Τελευταία Νέα
Αναλύσεις – Εκθέσεις

Saxo bank: Γιατί η ΕΚΤ δεν θα πρέπει να τραβήξει πρόωρα την σκανδάλη στο Bazooka

tags :
Saxo bank: Γιατί η ΕΚΤ δεν θα πρέπει να τραβήξει πρόωρα την σκανδάλη στο Bazooka
Οι 3 επιλογές που έχει η ΕΚΤ - Τι θα πράξει στις 3 Δεκεμβρίου
Ο Draghi της ΕΚΤ δεν θα πρέπει να τραβήξει τη σκανδάλη πρόωρα αναφέρει σε ειδική ανάλυση της η Saxo bank.
Ο Δεκέμβριος θα είναι ένας πολυάσχολος μήνας για τις κεντρικές τράπεζες.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα ξεκινήσει πρώτη στις 3 Δεκεμβρίου την Πέμπτη.
 Το ερώτημα δεν είναι αν θα επιλέξει μια νέα χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, αλλά μάλλον πόσο μεγάλη θα είναι η  χαλάρωση.
Κατά τη διάρκεια των τελευταίων εβδομάδων, αρκετά μέλη της ΕΚΤ έχουν προετοιμάσει το έδαφος.
Ο Ewald Nowotny, ο διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Αυστρίας, ο  Praet, ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ, επανέλαβαν την αποτελεσματικότητα των αρνητικών επιτοκίων

Οι 3 επιλογές για την ΕΚΤ

Τρία βασικά σενάρια είναι πιθανά αυτή την εβδομάδα:

1. Να υπάρξει μείωση του επιτοκίου αποδοχής καταθέσεων  αφήνοντας περιθώρια για περαιτέρω χαλάρωση

Μέχρι σήμερα, το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων φαίνεται να είναι το προνομιούχο όπλο της ΕΚΤ.
Το βασικό σενάριο μας βασίζεται σε μια μείωση της τάξης του 0,10% με 0,20%  που σημαίνει  από -0,20% θα μπορούσε να φθάσει  -0,30% έως -0,40%.
Μια τέτοια απόφαση θα ήταν σύμφωνη με τις προσδοκίες της αγοράς.
Υπάρχουν τρία κύρια επιχειρήματα υπέρ μιας μικρότερης δράσης για το Δεκέμβριο:

-Τα επίπεδα του ευρώ είναι αναμφισβήτητα άνετα για την ΕΚΤ.
Η βέλτιστη συναλλαγματική ισοτιμία για την ΕΚΤ είναι μεταξύ 1,12 έως 1,15 ευρώ έναντι του δολαρίου.
-Οι πρόσφατες PMI σύνθετοι δείκτες σχετίζονται περισσότερο με μια αυστηρότερη νομισματική πολιτική από ότι με μια χαλαρή νομισματική πολιτική.
-Η ΕΚΤ πρέπει να κρατήσει κάποια πυρομαχικά σε περίπτωση επιδείνωσης του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη ή αν προκληθεί  πανικός στην αγορά μετά την πιθανή αύξηση των επιτοκίων από την Fed.

Στα μέσα Νοεμβρίου, κατά τη διάρκεια ακρόασης ενώπιον του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου, ο Mario Draghi εξέφρασε την ανησυχία του για την επιβράδυνση της αύξησης του πληθωρισμού για το 2016.
Σε αντίθεση με τον προκάτοχό του στην  ΕΚΤ ο Mario Draghi βασίζεται στον πυρήνα του πληθωρισμού να αξιολογήσει τις μελλοντικές εξελίξεις των τιμών στην Ευρωζώνη .
Ο Jean-Claude Trichet θεωρούσε ότι ο δομικός πληθωρισμός δεν  ήταν αξιόπιστος δείκτης.
Από το χαμηλότερο επίπεδο του 0,6% στις αρχές του 2015, ο Εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή αυξήθηκε τον Οκτώβριο του 2015 για να φθάσει σε επίπεδο ρεκόρ του 1,1%, επίπεδο που δεν έχει παρατηρηθεί εδώ και δύο χρόνια.

Οι φόβοι της στασιμότητας του πυρήνα του πληθωρισμού κατά τη διάρκεια του 2016 δεν είναι εντελώς αβάσιμοι.
Μια αύξηση κατά 1,3% έναντι του Εναρμονισμένου Δείκτη Τιμών Καταναλωτή στην αρχή του έτους είναι πολύ πιθανό.
Επομένως, δεν υπάρχει πραγματική ανάγκη για επείγουσα παρέμβαση.
Η επαναξιολόγηση την άνοιξη του 2016 από το υπάρχον σύστημα θα αφήσει αρκετό χρόνο στην ΕΚΤ να ζητήσει περαιτέρω στοιχεία σχετικά με το οικονομικό πανόραμα της Ευρωζώνης και να προσαρμόσει τη νομισματική της πολιτική με την ταχύτητα των ρυθμών αύξησης στις ΗΠΑ.

2. Να εισαγάγει ένα επιτόκιο καταθέσεων δύο ταχυτήτων για να αποτρέψει τις τράπεζες

Η ΕΚΤ λειτουργεί λογικά με ένα ευρύτερο φάσμα εργαλείων που μπορούν να περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, ένα επιτόκιο καταθέσεων δύο ταχυτήτων.
Θα αποτελείται από την επιβολή διαφορετικών επιτόκιο καταθέσεων με βάση το επίπεδο υπερβάλλοντος ρευστότητας κατατίθεται από τις τράπεζες στην κεντρική τράπεζα.
Οι τράπεζες με υψηλό επίπεδο υπερβάλλουσας ρευστότητας κυρίως οι μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες που χρησιμοποιούν σε μεγάλο βαθμό την ΕΚΤ για καταθέσεις, θα υπόκεινται σε μεγαλύτερα και αρνητικά επιτόκια έναντι τραπεζών με μικρότερη ρευστότητα.  
Η ιδέα είναι, για άλλη μια φορά, να ωθήσει τις τράπεζες να δανείζουν χρήματα και όχι να τα καταθέτουν στην ΕΚΤ.
 Εν όψει μιας τέτοιας προσέγγισης θα μπορούσε να προταθεί ένα αρχικό επιτόκιο καταθέσεων -0,30% και ένα «τιμωρητικό» επιτόκιο καταθέσεων -0,40%.
 Δεν είναι σαφές κατά πόσον το σύστημα αυτό θα ήταν αποτελεσματικό, εκτός αν υιοθετηθεί ένα πολύ πιο «τιμωρητικό» επιτόκιο καταθέσεων.

3. Να υιοθετήσει ένα πολύ επιθετικό νομισματικό «μπαζούκα» για να εκπλήξει τις αγορές

Η στασιμότητα του πληθωρισμού είναι αναπόφευκτη για το 2016 λόγω της ποσοτικής χαλάρωσης.  
Η ΕΚΤ θα μπορούσε να προκαλέσει ένα κρουστικό κύμα, με τη δρομολόγηση ενός νέου νομισματικού «μπαζούκα».
Να υπάρξουν πολλές προσαρμογές στο πρόγραμμα εξαγοράς των περιουσιακών στοιχείων: επέκταση,  αύξηση των μηνιαίων αγορών,  εισαγωγή  νέων στοιχείων του ενεργητικού, όπως ομόλογα που εκδίδονται από τις τοπικές αρχές, ή πτώση του ορίου του 25% για αγορές κρατικών ομολόγων με βαθμολογία ΑΑΑ.

Η ΕΚΤ θα μπορούσε να επιδιώξει να κεφαλαιοποιήσει το στοιχείο του αιφνιδιασμού.
Η τροποποίηση της ποσοτικής χαλάρωσης - QE - θα μπορούσε να εναρμονιστεί με την μείωση του επιτοκίου καταθέσεων, προκειμένου να μεγιστοποιηθεί η ψυχολογική επίδραση στους οικονομικούς συντελεστές των μέτρων της ΕΚΤ.
Σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο, το σενάριο αυτό φαίνεται αρκετά απίθανο, καθώς θα απαιτούσε μια μεγάλη συναίνεση μεταξύ των κεντρικών τραπεζών.

Είναι γνωστό ότι ο Jens Weidmann και Sabine Lautenschläger είναι ενάντια σε περαιτέρω εκτύπωση χρήματος.

Α) Τα όρια επέκτασης της νομισματικής πολιτικής

Τα τελευταία χρόνια έχει γίνει πολύ δύσκολο να προβλεφθούν οι αλλαγές της νομισματικής πολιτικής.
Έχει καταστεί όλο και πιο δύσκολο να γνωρίζουμε πώς οι κεντρικές τράπεζες αναλύουν τα μακροοικονομικά δεδομένα.
Το κύριο θετικό αποτέλεσμα μιας από τις παρεμβάσεις της ΕΚΤ ήταν η υποτίμηση του ευρώ.
Για τη Γαλλία, μια μείωση της τάξης του 10% του ευρώ είχε ως αποτέλεσμα σε μια αύξηση των εξαγωγών, φθάνοντας έως και 8% για την αυτοκινητοβιομηχανία και σε περίπου 20.000 έως 30.000 νέες θέσεις εργασίας.
Πτώση του ευρώ συμπίπτει με τα επιτόκια της αγοράς ομολόγων που είναι στα χαμηλότερα επίπεδα.
Σήμερα, το 30% των κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη έχει αρνητικές αποδόσεις.
Για τη Γερμανία: πάνω από το 50% των κρατικών ομολόγων επηρεάζονται από την πολιτική της ΕΚΤ.
Παρά αυτές τις θετικές πτυχές, η ανάπτυξη παραμένει αδύναμη και ο πληθωρισμός σε χαμηλά επίπεδα σε σύγκριση με το στόχο της κεντρικής τράπεζας.
Είναι καιρός να αναγνωρίσουμε ότι, σήμερα, η νομισματική πολιτική δεν είναι πλέον ο πιο αποτελεσματικός μοχλός.
Ο Mario Draghi ταυτίζεται με αυτή την άποψη όταν στο τέλος του Νοεμβρίου του 2015, υπογράμμισε το γεγονός ότι η αύξηση των ονομαστικών μισθών στους τομείς των υπηρεσιών θα ενισχύσει την αύξηση του πληθωρισμού. Αυτό το μήνυμα απευθύνεται κυρίως προς τη Γερμανία.

Β) Οι κεντρικές τράπεζες χορεύουν

Η διαφορά της νομισματικής πολιτικής στις δύο πλευρές του Ατλαντικού, θα επηρεάσει σημαντικά τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Θα πρέπει λογικά να προκαλέσει πρόσθετη μεταβλητότητα των συναλλαγματικών ισοτιμιών, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω μείωση του ευρώ και μια κίνηση πιο κοντά στην ισοτιμία με το δολάριο δηλαδή το 1 προς 1.
Η τεχνική ανάλυση αναδεικνύει ουσιαστικά την κύρια ψυχολογική υποστήριξη για το ευρώ είναι τα 1,0450 - 1,0500.

www.bankingnews.gr

Ρoή Ειδήσεων

Σχόλια αναγνωστών

Δείτε επίσης