Πως η Εθνική μπορεί να γλιτώσει 1 δισ. ευρώ; - Με 70% haircut οι προνομιούχες
(upd4)Πολύ θετικά είναι τα μηνύματα από την δημόσια προσφορά της Εθνικής τράπεζας με βάση νεότερες πληροφορίες.
Η δημόσια προσφορά ολοκληρώνεται στις 2 Δεκεμβρίου του 2015 και με βάση την εικόνα που επικρατεί στο δίκτυο και τις χρηματιστηριακές, το ενδιαφέρον είναι πολύ μεγάλο.
Προφανώς η πιο κρίσιμη ημέρα της δημόσιας προσφοράς είναι αύριο 2/12 όπου θα κλείσει η διαδικασία και είθισται να εμφανίζονται οι περισσότερες εγγραφές.
Στην δημόσια πρόταση που σχεδιάστηκε για τους έλληνες μικρομετόχους μπορούν να συμμετάσχουν και θεσμικοί ξένοι από την Ευρώπη.
Ο αρχικός στόχος της δημόσιας προσφοράς είναι τα 300 εκατ.
Αν οι προσφορές φθάσουν π.χ. τα 330 εκατ η Εθνική επειδή είναι περίπλοκη νομικά η διαδικασία θα κάνει αποδεκτά τα 300 εκατ.
Αν όμως το ενδιαφέρον είναι μεγάλο – όπως αναμένεται – και φθάσουν οι προσφορές τα 500 εκατ π.χ. τότε προφανώς θα κάνει αποδεκτές τις προσφορές.
Γενικώς πάντως το κλίμα για την δημόσια προσφορά είναι καλό υπάρχει ενδιαφέρον από μικρομετόχους, corporate accounts και βεβαίως από το shipping αλλά και ορισμένα ξένα χαρτοφυλάκια της Ευρώπης που δεν κατάφεραν να συμμετάσχουν στην δημόσια προσφορά σε διεθνείς επενδυτές.
Σε ποια τιμή θα γίνει η δημόσια προσφορά της Εθνικής στα 0,30 ευρώ μετά το reverse split.
Τι σημαίνει αυτό;
Η τελευταία τιμή της Εθνικής ήταν στα 0,0810 ευρώ που σημαίνει με reverse split 15 προς 1 ότι θα εμφανιστεί στο ταμπλό του χρηματιστηρίου με αναπροσαρμοσμένη τιμή 1,21 ευρώ.
Στις 3 Δεκεμβρίου η μετοχή της Εθνικής θα ξεκινήσει την διαπραγμάτευση εκ νέου όχι με τιμή 0,0810 που έκλεισε στις 27 Νοεμβρίου αλλά με τιμή 1,21 ευρώ λόγω του reverse split.
Δηλαδή η τιμή θα είναι 1,21 ευρώ και οι συμμετέχοντες στην δημόσια προσφορά θα έχουν αγοράσει στα 0,30 ευρώ δηλαδή διαφορά 75%.
Αυτό είναι και το βασικό κίνητρο της δημόσιας προσφοράς.
Το ερώτημα είναι τι θα συμβεί μεταξύ του διαστήματος 3 Δεκεμβρίου που θα ξεκινήσει πάλι η διαπραγμάτευση της νέας αναπροσαρμοσμένης τιμής 1,21 ευρώ της Εθνικής τράπεζας και της 14ης Δεκεμβρίου που θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών από την αύξηση κεφαλαίου.
Η λογική λέει ότι η τιμή της Εθνικής στο χρηματιστήριο θα τείνει να συγκλίνει με την τιμή της αύξησης δηλαδή τα 0,30 ευρώ μετά RS (ή 0,02 ευρώ προ RS).
Π.χ. η διαφορά μεταξύ της τιμής στο χρηματιστήριο και της τιμής της ΑΜΚ στην Alpha bank είναι περίπου 14%.
Κατ΄ αναλογία για την Εθνική σημαίνει τιμή περί τα 0,35 με 0,36 ευρώ από 1,21 ευρώ που θα ξεκινήσει στις 3 Δεκεμβρίου.
Τι σημαίνει αυτό πρακτικά περίπου 3 limit down.
Είναι ενδιαφέρουσα η συμμετοχή;
1)Για την Εθνική είναι προφανώς γιατί συγκεντρώνοντας 300 εκατ ή ένα εύρος μεταξύ 300-500 εκατ – κάποιοι υποστηρίζουν και για περισσότερα – αυτά θα αφαιρεθούν από τα 3 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου.
Το δυσμενές σενάριο θα γίνει 2,7 με 2,5 δισεκ.
2)Είναι ενδιαφέρουσα η δημόσια προσφορά και για τους μικρομετόχους γιατί αγοράζοντας Εθνική στα 0,30 ευρώ είναι σαν να αγοράζει κανείς την Εθνική στα 0,02 ευρώ δηλαδή σαν να αγοράζει την Εθνική με χρηματιστηριακή αξία 70 εκατ ευρώ.
Πόσο χαμηλότερα μπορεί να πέσει η αξία της Εθνικής;
Αν η κατάσταση στην Ελλάδα σταθεροποιηθεί τότε τα ιστορικά χαμηλά τα έχουμε δει.
Αν η κατάσταση στην Ελλάδα εκτραπεί τότε θα ξαναδούμε τις τράπεζες περίπου στο μηδέν.
Συμπέρασμα
Η δημόσια προσφορά της Εθνικής τράπεζας είναι μια ενδιαφέρουσα επενδυτική ευκαιρία αρκεί να ξέρει κανείς τους στόχους, το γιατί και κυρίως πώς να αξιοποιήσει την επένδυση του.
Πως η Εθνική μπορεί να γλιτώσει 1 δισ. ευρώ; - Με 70% haircut οι προνομιούχες
Η Εθνική τράπεζα κάλυψε επιτυχώς το βασικό σενάριο στα stress tests και έχει απομείνει το δυσμενές σενάριο 3 δισεκ.
Αν υποθέσουμε ότι από την δημόσια προσφορά στην Ελλάδα θα συγκεντρώσει 300 με 500 εκατ οι τελικές κεφαλαιακές ανάγκες θα μειωθούν στα 2,7 με 2,5 δισεκ τα οποία θα καλυφθούν με cocos μετατρέψιμα ομόλογα σε μετοχές και κοινές μετοχές.
Η Εθνική τράπεζα ταυτόχρονα θα μετατρέψει τις προνομιούχες μετοχές σε κοινές με haircut 70% δηλαδή τα 1,35 δισεκ. του νόμου Αλογοσκούφη και τα 200 εκατ των προνομιούχων στις ΗΠΑ δηλαδή 1,55 δισεκ. θα μετατραπούν σε μετοχές αξίας κεφαλαίου 465 εκατ (70% haircut στα 1,55 δισεκ. απομένουν 465 εκατ ευρώ).
Οι προνομιούχες μετοχές δεν μειώνουν τις κεφαλαιακές ανάγκες αλλά ενισχύουν ακόμη περισσότερο τα καθαρά κεφάλαια της Εθνικής τράπεζας.
Η Εθνική λοιπόν θα έχει λοιπόν περίπου 1,85-1,89 δισεκ. cocos μετατρέψιμα ομόλογα που θα καλύψει το ΤΧΣ.
Η Εθνική τράπεζα έχει δεσμευτεί να πουλήσει το 100% της Finansbank και αυτό όπως έχουμε αναφέρει τελικώς θα το κάνει άμεσα.
Το 100% της Finansbank έχει αποτιμηθεί 1 φορά το book δηλαδή 3 δισεκ. ευρώ.
Όμως ένα στοιχείο που δεν έχει αποτιμηθεί και η Εθνική θα διαπραγματευτεί με την DGCom είναι ότι πουλώντας το 100% της Finansbank παύει να έχει έκθεση στην Τουρκία και αυτό σημαίνει ότι το 1 δισεκ. που είχε επωμιστεί μόνο λόγω της έκθεσης της στην Τουρκία παύει να υφίσταται.
Η Εθνική λοιπόν θα ζητήσει να απαλλαγεί από αυτό το βάρος του 1 δισεκ. και αυτό πρακτικά τι σημαίνει ότι θα γλιτώσει 1 δισεκ. ευρώ.
Είναι σαν να πληρώνει τα cocos 2 δισεκ. περίπου 1 δισεκ. ευρώ.
Με αυτή την εξέλιξη η Εθνική θα βρεθεί με περισσότερα τελικά κεφάλαια από ότι αρχικώς είχε σχεδιαστεί.
Η Εθνική τράπεζα θα πουλήσει ένα πολύ σημαντικό περιουσιακό στοιχείο την Finansbank μηδενικής κεφαλαιακής απόδοσης όμως αλλά θα βρεθεί στην πρώτη θέση από πλευράς επάρκειας κεφαλαίων και φερεγγυότητας στην Ελλάδα.
www.bankingnews.gr
Η δημόσια προσφορά ολοκληρώνεται στις 2 Δεκεμβρίου του 2015 και με βάση την εικόνα που επικρατεί στο δίκτυο και τις χρηματιστηριακές, το ενδιαφέρον είναι πολύ μεγάλο.
Προφανώς η πιο κρίσιμη ημέρα της δημόσιας προσφοράς είναι αύριο 2/12 όπου θα κλείσει η διαδικασία και είθισται να εμφανίζονται οι περισσότερες εγγραφές.
Στην δημόσια πρόταση που σχεδιάστηκε για τους έλληνες μικρομετόχους μπορούν να συμμετάσχουν και θεσμικοί ξένοι από την Ευρώπη.
Ο αρχικός στόχος της δημόσιας προσφοράς είναι τα 300 εκατ.
Αν οι προσφορές φθάσουν π.χ. τα 330 εκατ η Εθνική επειδή είναι περίπλοκη νομικά η διαδικασία θα κάνει αποδεκτά τα 300 εκατ.
Αν όμως το ενδιαφέρον είναι μεγάλο – όπως αναμένεται – και φθάσουν οι προσφορές τα 500 εκατ π.χ. τότε προφανώς θα κάνει αποδεκτές τις προσφορές.
Γενικώς πάντως το κλίμα για την δημόσια προσφορά είναι καλό υπάρχει ενδιαφέρον από μικρομετόχους, corporate accounts και βεβαίως από το shipping αλλά και ορισμένα ξένα χαρτοφυλάκια της Ευρώπης που δεν κατάφεραν να συμμετάσχουν στην δημόσια προσφορά σε διεθνείς επενδυτές.
Σε ποια τιμή θα γίνει η δημόσια προσφορά της Εθνικής στα 0,30 ευρώ μετά το reverse split.
Τι σημαίνει αυτό;
Η τελευταία τιμή της Εθνικής ήταν στα 0,0810 ευρώ που σημαίνει με reverse split 15 προς 1 ότι θα εμφανιστεί στο ταμπλό του χρηματιστηρίου με αναπροσαρμοσμένη τιμή 1,21 ευρώ.
Στις 3 Δεκεμβρίου η μετοχή της Εθνικής θα ξεκινήσει την διαπραγμάτευση εκ νέου όχι με τιμή 0,0810 που έκλεισε στις 27 Νοεμβρίου αλλά με τιμή 1,21 ευρώ λόγω του reverse split.
Δηλαδή η τιμή θα είναι 1,21 ευρώ και οι συμμετέχοντες στην δημόσια προσφορά θα έχουν αγοράσει στα 0,30 ευρώ δηλαδή διαφορά 75%.
Αυτό είναι και το βασικό κίνητρο της δημόσιας προσφοράς.
Το ερώτημα είναι τι θα συμβεί μεταξύ του διαστήματος 3 Δεκεμβρίου που θα ξεκινήσει πάλι η διαπραγμάτευση της νέας αναπροσαρμοσμένης τιμής 1,21 ευρώ της Εθνικής τράπεζας και της 14ης Δεκεμβρίου που θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών από την αύξηση κεφαλαίου.
Η λογική λέει ότι η τιμή της Εθνικής στο χρηματιστήριο θα τείνει να συγκλίνει με την τιμή της αύξησης δηλαδή τα 0,30 ευρώ μετά RS (ή 0,02 ευρώ προ RS).
Π.χ. η διαφορά μεταξύ της τιμής στο χρηματιστήριο και της τιμής της ΑΜΚ στην Alpha bank είναι περίπου 14%.
Κατ΄ αναλογία για την Εθνική σημαίνει τιμή περί τα 0,35 με 0,36 ευρώ από 1,21 ευρώ που θα ξεκινήσει στις 3 Δεκεμβρίου.
Τι σημαίνει αυτό πρακτικά περίπου 3 limit down.
Είναι ενδιαφέρουσα η συμμετοχή;
1)Για την Εθνική είναι προφανώς γιατί συγκεντρώνοντας 300 εκατ ή ένα εύρος μεταξύ 300-500 εκατ – κάποιοι υποστηρίζουν και για περισσότερα – αυτά θα αφαιρεθούν από τα 3 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου.
Το δυσμενές σενάριο θα γίνει 2,7 με 2,5 δισεκ.
2)Είναι ενδιαφέρουσα η δημόσια προσφορά και για τους μικρομετόχους γιατί αγοράζοντας Εθνική στα 0,30 ευρώ είναι σαν να αγοράζει κανείς την Εθνική στα 0,02 ευρώ δηλαδή σαν να αγοράζει την Εθνική με χρηματιστηριακή αξία 70 εκατ ευρώ.
Πόσο χαμηλότερα μπορεί να πέσει η αξία της Εθνικής;
Αν η κατάσταση στην Ελλάδα σταθεροποιηθεί τότε τα ιστορικά χαμηλά τα έχουμε δει.
Αν η κατάσταση στην Ελλάδα εκτραπεί τότε θα ξαναδούμε τις τράπεζες περίπου στο μηδέν.
Συμπέρασμα
Η δημόσια προσφορά της Εθνικής τράπεζας είναι μια ενδιαφέρουσα επενδυτική ευκαιρία αρκεί να ξέρει κανείς τους στόχους, το γιατί και κυρίως πώς να αξιοποιήσει την επένδυση του.
Πως η Εθνική μπορεί να γλιτώσει 1 δισ. ευρώ; - Με 70% haircut οι προνομιούχες
Η Εθνική τράπεζα κάλυψε επιτυχώς το βασικό σενάριο στα stress tests και έχει απομείνει το δυσμενές σενάριο 3 δισεκ.
Αν υποθέσουμε ότι από την δημόσια προσφορά στην Ελλάδα θα συγκεντρώσει 300 με 500 εκατ οι τελικές κεφαλαιακές ανάγκες θα μειωθούν στα 2,7 με 2,5 δισεκ τα οποία θα καλυφθούν με cocos μετατρέψιμα ομόλογα σε μετοχές και κοινές μετοχές.
Η Εθνική τράπεζα ταυτόχρονα θα μετατρέψει τις προνομιούχες μετοχές σε κοινές με haircut 70% δηλαδή τα 1,35 δισεκ. του νόμου Αλογοσκούφη και τα 200 εκατ των προνομιούχων στις ΗΠΑ δηλαδή 1,55 δισεκ. θα μετατραπούν σε μετοχές αξίας κεφαλαίου 465 εκατ (70% haircut στα 1,55 δισεκ. απομένουν 465 εκατ ευρώ).
Οι προνομιούχες μετοχές δεν μειώνουν τις κεφαλαιακές ανάγκες αλλά ενισχύουν ακόμη περισσότερο τα καθαρά κεφάλαια της Εθνικής τράπεζας.
Η Εθνική λοιπόν θα έχει λοιπόν περίπου 1,85-1,89 δισεκ. cocos μετατρέψιμα ομόλογα που θα καλύψει το ΤΧΣ.
Η Εθνική τράπεζα έχει δεσμευτεί να πουλήσει το 100% της Finansbank και αυτό όπως έχουμε αναφέρει τελικώς θα το κάνει άμεσα.
Το 100% της Finansbank έχει αποτιμηθεί 1 φορά το book δηλαδή 3 δισεκ. ευρώ.
Όμως ένα στοιχείο που δεν έχει αποτιμηθεί και η Εθνική θα διαπραγματευτεί με την DGCom είναι ότι πουλώντας το 100% της Finansbank παύει να έχει έκθεση στην Τουρκία και αυτό σημαίνει ότι το 1 δισεκ. που είχε επωμιστεί μόνο λόγω της έκθεσης της στην Τουρκία παύει να υφίσταται.
Η Εθνική λοιπόν θα ζητήσει να απαλλαγεί από αυτό το βάρος του 1 δισεκ. και αυτό πρακτικά τι σημαίνει ότι θα γλιτώσει 1 δισεκ. ευρώ.
Είναι σαν να πληρώνει τα cocos 2 δισεκ. περίπου 1 δισεκ. ευρώ.
Με αυτή την εξέλιξη η Εθνική θα βρεθεί με περισσότερα τελικά κεφάλαια από ότι αρχικώς είχε σχεδιαστεί.
Η Εθνική τράπεζα θα πουλήσει ένα πολύ σημαντικό περιουσιακό στοιχείο την Finansbank μηδενικής κεφαλαιακής απόδοσης όμως αλλά θα βρεθεί στην πρώτη θέση από πλευράς επάρκειας κεφαλαίων και φερεγγυότητας στην Ελλάδα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών