Η απουσία χρηματιστηρίου επιβεβαιώνει ότι η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας είναι λογιστική, η πραγματική οικονομία είναι παγιδευμένη σε ομηρία διαρκείας.
Προκαλεί αλγεινή εντύπωση γιατί η Ελλάδα επενδυτικά βρίσκεται στο περιθώριο ή κατά το ορθότερο στα αζήτητα;
Γιατί οι αγορές δεν επικροτούν την έξοδο από τα μνημόνια και την ελληνική κυβέρνηση;
Το χρηματιστήριο κολλημένο στις 750 μονάδες ενώ το ΑΕΠ αυξάνεται, η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια και οι επενδυτές θα έπρεπε να συρρέουν και να προεξοφλούν την επιστροφή στην ομαλότητα.
Οι τράπεζες επίσης στον βούρκο της στασιμότητας, οι μετοχές κάτω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
Ο χρηματιστήριο ως προεξοφλητικός μηχανισμός μας δείχνει ότι το ρίσκο αυξάνεται ενώ η αίσθηση είναι ότι μειώνεται άπαξ και η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια.
Στα ομόλογα τις τελευταίες εβδομάδες στασιμότητα, νευρικότητα, παρακολουθεί η ελληνική αγορά την Ιταλία, αντί να αυτονομηθούν τα ελληνικά ομόλογα όπως π.χ. η Πορτογαλία σερνόμαστε πίσω από την αβεβαιότητα της Ιταλίας.
Τι συμβαίνει;
Υπάρχουν 8 βασικοί λόγοι που τα ελληνικά assets είναι στα αζήτητα.
Η θερινή ραστώνη και η μειωμένη συμμετοχή των επενδυτών είναι αφορμή και δεν την συμπεριλαμβάνουμε.
Ποιες είναι οι αιτίες;
1)Η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια με βαρίδια την χαμηλή αξιοπιστία, την αβεβαιότητα που γεννά η κυβέρνηση μήπως και αθετήσει τις υποσχέσεις της και η πολύ θολή ορατότητα.
Η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια αλλά είναι επενδύσιμη;
Η απάντηση είναι πως όχι.
Δεν έχει ακόμη επενδύσιμα assets η Ελλάδα.
2)Οι αναδυόμενες αγορές εσχάτως έχουν δεχθεί ισχυρό πλήγμα.
Η Τουρκία και η λίρα καταποντίζονται έως 7 λίρες ανά δολάριο.
Το ρούβλι και η Ρωσία επίσης δέχονται ισχυρές πιέσεις.
Η Ελλάδα είναι η μόνη χώρα που είναι ενώ έχει ευρώ είναι αναδυόμενη, δεν είναι ώριμη αγορά, οπότε όταν συμβαίνει τρικυμία στα emerging markets η Ελλάδα δέχεται τα απόνερα, οι επενδυτές αποχωρούν.
3)Η Ιταλία αποτελεί μεγάλο πρόβλημα για την Ελλάδα.
Μια υγιής οικονομία πως θα λειτουργούσε;
Τα ομόλογα της θα αυτονομούνταν, δεν θα παρακολουθούσαν τις μεγάλες διακυμάνσεις των Ιταλικών ομολόγων.
Η Πορτογαλία είναι χώρα προς μίμηση για την σταθερότητα της το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο στο 1,75%.
Η Ελλάδα όμως επειδή είναι ασταθής, θολής ορατότητας επενδυτικά και με πολλές αβεβαιότητες, έδωσε λαβή στους επενδυτές να ταυτίσουν την Ελλάδα με την Ιταλία.
Η Ιταλία θα παραμείνει ασταθής, οπότε και η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να ξεκολλήσει από την τάση που διαμορφώνει η Ιταλία.
4)Οι διεθνείς επενδυτές – όσοι έχουν απομείνει και ακόμη ασχολούνται με την Ελλάδα – μετά τις φωτιές και την εθνική καταστροφή βλέπουν μια αδύναμη ελληνική κυβέρνηση σε αμηχανία.
Μια κυβέρνηση που πηγαίνει με αυτόματο πιλότο και δεν χαράσσει στρατηγική.
5)Η Ελλάδα – όπως είχε αναφέρει ο Coeure της ΕΚΤ – θα ξεκινήσει με την έξοδο της από τα μνημόνια έναν μακράς διάρκειας διάλογο με τις αγορές που δεν θα είναι ούτε εύκολος ούτε άνετος.
Οι αγορές θα παρακολουθούν την Ελλάδα πολύ προσεκτικά και θα είναι έτοιμες να δράσουν στο πρώτο στραβοπάτημα.
Π.χ. στην ΔΕΘ ο Τσίπρας δεν μπορεί να εξαγγείλει τίποτε που να προβληματίσει τους επενδυτές.
6)Τα ελληνικά ομόλογα με βαθμολογία ΒΒ+ και χωρίς ποσοτική χαλάρωση βρίσκονται κοντά στο fair value.
Π.χ. δεν μπορεί η Ελλάδα να έχει πιο κλειστό spread έναντι της Ιταλίας από τις 110 με 120 μονάδες βάσης ή 1,10% με 1,20% διαφορά στα 10ετή ομόλογα;
7)Χρηματιστήριο ίσον τράπεζες.
Χωρίς τράπεζες δεν υπάρχει χρηματιστήριο.
Όσο υπάρχει ο κίνδυνος νέων αυξήσεων κεφαλαίου στις τράπεζες, δεν πρόκειται να ανακάμψουν οι τραπεζικές μετοχές.
Από την μια οι τράπεζες βρίσκονται σε βούρκο και από την άλλη υπάρχουν μετοχές στον FTSE 25 ακραία υπερεκτιμημένες.
Εάν δεν υπήρχαν αυτές οι στρεβλώσεις στο κακό σενάριο ο Γενικός Δείκτης θα ήταν 600 μονάδες και εάν οι τράπεζες δεν ήταν στον βούρκο θα ήταν το ελληνικό χρηματιστήριο στις 900 μονάδες.
Με εάν… όμως δεν διαμορφώνονται αποτιμήσεις.
Οι 750 μονάδες είναι η δίκαιη τρέχουσα αξία της ελληνικής ασήμαντης χρηματιστηριακής αγοράς.
8)Οι επενδυτές απέχουν, οι ξένοι έχουν χάσει τόσα πολλά δισεκατομμύρια που αδιαφορούν πλέον, δεν πείθονται.
Οι έλληνες 3πενδυτές οι μικροί επενδυτές που δίνουν ενθουσιασμό και παλμό έχουν εξαφανιστεί.
Υπάρχει σοβαρό πρόβλημα στο χρηματιστήριο και στους επαγγελματίες του χώρου που δέχονται ισχυρό πλήγμα.
Η απουσία χρηματιστηρίου επιβεβαιώνει ότι η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας είναι λογιστική, η πραγματική οικονομία είναι παγιδευμένη σε ομηρία διαρκείας.
www.bankingnews.gr
Γιατί οι αγορές δεν επικροτούν την έξοδο από τα μνημόνια και την ελληνική κυβέρνηση;
Το χρηματιστήριο κολλημένο στις 750 μονάδες ενώ το ΑΕΠ αυξάνεται, η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια και οι επενδυτές θα έπρεπε να συρρέουν και να προεξοφλούν την επιστροφή στην ομαλότητα.
Οι τράπεζες επίσης στον βούρκο της στασιμότητας, οι μετοχές κάτω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
Ο χρηματιστήριο ως προεξοφλητικός μηχανισμός μας δείχνει ότι το ρίσκο αυξάνεται ενώ η αίσθηση είναι ότι μειώνεται άπαξ και η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια.
Στα ομόλογα τις τελευταίες εβδομάδες στασιμότητα, νευρικότητα, παρακολουθεί η ελληνική αγορά την Ιταλία, αντί να αυτονομηθούν τα ελληνικά ομόλογα όπως π.χ. η Πορτογαλία σερνόμαστε πίσω από την αβεβαιότητα της Ιταλίας.
Τι συμβαίνει;
Υπάρχουν 8 βασικοί λόγοι που τα ελληνικά assets είναι στα αζήτητα.
Η θερινή ραστώνη και η μειωμένη συμμετοχή των επενδυτών είναι αφορμή και δεν την συμπεριλαμβάνουμε.
Ποιες είναι οι αιτίες;
1)Η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια με βαρίδια την χαμηλή αξιοπιστία, την αβεβαιότητα που γεννά η κυβέρνηση μήπως και αθετήσει τις υποσχέσεις της και η πολύ θολή ορατότητα.
Η Ελλάδα βγαίνει από τα μνημόνια αλλά είναι επενδύσιμη;
Η απάντηση είναι πως όχι.
Δεν έχει ακόμη επενδύσιμα assets η Ελλάδα.
2)Οι αναδυόμενες αγορές εσχάτως έχουν δεχθεί ισχυρό πλήγμα.
Η Τουρκία και η λίρα καταποντίζονται έως 7 λίρες ανά δολάριο.
Το ρούβλι και η Ρωσία επίσης δέχονται ισχυρές πιέσεις.
Η Ελλάδα είναι η μόνη χώρα που είναι ενώ έχει ευρώ είναι αναδυόμενη, δεν είναι ώριμη αγορά, οπότε όταν συμβαίνει τρικυμία στα emerging markets η Ελλάδα δέχεται τα απόνερα, οι επενδυτές αποχωρούν.
3)Η Ιταλία αποτελεί μεγάλο πρόβλημα για την Ελλάδα.
Μια υγιής οικονομία πως θα λειτουργούσε;
Τα ομόλογα της θα αυτονομούνταν, δεν θα παρακολουθούσαν τις μεγάλες διακυμάνσεις των Ιταλικών ομολόγων.
Η Πορτογαλία είναι χώρα προς μίμηση για την σταθερότητα της το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο στο 1,75%.
Η Ελλάδα όμως επειδή είναι ασταθής, θολής ορατότητας επενδυτικά και με πολλές αβεβαιότητες, έδωσε λαβή στους επενδυτές να ταυτίσουν την Ελλάδα με την Ιταλία.
Η Ιταλία θα παραμείνει ασταθής, οπότε και η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να ξεκολλήσει από την τάση που διαμορφώνει η Ιταλία.
4)Οι διεθνείς επενδυτές – όσοι έχουν απομείνει και ακόμη ασχολούνται με την Ελλάδα – μετά τις φωτιές και την εθνική καταστροφή βλέπουν μια αδύναμη ελληνική κυβέρνηση σε αμηχανία.
Μια κυβέρνηση που πηγαίνει με αυτόματο πιλότο και δεν χαράσσει στρατηγική.
5)Η Ελλάδα – όπως είχε αναφέρει ο Coeure της ΕΚΤ – θα ξεκινήσει με την έξοδο της από τα μνημόνια έναν μακράς διάρκειας διάλογο με τις αγορές που δεν θα είναι ούτε εύκολος ούτε άνετος.
Οι αγορές θα παρακολουθούν την Ελλάδα πολύ προσεκτικά και θα είναι έτοιμες να δράσουν στο πρώτο στραβοπάτημα.
Π.χ. στην ΔΕΘ ο Τσίπρας δεν μπορεί να εξαγγείλει τίποτε που να προβληματίσει τους επενδυτές.
6)Τα ελληνικά ομόλογα με βαθμολογία ΒΒ+ και χωρίς ποσοτική χαλάρωση βρίσκονται κοντά στο fair value.
Π.χ. δεν μπορεί η Ελλάδα να έχει πιο κλειστό spread έναντι της Ιταλίας από τις 110 με 120 μονάδες βάσης ή 1,10% με 1,20% διαφορά στα 10ετή ομόλογα;
7)Χρηματιστήριο ίσον τράπεζες.
Χωρίς τράπεζες δεν υπάρχει χρηματιστήριο.
Όσο υπάρχει ο κίνδυνος νέων αυξήσεων κεφαλαίου στις τράπεζες, δεν πρόκειται να ανακάμψουν οι τραπεζικές μετοχές.
Από την μια οι τράπεζες βρίσκονται σε βούρκο και από την άλλη υπάρχουν μετοχές στον FTSE 25 ακραία υπερεκτιμημένες.
Εάν δεν υπήρχαν αυτές οι στρεβλώσεις στο κακό σενάριο ο Γενικός Δείκτης θα ήταν 600 μονάδες και εάν οι τράπεζες δεν ήταν στον βούρκο θα ήταν το ελληνικό χρηματιστήριο στις 900 μονάδες.
Με εάν… όμως δεν διαμορφώνονται αποτιμήσεις.
Οι 750 μονάδες είναι η δίκαιη τρέχουσα αξία της ελληνικής ασήμαντης χρηματιστηριακής αγοράς.
8)Οι επενδυτές απέχουν, οι ξένοι έχουν χάσει τόσα πολλά δισεκατομμύρια που αδιαφορούν πλέον, δεν πείθονται.
Οι έλληνες 3πενδυτές οι μικροί επενδυτές που δίνουν ενθουσιασμό και παλμό έχουν εξαφανιστεί.
Υπάρχει σοβαρό πρόβλημα στο χρηματιστήριο και στους επαγγελματίες του χώρου που δέχονται ισχυρό πλήγμα.
Η απουσία χρηματιστηρίου επιβεβαιώνει ότι η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας είναι λογιστική, η πραγματική οικονομία είναι παγιδευμένη σε ομηρία διαρκείας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών