Να ληφθεί υπόψη ότι τελειώνει το QE η ποσοτική χαλάρωση και βεβαίως ... θα έχει φθάσει στο 10ο έτος ο ανοδικός χρηματιστηριακός κύκλος....το 2019.
Το 2019 το ελληνικό χρηματιστήριο, τα ομόλογα και οι τραπεζικές μετοχές θα πάνε καλύτερα από το 2018 αυτό είναι βέβαιο αλλά όχι τόσο καλύτερα από όσο πιστεύουν οι περισσότεροι.
Τέλη Ιανουαρίου 2018 το ελληνικό χρηματιστήριο είχε αναρριχηθεί στις 889 μονάδες και τότε σχεδόν όλοι προέβλεπαν 1100 ή 1200 μονάδες έως 1400 μονάδες.
Το bankingnews μη συμμεριζόμενο την τότε ευφορία ανέφερε 5 Φεβρουαρίου 2018 ότι οι 900 μονάδες που έφθασε το χρηματιστήριο θα είναι τα υψηλά έτους.
Μάιο και Ιούλιο 2018 το bankingnews αναθεώρησε την εκτίμηση αυτή τονίζοντας ότι θα δούμε τις 550 με 570 μονάδες σκορπώντας τον γέλωτα σε ορισμένους…
Το ελληνικό χρηματιστήριο έφθασε σχεδόν έως τις 590 μονάδες.
Όλα αυτά συνέβησαν οπότε το κείμενο που ακολουθεί δεν σημαίνει ότι επειδή γενικώς μας βγήκε η εκτίμηση…θα έχουμε την ίδια ικανότητα πρόβλεψης και το 2019.
Οι παρελθούσες αποδόσεις δεν σηματοδοτούν ότι θα επιτευχθούν και στο μέλλον αναφέρουν τα δελτία των αμοιβαίων κεφαλαίων.
Όπως και οι προβλέψεις.
Επειδή όμως όλοι θα κάνουν μια πρόβλεψη, θα κάνουμε και εμείς μια πρόβλεψη για το ελληνικό χρηματιστήριο, τις τραπεζικές μετοχές και τα ομόλογα.
Ελληνικό χρηματιστήριο – Θετικό σενάριο 2019 οι 900 μονάδες – Αρνητικό σενάριο 750 μονάδες
Το ελληνικό χρηματιστήριο το 2019 θα περάσει τρία στάδια.
Το πρώτο στάδιο η συμπεριφορά τις αγορές πριν τις εκλογές
Το δεύτερο στάδιο η συμπεριφορά της αγοράς μετά τις εκλογές
Το τρίτο στάδιο οι λύσεις που θα παρουσιάσουν οι ελληνικές τράπεζες για τα NPEs π.χ. υλοποίηση σχεδίου Eurobank κ.α.
Η αγορά μετά τις βουλευτικές εκλογές 50% πιθανότητα τον Μάιο 2019 και 50% Οκτώβριο 2019 θα έχει ολοκληρώσει την ανοδική της κίνηση.
Πριν τις εκλογές θα σημειωθεί ένα ράλι το οποίο θα καθοριστεί σε μεγάλο βαθμό από τα δημοσκοπικά ευρήματα.
Το πιθανότερο σενάριο είναι ΝΔ με 35% - 36% έναντι του ΣΥΡΙΖΑ με 26% - 27%.
Όσο πιο κοντά στην αυτοδυναμία είναι η ΝΔ τόσο ποιο καλή εξέλιξη για την αγορά.
Όμως το βασικό κύμα της άνοδος του χρηματιστηρίου θα συντελεστεί πριν τις εκλογές όχι μετά τις εκλογές.
Ταυτόχρονα μεγάλη χρηματιστηριακή σπουδαιότητα θα έχουν οι λύσεις που θα παρουσιάσουν οι τράπεζες για τις εμπροσθοβαρείς λύσεις μείωσης των NPEs.
Με βάση όλα αυτά και λαμβάνοντας υπόψη ότι η εξυγίανση των τραπεζών θα είναι επώδυνη, θα απαιτηθούν νέες προβλέψεις και νέα κεφάλαια το καλό σενάριο για το χρηματιστήριο είναι οι 900 μονάδες και το κακό σενάριο οι 750 μονάδες.
Ομόλογα: Το 10ετές θα υποχωρήσει κοντά στο 4% στο fair value
Μέχρι τις ευρωεκλογές του Μαΐου ακόμη και εάν υπάρξει συμβιβασμός Ιταλίας με Βρυξέλλες…η Lega θα παίζει επίθεση στην Ιταλία ποντάροντας σε πολιτικούς πόντους.
Οπότε η βελτίωση στα Ιταλικά ομόλογα θα είναι οριοθετημένη και ταυτόχρονα θα οριοθετηθεί και η βελτίωση και στα ελληνικά ομόλογα.
Πέριξ του 4% για το 10ετές ελληνικό ομόλογο ίσως αντικατοπτρίζει fair value.
Σε κάθε περίπτωση το ελληνικό δημόσιο θα εκδώσει 3ετές και 5ετές ομόλογα με επιτόκια πολύ χαμηλότερα από τις υφιστάμενες εκδόσεις.
Τραπεζικές μετοχές: Το αίνιγμα
Η πορεία των τραπεζικών μετοχών θα καθοριστεί από το πόσο κεφάλαιο θα απαιτήσει η πολιτική εξυγίανσης που θα ακολουθήσουν μέσα στο 2019.
Το πείραμα της Eurobank αποκαλύπτει ότι για 9 δισεκ. τιτλοποίηση NPEs απαιτούνται 1,2 δισεκ. κεφάλαια που πρέπει να δαπανηθούν.
Το μοντέλο Eurobank – ως προς την δαπάνη κεφαλαίου - με τις απαραίτητες αναγωγές θα ισχύσει για όλες τις τράπεζες.
Αυτό που ακόμη δεν μπορεί να αποτιμηθεί είναι ότι ενώ η εξυγίανση είναι πολύ θετική εξέλιξη…είναι κεφαλαιακά κοστοβόρα εξέλιξη άρα αρνητικό νέο για τις μετοχές και ειδικά με όρους P/BV.
Περιμένουμε την Πειραιώς τον Ιανουάριο 2019 να ανακοινώσει τα σχέδια της και ακολούθως η Alpha bank όσον αφορά τα NPEs.
Η Πειραιώς ξεκάθαρα αποτελεί χρηματιστηριακή πρόκληση γιατί το μοντέλο της για την εξυγίανση της θα αναδείξει αποτιμήσεις μετοχών και προβληματικών δανείων.
Συμπέρασμα
Το ελληνικό χρηματιστήριο, τα ομόλογα και οι μετοχές θα πάνε καλύτερα το 2019 από ότι το 2018.
Αυτό θα επιβεβαιωθεί.
Το πόσο καλύτερα όμως θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις τράπεζες και τον χρόνο των εκλογών.
Όσο καθυστερούν οι εκλογές τόσο θα αργήσουν να έρθουν οι αλκυονίδες ημέρες στο χρηματιστήριο.
Να ληφθεί υπόψη ότι τελειώνει το QE η ποσοτική χαλάρωση και βεβαίως ... θα έχει φθάσει στο 10ο έτος ο ανοδικός χρηματιστηριακός κύκλος....το 2019.
Η διόρθωση στις αγορές κάποια στιγμή θα έρθει.
www.bankingnews.gr
Τέλη Ιανουαρίου 2018 το ελληνικό χρηματιστήριο είχε αναρριχηθεί στις 889 μονάδες και τότε σχεδόν όλοι προέβλεπαν 1100 ή 1200 μονάδες έως 1400 μονάδες.
Το bankingnews μη συμμεριζόμενο την τότε ευφορία ανέφερε 5 Φεβρουαρίου 2018 ότι οι 900 μονάδες που έφθασε το χρηματιστήριο θα είναι τα υψηλά έτους.
Μάιο και Ιούλιο 2018 το bankingnews αναθεώρησε την εκτίμηση αυτή τονίζοντας ότι θα δούμε τις 550 με 570 μονάδες σκορπώντας τον γέλωτα σε ορισμένους…
Το ελληνικό χρηματιστήριο έφθασε σχεδόν έως τις 590 μονάδες.
Όλα αυτά συνέβησαν οπότε το κείμενο που ακολουθεί δεν σημαίνει ότι επειδή γενικώς μας βγήκε η εκτίμηση…θα έχουμε την ίδια ικανότητα πρόβλεψης και το 2019.
Οι παρελθούσες αποδόσεις δεν σηματοδοτούν ότι θα επιτευχθούν και στο μέλλον αναφέρουν τα δελτία των αμοιβαίων κεφαλαίων.
Όπως και οι προβλέψεις.
Επειδή όμως όλοι θα κάνουν μια πρόβλεψη, θα κάνουμε και εμείς μια πρόβλεψη για το ελληνικό χρηματιστήριο, τις τραπεζικές μετοχές και τα ομόλογα.
Ελληνικό χρηματιστήριο – Θετικό σενάριο 2019 οι 900 μονάδες – Αρνητικό σενάριο 750 μονάδες
Το ελληνικό χρηματιστήριο το 2019 θα περάσει τρία στάδια.
Το πρώτο στάδιο η συμπεριφορά τις αγορές πριν τις εκλογές
Το δεύτερο στάδιο η συμπεριφορά της αγοράς μετά τις εκλογές
Το τρίτο στάδιο οι λύσεις που θα παρουσιάσουν οι ελληνικές τράπεζες για τα NPEs π.χ. υλοποίηση σχεδίου Eurobank κ.α.
Η αγορά μετά τις βουλευτικές εκλογές 50% πιθανότητα τον Μάιο 2019 και 50% Οκτώβριο 2019 θα έχει ολοκληρώσει την ανοδική της κίνηση.
Πριν τις εκλογές θα σημειωθεί ένα ράλι το οποίο θα καθοριστεί σε μεγάλο βαθμό από τα δημοσκοπικά ευρήματα.
Το πιθανότερο σενάριο είναι ΝΔ με 35% - 36% έναντι του ΣΥΡΙΖΑ με 26% - 27%.
Όσο πιο κοντά στην αυτοδυναμία είναι η ΝΔ τόσο ποιο καλή εξέλιξη για την αγορά.
Όμως το βασικό κύμα της άνοδος του χρηματιστηρίου θα συντελεστεί πριν τις εκλογές όχι μετά τις εκλογές.
Ταυτόχρονα μεγάλη χρηματιστηριακή σπουδαιότητα θα έχουν οι λύσεις που θα παρουσιάσουν οι τράπεζες για τις εμπροσθοβαρείς λύσεις μείωσης των NPEs.
Με βάση όλα αυτά και λαμβάνοντας υπόψη ότι η εξυγίανση των τραπεζών θα είναι επώδυνη, θα απαιτηθούν νέες προβλέψεις και νέα κεφάλαια το καλό σενάριο για το χρηματιστήριο είναι οι 900 μονάδες και το κακό σενάριο οι 750 μονάδες.
Ομόλογα: Το 10ετές θα υποχωρήσει κοντά στο 4% στο fair value
Μέχρι τις ευρωεκλογές του Μαΐου ακόμη και εάν υπάρξει συμβιβασμός Ιταλίας με Βρυξέλλες…η Lega θα παίζει επίθεση στην Ιταλία ποντάροντας σε πολιτικούς πόντους.
Οπότε η βελτίωση στα Ιταλικά ομόλογα θα είναι οριοθετημένη και ταυτόχρονα θα οριοθετηθεί και η βελτίωση και στα ελληνικά ομόλογα.
Πέριξ του 4% για το 10ετές ελληνικό ομόλογο ίσως αντικατοπτρίζει fair value.
Σε κάθε περίπτωση το ελληνικό δημόσιο θα εκδώσει 3ετές και 5ετές ομόλογα με επιτόκια πολύ χαμηλότερα από τις υφιστάμενες εκδόσεις.
Τραπεζικές μετοχές: Το αίνιγμα
Η πορεία των τραπεζικών μετοχών θα καθοριστεί από το πόσο κεφάλαιο θα απαιτήσει η πολιτική εξυγίανσης που θα ακολουθήσουν μέσα στο 2019.
Το πείραμα της Eurobank αποκαλύπτει ότι για 9 δισεκ. τιτλοποίηση NPEs απαιτούνται 1,2 δισεκ. κεφάλαια που πρέπει να δαπανηθούν.
Το μοντέλο Eurobank – ως προς την δαπάνη κεφαλαίου - με τις απαραίτητες αναγωγές θα ισχύσει για όλες τις τράπεζες.
Αυτό που ακόμη δεν μπορεί να αποτιμηθεί είναι ότι ενώ η εξυγίανση είναι πολύ θετική εξέλιξη…είναι κεφαλαιακά κοστοβόρα εξέλιξη άρα αρνητικό νέο για τις μετοχές και ειδικά με όρους P/BV.
Περιμένουμε την Πειραιώς τον Ιανουάριο 2019 να ανακοινώσει τα σχέδια της και ακολούθως η Alpha bank όσον αφορά τα NPEs.
Η Πειραιώς ξεκάθαρα αποτελεί χρηματιστηριακή πρόκληση γιατί το μοντέλο της για την εξυγίανση της θα αναδείξει αποτιμήσεις μετοχών και προβληματικών δανείων.
Συμπέρασμα
Το ελληνικό χρηματιστήριο, τα ομόλογα και οι μετοχές θα πάνε καλύτερα το 2019 από ότι το 2018.
Αυτό θα επιβεβαιωθεί.
Το πόσο καλύτερα όμως θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις τράπεζες και τον χρόνο των εκλογών.
Όσο καθυστερούν οι εκλογές τόσο θα αργήσουν να έρθουν οι αλκυονίδες ημέρες στο χρηματιστήριο.
Να ληφθεί υπόψη ότι τελειώνει το QE η ποσοτική χαλάρωση και βεβαίως ... θα έχει φθάσει στο 10ο έτος ο ανοδικός χρηματιστηριακός κύκλος....το 2019.
Η διόρθωση στις αγορές κάποια στιγμή θα έρθει.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών