Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου σε ένα ακραίο σενάριο θα μπορούσε να φθάσει στο 1% από 1,82% της τρέχουσας περιόδου.
Οι αποδόσεις των ομολόγων στην Ευρώπη έχουν καταρρεύσει σε αρνητικά επιτόκια.
Συνολικά 162 ομόλογα στην Ευρώπη έχουν αρνητικά επιτόκια.
Όλα τα γερμανικά ομόλογα έχουν αρνητικά επιτόκια.
Τα αρνητικά επιτόκια όμως στα κρατικά ομόλογα δεν λένε την αλήθεια.
Δεν είναι τυχαίο ότι η Fitch ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης έχει αναφέρει ότι τα αρνητικά επιτόκια δεν σηματοδοτούν και αναβαθμίσεις στις οικονομίες.
Τα αρνητικά επιτόκια είναι ένα νόμισμα με δύο όψεις με την διαφορά ότι η μια όψη είναι πλασματική και η άλλη όψη αντικατοπτρίζει την ωμή πραγματικότητα.
Η μια όψη υποστηρίζει την εντυπωσιακή μείωση του ρίσκου στο κρατικό χρέος απόρροια προφανώς της πολιτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ και ευρύτερα της ακολουθούμενης νομισματικής πολιτικής.
Η άλλη όψη όμως δείχνει την αλήθεια.
Τα αρνητικά επιτόκια στα ομόλογα δεν καταγράφονται ως φαινόμενο οικονομικής ανάπτυξης αλλά ακραίας οικονομικής επιβράδυνσης.
Το φυσιολογικό θα ήταν οι αποδόσεις να εκτοξευθούν καθώς αυξάνονται οι κίνδυνοι για ύφεση στις οικονομίες και ειδικά στην Γερμανία.
Αντί αυτού όμως τα επιτόκια έχουν καταρρεύσει σε αρνητικά επίπεδα απόρροια της πλασματικής εικόνας και των ακραίων στρεβλώσεων που έχουν προκαλέσει οι κεντρικές τράπεζες.
Τα επιτόκια των ομολόγων στην Ευρώπη δεν μας λένε την αλήθεια, δεν υπάρχει ανάπτυξη και οικονομική ευημερία.
Αντιθέτως υπάρχει πρόβλημα με την ύφεση να καραδοκεί, αυτό σημαίνει ότι τα αρνητικά επιτόκια παραποιούν την αλήθεια.
Η Ελλάδα μια μικρή ασήμαντη αγορά ομολόγων, καθώς μόνο 30 δισεκ. σε σύνολο χρέους 357 δισεκ. είναι σε πραγματική κυκλοφορία ακολουθεί την τάση.
Οι αποδόσεις των ομολόγων καταρρέουν και η Ελλάδα ακολουθεί την τάση.
Ήδη το 10ετές ομόλογο της Ελλάδος έχει υποχωρήσει στο 1,81% που αποτελεί νέο ιστορικό χαμηλό με προοπτική 1,5% με 1,20%.
Όμως τα επιτόκια δεν μας δείχνουν την αλήθεια.
Η σωστή σύγκριση είναι τα spreads οι διαφορές απόδοσης μεταξύ των ελληνικών ομολόγων έναντι των γερμανικών, πορτογαλικών και Ιταλικών ομολόγων.
Το spread Ελλάδος – Γερμανίας στα 10ετή ομόλογα είναι 252 μονάδες βάσης.
Το spread Ελλάδος – Πορτογαλίας στα 10ετή ομόλογα είναι 170 μονάδες βάσης.
Το spread Ελλάδος – Ιταλίας στα 10ετή ομόλογα είναι 70 μονάδες βάσης.
Η Ελλάδα διαπραγματευόταν έναντι της Ιταλίας στις 45 μονάδες βάσης και 170 με 180 μονάδες βάσης έναντι της Πορτογαλίας.
Αυτές οι διαφορές έχουν παραμείνει σχεδόν σταθερές για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Η Ελλάδα σε σχέση με αυτές τις τρεις χώρες έχει δύο ουσιώδεις διαφορές
1)Δεν έχει βιώσιμο χρέος μετά το 2032
2)Δεν έχει επενδυτική βαθμίδα, τα ομόλογα ακόμη θεωρούνται junk σκουπίδια.
Το βασικό ερώτημα είναι ότι η κίνηση της απόδοσης του 10ετούς ελληνικού ομολόγου εξαρτάται από το spread και με βάση αυτή έχει περιθώρια μικρής ακόμη βελτίωσης αν και η Πορτογαλία ανακόπτει την περαιτέρω βελτίωση της Ελλάδος.
Tα spreads λένε την αλήθεια όχι οι αποδόσεις των ομολόγων.
Υποσημείωση
Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου σε ένα ακραίο σενάριο θα μπορούσε να φθάσει στο 1% από 1,82% της τρέχουσας περιόδου.
www.bankingnews.gr
Συνολικά 162 ομόλογα στην Ευρώπη έχουν αρνητικά επιτόκια.
Όλα τα γερμανικά ομόλογα έχουν αρνητικά επιτόκια.
Τα αρνητικά επιτόκια όμως στα κρατικά ομόλογα δεν λένε την αλήθεια.
Δεν είναι τυχαίο ότι η Fitch ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης έχει αναφέρει ότι τα αρνητικά επιτόκια δεν σηματοδοτούν και αναβαθμίσεις στις οικονομίες.
Τα αρνητικά επιτόκια είναι ένα νόμισμα με δύο όψεις με την διαφορά ότι η μια όψη είναι πλασματική και η άλλη όψη αντικατοπτρίζει την ωμή πραγματικότητα.
Η μια όψη υποστηρίζει την εντυπωσιακή μείωση του ρίσκου στο κρατικό χρέος απόρροια προφανώς της πολιτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ και ευρύτερα της ακολουθούμενης νομισματικής πολιτικής.
Η άλλη όψη όμως δείχνει την αλήθεια.
Τα αρνητικά επιτόκια στα ομόλογα δεν καταγράφονται ως φαινόμενο οικονομικής ανάπτυξης αλλά ακραίας οικονομικής επιβράδυνσης.
Το φυσιολογικό θα ήταν οι αποδόσεις να εκτοξευθούν καθώς αυξάνονται οι κίνδυνοι για ύφεση στις οικονομίες και ειδικά στην Γερμανία.
Αντί αυτού όμως τα επιτόκια έχουν καταρρεύσει σε αρνητικά επίπεδα απόρροια της πλασματικής εικόνας και των ακραίων στρεβλώσεων που έχουν προκαλέσει οι κεντρικές τράπεζες.
Τα επιτόκια των ομολόγων στην Ευρώπη δεν μας λένε την αλήθεια, δεν υπάρχει ανάπτυξη και οικονομική ευημερία.
Αντιθέτως υπάρχει πρόβλημα με την ύφεση να καραδοκεί, αυτό σημαίνει ότι τα αρνητικά επιτόκια παραποιούν την αλήθεια.
Η Ελλάδα μια μικρή ασήμαντη αγορά ομολόγων, καθώς μόνο 30 δισεκ. σε σύνολο χρέους 357 δισεκ. είναι σε πραγματική κυκλοφορία ακολουθεί την τάση.
Οι αποδόσεις των ομολόγων καταρρέουν και η Ελλάδα ακολουθεί την τάση.
Ήδη το 10ετές ομόλογο της Ελλάδος έχει υποχωρήσει στο 1,81% που αποτελεί νέο ιστορικό χαμηλό με προοπτική 1,5% με 1,20%.
Όμως τα επιτόκια δεν μας δείχνουν την αλήθεια.
Η σωστή σύγκριση είναι τα spreads οι διαφορές απόδοσης μεταξύ των ελληνικών ομολόγων έναντι των γερμανικών, πορτογαλικών και Ιταλικών ομολόγων.
Το spread Ελλάδος – Γερμανίας στα 10ετή ομόλογα είναι 252 μονάδες βάσης.
Το spread Ελλάδος – Πορτογαλίας στα 10ετή ομόλογα είναι 170 μονάδες βάσης.
Το spread Ελλάδος – Ιταλίας στα 10ετή ομόλογα είναι 70 μονάδες βάσης.
Η Ελλάδα διαπραγματευόταν έναντι της Ιταλίας στις 45 μονάδες βάσης και 170 με 180 μονάδες βάσης έναντι της Πορτογαλίας.
Αυτές οι διαφορές έχουν παραμείνει σχεδόν σταθερές για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Η Ελλάδα σε σχέση με αυτές τις τρεις χώρες έχει δύο ουσιώδεις διαφορές
1)Δεν έχει βιώσιμο χρέος μετά το 2032
2)Δεν έχει επενδυτική βαθμίδα, τα ομόλογα ακόμη θεωρούνται junk σκουπίδια.
Το βασικό ερώτημα είναι ότι η κίνηση της απόδοσης του 10ετούς ελληνικού ομολόγου εξαρτάται από το spread και με βάση αυτή έχει περιθώρια μικρής ακόμη βελτίωσης αν και η Πορτογαλία ανακόπτει την περαιτέρω βελτίωση της Ελλάδος.
Tα spreads λένε την αλήθεια όχι οι αποδόσεις των ομολόγων.
Υποσημείωση
Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου σε ένα ακραίο σενάριο θα μπορούσε να φθάσει στο 1% από 1,82% της τρέχουσας περιόδου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών