To haircut στο ελληνικό χρέος 30% θα είχε τελικό όφελος 10-12 δισεκ.
Τι σημαίνει haircuts στο ελληνικό χρέος 30%;
Σημαίνει όφελος 10-12 δισεκ. γιατί;
Πριν σπεύσετε να μας πείτε ότι έχουμε κάνει λάθος στο κούρεμα ας δούμε την δομή του ελληνικού χρέους.
Το ελληνικό χρέος αγγίζει τα 312,7 δισεκ. μετά την επιστροφή των 11 δισεκ. του ΤΧΣ στον ESM από 324 δισεκ. που ήταν στο τέλος του 2014.
Από τα 312,7 δισεκ. που είναι το συνολικό δημόσιο χρέος τα 81,5 δισεκ είναι ομόλογα και έντοκα.
Τα δάνεια ανέρχονται σε 231,2 δισεκ. εκ των οποίων τα 205 δισεκ. του μηχανισμού στήριξης.
Επειδή ως γνωστό τα δάνεια του ΔΝΤ δεν μπορούν να υποστούν haircut είναι μια από τις ρήτρες προστασίας που φέρει η συμφωνία Ελλάδος με ΔΝΤ (το ΔΝΤ στις εκθέσεις του αναφέρεται στο κούρεμα του ελληνικού χρέους γιατί ξέρει ότι δεν θα κουρευτούν τα δάνεια που έχει χορηγήσει στην Ελλάδα, εισηγήσεις εκ του ασφαλούς λοιπόν) και επειδή από το haircut είναι πιθανό να αφαιρεθούν και τα απευθείας διακρατικά δάνεια, απομένει μόνο το ESM.
Το haircut στο ελληνικό χρέος είναι μια λύση ουσιώδης θεωρητικά αλλά θα πρέπει πρώτον να γίνει δεκτό το αίτημα και προφανώς δεν υπάρχει διάθεση για κούρεμα και δεύτερον ακόμη και αν υπήρχε διάθεση για αποδοχή της πρότασης για αναδιάρθρωση απομένει μόνο ο ESM.
Μέχρι τώρα ο ESM έχει χορηγήσει 131 δισεκ. δάνεια.
Η διοίκηση του ESM έχει απορρίψει το σενάριο του haircut αλλά ας υποθέσουμε ότι ο ESM αποδεχόταν κούρεμα 30%.
Στα 131 δισεκ. το 30% σημαίνει περίπου 40 δισεκ. όφελος για την Ελλάδα.
Το χρέος από τα 312 δισεκ. θα υποχωρούσε στα 272 δισεκ. μειώνοντας την σχέση χρέους προς ΑΕΠ στο 151%.
Όμως η Ελλάδα θα χρειαστεί να συνάψει νέο δάνειο που σημαίνει συν 30 δισεκ. στο χρέος.
Άρα το ελληνικό χρέος θα βρεθεί πάλι στα 300-302 δισεκ. με βάση το σενάριο που εξετάζουμε.
Βέβαια θα προσμετρήσει καταλυτικά αν τα 30 δισεκ. είναι νέο δάνειο ή προέρχονται από παλαιές πηγές χρηματοδότησης.
Αν τα 30 δισεκ. είναι νέο δάνειο το όφελος από το haircut σχεδόν μηδενίζεται.
Αν τα 30 δισεκ. είναι οι παλαιές πηγές χρηματοδότησης, τότε αλλάζουν τα δεδομένα ριζικά και το όφελος όντως είναι 40 δισεκ. από το haircut.
Νέα χρηματοδότηση 28 δισεκ. με παλαιές πηγές…
Στο πρόγραμμα αυτό θα ενταχθούν
-Τα 11,4 δισεκ. του ΤΧΣ που κατέχει ο ESM μαζί με το 1,2 δισεκ. των κερδών του ΤΧΣ.
-Τα 7,2 δισεκ., της τελευταία δόσης του δεύτερου προγράμματος
Γ)Τα 1,92 δισεκ. από τα κέρδη των ομολόγων
-Αύξηση του προγράμματος Juncker από 2 σε 5 δισεκ με εμπροσθοβαρή χαρακτηριστικά
-Αύξηση των εντόκων από 14,9 σε 18 δισεκ..
-Στις πηγές δεν περιλαμβάνονται τα όποια πρωτογενή πλεονάσματα επιτυγχάνει η Ελλάδα.
Συνολικά η Ελλάδα θα μπορούσε να συγκεντρώσει 28 δισεκ. χωρίς να δανειστεί ούτε 1 ευρώ σε νέο δάνειο αλλά θα αξιοποιήσει τις παλαιές πηγές εσόδων.
Ωστόσο υπάρχει και παραλλαγή αυτής της πρότασης των 28 δισεκ. χωρίς νέο δάνειο
Α)Τα 11,4 δισεκ. του ΤΧΣ που κατέχει ο ESM μαζί με τα 1,2 δισεκ. των κερδών του ΤΧΣ.
Β)Τα 3,3 δισεκ. από τα κέρδη των ελληνικών ομολόγων που κατέχουν οι Κεντρικές τράπεζες 1,92 δισεκ. αφορούν το 2014 και 1,4 δισεκ. το 2015.
Γ)Αύξηση των εντόκων γραμματίων από 14,9 δισεκ. στα 18 δισεκ. ευρώ.
Δ)Από την μετακύλιση ομολόγων agreement on net financial assets ANFA ύψους 3,5 δισεκ. τα οποία δεν υπέστησαν haircuts με το PSI+.
Η μετακύλιση ωστόσο απαιτεί ειδική διαδικασία σε συνεννόηση με τους κατόχους.
Ε)Την μετάθεση καταβολής τόκων 4 δισεκ. από το πρώτο δάνειο του EFSF των 50 δισεκ.
Η Ελλάδα στην μια ή άλλη περίπτωση δεν θα συνάψει νέο δάνειο αλλά θα στηριχθεί σε παλαιές πηγές χρηματοδότησης.
Τα κεφάλαια που εισφέρουν οι χώρες στον EFSF
Η χρηματοδότηση της Ελλάδος από τον ESM
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:12 6 Ιουλίου του 2015
Σημαίνει όφελος 10-12 δισεκ. γιατί;
Πριν σπεύσετε να μας πείτε ότι έχουμε κάνει λάθος στο κούρεμα ας δούμε την δομή του ελληνικού χρέους.
Το ελληνικό χρέος αγγίζει τα 312,7 δισεκ. μετά την επιστροφή των 11 δισεκ. του ΤΧΣ στον ESM από 324 δισεκ. που ήταν στο τέλος του 2014.
Από τα 312,7 δισεκ. που είναι το συνολικό δημόσιο χρέος τα 81,5 δισεκ είναι ομόλογα και έντοκα.
Τα δάνεια ανέρχονται σε 231,2 δισεκ. εκ των οποίων τα 205 δισεκ. του μηχανισμού στήριξης.
Επειδή ως γνωστό τα δάνεια του ΔΝΤ δεν μπορούν να υποστούν haircut είναι μια από τις ρήτρες προστασίας που φέρει η συμφωνία Ελλάδος με ΔΝΤ (το ΔΝΤ στις εκθέσεις του αναφέρεται στο κούρεμα του ελληνικού χρέους γιατί ξέρει ότι δεν θα κουρευτούν τα δάνεια που έχει χορηγήσει στην Ελλάδα, εισηγήσεις εκ του ασφαλούς λοιπόν) και επειδή από το haircut είναι πιθανό να αφαιρεθούν και τα απευθείας διακρατικά δάνεια, απομένει μόνο το ESM.
Το haircut στο ελληνικό χρέος είναι μια λύση ουσιώδης θεωρητικά αλλά θα πρέπει πρώτον να γίνει δεκτό το αίτημα και προφανώς δεν υπάρχει διάθεση για κούρεμα και δεύτερον ακόμη και αν υπήρχε διάθεση για αποδοχή της πρότασης για αναδιάρθρωση απομένει μόνο ο ESM.
Μέχρι τώρα ο ESM έχει χορηγήσει 131 δισεκ. δάνεια.
Η διοίκηση του ESM έχει απορρίψει το σενάριο του haircut αλλά ας υποθέσουμε ότι ο ESM αποδεχόταν κούρεμα 30%.
Στα 131 δισεκ. το 30% σημαίνει περίπου 40 δισεκ. όφελος για την Ελλάδα.
Το χρέος από τα 312 δισεκ. θα υποχωρούσε στα 272 δισεκ. μειώνοντας την σχέση χρέους προς ΑΕΠ στο 151%.
Όμως η Ελλάδα θα χρειαστεί να συνάψει νέο δάνειο που σημαίνει συν 30 δισεκ. στο χρέος.
Άρα το ελληνικό χρέος θα βρεθεί πάλι στα 300-302 δισεκ. με βάση το σενάριο που εξετάζουμε.
Βέβαια θα προσμετρήσει καταλυτικά αν τα 30 δισεκ. είναι νέο δάνειο ή προέρχονται από παλαιές πηγές χρηματοδότησης.
Αν τα 30 δισεκ. είναι νέο δάνειο το όφελος από το haircut σχεδόν μηδενίζεται.
Αν τα 30 δισεκ. είναι οι παλαιές πηγές χρηματοδότησης, τότε αλλάζουν τα δεδομένα ριζικά και το όφελος όντως είναι 40 δισεκ. από το haircut.
Νέα χρηματοδότηση 28 δισεκ. με παλαιές πηγές…
Στο πρόγραμμα αυτό θα ενταχθούν
-Τα 11,4 δισεκ. του ΤΧΣ που κατέχει ο ESM μαζί με το 1,2 δισεκ. των κερδών του ΤΧΣ.
-Τα 7,2 δισεκ., της τελευταία δόσης του δεύτερου προγράμματος
Γ)Τα 1,92 δισεκ. από τα κέρδη των ομολόγων
-Αύξηση του προγράμματος Juncker από 2 σε 5 δισεκ με εμπροσθοβαρή χαρακτηριστικά
-Αύξηση των εντόκων από 14,9 σε 18 δισεκ..
-Στις πηγές δεν περιλαμβάνονται τα όποια πρωτογενή πλεονάσματα επιτυγχάνει η Ελλάδα.
Συνολικά η Ελλάδα θα μπορούσε να συγκεντρώσει 28 δισεκ. χωρίς να δανειστεί ούτε 1 ευρώ σε νέο δάνειο αλλά θα αξιοποιήσει τις παλαιές πηγές εσόδων.
Ωστόσο υπάρχει και παραλλαγή αυτής της πρότασης των 28 δισεκ. χωρίς νέο δάνειο
Α)Τα 11,4 δισεκ. του ΤΧΣ που κατέχει ο ESM μαζί με τα 1,2 δισεκ. των κερδών του ΤΧΣ.
Β)Τα 3,3 δισεκ. από τα κέρδη των ελληνικών ομολόγων που κατέχουν οι Κεντρικές τράπεζες 1,92 δισεκ. αφορούν το 2014 και 1,4 δισεκ. το 2015.
Γ)Αύξηση των εντόκων γραμματίων από 14,9 δισεκ. στα 18 δισεκ. ευρώ.
Δ)Από την μετακύλιση ομολόγων agreement on net financial assets ANFA ύψους 3,5 δισεκ. τα οποία δεν υπέστησαν haircuts με το PSI+.
Η μετακύλιση ωστόσο απαιτεί ειδική διαδικασία σε συνεννόηση με τους κατόχους.
Ε)Την μετάθεση καταβολής τόκων 4 δισεκ. από το πρώτο δάνειο του EFSF των 50 δισεκ.
Η Ελλάδα στην μια ή άλλη περίπτωση δεν θα συνάψει νέο δάνειο αλλά θα στηριχθεί σε παλαιές πηγές χρηματοδότησης.
Τα κεφάλαια που εισφέρουν οι χώρες στον EFSF
Η χρηματοδότηση της Ελλάδος από τον ESM
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:12 6 Ιουλίου του 2015
Σχόλια αναγνωστών