γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Οι 5 παράγοντες που θα κρίνουν την συμπεριφορά των τραπεζικών μετοχών προσεχώς
Σε ένα πολύ ενδιαφέρον ερώτημα θα προσπαθήσουμε να απαντήσουμε και το ερώτημα είναι ποια τράπεζα ή τράπεζες θα έχουν την καλύτερη χρηματιστηριακή συμπεριφορά προσεχώς;
Όλοι γνωρίζουν και αναγνωρίζουν τους δυνητικούς κινδύνους που εμφανίζουν τα LME δηλαδή οι ομολογιούχοι που έχουν μετατρέψει τα ομόλογα τους σε μετοχές.
Θα προσπαθήσουμε όσο το δυνατό πιο απλά να αναλύσουμε τις βασικές παραμέτρους που θα επιδράσουν στις μετοχές των τραπεζών και ποιες από αυτές θα ξεχωρίσουν.
Θεωρούμε ότι 5 είναι τα βασικά στοιχεία που πρέπει να αναλυθούν
1)Οι αποκλίσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών τιμών και των τιμών στις αυξήσεις κεφαλαίου;
2)Το ύψος και το είδος των LME των ομολογιακών που μετετράπησαν σε μετοχές;
3)Τις προσυμφωνίες που έχουν πραγματοποιήσει ορισμένες τράπεζες σε ξένα funds ώστε να μεταβιβαστούν μετοχές από ομολογιακά σε funds που δεν συμμετείχαν στις αυξήσεις κεφαλαίου
4)Την εμπλοκή των θυγατρικών των τραπεζών στα ομολογιακά π.χ. οι ασφαλιστικές της Eurobank είχαν 100 εκατ ομολογιακά μετατράπηκαν σε μετοχές και προφανώς δεν θα πουληθούν
5)Το ύψος των νέων μετοχών που θα εκδοθούν και θα βρίσκονται σε διαπραγμάτευση.
Οι απαντήσεις
1)Οι αποκλίσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών τιμών και των τιμών στις αυξήσεις κεφαλαίου;
Μετά την περίοδο όπου οι μετοχές των τραπεζών θα τεθούν εκτός διαπραγμάτευσης 27 Νοεμβρίου με 1 Δεκεμβρίου (οι ημερομηνίες αυτές ισχύουν για Πειραιώς, Alpha και Eurobank) θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών στις 2 Δεκεμβρίου.
Η Πειραιώς μετά το reverse split 100 προς 1 θα ξεκινήσει με νέα τιμή μετοχής 1 ευρώ
Η Alpha bank μετά το reverse split 50 προς 1 θα ξεκινήσει με νέα τιμή μετοχής στα 2,35 ευρώ
Η Eurobank μετά το reverse split 100 προς 1 θα ξεκινήσει με νέα τιμή μετοχής 1,4 ευρώ.
Η Εθνική θα σταματήσει να διαπραγματεύεται στις 30 Νοεμβρίου και θα ξεκινήσει εκ νέου στις 3 Δεκεμβρίου, ωστόσο προσοχή οι νέες μετοχές της Εθνικής θα ξεκινήσουν να διαπραγματεύονται στις 14 Δεκεμβρίου.
Επίσης η δημόσια προσφορά προς τους μικρομετόχους θα πραγματοποιηθεί μεταξύ 30 Νοεμβρίου και 2 Δεκεμβρίου με στόχο τουλάχιστον 300 εκατ.
Όμως με ρεαλιστικούς όρους υπάρχουν αποκλίσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών τιμών των μετοχών και των τιμών των ΑΜΚ.
Η μετοχή της Εθνικής βρίσκεται 80% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Η μετοχή της Alpha βρίσκεται 14% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Η μετοχή της Eurobank βρίσκεται 28% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Η μετοχή της Πειραιώς βρίσκεται 70% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Καθίσταται κατανοητό ότι Πειραιώς και Εθνική έχουν μεγαλύτερα περιθώρια πτώσης από ότι π.χ. η Alpha bank.
2)Το ύψος και το είδος των LME των ομολογιακών που μετετράπησαν σε μετοχές;
Όλοι γνωρίζουν και αναμένουν οι ομολογιούχοι που αντάλλαξαν μετοχές ειδικά στα κοινά ομολογιακά τα senior ομόλογα θα πωλήσουν τις μετοχές.
Στα senior ομόλογα οι προσφορές που έλαβαν οι ομολογιούχοι αντιστοιχούν στο 100% της ονομαστικής αξίας.
Τα ομολογιακά μειωμένης εξασφάλισης tier 1 και tier 2 επειδή δεν αντηλλάγησαν στην ονομαστική αξία μάλλον οι ομολογιούχοι δεν θα βιαστούν να πωλήσουν.
Ωστόσο υπάρχουν funds τα οποία υποχρεωτικά πρέπει να πωλήσουν γιατί το καταστατικό τους δεν επιτρέπει να έχουν μετοχές.
Με βάση ορισμένες εκτιμήσεις περίπου 800 εκατ με 1 δισεκ. ευρώ ομολογιακά που μετατράπηκαν σε μετοχές δυνητικά θα πωληθούν.
Η Alpha bank είχε τα περισσότερα LME περίπου 1,1 δισεκ. ενώ τα λιγότερα χρησιμοποίησε η Eurobank.
3)Τις προσυμφωνίες που έχουν πραγματοποιήσει ορισμένες τράπεζες σε ξένα funds ώστε να μεταβιβαστούν μετοχές από ομολογιακά σε funds που δεν συμμετείχαν στις αυξήσεις κεφαλαίου
Το τελευταίο διάστημα βρίσκεται σε εξέλιξη ένα άκρως ενδιαφέρον παρασκήνιο που έχει να κάνει με προσυμφωνίες μεταξύ funds και ομολογιούχων – μετόχων.
Πολλά funds μέσω των τραπεζών ειδικά την Eurobank και ακολούθως Alpha και Πειραιώς έχουν προσεγγίσει ομολογιούχους LME – μετόχους ώστε να μεταβιβαστούν οι μετοχές σε προσυμφωνημένες συναλλαγές όταν θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών.
Με βάση ενδείξεις οι προσυμφωνίες φθάνουν τα 200 με 220 εκατ ευρώ ομολογιακά δηλαδή funds που έχουν συμφωνήσει να πάρουν τις μετοχές από τους ομολογιούχους – μετόχους.
Αυτό τι σημαίνει;
Ότι θα μετριαστούν οι δυνητικοί πωλητές στο ελληνικό χρηματιστήριο καθώς λιγότεροι LME ομολογιούχοι θα πουλάνε μετοχές.
Είναι διαφορετικό να πουλήσει ένας ομολογιούχος εκατομμύρια μετοχές και διαφορετικό να έχει υπάρξει προσυμφωνία με fund που θα αγοράσει τις μετοχές και θα τις κρατήσει για ένα χρονικό διάστημα.
4)Την εμπλοκή των θυγατρικών των τραπεζών στα ομολογιακά π.χ. οι ασφαλιστικές της Eurobank είχαν 100 εκατ ομολογιακά μετατράπηκαν σε μετοχές και προφανώς δεν θα πουληθούν
Ομολογιακά που αντηλλάγησαν με μετοχές δεν κατέχουν μόνο διεθνή funds αλλά και θυγατρικές ελληνικών τραπεζών.
Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της Eurobank όπου μέσω των ασφαλιστικών της εταιριών είχε 100 εκατ ομολογιακά τα οποία αντάλλαξε με μετοχές της Eurobank στην ΑΜΚ.
Οι ασφαλιστικές εταιρίες της Eurobank δεν θα πουλήσουν ή αν πουλήσουν θα το κάνουν με προσυμφωνημένες συναλλαγές ώστε να μην παρασύρουν την μετοχή της Eurobank.
5)Το ύψος των νέων μετοχών που θα εκδοθούν και θα βρίσκονται σε διαπραγμάτευση.
Η παρελθούσα εμπειρία διδάσκει ότι όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός των κυκλοφορουσών μετοχών μιας τράπεζας τόσο πιο ευάλωτη είναι.
Τις περισσότερες μετοχές θα κατέχουν οι Εθνική και Πειραιώς και τις λιγότερες η Alpha bank και ακολούθως η Eurobank.
To συμπέρασμα
Με βάση αυτές τις παραμέτρους η Eurobank εμφανίζει τις μεγαλύτερες πιθανότητες να έχει την καλύτερη χρηματιστηριακή συμπεριφορά για το ορατό μέλλον ακολουθούμενη από την Alpha bank.
Πειραιώς και Εθνική βραχυχρόνια ίσως πιεστούν περισσότερο.
www.bankingnews.gr
Όλοι γνωρίζουν και αναγνωρίζουν τους δυνητικούς κινδύνους που εμφανίζουν τα LME δηλαδή οι ομολογιούχοι που έχουν μετατρέψει τα ομόλογα τους σε μετοχές.
Θα προσπαθήσουμε όσο το δυνατό πιο απλά να αναλύσουμε τις βασικές παραμέτρους που θα επιδράσουν στις μετοχές των τραπεζών και ποιες από αυτές θα ξεχωρίσουν.
Θεωρούμε ότι 5 είναι τα βασικά στοιχεία που πρέπει να αναλυθούν
1)Οι αποκλίσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών τιμών και των τιμών στις αυξήσεις κεφαλαίου;
2)Το ύψος και το είδος των LME των ομολογιακών που μετετράπησαν σε μετοχές;
3)Τις προσυμφωνίες που έχουν πραγματοποιήσει ορισμένες τράπεζες σε ξένα funds ώστε να μεταβιβαστούν μετοχές από ομολογιακά σε funds που δεν συμμετείχαν στις αυξήσεις κεφαλαίου
4)Την εμπλοκή των θυγατρικών των τραπεζών στα ομολογιακά π.χ. οι ασφαλιστικές της Eurobank είχαν 100 εκατ ομολογιακά μετατράπηκαν σε μετοχές και προφανώς δεν θα πουληθούν
5)Το ύψος των νέων μετοχών που θα εκδοθούν και θα βρίσκονται σε διαπραγμάτευση.
Οι απαντήσεις
1)Οι αποκλίσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών τιμών και των τιμών στις αυξήσεις κεφαλαίου;
Μετά την περίοδο όπου οι μετοχές των τραπεζών θα τεθούν εκτός διαπραγμάτευσης 27 Νοεμβρίου με 1 Δεκεμβρίου (οι ημερομηνίες αυτές ισχύουν για Πειραιώς, Alpha και Eurobank) θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών στις 2 Δεκεμβρίου.
Η Πειραιώς μετά το reverse split 100 προς 1 θα ξεκινήσει με νέα τιμή μετοχής 1 ευρώ
Η Alpha bank μετά το reverse split 50 προς 1 θα ξεκινήσει με νέα τιμή μετοχής στα 2,35 ευρώ
Η Eurobank μετά το reverse split 100 προς 1 θα ξεκινήσει με νέα τιμή μετοχής 1,4 ευρώ.
Η Εθνική θα σταματήσει να διαπραγματεύεται στις 30 Νοεμβρίου και θα ξεκινήσει εκ νέου στις 3 Δεκεμβρίου, ωστόσο προσοχή οι νέες μετοχές της Εθνικής θα ξεκινήσουν να διαπραγματεύονται στις 14 Δεκεμβρίου.
Επίσης η δημόσια προσφορά προς τους μικρομετόχους θα πραγματοποιηθεί μεταξύ 30 Νοεμβρίου και 2 Δεκεμβρίου με στόχο τουλάχιστον 300 εκατ.
Όμως με ρεαλιστικούς όρους υπάρχουν αποκλίσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών τιμών των μετοχών και των τιμών των ΑΜΚ.
Η μετοχή της Εθνικής βρίσκεται 80% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Η μετοχή της Alpha βρίσκεται 14% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Η μετοχή της Eurobank βρίσκεται 28% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Η μετοχή της Πειραιώς βρίσκεται 70% υψηλότερα της τιμής της ΑΜΚ.
Καθίσταται κατανοητό ότι Πειραιώς και Εθνική έχουν μεγαλύτερα περιθώρια πτώσης από ότι π.χ. η Alpha bank.
2)Το ύψος και το είδος των LME των ομολογιακών που μετετράπησαν σε μετοχές;
Όλοι γνωρίζουν και αναμένουν οι ομολογιούχοι που αντάλλαξαν μετοχές ειδικά στα κοινά ομολογιακά τα senior ομόλογα θα πωλήσουν τις μετοχές.
Στα senior ομόλογα οι προσφορές που έλαβαν οι ομολογιούχοι αντιστοιχούν στο 100% της ονομαστικής αξίας.
Τα ομολογιακά μειωμένης εξασφάλισης tier 1 και tier 2 επειδή δεν αντηλλάγησαν στην ονομαστική αξία μάλλον οι ομολογιούχοι δεν θα βιαστούν να πωλήσουν.
Ωστόσο υπάρχουν funds τα οποία υποχρεωτικά πρέπει να πωλήσουν γιατί το καταστατικό τους δεν επιτρέπει να έχουν μετοχές.
Με βάση ορισμένες εκτιμήσεις περίπου 800 εκατ με 1 δισεκ. ευρώ ομολογιακά που μετατράπηκαν σε μετοχές δυνητικά θα πωληθούν.
Η Alpha bank είχε τα περισσότερα LME περίπου 1,1 δισεκ. ενώ τα λιγότερα χρησιμοποίησε η Eurobank.
3)Τις προσυμφωνίες που έχουν πραγματοποιήσει ορισμένες τράπεζες σε ξένα funds ώστε να μεταβιβαστούν μετοχές από ομολογιακά σε funds που δεν συμμετείχαν στις αυξήσεις κεφαλαίου
Το τελευταίο διάστημα βρίσκεται σε εξέλιξη ένα άκρως ενδιαφέρον παρασκήνιο που έχει να κάνει με προσυμφωνίες μεταξύ funds και ομολογιούχων – μετόχων.
Πολλά funds μέσω των τραπεζών ειδικά την Eurobank και ακολούθως Alpha και Πειραιώς έχουν προσεγγίσει ομολογιούχους LME – μετόχους ώστε να μεταβιβαστούν οι μετοχές σε προσυμφωνημένες συναλλαγές όταν θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών.
Με βάση ενδείξεις οι προσυμφωνίες φθάνουν τα 200 με 220 εκατ ευρώ ομολογιακά δηλαδή funds που έχουν συμφωνήσει να πάρουν τις μετοχές από τους ομολογιούχους – μετόχους.
Αυτό τι σημαίνει;
Ότι θα μετριαστούν οι δυνητικοί πωλητές στο ελληνικό χρηματιστήριο καθώς λιγότεροι LME ομολογιούχοι θα πουλάνε μετοχές.
Είναι διαφορετικό να πουλήσει ένας ομολογιούχος εκατομμύρια μετοχές και διαφορετικό να έχει υπάρξει προσυμφωνία με fund που θα αγοράσει τις μετοχές και θα τις κρατήσει για ένα χρονικό διάστημα.
4)Την εμπλοκή των θυγατρικών των τραπεζών στα ομολογιακά π.χ. οι ασφαλιστικές της Eurobank είχαν 100 εκατ ομολογιακά μετατράπηκαν σε μετοχές και προφανώς δεν θα πουληθούν
Ομολογιακά που αντηλλάγησαν με μετοχές δεν κατέχουν μόνο διεθνή funds αλλά και θυγατρικές ελληνικών τραπεζών.
Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της Eurobank όπου μέσω των ασφαλιστικών της εταιριών είχε 100 εκατ ομολογιακά τα οποία αντάλλαξε με μετοχές της Eurobank στην ΑΜΚ.
Οι ασφαλιστικές εταιρίες της Eurobank δεν θα πουλήσουν ή αν πουλήσουν θα το κάνουν με προσυμφωνημένες συναλλαγές ώστε να μην παρασύρουν την μετοχή της Eurobank.
5)Το ύψος των νέων μετοχών που θα εκδοθούν και θα βρίσκονται σε διαπραγμάτευση.
Η παρελθούσα εμπειρία διδάσκει ότι όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός των κυκλοφορουσών μετοχών μιας τράπεζας τόσο πιο ευάλωτη είναι.
Τις περισσότερες μετοχές θα κατέχουν οι Εθνική και Πειραιώς και τις λιγότερες η Alpha bank και ακολούθως η Eurobank.
To συμπέρασμα
Με βάση αυτές τις παραμέτρους η Eurobank εμφανίζει τις μεγαλύτερες πιθανότητες να έχει την καλύτερη χρηματιστηριακή συμπεριφορά για το ορατό μέλλον ακολουθούμενη από την Alpha bank.
Πειραιώς και Εθνική βραχυχρόνια ίσως πιεστούν περισσότερο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών