Τελευταία Νέα
Τραπεζικά νέα

Διαφαίνεται ισχνό φως – Το ΔΝΤ με παράλληλο πρόγραμμα θα δανείσει 4 δισ στην Ελλάδα, υποσχετική για χρέος και με QE

tags :
Διαφαίνεται ισχνό φως – Το ΔΝΤ με παράλληλο πρόγραμμα θα δανείσει 4 δισ στην Ελλάδα, υποσχετική για χρέος και με QE
Το bankingnews παρουσιάζει ένα πλάνο εξελίξεων που θα καταλήξουν στην τελική συμφωνία
Αρχίζει να διαφαίνεται φως, αμυδρό φως ως προς την ελληνική αξιολόγηση καθώς σύμφωνα με πληροφορίες φαίνεται ότι θα συμβούν τα εξής άπαξ και η ελληνική κυβέρνηση έχει αποφασίσει να αποδεχθεί τα μέτρα των δανειστών.
Φαίνεται ότι υπάρχει συμφωνία ΔΝΤ με Γερμανία για το ελληνικό πρόγραμμα και πλέον ζητούμενο είναι πότε θα εφαρμοστεί αυτή η συμφωνία.
Τα νέα δεδομένα φαίνονται πιο αισιόδοξα για την Ελλάδα καθώς αρχίζει να εξυφαίνεται κάποιο ισχνό φως σε σχέση με το σκοτάδι και την απογοήτευση που υπήρχε πριν μικρό χρονικό διάστημα.

Το bankingnews παρουσιάζει ένα πλάνο εξελίξεων που θα καταλήξουν στην τελική συμφωνία

Συγκεκριμένα με την έλευση των δανειστών στην Αθήνα την προσεχή εβδομάδα (από 28 Φεβρουαρίου 2017 και για μια εβδομάδα) το ΔΝΤ θα παρουσιάσει την δέσμη μέτρων που ζητάει ώστε η ελληνική κυβέρνηση να προνομοθετήσει.
Το ΔΝΤ είναι 100% σίγουρο ότι θα ζητήσει προνομοθετημένα μέτρα και οι αναφορές της ελληνικής κυβέρνησης ότι δεν θα πάρει ούτε 1 ευρώ νέα μέτρα είναι πολιτική προπαγάνδα.
Χωρίς προνομοθετημένα μέτρα δεν έχει αξιολόγηση.
Το ΔΝΤ ήδη έχει υποχωρήσει οριακά στις απαιτήσεις του για την Ελλάδα και έχει μειώσει τους δημοσιονομικούς στόχους για μετά το 2018.
Ως εκ τούτου δεν θα κάνει καμία άλλη παραχώρηση.
Το ΔΝΤ (Lagarde) με την Γερμανία (Merkel) έχουν συμφωνήσει να στηρίξουν το ελληνικό πρόγραμμα αλλά για να υλοποιηθεί το ελληνικό σενάριο η Ελλάδα πρέπει να τηρήσει απαρέγκλιτα τις δεσμεύσεις της.

Αξιολόγηση 7 Απριλίου ή 22 Μαίου του 2017

Η πιθανότητα να κλείσει η αξιολόγηση 20 Μαρτίου είναι μάλλον απίθανο και βασικό σενάριο θεωρείται η 7η Απριλίου και έσχατο σενάριο 22 Μαίου του 2017.
Καμία πλευρά δεν θέλει να βρεθεί η λύση στο Eurogroup στις 15 Ιουνίου του 2017 την τελευταία στιγμή.
Με βάση ορισμένες παραδοχές στο Eurogroup στις 7 Απριλίου ή 22 Μαίου συμφωνούν όλες οι πλευρές για το κλείσιμο της αξιολόγησης.
Συγκεκριμένα η Ελλάδα προνομοθετεί μέτρα 3,6 δισεκ. ευρώ ενώ θα ισχύσουν και τα αντίμετρα.
Στο Eurogroup που θα κλειδώσει η αξιολόγηση ο ESM θα παρουσιάσει και το πλέγμα των μέτρων που θα συμπεριλαμβάνονται στα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος (νέα επιμήκυνση και πάγωμα επιτοκίων και κεφαλαιοποίησης τους στα επόμενα χρόνια).

Θα ανακοινωθούν και τα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος.... με εφαρμογή από 2018

Τα μεσοπρόθεσμα μέτρα ρητά έχει συμφωνηθεί ότι δεν θα εφαρμοστούν το 2017 αλλά στο τέλος του προγράμματος το 2018.
Ωστόσο ο ESM θα παρουσιάσει το πακέτο των μέτρων ώστε το ΔΝΤ να μπορέσει με τα να δεδομένα να επαναξιολογήσει το ελληνικό χρέος.
Εάν η αξιολόγηση κλείσει Απρίλιο ή Μάιο θα διευκολύνει και τα σχέδια του ΔΝΤ.

Οι δύο κρίσιμες αποφάσεις του ΔΝΤ

Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο έχει δύο κρίσιμες αποφάσεις να λάβει
1)Να επαναξιολογήσει τα ελληνικά οικονομικά δεδομένα.
Το ΔΝΤ είναι περίπου βέβαιο ότι θα αναθεωρήσει την έκθεση προόδου της ελληνικής οικονομίας αλλάζοντας τις προοπτικές επί τα βελτίω.
Συγκεκριμένα θα αλλάξει τις παραδοχές και θα εμφανιστεί πιο αισιόδοξη για την ελληνική οικονομία.
Τα μεσοπρόθεσμα μέτρα που θα παρουσιαστούν στο Eurogroup αλλά θα εφαρμοστούν από το 2018 σε συνδυασμό με την αναθεωρημένη εκτίμηση για την πορεία της οικονομίας στην Ελλάδα θα επιτρέψουν στο Ταμείο να συντάξει νέα έκθεση βιωσιμότητας για το ελληνικό χρέος.

Αλλάζει το βασικό και δυσμενές σενάριο

Σε αυτή την περίπτωση και αλλάζοντας τις παραδοχές στο βασικό σενάριο basic scenario της DSA (έκθεση βιωσιμότητας) θα κρίνει το χρέος βιώσιμο από εξαιρετική μη βιώσιμο.
Ωστόσο στο δυσμενές σενάριο adverse scenario το ελληνικό χρέος και με τα νέα δεδομένα θα συνεχίσει να παραμένει ΜΗ βιώσιμο.
Η αλλαγή αυτή των παραδοχών και των εκτιμήσεων για την ελληνική οικονομία και την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα επιτρέψουν στην ΕΚΤ να επαναξιολογήσει τα δεδομένα για την ποσοτική χαλάρωση.
Μέχρι τώρα θεωρείτο και σωστά χαμένη υπόθεση η ποσοτική χαλάρωση QE.
Όμως με τα νέα στοιχεία προφανώς αλλάζουν τα δεδομένα.
Στην περίπτωση αυτή εάν η αξιολόγηση κλείσει 7 Απριλίου στις 27 Απριλίου ή 3 Μαίου θα μπορούσε η ΕΚΤ να εγκρίνει ένα τμηματοποιημένο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Και ενώ η ΕΚΤ δεν χρειάζεται να συνεδριάσει μόνο για θέματα νομισματικής πολιτικής για να εγκρίνει ποσοτική χαλάρωση αυτό που σίγουρα χρειάζεται είναι μεσοπρόθεσμα μέτρα για χρέος και ποσοτική χαλάρωση

Η ΕΚΤ συνεδριάζει για θέματα νομισματικής και μη νομισματικής πολιτικής στις εξής ημερομηνίες

23 Μαρτίου 2017
5 Απριλίου
27 Απριλίου
3 Μαίου
17 Μαίου
8 Ιουνίου
22 Ιουνίου
5 Ιουλίου
20 Ιουλίου
2 Αυγούστου
7 Σεπτεμβρίου
21 Σεπτεμβρίου
4 Οκτωβρίου
26 Οκτωβρίου
8 Νοεμβρίου
22 Νοεμβρίου
7 Δεκεμβρίου
14 Δεκεμβρίου

Η ΕΚΤ θέλει να δώσει ποσοτική χαλάρωση στην Ελλάδα αλλά είναι ξεκάθαροι οι όροι….

Η ΕΚΤ θα ήθελε να ενσωματώσει στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης τα ελληνικά ομόλογα… αλλά για πολύ συγκεκριμένο λόγο ο στόχος αυτός είναι ανέφικτος εάν δεν πληρούται 100%.
Η ΕΚΤ θα ήθελε να ενσωματώσει τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης για τους εξής λόγους

1)Για λόγους νομισματικής ισορροπίας.
Η Ελλάδα ναι μεν δεν διαθέτει πιστοληπτική διαβάθμιση από ΒΒΒ- και υψηλότερα αλλά παραμένει σε πρόγραμμα στήριξης.
Η ΕΚΤ υπό αυτό το πρίσμα θα μπορούσε να εντάξει τα ελληνικά ομόλογα σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Η Κύπρος που επίσης δεν διαθέτει βαθμολογία investment grade και δεν βρίσκεται σε πρόγραμμα στήριξης βρίσκεται εκτός ποσοτικής χαλάρωσης…
Η Κύπρος καταφέρνει ωστόσο να δανείζεται μόνη της από τις αγορές με πολύ καλά επιτόκια.

2)Για λόγους που σχετίζονται με την προσπάθεια στήριξης της απεξάρτησης της Ελλάδος από τα προγράμματα στήριξης.
Η ΕΚΤ θα ήθελε να δει την Ελλάδα να αντλεί κεφάλαια από τις αγορές.

3)Η ΕΚΤ θα ήθελε να στηρίξει την προσπάθεια των ελληνικών τραπεζών να μειώσουν δραστικά την εξάρτηση τους από το ευρωσύστημα και επίσης θα ήθελε να δει τις ελληνικές τράπεζες να αντλούν ρευστότητα με ικανοποιητικούς όρους από τις αγορές.

Όμως και ενώ οι προθέσεις της ΕΚΤ είναι προφανείς θα ήθελε να βοηθήσει την Ελλάδα μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης….η ΕΚΤ λειτουργεί με κανόνες όχι πολιτικούς οπότε δεν μπορεί να παραβιάσει αυτούς τους κανόνες για οποιαδήποτε λόγο.
Η ΕΚΤ έχει ζητήσει από την Ελλάδα
Α)Να κλείσει η δεύτερη αξιολόγηση
Β)Να υλοποιηθούν οι μεταρρυθμίσεις ως ένδειξη σταθερότητας
Γ)Να εφαρμοστούν και αποτιμηθούν τα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το ελληνικό χρέος
Δ)Να χαρακτηριστεί το ελληνικό χρέος βιώσιμο.

Χωρίς αυτές τις παραμέτρους είναι αδύνατη η ένταξη των ελληνικών ομολόγων σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Η πιθανότητα τα ελληνικά ομόλογα να ενταχθούν σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης στις 9 Μαρτίου είναι μηδενικές.
Στις 27 Απριλίου είναι μηδενικές.
Στις 8 Ιουνίου του 2017 υπάρχουν πιθανότητες.
Ωστόσο ορισμένοι θεωρούν ότι το ζήτημα του χρέους και της ποσοτικής χαλάρωσης μετατίθεται για μετά τις Γερμανικές εκλογές μετά τον Σεπτέμβριο του 2017…
Σε αυτό το αρνητικό σενάριο θα έχει απομείνει το διάστημα Οκτωβρίου – Δεκεμβρίου του 2017 οπότε και η Ελλάδα θα έχει την έσχατη ευκαιρία να μπει στην ποσοτική χαλάρωση για πολύ μικρό διάστημα…

www.bankingnews.gr

Ρoή Ειδήσεων

Σχόλια αναγνωστών

Δείτε επίσης