Για την ακραία απαξίωση των τραπεζικών μετοχών δεν ευθύνονται οι short ή οι δείκτες της MSCI – Τα αίτια είναι πολύ βαθύτερα

Ευθύνεται η Morgan Stanley Capital International για την καταβαράθρωση των ελληνικών τραπεζικών μετοχών στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Προφανώς και όχι.
Αν και κρατάμε κάποιες επιφυλάξεις για τα 180 εκατ ευρώ εκροές που αναφέρει η Wood ωστόσο η απόφαση της MSCI να βγάλει από τον δείκτη MSCI Greece τις τράπεζες Εθνική, Πειραιώς και Eurobank ήταν αποτέλεσμα και όχι αιτία.
Η MSCI έχει μια μεθοδολογία και μεταξύ άλλων λαμβάνει υπόψη τις κεφαλαιοποιήσεις δεν μπορεί σε βασικό δείκτη η χρηματιστηριακή αξία να είναι κάτω από ένα επίπεδο.
Οπότε όχι η Morgan Stanley δεν δημιούργησε το πτωτικό κύμα.
Σίγουρα το επιδείνωσε η απόφαση αλλά η πτώση προηγήθηκε της απόφασης της MSCI.
Δεν μπορούμε να ρίξουμε την πέτρα του αναθέματος στην MSCI.
Πρέπει να αναζητήσουμε αλλού τις αιτίες.
Ορισμένοι θα πουν ότι 63 εκατ μετοχές short που υπάρχουν στο σύστημα είναι η αιτία της πτώσης.
Προφανώς και αυτό είναι το πιο σύντομο ανέκδοτο.
Οι επενδυτές με short θέσεις – οι short δεν είναι οι κακοί και μοχθηροί – αντιμετωπίζουν τις μετοχές ακριβώς όπως και οι long με την διαφορά ότι εάν στα μοντέλα τους βλέπουν ότι οι τράπεζες θα είναι ασυνεπείς αυξάνουν τις ανοικτές πωλήσεις κ.α.
Η ύπαρξη των short θέσεων είναι υγεία γιατί αυτό δείχνει ότι έστω και υποτυπωδώς υπάρχει αγορά.
Οπότε 63 εκατ μετοχές short δεν θα ήταν σε θέση να διαλύσουν την αγορά.
Σίγουρα η παρουσία short θέσεων – οι πραγματικές short θέσεις είναι περισσότερες από 63 εκατ – μπορεί να δημιούργησαν επενδυτική αμηχανία αλλά δεν ήταν αυτές οι αιτίες της μεγάλης πτώσης.

Ποιες είναι οι αιτίες της μεγάλης πτώσης;

Δυστυχώς θα πρέπει να αγγίξουμε τον πυρήνα του προβλήματος και σίγουρα ο πυρήνας του προβλήματος δεν θα αρέσει σε κανένα.
Οι επενδυτές διέγνωσαν ότι τα έσοδα από τόκους δεν βελτιώνονται, είδαν το cost of risk να αυξάνεται αντί να μειώνεται.
Είδαν διοικήσεις που ενώ περνούν οι μήνες δεν έχουν προωθήσει τις απαραίτητες αλλαγές στις τράπεζες τους.
Είδαν τράπεζες να προσπαθούν να αντλήσουν κεφάλαια και προσέκρουσαν σε εμπόδια.
Και ενώ συνέβησαν όλα αυτά, οι τράπεζες κόντρα σε όλα παρουσίασαν στόχους μείωσης των NPEs έως το 2021 και η ΕΚΤ – SSM τους ενέκριναν.
Δεν πέρασαν λίγες εβδομάδες και αρχικώς το ΤΧΣ και ακολούθως η ΤτΕ με τις λύσεις που προτείνουν ουσιαστικά πέρασαν το μήνυμα στην αγορά ότι οι στόχοι μείωσης των NPEs είναι ανέφικτοι οπότε πρέπει να προωθηθεί συλλογική λύση.
Ας δώσουμε ένα παράδειγμα την Eurobank που θα επιτύχει αξιοπρεπή αποτελέσματα στο 9μηνο του 2018.
Η διοίκηση της είχε δηλώσει ότι θα πιάσει τους στόχους μείωσης των NPEs έως το 2021 χωρίς αύξηση κεφαλαίου.
Η πρόταση της ΤτΕ λέει ότι η Eurobank πρέπει να εισφέρει 1 με 1,5 δισεκ. DTC δηλαδή 1 με 1,5 δισεκ. κεφάλαια της για να μειώσει τα NPEs κατά 10 δισεκ. ευρώ.
Είναι προφανές λοιπόν ότι η πρόταση της ΤτΕ αμφισβητεί την ικανότητα των τραπεζών να επιτύχουν τους στόχους μείωσης των NPEs

www.bankingnews.gr