Απειλείται η έξοδος της Ελλάδας στις αγορές, προειδοποιεί η Capital Economics
H Ελλάδα κινδυνεύει με δημοσιονομικό εκτροχιασμό το 2019, εξέλιξη η οποία θα οδηγήσει σε εκτόξευση τις αποδόσεις των ομολόγων και θα απειλήσει την έξοδο της χώρας στις αγορές, προειδοποιεί η Capital Economics.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, μολονότι το προσχέδιο του προϋπολογισμού της Ελλάδας για το 2019 δείχνει ότι η χώρα αντιμετωπίζει πολύ πιο σοβαρά τους δημοσιονομικούς στόχους σε σύγκριση με την Ιταλία, μία πιο προσεκτική ματιά στα προτεινόμενα μέτρα καταδεικνύει δημοσιονομικό εκτροχιασμό, ο οποίος θα μπορούσε να ενταθεί κοντά στις εκλογές του επόμενου έτους, αυξάνοντας τον κίνδυνο νέας εκτόξευσης στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων.
Η κυβέρνηση παρουσίασε δύο σενάρια για το 2019, τα οποία τοποθετούν το πρωτογενές πλεόνασμα τουλάχιστον στο 3,5% του ΑΕΠ, στόχο τον οποίο έχουν ήδη θέσει οι δανειστές.
Το ένα σενάριο, το οποίο συμπεριλαμβάνει τις περικοπές στις συντάξεις, προβλέπει ότι το πρωτογενές πλεόνασμα θα ανέλθει στο 4,1%.
Το δεύτερο, στο οποίο δεν συμπεριλαμβάνονται οι περικοπές, το πλεόνασμα διαμορφώνεται στο 3,6%.
Σύμφωνα με την Capital Economics, οι πρόσφατες δημοσιονομικές επιδόσεις της Ελλάδας, οδήγησαν σε ανάκτηση μέρους της αξιοπιστίας.
Η κυβέρνηση έχει ξεπεράσει τους στόχους σε κάθε μήνα του 2018.
Επιπλέον, οι προβλέψεις για το 2019 βασίζονται σε πιο ρεαλιστικές παραδοχές για την ανάπτυξη από τις αντίστοιχες προβλέψεις της ιταλικής κυβέρνησης στον δικό της προϋπολογισμό.
Η εκτίμηση για ανάπτυξη της τάξης του 2,1% για φέτος και 2,5% για το 2019 είναι στα ίδια πλαίσια με τις τελευταίες προβλέψεις της Κομισιόν (πίνακας 1).
Ωστόσο η Capital Economics δηλώνει επιφυλακτική για το αν ρυθμός ανάπτυξης θα μπορέσει να διατηρηθεί.
Ο κλάδος "κλειδί" που δεν είναι άλλος από τον τουρισμό, αναμένεται να υποστεί πλήγμα από την επιβράδυνση της παγκόσμιας ζήτησης, ενώ η αδυναμία του ελληνικού τραπεζικού κλάδου (χαμηλές καταθέσεις, δείκτης NPLs στο 46%) θα έχει αρνητικό αντίκτυπο στην οικονομία.
Υπό αυτό το πρίσμα, η Capital Economics εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα διαμορφωθεί στο 2% για το 2018, ενώ για το 2019 εκτιμά ότι θα επιβραδυνθεί στο 1,9%.
Αυτή η εξέλιξη από μόνη της δεν θα οδηγήσει αναγκαστικά σε μη επίτευξη των στόχων του προϋπολογισμού, ωστόσο υπάρχει ξεκάθαρα κίνδυνος περαιτέρω δημοσιονομικού εκτροχιασμού, όπως προειδοποιούν οι αναλυτές.
Με τα ποσοστό του ΣΥΡΙΖΑ να υποχωρο9ύν στις δημοσκοπήσεις, ο Αλέξης Τσίπρας άδραξετην πρώτη ευκαιρία από τη στιγμή που έληξε το πρόγραμμα διάσωσης, για ανακαλέσει στις δεσμεύσεις του προς τους δανειστές.
Οι εκλογές αναμένεται να διεξαχθούν κατά πάσα πιθανότητα μέσα στο πρώτο εξάμηνο του επόμενου έτους, συνεπώς ο κ. Τσίπρας θα δεχθεί ισχυρή πίεση να προχωρήσει σε περαιτέρω παροχές.
Αλλά και η Νέα Δημοκρατία, η οποία προηγείται στις δημοσκοπήσεις, έχει δεσμευθεί για δημοσιονομική χαλάρωση, μέσω της μείωσης φόρων.
Το Eurogroup είναι πιθανό να εγκρίνει τον προϋπολογισμό στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, ωστόσο έχει τη δυνατότητα να μην προχωρήσει στα συμφωνημένα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους εάν κρίνει ότι η Ελλάδα δεν τηρεί τις μεταρρυθμίσεις.
Εν κατακλείδι, είναι λοιπόν πιθανό το Eurogroup να εγκρίνει τον προϋπολογισμό, λόγω της ζημιάς που θα προκαλούσε το αντίθετο στις αγορές, την ώρα που βρίσκεται σε εξέλιξη η ιταλική κρίση.
Αν και δεν υπάρχει κάποια μετάδοση των ιταλικών τριγμών στους πορτογαλικούς τίτλους, οι ελληνικές αποδόσεις αυξάνονται κάθε φορά που σημειώνονται εντάσεις με την Ιταλία, γεγονός που υπογραμμίζει το πόσσο ευάλωτοι είναι η ελληνική αγορά ομολόγων (πίνακας 2).
Ωστόσο, στο σχετικά πιθανό ενδεχόμενο του δημοσιονομικού εκτροχιασμού το 2019, θα υπάρξει διαμάχη με τους πιστωτές η οποία θα οδηγήσει σε νέα σημαντική αύξηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων, εξέλιξη η οποία θα θέσει σε κίνδυνο τη δυνατότητα της Ελλάδας να αποκτήσει εκ νέου πρόσβαση στις αγορές πριν τελειώσει το κεφαλαιακό απόθεμα το 2020.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τους αναλυτές, μολονότι το προσχέδιο του προϋπολογισμού της Ελλάδας για το 2019 δείχνει ότι η χώρα αντιμετωπίζει πολύ πιο σοβαρά τους δημοσιονομικούς στόχους σε σύγκριση με την Ιταλία, μία πιο προσεκτική ματιά στα προτεινόμενα μέτρα καταδεικνύει δημοσιονομικό εκτροχιασμό, ο οποίος θα μπορούσε να ενταθεί κοντά στις εκλογές του επόμενου έτους, αυξάνοντας τον κίνδυνο νέας εκτόξευσης στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων.
Η κυβέρνηση παρουσίασε δύο σενάρια για το 2019, τα οποία τοποθετούν το πρωτογενές πλεόνασμα τουλάχιστον στο 3,5% του ΑΕΠ, στόχο τον οποίο έχουν ήδη θέσει οι δανειστές.
Το ένα σενάριο, το οποίο συμπεριλαμβάνει τις περικοπές στις συντάξεις, προβλέπει ότι το πρωτογενές πλεόνασμα θα ανέλθει στο 4,1%.
Το δεύτερο, στο οποίο δεν συμπεριλαμβάνονται οι περικοπές, το πλεόνασμα διαμορφώνεται στο 3,6%.
Σύμφωνα με την Capital Economics, οι πρόσφατες δημοσιονομικές επιδόσεις της Ελλάδας, οδήγησαν σε ανάκτηση μέρους της αξιοπιστίας.
Η κυβέρνηση έχει ξεπεράσει τους στόχους σε κάθε μήνα του 2018.
Επιπλέον, οι προβλέψεις για το 2019 βασίζονται σε πιο ρεαλιστικές παραδοχές για την ανάπτυξη από τις αντίστοιχες προβλέψεις της ιταλικής κυβέρνησης στον δικό της προϋπολογισμό.
Η εκτίμηση για ανάπτυξη της τάξης του 2,1% για φέτος και 2,5% για το 2019 είναι στα ίδια πλαίσια με τις τελευταίες προβλέψεις της Κομισιόν (πίνακας 1).
Ωστόσο η Capital Economics δηλώνει επιφυλακτική για το αν ρυθμός ανάπτυξης θα μπορέσει να διατηρηθεί.
Ο κλάδος "κλειδί" που δεν είναι άλλος από τον τουρισμό, αναμένεται να υποστεί πλήγμα από την επιβράδυνση της παγκόσμιας ζήτησης, ενώ η αδυναμία του ελληνικού τραπεζικού κλάδου (χαμηλές καταθέσεις, δείκτης NPLs στο 46%) θα έχει αρνητικό αντίκτυπο στην οικονομία.
Υπό αυτό το πρίσμα, η Capital Economics εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα διαμορφωθεί στο 2% για το 2018, ενώ για το 2019 εκτιμά ότι θα επιβραδυνθεί στο 1,9%.
Αυτή η εξέλιξη από μόνη της δεν θα οδηγήσει αναγκαστικά σε μη επίτευξη των στόχων του προϋπολογισμού, ωστόσο υπάρχει ξεκάθαρα κίνδυνος περαιτέρω δημοσιονομικού εκτροχιασμού, όπως προειδοποιούν οι αναλυτές.
Με τα ποσοστό του ΣΥΡΙΖΑ να υποχωρο9ύν στις δημοσκοπήσεις, ο Αλέξης Τσίπρας άδραξετην πρώτη ευκαιρία από τη στιγμή που έληξε το πρόγραμμα διάσωσης, για ανακαλέσει στις δεσμεύσεις του προς τους δανειστές.
Οι εκλογές αναμένεται να διεξαχθούν κατά πάσα πιθανότητα μέσα στο πρώτο εξάμηνο του επόμενου έτους, συνεπώς ο κ. Τσίπρας θα δεχθεί ισχυρή πίεση να προχωρήσει σε περαιτέρω παροχές.
Αλλά και η Νέα Δημοκρατία, η οποία προηγείται στις δημοσκοπήσεις, έχει δεσμευθεί για δημοσιονομική χαλάρωση, μέσω της μείωσης φόρων.
Το Eurogroup είναι πιθανό να εγκρίνει τον προϋπολογισμό στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, ωστόσο έχει τη δυνατότητα να μην προχωρήσει στα συμφωνημένα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους εάν κρίνει ότι η Ελλάδα δεν τηρεί τις μεταρρυθμίσεις.
Εν κατακλείδι, είναι λοιπόν πιθανό το Eurogroup να εγκρίνει τον προϋπολογισμό, λόγω της ζημιάς που θα προκαλούσε το αντίθετο στις αγορές, την ώρα που βρίσκεται σε εξέλιξη η ιταλική κρίση.
Αν και δεν υπάρχει κάποια μετάδοση των ιταλικών τριγμών στους πορτογαλικούς τίτλους, οι ελληνικές αποδόσεις αυξάνονται κάθε φορά που σημειώνονται εντάσεις με την Ιταλία, γεγονός που υπογραμμίζει το πόσσο ευάλωτοι είναι η ελληνική αγορά ομολόγων (πίνακας 2).
Ωστόσο, στο σχετικά πιθανό ενδεχόμενο του δημοσιονομικού εκτροχιασμού το 2019, θα υπάρξει διαμάχη με τους πιστωτές η οποία θα οδηγήσει σε νέα σημαντική αύξηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων, εξέλιξη η οποία θα θέσει σε κίνδυνο τη δυνατότητα της Ελλάδας να αποκτήσει εκ νέου πρόσβαση στις αγορές πριν τελειώσει το κεφαλαιακό απόθεμα το 2020.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών