Στις 25 Αυγούστου θα έχουμε την συνάντηση των κεντρικών τραπεζιτών στο Jackson Hole και σίγουρα οι αναφορές Draghi ΕΚΤ και Yellen FED θα επιδράσουν στις αγορές - Στις 23 Αυγούστου ο Drgahi θα μιλήσει στην Γερμανία
Αυξάνονται και πληθαίνουν οι διεθνείς οίκοι και επενδυτές που προβλέπουν μεγάλη διόρθωση στις αγορές και ειδικά στην υπερτιμημένη Wall Street.
Η πιο συντηρητική εκτίμηση κάνει λόγο για διόρθωση 5% ενώ υπάρχει και η ακραία εκτίμηση που προβλέπει πτώση του Standard and Poor's 500 κάτω από τις 1000 μονάδες.
Είναι αλήθεια ότι εδώ και πολύ καιρό πολλοί περιμένουν μεγάλη διόρθωση στις αγορές και ειδικά στην Wall Street αλλά τόσο η νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών όσο και ο Trump έχουν συντηρήσει στα ιστορικά τους υψηλά τις μετοχές.
Στις 25 Αυγούστου θα έχουμε την συνάντηση των κεντρικών τραπεζιτών στο Jackson Hole (Τζακσον Χολ) και σίγουρα οι αναφορές Draghi ΕΚΤ και Yellen FED θα επιδράσουν σημαντικά στις αγορές.
Στις 23 Αυγούστου ο Drgahi θα μιλήσει στην Γερμανία.
Ωστόσο όπως αποδεικνύει η εμπειρία οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν σπέρνουν τον πανικό οι κινήσεις τους και οι αναφορές τους είναι μετρημένες και ζυγισμένες ώστε να μην υπάρξει απρόβλεπτες αντιδράσεις στις αγορές.
Η πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ πάντως αναμένεται τέλη 2018 ή αρχές 2019.
Bank of America Merill Lynch: Ο S&P 500 είναι υπερτιμημένος στα 18 από τα 20 θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη
Ο δείκτης - βαρόμετρο S&P 500 στη Νέα Υόρκη είναι υπερτιμημένος με βάση τα 18 από τα 20 θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, υποστηρίζουν σε ανάλυσή τους οι οικονομολόγοι της Bank of America Merill Lynch.
Τα μόνα μεγέθη που δικαιολογούν τα πολύ υψηλά επίπεδα των αμερικανικών χρηματιστηριακών δεικτών είναι οι ταμειακές ροές και ο δανεισμός από ομόλογα, καθώς οι αποδόσεις παραμένουν πολύ χαμηλές ελέω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης που ακολουθούν οι κεντρικές τράπεζες.
Ενδεικτικά, ο λόγος P/E χρηματιστηριακή τιμή προς κέρδη αυξήθηκε περαιτέρω στο 17,7 τον Ιούλιο 2017, από 17,4 ένα μήνα νωρίτερα, επίδοση που είναι η υψηλότερα τα τελευταία 13 χρόνια.
Επίσης στον διαχρονικό αξιόπιστο δείκτη P/BV επίσης ο S&P 500 είναι υπερτιμημένος με 3,24.
Αξίζει να αναφερθεί ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/BV 0,38 δηλαδή η σχέση κεφαλαιοποίησης προς ίδια κεφάλαια ή το 1 ευρώ κεφαλαίου αποτιμάται 0,38 ευρώ.
Ακόμη και στα EBITDA δηλαδή τα κέρδη προ φόρων, τόκων προβλέψεων και αποσβέσεων οι αμερικανικοί δείκτες είναι υπερτιμημένοι.
Ειδικότερα:
Σε έρευνα που διεξήγαγε η Bank of America πριν λίγες ημέρες, το 46% των fund managers χαρακτήρισε υπερτιμημένες τις μετοχές των αμερικανικών χρηματιστηριακών δεικτών, ποσοστό που είναι το υψηλότερο σε σχέση με τις αντίστοιχες δημοσκοπήσεις τις τράπεζας τα περασμένα έτη.
Βέβαια, ένα ποσοστό 36% (+1%) σημείωσε πως θα προχωρήσει σε περαιτέρω τοποθετήσεις επί των μετοχών τον Αύγουστο 2017.
Την ίδια στιγμή, το 42% -επίδοση επίσης ρεκόρ- απάντησε πως αναμένει ανάπτυξη κατώτερη των προσδοκιών για την αμερικανική οικονομία , ενώ αμφιβάλλει αν επιτευχθεί ο στόχος (2%) της Federal Reserve για τον πληθωρισμό.
Οι fund managers που συμμετείχαν στην έρευνα είχαν –κατά μέσο– τοποθετήσει το 4,9% του χαρτοφυλακίου τους σε μετρητά.
Ως ρίσκο το 22% των fund managers αποτιμούν και τις νομισματικές πολιτικές των Ε.Κ.Τ. και Federal Reserve, ενώ το 19% «τρέμει» μία κατάρρευση στην αγορά ομολόγων και τη γεωπολιτική αβεβαιότητα ελέω Βόρειας Κορέας.
Κλείνοντας, απαντώντας στην ερώτηση «τί θα σας ξάφνιαζε περισσότερο», το 49% είπε μία ύφεση, χωρίς κανένας ωστόσο να ανησυχεί για μία επικείμενη κατάρρευση στις χρηματιστηριακές αγορές.
Hussman Strategic Advisors: Ο S&P 500 θα χάσει το 63% της αξίας του θα υποχωρήσει κάτω από τις 1000 μονάδες
Ο S&P 500 θα χάσει το 63% της αξίας του θα υποχωρήσει κάτω από τις 1000 μονάδες προειδοποιεί η Hussman Strategic Advisors.
Είναι «ρητή η προειδοποίηση φούσκας» στην Wall Street.
Τίποτα στην ιστορία δεν με οδηγεί στο να περιμένουμε ότι τα σημερινά άκρα θα καταλήξουν σε κάτι άλλο που θα προκαλέσει βαθιά απογοήτευση στους επενδυτές.
Ο S & P 500 ο δείκτης βαρόμετρο στην Wall και διεθνώς θα ολοκληρώσει τον τρέχοντα κύκλο σε επίπεδο δείκτη που θα έχει μόνο 3 ψηφία δηλαδή κάτω από τις 1000 μονάδες από 2468 μονάδες της τρέχουσας περιόδου.
Πράγματι, μια υποχώρηση της αγοράς -63% θα απαιτούσε επί του παρόντος την υιοθέτηση των πλέον ιστορικά αξιόπιστων μέτρων αποτίμησης.
Η αντίληψη ότι οι αυξημένες αποτιμήσεις «δικαιολογούνται» από τα χαμηλά επιτόκια απαιτεί την παραδοχή ότι οι μελλοντικές ταμειακές ροές και οι ρυθμοί ανάπτυξης θα διατηρηθούν σταθεροί.
Κάθε επενδυτής εξοικειωμένος με την εκτίμηση των ταμειακών ροών με μειωμένη αξία θα πρέπει να αναγνωρίσει ότι εάν τα επιτόκια είναι χαμηλότερα επειδή η αναμενόμενη ανάπτυξη είναι επίσης χαμηλότερη, η πιθανή απόδοση της επένδυσης μειώνεται.
Προς το παρόν, παρατηρούμε όχι μόνο το πιο ακραίο επίπεδο αποτίμησης στην ιστορία για τον S&P 500 αλλά εμφανίζει και τις πιο ακραίες μέσες αποτιμήσεις σε μεμονωμένες μετοχές στην ιστορία.
Το επόμενο διάστημα θα βιώσουμε κάτι αναπάντεχο.
Από την φάση των υπερτιμημένων αγορών που συνεχίζουν ανοδικά στις υψηλότερες αποδόσεις που κάποια στιγμή καταρρέουν.
Με τις τακτικές τους οι επενδυτές εκπέμπουν σήματα, αρχίζουν να παίζουν περισσότερο με την κερδοσκοπία αποστρέφονται τους μεγάλους κινδύνους.
Η εσωτερική διασπορά γίνεται εμφανής και προφανής.
Για παράδειγμα, ένα αυξανόμενο ποσοστό μεμονωμένων μετοχών βρίσκεται κάτω από τους αντίστοιχους κινητούς μέσους όρους των 200 ημερών.
Υπάρχουν και πολλά άλλα οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης έναντι των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι νέες αποκλίσεις στη συμπεριφορά των πιστωτικών ευαίσθητων χρεωστικών χρεών σε σχέση με τα χρεόγραφα υψηλότερης ποιότητας.
Ολόκληρη αυτή η διασπορά υποδηλώνει ότι η αποστροφή κινδύνου αυξάνεται.
Σε όλη την ιστορία, αυτό το είδος μετατόπισης των προτιμήσεων των επενδυτών, σε συνδυασμό με υπερβολικές υπερτιμημένες, υπερπληθωριστικές συνθήκες, αποτέλεσε το χαρακτηριστικό γνώρισμα των μεγάλων κορυφών και των επακόλουθων καταρρεύσεων στις αγορές.
Μία απώλεια της αγοράς κατά [1 / 2.70-1 =] -63% κατά την ολοκλήρωση αυτού του κύκλου θα ήταν μάλλον μια εξέλιξη λογική. Όλα τα βασικά μας μέτρα αναμενόμενης απόδοσης αγοράς / προοπτικών κινδύνου είναι δυσμενείς.
Οι συνθήκες της αγοράς θα αλλάξουν και όπως συμβαίνει πάντα, θα αλλάξει και η προοπτική της αγοράς μετοχών έναντι του προφίλ κινδύνου.
Societe Generale: Οι επαναγορές ιδίων μετοχών δεν θα στηρίζουν για πολύ την Wall Street
Οι επαναγορές ιδίων μετοχών δεν θα στηρίζουν για πολύ την Wall Street αναφέρει η γαλλική τράπεζα Societe Generale σε ανάλυση της.
Οι αγορές ιδίων μετοχών έχουν μειωθεί πάνω από 20% σε ετήσια βάση.
Αυτή είναι η πιο απότομη πτώση στις αποδόσεις των εταιρειών από τότε που η χρηματοπιστωτική κρίση ξέσπασε το 2008, λόγω του γεγονότος ότι η αγορά δεν επιβραβεύει πλέον τις εταιρείες που εκμεταλλεύονται μόνο την δυνατότητα να δανειστούν για να επαναγοράσουν τις δικές τους μετοχές.
Το συμπέρασμα της Societe Generale
Ίσως οι υπερτιμημένες αμερικανικές εταιρείες έχουν φθάσει τελικά στο όριο να είναι σε θέση να δανειστούν απλά για να στηρίξουν τις δικές τους μετοχές.
Αν ναι, αυτό είναι ένα μεγάλο πρόβλημα, όπως έδειξε πρόσφατα η Credit Suisse, ότι οι αγορές ιδίων μετοχών είναι η μόνη πηγή κεφαλαίων μετά την κρίση.
Εάν οι εταιρείες ειδικά στην Wall Street το μόνο που καταφέρνουν είναι είτε να δανείζονται, είτε να χρησιμοποιούν τα διαθέσιμα τους για να στηρίξουν τις μετοχές τότε όταν τελειώσει η παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών….το πρόβλημα θα αναδειχθεί οξύτερο.
Μετά την πρόσφατη κρίση και την μεγάλη αύξηση του δείκτη VΙΧ το δίλημμα που τίθεται είναι εάν o αιφνιδιαστικός κίνδυνος της περασμένης εβδομάδας, θα επιμείνει ή θα είναι απλά μια άλλη ευκαιρία για νέα άνοδο.
Αλλά ενώ η ένταση της πρόσφατης πτώσης μπορεί ήδη να ξεχαστεί, εξακολουθούν να υπάρχουν ορισμένες ανησυχητικές τάσεις.
Με βάση την Societe Generale, ενώ το S & P διαπραγματεύεται κοντά στα ιστορικά υψηλά, ο δείκτης των μικρότερων εταιριών του δείκτη Russell 2000 υποχώρησε πιο αισθητά κατά 2,7%, διαμορφώνοντας την άνοδο σε ετήσια βάση – από τις αρχές του 2017 – σε μόλις 1,3%.
Στις ΗΠΑ υπάρχει ανησυχία ειδικά για τις εταιρείες που δεν έχουν πηγές εσόδων στο εξωτερικό.
Επιπλέον, τα Credit High Yield υποχώρησαν έντονα.
Κατά την άποψη της Societe Generale, η ξαφνική αποστροφή στον κίνδυνο χρήζει μεγάλης προσοχής για τις αμερικανικές αγορές και ειδικά τον Russell 2000.
Προειδοποιούν UBS - Bridgewater: Αγοράστε χρυσό, το αμερικανικό χρέος θα φέρει βίαιη πτώση στις μετοχές
Η ελβετική UBS μια από τις μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες διεθνώς και το Bridgewater το μεγαλύτερο hedge fund στον κόσμο προειδοποιούν, προετοιμαστείτε επενδυτές, αγοράστε χρυσό γιατί και λόγω του αμερικανικού χρέους θα σημειωθεί βίαιη πτώση στις μετοχές στις ΗΠΑ αλλά και διεθνώς.
Το τελευταίο διάστημα οι επενδυτές έχουν στραφεί στα κρυπτογραφικά νομίσματα αλλά αυτά έχουν ενδιαφέρον σε περιόδους νηνεμίας.
Σε περιόδους οικονομικών και γεωπολιτικών αναταραχών οι επενδυτές στρέφονται στο χρυσό.
Με βάση την UBS ο χρυσός θα ανακάμψει λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων.
Τα βασικά τεχνικά επίπεδα για τον χρυσό βρίσκονται ξανά στο επίκεντρο, προκαλώντας κάποια αξιοπρεπή δραστηριότητα στην αγορά στη μέση αυτής της τυπικά πιο ήσυχης θερινής περιόδου. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι τείνουν να προκαλούν αρκετή αστάθεια στις τιμές.
Ο χρυσός κρατάει καλά μέχρι στιγμής.
Πιστεύουμε ότι οι κίνδυνοι είναι κάπως υπερβολικοί προς τα πάνω, ωστόσο ανοδική διάσπαση των 1280 δολαρίων πιθανόν να προσελκύσει περισσότερη προσοχή.
Αν και οι κερδοσκοπικές θέσεις στο Comex έχουν αυξηθεί τις τελευταίες δύο εβδομάδες, τα συνολικά επίπεδα παραμένουν υποτονικά.
Επιπλέον, η UBS είχε υποστηρίξει ότι η αβεβαιότητα σχετικά με τις προσδοκίες της νομισματικής πολιτικής της Fed είναι πιθανό να συγκρατήσει την άνοδο των τιμών του χρυσού σε μεγάλο βαθμό.
Το ενδιαφέρον εστιάζεται στο Οικονομικό Συμπόσιο της Fed στο Jackson Hole, για περαιτέρω καθοδήγηση σχετικά με την νομισματική πολιτική.
Bridgewater: Αγοράστε χρυσό για δύο λόγους
Ο επικεφαλής του μεγαλύτερου hedge fund στον κόσμο, ο Ray Dalio δήλωσε ότι οι επενδυτές πρέπει να αυξήσουν από 5% στο 10% του κεφαλαίου τους σε χρυσό ως αντιστάθμιση για τους δύο μεγαλύτερους κινδύνους διεθνώς:
1)Για την γεωπολιτική ένταση
2)Το πρόβλημα με το ανώτατο όριο χρέους των ΗΠΑ.
Οι παράγοντες αυτοί θα οδηγήσουν σε μεγάλη διόρθωση τις αγορές μετοχές το Φθινόπωρο.
Κατά την Bridgewater οι άνθρωποι προσαρμόζονται στις συνθήκες που έχουν βιώσει και εκπλήσσονται όταν το μέλλον είναι διαφορετικό από το παρελθόν.
Με άλλα λόγια, οι περισσότεροι άνθρωποι έχουν την τάση να υποθέτουν ότι οι περιστάσεις που συνάντησαν πρόσφατα θα επιμείνουν, γεγονός που τους οδηγεί να αλλάξουν αυτό που κάνουν για να είναι συνεπείς με αυτό που πρόσφατα εμπειρικά βίωσαν.
Για παράδειγμα, σε περιόδους χαμηλής μεταβλητότητας, στις οποίες είναι εύκολα διαθέσιμες οι πιστώσεις, οι επενδυτές υποθέτουν ότι είναι ασφαλές να δανειστούν περισσότερα, γεγονός που τους οδηγεί στη μόχλευση των θέσεών τους.
Αυτή η στρατηγική συμβάλλει σε μεγαλύτερη αστάθεια στις αγορές και τους ζημιώνει όταν αλλάξουν τα δεδομένα.
Αυτό φαίνεται να συμβαίνει τώρα - δηλαδή οι μελλοντικοί κίνδυνοι αυξάνονται λόγω
α) μιας καθυστερημένης αντιμετώπισης του κινδύνου και
β) η εταιρική μόχλευση ήταν υψηλή, επειδή τα επιτόκια είναι χαμηλά σε σχέση με τα ποσοστά των εταιρειών.
Οι αναδυόμενοι κίνδυνοι είναι περισσότερο πολιτικοί από οικονομικοί, γεγονός που τους καθιστά ιδιαίτερη πρόκληση για την τιμολόγηση.
Πιο άμεσα, κατά τη διάρκεια της γαλήνης των διακοπών του Αυγούστου, βλέπουμε
1)δύο αντιπάλους, εθνικιστές και μιλιταριστές ηγέτες να παίζουν στα όρια του πολέμου.
Ο πλανήτης παρακολουθεί να δει ποιος θα μπλοφάρει ή αν θα υπάρξει ένας τραγικός πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ και Βορείου Κορέας και
2) οι πιθανότητες το Κογκρέσο να μην αυξήσει το ανώτατο όριο του χρέους των ΗΠΑ ενισχύονται.
Μια τέτοια εξέλιξη θα οδηγήσει σε τεχνική αθέτηση - χρεοκοπία, προσωρινό κλείσιμο του αμερικανικού κρατικού μηχανισμού και θα πλήξει την αποτελεσματικότητα του πολιτικού συστήματος.
Είναι δύσκολο να στοιχηματίζεις σε τέτοια πράγματα, με τον ένα ή τον άλλο τρόπο, οπότε το καλύτερο που μπορεί κανείς να κάνει είναι να είναι ουδέτερο σε τέτοιες περιπτώσεις.
Όταν πρόκειται για την εκτίμηση των πολιτικών θεμάτων (ειδικά της παγκόσμιας γεωπολιτικής αστάθειας, όπως η υπόθεση της Βόρειας Κορέας, είμαστε πολύ φειδωλοί.
Γνωρίζουμε ότι δεν έχουμε μια μοναδική εικόνα οπότε δεν μπορούμε να στοιχηματίσουμε.
Μπορούμε επίσης να πούμε ότι αν η Κορέα εξελιχθεί σε κάτι άσχημο, θα επωφεληθεί ο χρυσός (περισσότερο από άλλα περιουσιακά στοιχεία όπως το δολάριο, το γιεν κ.α.), οπότε αν δεν έχετε επενδύσει το 5%-10% των κεφαλαίων σας σε χρυσό ως αντιστάθμισμα, σας προτείνουμε να το κάνετε.
Η πτώση των αγορών θα είναι "πολύ τρομακτική", περιμένετε μια συντριβή στις μετοχές
Ο Rudy Penner, ο πρώην διευθυντής του γραφείου προϋπολογισμού του Κογκρέσου και το πρόσωπο που περιγράφεται από την MarketNews international ως "ένας από τους πιο σεβαστούς εμπειρογνώμονες της φορολογικής πολιτικής της Ουάσιγκτον", δήλωσε στο MNI στις 9 Αυγούστου του 2017 σε αποκλειστική συνέντευξη ότι αναμένει μια "τρομακτική" πτώση έως το τέλος του 2017 στις μετοχές.
Ο Penner ήταν υπό τον πρόεδρο Reagan, εργάστηκε σε θέσεις υψηλού επιπέδου στο γραφείο προϋπολογισμού του Λευκού Οίκου και στο Συμβούλιο Οικονομικών Συμβούλων. Είναι επί του παρόντος μέλος του Urban Institute και είναι μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Επιτροπής για έναν υπεύθυνο ομοσπονδιακό προϋπολογισμό.
Ενώ η ρητορική πόλωσης αυξάνεται, το ρολόι αρχίζει να χτυπά όλο και πιο δυνατά: το οικονομικό έτος 2018 αρχίζει την 1η Οκτωβρίου 2017 και παρατείνεται μέχρι τις 30 Σεπτεμβρίου 2018. Κανένας από τους 12 ετήσιους λογαριασμούς δαπανών για το έτος 2018 δεν έχει ακόμη εγκριθεί από το Κογκρέσο.
Όσον αφορά το ανώτατο όριο του αμερικανικού χρέους, η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι θα είναι το μεγαλύτερο εμπόδιο για την αγορά τους επόμενους δύο μήνες.
Ο Penner δήλωσε ότι πιστεύει ότι θα είναι "πολύ δύσκολο" το Κογκρέσο να εγκρίνει την αύξηση του ορίου του χρέους.
Ο υπουργός Οικονομικών Steve Mnuchin ζήτησε από το Κογκρέσο να άρει το ανώτατο όριο του χρέους μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου.
Ο Penner δήλωσε ότι παραμένει «απόλυτα μπερδεμένος» από την αυξανόμενη χρηματιστηριακή αγορά, ισχυριζόμενος ότι οι αγορές θα βρεθούν εκτεθειμένες.
Οι αγορές δεν φαίνεται να έχουν απορροφήσει ακόμα την πραγματικότητα της Ουάσινγκτον, δήλωσε.
Έχω την εκτίμηση ότι αυτό θα τελειώσει άσχημα - ότι θα υπάρξει μια πολύ σημαντική διόρθωση στις χρηματιστηριακές αγορές.
Με το μεγαλύτερο discount από το 2002 οι ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των αμερικανικών μετοχών
Την ώρα που οι ευρωπαϊκοί δείκτες προσπαθούν να υψώσουν αναχώματα έναντι των ανησυχιών για το τελευταίο τρομοκρατικό χτύπημα στην Βαρκελώνη της Ισπανίας, την ίδια ώρα που διατυπώνονται ανησυχίες για τον τρόπο διοίκησης Trump και το όριο του αμερικανικού χρέους, αρκετοί αναλυτές τονίζουν το discount που διαπραγματεύονται οι ευρωπαϊκές μετοχές σε σχέση με τις μετοχές στην Wall Street στις ΗΠΑ.
Σύμφωνα με τα δεδομένα, οι μετοχές του δείκτη Stoxx Europe 600 διαπραγματεύονται 1,8 φορές με βάση τον δείκτη P/BV δηλαδή τιμής προς λογιστική αξία, σχεδόν 50% χαμηλότερα από εκείνο των μετοχών του δείκτη S&P 500 που διαμορφώνεται στο 3,2.
Οι αμερικανικές μετοχές είναι σχεδόν 56% ακριβότερες από τις ευρωπαικές με βάση τον δείκτη χρηματιστηριακής τιμής προς λογιστική αξία.
Αυτό είναι το μεγαλύτερο χάσμα από τότε που ξεκίνησε η παρακολούθηση των δεδομένων από το Bloomberg το 2002.
Τα κέρδη που έχουν προσφέρει οι αμερικανικές μετοχές από τότε που ξεκίνησε η αγορά ταύρων το 2009 έχει διευρύνει την απόσταση μεταξύ των δύο αγορών, ενώ η πρόσφατη μεταβλητότητα έχει καταστήσει τα παράγωγά τους πιο ακριβά σε σχέση με την Ευρώπη.
Εντούτοις, φαίνεται ότι τα στοιχεία για τα μακροοικονομικά δεδομένα της Ευρώπης κυμαίνονται και υπολείπονται από αυτά των ΗΠΑ.
Και ίσως ακόμα χειρότερα, η ισοτιμία ευρώ - δολαρίου κυριαρχεί (ακριβώς όπως και το 2013), με το ευρώ να "καταστρέφει" τις σχετικές αποδόσεις του δολαρίου.
Αλλά φυσικά, αυτό που συμβαίνει εδώ είναι εκείνο που πραγματικά έχει σημασία...
Η επικεφαλής της Fed, J. Yellen και ο επικεφαλής της ΕΚΤ, Μ. Draghi την επόμενη εβδομάδα θα μιλήσουν στο Jackson Hole.
Όλοι αναμένουν με αγωνία τις δηλώσεις τους..
Και οι αισιόδοξοι - Κάποιοι συνεχίζουν να βλέπουν άνοδο στις χρηματιστηριακές αγορές
Τη στιγμή που ολοένα και πληθαίνουν οι φωνές για επικείμενη διόρθωση στη Wall Street λόγω των υπερτιμημένων μετοχών, υπάρχουν ορισμένοι «αμετάπιστοι» που αναμένουν περαιτέρω άνοδο στους κύριους χρηματιστηριακούς δείκτες παγκοσμίως.
Ίσως τα παρακάτω πέντε διαγράμματα που επικαλείται ο ιστότοπος The Daily Reckoning, τους βάλουν σε σκέψεις...
1. Το πρώην μέλος του Κογκρέσου επί Reagan, David Stockman, αναφέρει πως έχει περάσει ένας ακόμη μήνας κατά τον οποίο ο αριθμός των θέσεων εργασίας «breadwinner» (αυτών που εργάζονται για να συντηρήσουν μία οικογένεια) παραμένει κάτω από τα είπεδα που ήταν επί εποχής Bill Clinton.
Την ίδια στιγμή, υπάρχουν 300.000 λιγότερες θέσεις εργασίας στο παραγωγικό κέντρο της οικονομίας των Η.Π.Α. από ό,τι στις αρχές του 2001.
«Αυτό υποδηλώνει ότι κάτι δεν πάει καλά.
Επίσης, η βιομηχανική παραγωγή τον Ιούνιο ήταν ακόμα χαμηλότερη από ό τι στην κορυφή πριν από την κρίση».
Τα παραπάνω ισοδυναμούν με μια κρίση οικονομικής στασιμότητας, η οποία αυξάνει το δημόσιο χρέος και απειλεί τη δημοσιονομική διακυβέρνηση.
Ο κ. Stockman συνοψίζει πως:
«Δεν μπορείτε να δικαιολογήσετε μια υγιή οικονομία μόνο με το επιχείρημα ότι οι θέσεις εργασίας αυξήθηκαν κατά 209.000 τον Ιούλιο ή ότι το ΑΕΠ αυξήθηκε με ελάχιστο ποσοστό 1,9% το πρώτο εξάμηνο του έτους».
2. Ο αναλυτής της χρηματοπιστωτικής αγοράς, Lee Adler, τόνισε στα μέσα Ιουνίου ότι έχουμε εισέλθει σε μια περίοδο νηνεμίας πριν από την καταιγίδα, τονίζοντας πως η καταιγίδα θα ξεκινήσει όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Η.Π.Α. αρχίζει να συρρικνώνει τον τεράστιο ισολογισμό της --4,5 τρισ. δολαρίων!
«Ορισμένη από την αύξηση του χρέους που οδήγησε την οικονομία και τις “φούσκες” των περιουσιακών στοιχείων, έχει υποχωρήσει.
Με την ανακοίνωση της Fed ότι θα μειώσει τον ισολογισμό της, αυτό είναι πιθανό να αποτρέψει ακόμα περισσότερο κερδοσκοπικό δανεισμό.
Η bull αγορά έχει οδηγήσει στην ελεύθερη και εύκολη πίστωση.
Η καταστολή αυτής της γραμμής τους επόμενους μήνες θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό μήνυμα για τη χρηματιστηριακή αγορά»...
3. Το περιθώριο χρέους λαμβάνει χώρα όταν οι επενδυτές προσφέρουν τίτλους στην μεσιτική εταιρεία τους προκειμένου να λάβουν δάνειο, ωστόσο η μέθοδος συσχετίζεται συχνά με βίαιες μεταβολές στην αγορά και καταστροφικές οικονομικές συνθήκες.
Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση, το περιθώριο χρέους τον Ιούνιο έφτασε στο ασύλληπτο νούνερο των 539,1 δισ..
Αν και ο αριθμός αυτός είναι ελαφρά χαμηλότερος από τους δύο προηγούμενους μήνες, εξακολουθεί να 60% υψηλότερο από τα μέσα περιθώρια κέρδους που παρατηρήθηκαν το 2008.
Αυτή η προσέγγιση όσον αφορά τη χρησιμοποίηση των δανείων ως τίτλων για τη χρηματοδότηση των αγορών αυξάνει τον κίνδυνο.
4. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποίησε πρόσφατα ότι η πιστωτική επέκταση της Κίνας βρίσκεται σε μια επικίνδυνη τροχιά, δημιουργώντας αυξανόμενους κινδύνους διαταραχής και έντονης επιβράδυνσης της ανάπτυξης.
Η έκθεση ανέφερε επίσης ότι η ραγδαία έντονη ανάπτυξη τα τελευταία χρόνια αντανακλά τόσο την αύξηση των πιστώσεων προς την πραγματική οικονομία όσο και τις απαιτήσεις του χρηματοπιστωτικού τομέα.
Η αύξηση του μεγέθους, η πολυπλοκότητα και η διασύνδεση αυτών των ανοιγμάτων έχουν οδηγήσει σε έντονα αυξανόμενους κινδύνους.
Η έκρηξη του χρέους στην Κίνα δεν πρόκειται να εξαφανιστεί ξαφνικά μία ημέρα...
5. Τέλος, ένα έτερο φαινόμενο είναι ότι οι μεγαλύτεροι fund managers αυξάνουν τα μετρητά στο χαρτοφυλάκιό τους...
Ο Warren Buffett, ένας από τους πλουσιότερους άνδρες του κόσμου και θεωρείται από πολλούς ως ο πιο επιτυχημένος επενδυτής εν ζωή, έχει στην κατοχή περίπου 100 δισεκ. δολάρια σε μετρητά.
Που είναι λοιπόν το κακό όταν έναν από τους πλουσιότερους ανθρώπους στη γη που έχει πολλά μετρητά;
«Αυτό μας λέει ότι ο Buffett ανησυχεί για τις αγορές με αποτέλεσμα να προσπαθεί να αυξήσει τη ρευστότητά του ενόψει μίας κατάρρεσης»...
www.bankingnews.gr
Η πιο συντηρητική εκτίμηση κάνει λόγο για διόρθωση 5% ενώ υπάρχει και η ακραία εκτίμηση που προβλέπει πτώση του Standard and Poor's 500 κάτω από τις 1000 μονάδες.
Είναι αλήθεια ότι εδώ και πολύ καιρό πολλοί περιμένουν μεγάλη διόρθωση στις αγορές και ειδικά στην Wall Street αλλά τόσο η νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών όσο και ο Trump έχουν συντηρήσει στα ιστορικά τους υψηλά τις μετοχές.
Στις 25 Αυγούστου θα έχουμε την συνάντηση των κεντρικών τραπεζιτών στο Jackson Hole (Τζακσον Χολ) και σίγουρα οι αναφορές Draghi ΕΚΤ και Yellen FED θα επιδράσουν σημαντικά στις αγορές.
Στις 23 Αυγούστου ο Drgahi θα μιλήσει στην Γερμανία.
Ωστόσο όπως αποδεικνύει η εμπειρία οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν σπέρνουν τον πανικό οι κινήσεις τους και οι αναφορές τους είναι μετρημένες και ζυγισμένες ώστε να μην υπάρξει απρόβλεπτες αντιδράσεις στις αγορές.
Η πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ πάντως αναμένεται τέλη 2018 ή αρχές 2019.
Bank of America Merill Lynch: Ο S&P 500 είναι υπερτιμημένος στα 18 από τα 20 θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη
Ο δείκτης - βαρόμετρο S&P 500 στη Νέα Υόρκη είναι υπερτιμημένος με βάση τα 18 από τα 20 θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, υποστηρίζουν σε ανάλυσή τους οι οικονομολόγοι της Bank of America Merill Lynch.
Τα μόνα μεγέθη που δικαιολογούν τα πολύ υψηλά επίπεδα των αμερικανικών χρηματιστηριακών δεικτών είναι οι ταμειακές ροές και ο δανεισμός από ομόλογα, καθώς οι αποδόσεις παραμένουν πολύ χαμηλές ελέω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης που ακολουθούν οι κεντρικές τράπεζες.
Ενδεικτικά, ο λόγος P/E χρηματιστηριακή τιμή προς κέρδη αυξήθηκε περαιτέρω στο 17,7 τον Ιούλιο 2017, από 17,4 ένα μήνα νωρίτερα, επίδοση που είναι η υψηλότερα τα τελευταία 13 χρόνια.
Επίσης στον διαχρονικό αξιόπιστο δείκτη P/BV επίσης ο S&P 500 είναι υπερτιμημένος με 3,24.
Αξίζει να αναφερθεί ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/BV 0,38 δηλαδή η σχέση κεφαλαιοποίησης προς ίδια κεφάλαια ή το 1 ευρώ κεφαλαίου αποτιμάται 0,38 ευρώ.
Ακόμη και στα EBITDA δηλαδή τα κέρδη προ φόρων, τόκων προβλέψεων και αποσβέσεων οι αμερικανικοί δείκτες είναι υπερτιμημένοι.
Ειδικότερα:
Σε έρευνα που διεξήγαγε η Bank of America πριν λίγες ημέρες, το 46% των fund managers χαρακτήρισε υπερτιμημένες τις μετοχές των αμερικανικών χρηματιστηριακών δεικτών, ποσοστό που είναι το υψηλότερο σε σχέση με τις αντίστοιχες δημοσκοπήσεις τις τράπεζας τα περασμένα έτη.
Βέβαια, ένα ποσοστό 36% (+1%) σημείωσε πως θα προχωρήσει σε περαιτέρω τοποθετήσεις επί των μετοχών τον Αύγουστο 2017.
Την ίδια στιγμή, το 42% -επίδοση επίσης ρεκόρ- απάντησε πως αναμένει ανάπτυξη κατώτερη των προσδοκιών για την αμερικανική οικονομία , ενώ αμφιβάλλει αν επιτευχθεί ο στόχος (2%) της Federal Reserve για τον πληθωρισμό.
Οι fund managers που συμμετείχαν στην έρευνα είχαν –κατά μέσο– τοποθετήσει το 4,9% του χαρτοφυλακίου τους σε μετρητά.
Ως ρίσκο το 22% των fund managers αποτιμούν και τις νομισματικές πολιτικές των Ε.Κ.Τ. και Federal Reserve, ενώ το 19% «τρέμει» μία κατάρρευση στην αγορά ομολόγων και τη γεωπολιτική αβεβαιότητα ελέω Βόρειας Κορέας.
Κλείνοντας, απαντώντας στην ερώτηση «τί θα σας ξάφνιαζε περισσότερο», το 49% είπε μία ύφεση, χωρίς κανένας ωστόσο να ανησυχεί για μία επικείμενη κατάρρευση στις χρηματιστηριακές αγορές.
Hussman Strategic Advisors: Ο S&P 500 θα χάσει το 63% της αξίας του θα υποχωρήσει κάτω από τις 1000 μονάδες
Ο S&P 500 θα χάσει το 63% της αξίας του θα υποχωρήσει κάτω από τις 1000 μονάδες προειδοποιεί η Hussman Strategic Advisors.
Είναι «ρητή η προειδοποίηση φούσκας» στην Wall Street.
Τίποτα στην ιστορία δεν με οδηγεί στο να περιμένουμε ότι τα σημερινά άκρα θα καταλήξουν σε κάτι άλλο που θα προκαλέσει βαθιά απογοήτευση στους επενδυτές.
Ο S & P 500 ο δείκτης βαρόμετρο στην Wall και διεθνώς θα ολοκληρώσει τον τρέχοντα κύκλο σε επίπεδο δείκτη που θα έχει μόνο 3 ψηφία δηλαδή κάτω από τις 1000 μονάδες από 2468 μονάδες της τρέχουσας περιόδου.
Πράγματι, μια υποχώρηση της αγοράς -63% θα απαιτούσε επί του παρόντος την υιοθέτηση των πλέον ιστορικά αξιόπιστων μέτρων αποτίμησης.
Η αντίληψη ότι οι αυξημένες αποτιμήσεις «δικαιολογούνται» από τα χαμηλά επιτόκια απαιτεί την παραδοχή ότι οι μελλοντικές ταμειακές ροές και οι ρυθμοί ανάπτυξης θα διατηρηθούν σταθεροί.
Κάθε επενδυτής εξοικειωμένος με την εκτίμηση των ταμειακών ροών με μειωμένη αξία θα πρέπει να αναγνωρίσει ότι εάν τα επιτόκια είναι χαμηλότερα επειδή η αναμενόμενη ανάπτυξη είναι επίσης χαμηλότερη, η πιθανή απόδοση της επένδυσης μειώνεται.
Προς το παρόν, παρατηρούμε όχι μόνο το πιο ακραίο επίπεδο αποτίμησης στην ιστορία για τον S&P 500 αλλά εμφανίζει και τις πιο ακραίες μέσες αποτιμήσεις σε μεμονωμένες μετοχές στην ιστορία.
Το επόμενο διάστημα θα βιώσουμε κάτι αναπάντεχο.
Από την φάση των υπερτιμημένων αγορών που συνεχίζουν ανοδικά στις υψηλότερες αποδόσεις που κάποια στιγμή καταρρέουν.
Με τις τακτικές τους οι επενδυτές εκπέμπουν σήματα, αρχίζουν να παίζουν περισσότερο με την κερδοσκοπία αποστρέφονται τους μεγάλους κινδύνους.
Η εσωτερική διασπορά γίνεται εμφανής και προφανής.
Για παράδειγμα, ένα αυξανόμενο ποσοστό μεμονωμένων μετοχών βρίσκεται κάτω από τους αντίστοιχους κινητούς μέσους όρους των 200 ημερών.
Υπάρχουν και πολλά άλλα οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης έναντι των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι νέες αποκλίσεις στη συμπεριφορά των πιστωτικών ευαίσθητων χρεωστικών χρεών σε σχέση με τα χρεόγραφα υψηλότερης ποιότητας.
Ολόκληρη αυτή η διασπορά υποδηλώνει ότι η αποστροφή κινδύνου αυξάνεται.
Σε όλη την ιστορία, αυτό το είδος μετατόπισης των προτιμήσεων των επενδυτών, σε συνδυασμό με υπερβολικές υπερτιμημένες, υπερπληθωριστικές συνθήκες, αποτέλεσε το χαρακτηριστικό γνώρισμα των μεγάλων κορυφών και των επακόλουθων καταρρεύσεων στις αγορές.
Μία απώλεια της αγοράς κατά [1 / 2.70-1 =] -63% κατά την ολοκλήρωση αυτού του κύκλου θα ήταν μάλλον μια εξέλιξη λογική. Όλα τα βασικά μας μέτρα αναμενόμενης απόδοσης αγοράς / προοπτικών κινδύνου είναι δυσμενείς.
Οι συνθήκες της αγοράς θα αλλάξουν και όπως συμβαίνει πάντα, θα αλλάξει και η προοπτική της αγοράς μετοχών έναντι του προφίλ κινδύνου.
Societe Generale: Οι επαναγορές ιδίων μετοχών δεν θα στηρίζουν για πολύ την Wall Street
Οι επαναγορές ιδίων μετοχών δεν θα στηρίζουν για πολύ την Wall Street αναφέρει η γαλλική τράπεζα Societe Generale σε ανάλυση της.
Οι αγορές ιδίων μετοχών έχουν μειωθεί πάνω από 20% σε ετήσια βάση.
Αυτή είναι η πιο απότομη πτώση στις αποδόσεις των εταιρειών από τότε που η χρηματοπιστωτική κρίση ξέσπασε το 2008, λόγω του γεγονότος ότι η αγορά δεν επιβραβεύει πλέον τις εταιρείες που εκμεταλλεύονται μόνο την δυνατότητα να δανειστούν για να επαναγοράσουν τις δικές τους μετοχές.
Το συμπέρασμα της Societe Generale
Ίσως οι υπερτιμημένες αμερικανικές εταιρείες έχουν φθάσει τελικά στο όριο να είναι σε θέση να δανειστούν απλά για να στηρίξουν τις δικές τους μετοχές.
Αν ναι, αυτό είναι ένα μεγάλο πρόβλημα, όπως έδειξε πρόσφατα η Credit Suisse, ότι οι αγορές ιδίων μετοχών είναι η μόνη πηγή κεφαλαίων μετά την κρίση.
Εάν οι εταιρείες ειδικά στην Wall Street το μόνο που καταφέρνουν είναι είτε να δανείζονται, είτε να χρησιμοποιούν τα διαθέσιμα τους για να στηρίξουν τις μετοχές τότε όταν τελειώσει η παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών….το πρόβλημα θα αναδειχθεί οξύτερο.
Μετά την πρόσφατη κρίση και την μεγάλη αύξηση του δείκτη VΙΧ το δίλημμα που τίθεται είναι εάν o αιφνιδιαστικός κίνδυνος της περασμένης εβδομάδας, θα επιμείνει ή θα είναι απλά μια άλλη ευκαιρία για νέα άνοδο.
Αλλά ενώ η ένταση της πρόσφατης πτώσης μπορεί ήδη να ξεχαστεί, εξακολουθούν να υπάρχουν ορισμένες ανησυχητικές τάσεις.
Με βάση την Societe Generale, ενώ το S & P διαπραγματεύεται κοντά στα ιστορικά υψηλά, ο δείκτης των μικρότερων εταιριών του δείκτη Russell 2000 υποχώρησε πιο αισθητά κατά 2,7%, διαμορφώνοντας την άνοδο σε ετήσια βάση – από τις αρχές του 2017 – σε μόλις 1,3%.
Στις ΗΠΑ υπάρχει ανησυχία ειδικά για τις εταιρείες που δεν έχουν πηγές εσόδων στο εξωτερικό.
Επιπλέον, τα Credit High Yield υποχώρησαν έντονα.
Κατά την άποψη της Societe Generale, η ξαφνική αποστροφή στον κίνδυνο χρήζει μεγάλης προσοχής για τις αμερικανικές αγορές και ειδικά τον Russell 2000.
Προειδοποιούν UBS - Bridgewater: Αγοράστε χρυσό, το αμερικανικό χρέος θα φέρει βίαιη πτώση στις μετοχές
Η ελβετική UBS μια από τις μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες διεθνώς και το Bridgewater το μεγαλύτερο hedge fund στον κόσμο προειδοποιούν, προετοιμαστείτε επενδυτές, αγοράστε χρυσό γιατί και λόγω του αμερικανικού χρέους θα σημειωθεί βίαιη πτώση στις μετοχές στις ΗΠΑ αλλά και διεθνώς.
Το τελευταίο διάστημα οι επενδυτές έχουν στραφεί στα κρυπτογραφικά νομίσματα αλλά αυτά έχουν ενδιαφέρον σε περιόδους νηνεμίας.
Σε περιόδους οικονομικών και γεωπολιτικών αναταραχών οι επενδυτές στρέφονται στο χρυσό.
Με βάση την UBS ο χρυσός θα ανακάμψει λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων.
Τα βασικά τεχνικά επίπεδα για τον χρυσό βρίσκονται ξανά στο επίκεντρο, προκαλώντας κάποια αξιοπρεπή δραστηριότητα στην αγορά στη μέση αυτής της τυπικά πιο ήσυχης θερινής περιόδου. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι τείνουν να προκαλούν αρκετή αστάθεια στις τιμές.
Ο χρυσός κρατάει καλά μέχρι στιγμής.
Πιστεύουμε ότι οι κίνδυνοι είναι κάπως υπερβολικοί προς τα πάνω, ωστόσο ανοδική διάσπαση των 1280 δολαρίων πιθανόν να προσελκύσει περισσότερη προσοχή.
Αν και οι κερδοσκοπικές θέσεις στο Comex έχουν αυξηθεί τις τελευταίες δύο εβδομάδες, τα συνολικά επίπεδα παραμένουν υποτονικά.
Επιπλέον, η UBS είχε υποστηρίξει ότι η αβεβαιότητα σχετικά με τις προσδοκίες της νομισματικής πολιτικής της Fed είναι πιθανό να συγκρατήσει την άνοδο των τιμών του χρυσού σε μεγάλο βαθμό.
Το ενδιαφέρον εστιάζεται στο Οικονομικό Συμπόσιο της Fed στο Jackson Hole, για περαιτέρω καθοδήγηση σχετικά με την νομισματική πολιτική.
Bridgewater: Αγοράστε χρυσό για δύο λόγους
Ο επικεφαλής του μεγαλύτερου hedge fund στον κόσμο, ο Ray Dalio δήλωσε ότι οι επενδυτές πρέπει να αυξήσουν από 5% στο 10% του κεφαλαίου τους σε χρυσό ως αντιστάθμιση για τους δύο μεγαλύτερους κινδύνους διεθνώς:
1)Για την γεωπολιτική ένταση
2)Το πρόβλημα με το ανώτατο όριο χρέους των ΗΠΑ.
Οι παράγοντες αυτοί θα οδηγήσουν σε μεγάλη διόρθωση τις αγορές μετοχές το Φθινόπωρο.
Κατά την Bridgewater οι άνθρωποι προσαρμόζονται στις συνθήκες που έχουν βιώσει και εκπλήσσονται όταν το μέλλον είναι διαφορετικό από το παρελθόν.
Με άλλα λόγια, οι περισσότεροι άνθρωποι έχουν την τάση να υποθέτουν ότι οι περιστάσεις που συνάντησαν πρόσφατα θα επιμείνουν, γεγονός που τους οδηγεί να αλλάξουν αυτό που κάνουν για να είναι συνεπείς με αυτό που πρόσφατα εμπειρικά βίωσαν.
Για παράδειγμα, σε περιόδους χαμηλής μεταβλητότητας, στις οποίες είναι εύκολα διαθέσιμες οι πιστώσεις, οι επενδυτές υποθέτουν ότι είναι ασφαλές να δανειστούν περισσότερα, γεγονός που τους οδηγεί στη μόχλευση των θέσεών τους.
Αυτή η στρατηγική συμβάλλει σε μεγαλύτερη αστάθεια στις αγορές και τους ζημιώνει όταν αλλάξουν τα δεδομένα.
Αυτό φαίνεται να συμβαίνει τώρα - δηλαδή οι μελλοντικοί κίνδυνοι αυξάνονται λόγω
α) μιας καθυστερημένης αντιμετώπισης του κινδύνου και
β) η εταιρική μόχλευση ήταν υψηλή, επειδή τα επιτόκια είναι χαμηλά σε σχέση με τα ποσοστά των εταιρειών.
Οι αναδυόμενοι κίνδυνοι είναι περισσότερο πολιτικοί από οικονομικοί, γεγονός που τους καθιστά ιδιαίτερη πρόκληση για την τιμολόγηση.
Πιο άμεσα, κατά τη διάρκεια της γαλήνης των διακοπών του Αυγούστου, βλέπουμε
1)δύο αντιπάλους, εθνικιστές και μιλιταριστές ηγέτες να παίζουν στα όρια του πολέμου.
Ο πλανήτης παρακολουθεί να δει ποιος θα μπλοφάρει ή αν θα υπάρξει ένας τραγικός πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ και Βορείου Κορέας και
2) οι πιθανότητες το Κογκρέσο να μην αυξήσει το ανώτατο όριο του χρέους των ΗΠΑ ενισχύονται.
Μια τέτοια εξέλιξη θα οδηγήσει σε τεχνική αθέτηση - χρεοκοπία, προσωρινό κλείσιμο του αμερικανικού κρατικού μηχανισμού και θα πλήξει την αποτελεσματικότητα του πολιτικού συστήματος.
Είναι δύσκολο να στοιχηματίζεις σε τέτοια πράγματα, με τον ένα ή τον άλλο τρόπο, οπότε το καλύτερο που μπορεί κανείς να κάνει είναι να είναι ουδέτερο σε τέτοιες περιπτώσεις.
Όταν πρόκειται για την εκτίμηση των πολιτικών θεμάτων (ειδικά της παγκόσμιας γεωπολιτικής αστάθειας, όπως η υπόθεση της Βόρειας Κορέας, είμαστε πολύ φειδωλοί.
Γνωρίζουμε ότι δεν έχουμε μια μοναδική εικόνα οπότε δεν μπορούμε να στοιχηματίσουμε.
Μπορούμε επίσης να πούμε ότι αν η Κορέα εξελιχθεί σε κάτι άσχημο, θα επωφεληθεί ο χρυσός (περισσότερο από άλλα περιουσιακά στοιχεία όπως το δολάριο, το γιεν κ.α.), οπότε αν δεν έχετε επενδύσει το 5%-10% των κεφαλαίων σας σε χρυσό ως αντιστάθμισμα, σας προτείνουμε να το κάνετε.
Η πτώση των αγορών θα είναι "πολύ τρομακτική", περιμένετε μια συντριβή στις μετοχές
Ο Rudy Penner, ο πρώην διευθυντής του γραφείου προϋπολογισμού του Κογκρέσου και το πρόσωπο που περιγράφεται από την MarketNews international ως "ένας από τους πιο σεβαστούς εμπειρογνώμονες της φορολογικής πολιτικής της Ουάσιγκτον", δήλωσε στο MNI στις 9 Αυγούστου του 2017 σε αποκλειστική συνέντευξη ότι αναμένει μια "τρομακτική" πτώση έως το τέλος του 2017 στις μετοχές.
Ο Penner ήταν υπό τον πρόεδρο Reagan, εργάστηκε σε θέσεις υψηλού επιπέδου στο γραφείο προϋπολογισμού του Λευκού Οίκου και στο Συμβούλιο Οικονομικών Συμβούλων. Είναι επί του παρόντος μέλος του Urban Institute και είναι μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Επιτροπής για έναν υπεύθυνο ομοσπονδιακό προϋπολογισμό.
Ενώ η ρητορική πόλωσης αυξάνεται, το ρολόι αρχίζει να χτυπά όλο και πιο δυνατά: το οικονομικό έτος 2018 αρχίζει την 1η Οκτωβρίου 2017 και παρατείνεται μέχρι τις 30 Σεπτεμβρίου 2018. Κανένας από τους 12 ετήσιους λογαριασμούς δαπανών για το έτος 2018 δεν έχει ακόμη εγκριθεί από το Κογκρέσο.
Όσον αφορά το ανώτατο όριο του αμερικανικού χρέους, η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι θα είναι το μεγαλύτερο εμπόδιο για την αγορά τους επόμενους δύο μήνες.
Ο Penner δήλωσε ότι πιστεύει ότι θα είναι "πολύ δύσκολο" το Κογκρέσο να εγκρίνει την αύξηση του ορίου του χρέους.
Ο υπουργός Οικονομικών Steve Mnuchin ζήτησε από το Κογκρέσο να άρει το ανώτατο όριο του χρέους μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου.
Ο Penner δήλωσε ότι παραμένει «απόλυτα μπερδεμένος» από την αυξανόμενη χρηματιστηριακή αγορά, ισχυριζόμενος ότι οι αγορές θα βρεθούν εκτεθειμένες.
Οι αγορές δεν φαίνεται να έχουν απορροφήσει ακόμα την πραγματικότητα της Ουάσινγκτον, δήλωσε.
Έχω την εκτίμηση ότι αυτό θα τελειώσει άσχημα - ότι θα υπάρξει μια πολύ σημαντική διόρθωση στις χρηματιστηριακές αγορές.
Με το μεγαλύτερο discount από το 2002 οι ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των αμερικανικών μετοχών
Την ώρα που οι ευρωπαϊκοί δείκτες προσπαθούν να υψώσουν αναχώματα έναντι των ανησυχιών για το τελευταίο τρομοκρατικό χτύπημα στην Βαρκελώνη της Ισπανίας, την ίδια ώρα που διατυπώνονται ανησυχίες για τον τρόπο διοίκησης Trump και το όριο του αμερικανικού χρέους, αρκετοί αναλυτές τονίζουν το discount που διαπραγματεύονται οι ευρωπαϊκές μετοχές σε σχέση με τις μετοχές στην Wall Street στις ΗΠΑ.
Σύμφωνα με τα δεδομένα, οι μετοχές του δείκτη Stoxx Europe 600 διαπραγματεύονται 1,8 φορές με βάση τον δείκτη P/BV δηλαδή τιμής προς λογιστική αξία, σχεδόν 50% χαμηλότερα από εκείνο των μετοχών του δείκτη S&P 500 που διαμορφώνεται στο 3,2.
Οι αμερικανικές μετοχές είναι σχεδόν 56% ακριβότερες από τις ευρωπαικές με βάση τον δείκτη χρηματιστηριακής τιμής προς λογιστική αξία.
Αυτό είναι το μεγαλύτερο χάσμα από τότε που ξεκίνησε η παρακολούθηση των δεδομένων από το Bloomberg το 2002.
Τα κέρδη που έχουν προσφέρει οι αμερικανικές μετοχές από τότε που ξεκίνησε η αγορά ταύρων το 2009 έχει διευρύνει την απόσταση μεταξύ των δύο αγορών, ενώ η πρόσφατη μεταβλητότητα έχει καταστήσει τα παράγωγά τους πιο ακριβά σε σχέση με την Ευρώπη.
Εντούτοις, φαίνεται ότι τα στοιχεία για τα μακροοικονομικά δεδομένα της Ευρώπης κυμαίνονται και υπολείπονται από αυτά των ΗΠΑ.
Και ίσως ακόμα χειρότερα, η ισοτιμία ευρώ - δολαρίου κυριαρχεί (ακριβώς όπως και το 2013), με το ευρώ να "καταστρέφει" τις σχετικές αποδόσεις του δολαρίου.
Αλλά φυσικά, αυτό που συμβαίνει εδώ είναι εκείνο που πραγματικά έχει σημασία...
Η επικεφαλής της Fed, J. Yellen και ο επικεφαλής της ΕΚΤ, Μ. Draghi την επόμενη εβδομάδα θα μιλήσουν στο Jackson Hole.
Όλοι αναμένουν με αγωνία τις δηλώσεις τους..
Και οι αισιόδοξοι - Κάποιοι συνεχίζουν να βλέπουν άνοδο στις χρηματιστηριακές αγορές
Τη στιγμή που ολοένα και πληθαίνουν οι φωνές για επικείμενη διόρθωση στη Wall Street λόγω των υπερτιμημένων μετοχών, υπάρχουν ορισμένοι «αμετάπιστοι» που αναμένουν περαιτέρω άνοδο στους κύριους χρηματιστηριακούς δείκτες παγκοσμίως.
Ίσως τα παρακάτω πέντε διαγράμματα που επικαλείται ο ιστότοπος The Daily Reckoning, τους βάλουν σε σκέψεις...
1. Το πρώην μέλος του Κογκρέσου επί Reagan, David Stockman, αναφέρει πως έχει περάσει ένας ακόμη μήνας κατά τον οποίο ο αριθμός των θέσεων εργασίας «breadwinner» (αυτών που εργάζονται για να συντηρήσουν μία οικογένεια) παραμένει κάτω από τα είπεδα που ήταν επί εποχής Bill Clinton.
Την ίδια στιγμή, υπάρχουν 300.000 λιγότερες θέσεις εργασίας στο παραγωγικό κέντρο της οικονομίας των Η.Π.Α. από ό,τι στις αρχές του 2001.
«Αυτό υποδηλώνει ότι κάτι δεν πάει καλά.
Επίσης, η βιομηχανική παραγωγή τον Ιούνιο ήταν ακόμα χαμηλότερη από ό τι στην κορυφή πριν από την κρίση».
Τα παραπάνω ισοδυναμούν με μια κρίση οικονομικής στασιμότητας, η οποία αυξάνει το δημόσιο χρέος και απειλεί τη δημοσιονομική διακυβέρνηση.
Ο κ. Stockman συνοψίζει πως:
«Δεν μπορείτε να δικαιολογήσετε μια υγιή οικονομία μόνο με το επιχείρημα ότι οι θέσεις εργασίας αυξήθηκαν κατά 209.000 τον Ιούλιο ή ότι το ΑΕΠ αυξήθηκε με ελάχιστο ποσοστό 1,9% το πρώτο εξάμηνο του έτους».
2. Ο αναλυτής της χρηματοπιστωτικής αγοράς, Lee Adler, τόνισε στα μέσα Ιουνίου ότι έχουμε εισέλθει σε μια περίοδο νηνεμίας πριν από την καταιγίδα, τονίζοντας πως η καταιγίδα θα ξεκινήσει όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Η.Π.Α. αρχίζει να συρρικνώνει τον τεράστιο ισολογισμό της --4,5 τρισ. δολαρίων!
«Ορισμένη από την αύξηση του χρέους που οδήγησε την οικονομία και τις “φούσκες” των περιουσιακών στοιχείων, έχει υποχωρήσει.
Με την ανακοίνωση της Fed ότι θα μειώσει τον ισολογισμό της, αυτό είναι πιθανό να αποτρέψει ακόμα περισσότερο κερδοσκοπικό δανεισμό.
Η bull αγορά έχει οδηγήσει στην ελεύθερη και εύκολη πίστωση.
Η καταστολή αυτής της γραμμής τους επόμενους μήνες θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό μήνυμα για τη χρηματιστηριακή αγορά»...
3. Το περιθώριο χρέους λαμβάνει χώρα όταν οι επενδυτές προσφέρουν τίτλους στην μεσιτική εταιρεία τους προκειμένου να λάβουν δάνειο, ωστόσο η μέθοδος συσχετίζεται συχνά με βίαιες μεταβολές στην αγορά και καταστροφικές οικονομικές συνθήκες.
Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση, το περιθώριο χρέους τον Ιούνιο έφτασε στο ασύλληπτο νούνερο των 539,1 δισ..
Αν και ο αριθμός αυτός είναι ελαφρά χαμηλότερος από τους δύο προηγούμενους μήνες, εξακολουθεί να 60% υψηλότερο από τα μέσα περιθώρια κέρδους που παρατηρήθηκαν το 2008.
Αυτή η προσέγγιση όσον αφορά τη χρησιμοποίηση των δανείων ως τίτλων για τη χρηματοδότηση των αγορών αυξάνει τον κίνδυνο.
4. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποίησε πρόσφατα ότι η πιστωτική επέκταση της Κίνας βρίσκεται σε μια επικίνδυνη τροχιά, δημιουργώντας αυξανόμενους κινδύνους διαταραχής και έντονης επιβράδυνσης της ανάπτυξης.
Η έκθεση ανέφερε επίσης ότι η ραγδαία έντονη ανάπτυξη τα τελευταία χρόνια αντανακλά τόσο την αύξηση των πιστώσεων προς την πραγματική οικονομία όσο και τις απαιτήσεις του χρηματοπιστωτικού τομέα.
Η αύξηση του μεγέθους, η πολυπλοκότητα και η διασύνδεση αυτών των ανοιγμάτων έχουν οδηγήσει σε έντονα αυξανόμενους κινδύνους.
Η έκρηξη του χρέους στην Κίνα δεν πρόκειται να εξαφανιστεί ξαφνικά μία ημέρα...
5. Τέλος, ένα έτερο φαινόμενο είναι ότι οι μεγαλύτεροι fund managers αυξάνουν τα μετρητά στο χαρτοφυλάκιό τους...
Ο Warren Buffett, ένας από τους πλουσιότερους άνδρες του κόσμου και θεωρείται από πολλούς ως ο πιο επιτυχημένος επενδυτής εν ζωή, έχει στην κατοχή περίπου 100 δισεκ. δολάρια σε μετρητά.
Που είναι λοιπόν το κακό όταν έναν από τους πλουσιότερους ανθρώπους στη γη που έχει πολλά μετρητά;
«Αυτό μας λέει ότι ο Buffett ανησυχεί για τις αγορές με αποτέλεσμα να προσπαθεί να αυξήσει τη ρευστότητά του ενόψει μίας κατάρρεσης»...
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών