.
Ήταν σαφώς μια καλή επένδυση.
Δανείστηκαν 3 δισ. δολάρια και κέρδισαν περισσότερα από 3 δισ. δολάρια πρόσθετης οικονομικής παραγωγής.
Τώρα ας επιστρέψουμε στις ΗΠΑ.
Την ίδια περίοδο, από το 2008 έως το 2018, η κυβέρνηση των ΗΠΑ δανείστηκε επιπλέον 11,6 τρισ. δολάρια επιπλέον του υφιστάμενου χρέους που είχαν ήδη δανειστεί.
Έτσι, νομίζετε ότι θα υπήρχαν τουλάχιστον 11,6 τρισ. δολάρια πρόσθετης οικονομικής παραγωγής, σωστά;
Αλλά αυτό δεν συνέβη στη χώρα του ελεύθερου εμπορίου.
Οι ΗΠΑ δανείστηκαν 11,6 τρισ. δολάρια μεταξύ 2008 και 2018.
Αλλά η οικονομία των ΗΠΑ αυξήθηκε μόνο κατά 5,1 τρισ. δολάρια.
Έτσι, κάθε 1 δολάριο που δανείστηκε η κυβέρνηση των ΗΠΑ απέφερε μόνο 44 σεντς οικονομικής παραγωγής.
Και πάλι, θα σκεφτόσασταν ότι κάθε 1 δολάριο που δανείστηκε θα είχε δημιουργήσει τουλάχιστον 1 δολάριο στην οικονομική παραγωγή.
Εξάλλου, αν δανειστείτε 10 εκατ. δολάρια για να αποκτήσετε ακίνητη περιουσία, νομίζετε ότι έχετε τουλάχιστον ένα περιουσιακό στοιχείο αξίας 10 εκατ. δολαρίων.
Και αν είναι μια καλή επένδυση, περισσότερα από 10 εκατ. δολάρια.
Η αμερικανική κυβέρνηση συνήθιζε να κάνει καλές επενδύσεις.
Το 1803, η κυβέρνηση του Thomas Jefferson απέκτησε 2,1 εκατομμύρια τετραγωνικά χιλιόμετρα γης από τους Γάλλους σε αυτό που έγινε γνωστό ως η "αγορά της Λουιζιάνα".
Η κυβέρνηση του Jefferson πλήρωσε το αντίστοιχο ποσό των 300 εκατ. δολαρίων - μόλις 40 σεντ ανά στρέμμα σε σημερινές τιμές.
Και ναι, χρησιμοποίησε χρέος για να χρηματοδοτήσουν την αγορά.
Οι μεταγενέστερες κυβερνήσεις των ΗΠΑ εξαγόρασαν τη Φλόριντα από την Ισπανία, την Αλάσκα από τους Ρώσους, τις Παρθένες Νήσους από τη Δανία κλπ.
Αυτές ήταν όλες οι φαινομενικές συμφωνίες.
Ακόμη και μέχρι τη δεκαετία του 1950, το μεγαλύτερο μέρος του αμερικανικού ομοσπονδιακού προϋπολογισμού ήταν επενδύσεις σχετικές με την παραγωγικότητα όπως οι υποδομές.
Από τις αρχές του 21ου αιώνα δεν υπήρχαν σχεδόν καθόλου επενδύσεις που σχετίζονταν με την παραγωγικότητα.
Τα υποχρεωτικά δικαιώματα μόνο αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 60% του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού των ΗΠΑ.
Και η κυβέρνηση των ΗΠΑ κατάφερε να πετάξει 2 δισ. δολάρια για την κατασκευή ενός κυβερνητικού ιστότοπου σ - κυριολεκτικά έξι φορές περισσότερο από το συνολικό κόστος αγοράς της Λουιζιάνα σε διορθωμένα με τον πληθωρισμό δολάρια.
Με τέτοιες αποφάσεις, είναι εύκολο να καταλάβουμε πώς το χρέος των 11,6 τρισεκατομμυρίων δολαρίων θα είχε ως αποτέλεσμα μόνο 5,1 τρισεκατομμύρια δολάρια στην οικονομική παραγωγή.
Δεν είναι το ίδιο το χρέος, είναι οι οδυνηρά σπάταλες και μη λειτουργικές αποφάσεις  σχετικά με το πώς θα χρησιμοποιηθεί που δημιουργούν τα προβλήματα...

www.bankingnews.gr

Νίκος Κονδυλόπουλος

BREAKING NEWS