Το βασικό σενάριο είναι ότι θα συνεχίσει ανοδικά έως τις 830 μονάδες και τα ομόλογα π.χ. στην 10ετία στο 5% με 4,85% και εκεί θα σταθεροποιηθεί έχοντας προεξοφλήσει τα καλά νέα…
Ξεκάθαρα οι αυξημένοι τζίροι και όγκοι στις τράπεζες και στο χρηματιστήριο και το συνεχές ράλι στα ομόλογα δείχνουν ότι οι ξένοι επενδυτές παίζουν γρήγορα την προεξόφληση του καλού σεναρίου που περιλαμβάνει έστω και υποτυπώδη διευθέτηση του χρέους της Ελλάδος, συμμετοχή του ΔΝΤ και ένταξη των ελληνικών ομολόγων σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης QE.
Το βασικό ερώτημα όμως μετά από ένα ξέφρενο ράλι στα ελληνικά assets είναι πότε θα τελειώσει το πάρτι;
Η λογική λέει ότι απαιτείται μια διόρθωση στην αγορά και όσο η λογική επιτάσσει την διόρθωση τόσο οι ξένοι αυξάνουν τις συναλλαγές τους στο ελληνικό χρηματιστήριο ανατροφοδοτώντας την άνοδο.
Η άνοδος στο χρηματιστήριο είναι ανατροφοδοτούμενη και τέτοιας κλίμακας που έχει παραμεριστεί η λογική.
Υπάρχουν δύο σενάρια που εξετάζονται στους επενδυτικούς κύκλους
1)Η αγορά να υποχωρήσει, να διορθώσει απόρροια του ράλι που σημειώθηκε πρόσφατα από τις 778 να υποχωρήσει στις 730 μονάδες, αυτό είναι λογικό σενάριο.
2)Να κινηθεί έως τις 830 μονάδες που είναι το πραγματικό σημείο αντίστασης – οι 800 μονάδες είναι ψυχολογικό – και εκεί η αγορά να καθίσει αφομοιώνοντας επίπεδα και αναμένοντας την έκβαση για την λύση του χρέους.
Εύκολα θα υποστηρίζαμε το πρώτο σενάριο, το σενάριο της λογικής αλλά δύο στοιχεία προβληματίζουν.
-Οι αυξανόμενες συναλλαγές στο χρηματιστήριο
-Το ράλι στα ελληνικά ομόλογα, ενδεικτικά ο μέσος όρος των 20 ελληνικών ομολόγων που διαπραγματεύονται βρίσκονται στις 79 μονάδες βάσης όταν το υψηλό είχε σημειωθεί αρχές Καλοκαιριού του 2014 στις 74,5 μονάδες βάσης επί διακυβέρνησης Σαμαρά.
Το ερώτημα δεν είναι τι συμβαίνει αλλά τι θα συμβεί;
Το μπαράζ αγορών από Citigroup, UBS, Goldman Sachs συντηρεί την άνοδο στις μετοχές των τραπεζών με αυξημένες συναλλαγές.
Π.χ. μόνο στις 9 Μαΐου του 2017 στην Εθνική η Citigroup 14 εκατ μετοχές, η UBS 4 εκατ και η Goldman Sachs 4 εκατ.
Στην Alpha η Citigroup 2,5 εκατ μετοχές, η UBS 600 χιλ και η Goldman Sachs 700 χιλ μετοχές.
Στην Eurobank η Goldman Sachs 3 εκατ και η Citigroup 3,2 εκατ.
Στην Πειραιώς η Citigroup 14,5 εκατ η Credit Suisse 3 εκατ. η Goldman Sachs 3 εκατ.
Η άνοδος των τραπεζικών μετοχών έχει αγγίξει όρια υπερβολής.
Οι τράπεζες Alpha και Εθνική βρίσκονται ήδη πάνω από τις τιμές στόχους και η Eurobank πλησιάζει την τιμή στόχο όπως και η Πειραιώς.
Εθνική και Alpha bank βρίσκονται επίσης και πάνω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου.
Η κεφαλαιοποίηση των τραπεζών έχει φθάσει στα 10,5 δισεκ. ευρώ και τα tangible book στα 28,5 δισεκ. όπερ σημαίνει P/BV περίπου 0,37.
Θεωρητικά υπάρχουν περιθώρια έως τα 0,45 με μέγιστο 0,50.
Το ράλι στα ελληνικά ομόλογα όπου το 10ετές έφθασε στο 5,40% και ο μέσος όρος των 20 ομολόγων που διαπραγματεύονται στις 79 μονάδες βάσης επίσης προβληματίζει.
Μπορεί με πολιτικούς όρους να είναι μια πολύ καλή εξέλιξη, μπορεί να μειώνεται το country risk το ρίσκο χώρας, μπορεί όλα αυτά να είναι ωραία αλλά….υπάρχει ένα αλλά όλα έγιναν γρήγορα.
Το συμπέρασμα
Η αγορά θα έπρεπε να διορθώσει σημαντικά με βάση την λογική.
Όμως αυτό δεν φαίνεται ότι θα συμβεί.
Το βασικό σενάριο είναι ότι θα συνεχίσει ανοδικά έως τις 830 μονάδες και τα ομόλογα π.χ. στην 10ετία στο 5% με 4,85% και εκεί θα σταθεροποιηθεί έχοντας προεξοφλήσει τα καλά νέα…
Και μετά ο Θεός βοηθός.
Και ενώ στην Ελλάδα σημειώνεται ράλι ευφορίας.... στην Wall Street ο δείκτης φόβου VIX καταγράφει χαμηλά 23 ετών
Ο δείκτης μεταβλητότητας - δείκτης φόβου - VIX υποχώρησε αυτή την εβδομάδα στο ασυνήθιστα χαμηλό επίπεδο των 9,8 μονάδων.
Το επίπεδο αυτό είναι χαμηλό από τον Δεκέμβριο του 1993 όταν ο Clinton υπέγραψε την συμφωνία NAFTA.
Η αγορά συμπεριφέρεται ως εξής "μην ανησυχείτε, να είστε ευχαριστημένοι με ότι συμβαίνει" αναφέρει ο Nicholas Colas, της ConvergEx.
Για πολλούς επενδυτές, ότι συμβαίνει στον δείκτη VΙΧ είναι μια τεράστια εκτόνωση.
Υπενθυμίζεται ότι τον Αύγουστο του 2015 ο Dow έπεσε πάνω από 1.000 μονάδες σε μια μέρα, στέλνοντας το VIX στις 41.
Και βέβαια το φθινόπωρο του 2008, καθώς η χρηματοπιστωτική κρίση ξεδιπλωνόταν, το VIX σημείωσε ρεκόρ πάνω από 81 μονάδες καθώς οι αγορές κατέρρευσαν μετά την χρεοκοπία της Lehman Brothers.
Αυτό δεν ήταν διασκεδαστικό για κανέναν.
Την τρέχουσα περίοδο υπάρχει ανησυχία ότι τα σημερινά εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα μεταβλητότητας είναι τεχνητό δημιούργημα από την Federal Reserve και σηματοδοτούν ότι η Wall Street εφυσηχάζει απέναντι στον κίνδυνο.
Υπάρχουν πολυάριθμοι κίνδυνοι στον κόσμο και ο υψηλότερος κίνδύνος είναι ότι ο δείκτης ανησυχίας - φόβου είναι τώρα τόσο χαμηλός όσο είναι στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Ο Warsh εκ των βασικών στελεχών της FED κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008, τονίζει τι είναι «ανησυχία», είναι «ένα σημάδι της οικονομικής κρίσης - και δεν κοιμάται για λίγα χρόνια».
Φυσικά, ίσως υπάρχουν σοβαροί λόγοι για να είναι ήρεμες οι αγορές τώρα.
Πρόσφατα ο VIX υποχώρησε κατά 8% και ο S & P 500 έκλεισε σε νέα ιστορικά υψηλά επίπεδα, λόγω της νίκης Macron στην Γαλλία.
Η Wall Street αντιμετωπίζει με αισιοδοξία τον Trump, θεωρώντας ότι θα υπάρξει συμφωνία για την μείωση των εταιρικών φόρων.
Μείωση φόρων σημαίνει περισσότερα καθαρά κέρδη.
Μερικοί ωστόσο ανησυχούν ότι τα πράγματα παραείναι ήσυχα, για αφύσικους λόγους.
Η υπερβολικά εύκολη νομισματική πολιτική δημιουργεί τεχνητά χαμηλή μεταβλητότητα και οδηγεί τα χρήματα σε συναλλαγές και επενδύσεις υψηλού ρίσκου.
Το ερώτημα είναι τι θα συμβεί;
Η ιστορία δεν βοηθάει για εξαγωγή συμπερασμάτων.
Ο δείκτης VIX έχει κλείσει κάτω από 10 μονάδες σε τρεις περιόδους από το 1990: το Δεκέμβριο του 1993, το Δεκέμβριο του 1994 και τα τέλη του 2006 / αρχές του 2007.
Με βάση την ConvergEx κάθε φορά που συνέβη όι μετοχές έχασαν από 2% έως 6%.
www.bankingnews.gr
Το βασικό ερώτημα όμως μετά από ένα ξέφρενο ράλι στα ελληνικά assets είναι πότε θα τελειώσει το πάρτι;
Η λογική λέει ότι απαιτείται μια διόρθωση στην αγορά και όσο η λογική επιτάσσει την διόρθωση τόσο οι ξένοι αυξάνουν τις συναλλαγές τους στο ελληνικό χρηματιστήριο ανατροφοδοτώντας την άνοδο.
Η άνοδος στο χρηματιστήριο είναι ανατροφοδοτούμενη και τέτοιας κλίμακας που έχει παραμεριστεί η λογική.
Υπάρχουν δύο σενάρια που εξετάζονται στους επενδυτικούς κύκλους
1)Η αγορά να υποχωρήσει, να διορθώσει απόρροια του ράλι που σημειώθηκε πρόσφατα από τις 778 να υποχωρήσει στις 730 μονάδες, αυτό είναι λογικό σενάριο.
2)Να κινηθεί έως τις 830 μονάδες που είναι το πραγματικό σημείο αντίστασης – οι 800 μονάδες είναι ψυχολογικό – και εκεί η αγορά να καθίσει αφομοιώνοντας επίπεδα και αναμένοντας την έκβαση για την λύση του χρέους.
Εύκολα θα υποστηρίζαμε το πρώτο σενάριο, το σενάριο της λογικής αλλά δύο στοιχεία προβληματίζουν.
-Οι αυξανόμενες συναλλαγές στο χρηματιστήριο
-Το ράλι στα ελληνικά ομόλογα, ενδεικτικά ο μέσος όρος των 20 ελληνικών ομολόγων που διαπραγματεύονται βρίσκονται στις 79 μονάδες βάσης όταν το υψηλό είχε σημειωθεί αρχές Καλοκαιριού του 2014 στις 74,5 μονάδες βάσης επί διακυβέρνησης Σαμαρά.
Το ερώτημα δεν είναι τι συμβαίνει αλλά τι θα συμβεί;
Το μπαράζ αγορών από Citigroup, UBS, Goldman Sachs συντηρεί την άνοδο στις μετοχές των τραπεζών με αυξημένες συναλλαγές.
Π.χ. μόνο στις 9 Μαΐου του 2017 στην Εθνική η Citigroup 14 εκατ μετοχές, η UBS 4 εκατ και η Goldman Sachs 4 εκατ.
Στην Alpha η Citigroup 2,5 εκατ μετοχές, η UBS 600 χιλ και η Goldman Sachs 700 χιλ μετοχές.
Στην Eurobank η Goldman Sachs 3 εκατ και η Citigroup 3,2 εκατ.
Στην Πειραιώς η Citigroup 14,5 εκατ η Credit Suisse 3 εκατ. η Goldman Sachs 3 εκατ.
Η άνοδος των τραπεζικών μετοχών έχει αγγίξει όρια υπερβολής.
Οι τράπεζες Alpha και Εθνική βρίσκονται ήδη πάνω από τις τιμές στόχους και η Eurobank πλησιάζει την τιμή στόχο όπως και η Πειραιώς.
Εθνική και Alpha bank βρίσκονται επίσης και πάνω από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου.
Η κεφαλαιοποίηση των τραπεζών έχει φθάσει στα 10,5 δισεκ. ευρώ και τα tangible book στα 28,5 δισεκ. όπερ σημαίνει P/BV περίπου 0,37.
Θεωρητικά υπάρχουν περιθώρια έως τα 0,45 με μέγιστο 0,50.
Το ράλι στα ελληνικά ομόλογα όπου το 10ετές έφθασε στο 5,40% και ο μέσος όρος των 20 ομολόγων που διαπραγματεύονται στις 79 μονάδες βάσης επίσης προβληματίζει.
Μπορεί με πολιτικούς όρους να είναι μια πολύ καλή εξέλιξη, μπορεί να μειώνεται το country risk το ρίσκο χώρας, μπορεί όλα αυτά να είναι ωραία αλλά….υπάρχει ένα αλλά όλα έγιναν γρήγορα.
Το συμπέρασμα
Η αγορά θα έπρεπε να διορθώσει σημαντικά με βάση την λογική.
Όμως αυτό δεν φαίνεται ότι θα συμβεί.
Το βασικό σενάριο είναι ότι θα συνεχίσει ανοδικά έως τις 830 μονάδες και τα ομόλογα π.χ. στην 10ετία στο 5% με 4,85% και εκεί θα σταθεροποιηθεί έχοντας προεξοφλήσει τα καλά νέα…
Και μετά ο Θεός βοηθός.
Και ενώ στην Ελλάδα σημειώνεται ράλι ευφορίας.... στην Wall Street ο δείκτης φόβου VIX καταγράφει χαμηλά 23 ετών
Ο δείκτης μεταβλητότητας - δείκτης φόβου - VIX υποχώρησε αυτή την εβδομάδα στο ασυνήθιστα χαμηλό επίπεδο των 9,8 μονάδων.
Το επίπεδο αυτό είναι χαμηλό από τον Δεκέμβριο του 1993 όταν ο Clinton υπέγραψε την συμφωνία NAFTA.
Η αγορά συμπεριφέρεται ως εξής "μην ανησυχείτε, να είστε ευχαριστημένοι με ότι συμβαίνει" αναφέρει ο Nicholas Colas, της ConvergEx.
Για πολλούς επενδυτές, ότι συμβαίνει στον δείκτη VΙΧ είναι μια τεράστια εκτόνωση.
Υπενθυμίζεται ότι τον Αύγουστο του 2015 ο Dow έπεσε πάνω από 1.000 μονάδες σε μια μέρα, στέλνοντας το VIX στις 41.
Και βέβαια το φθινόπωρο του 2008, καθώς η χρηματοπιστωτική κρίση ξεδιπλωνόταν, το VIX σημείωσε ρεκόρ πάνω από 81 μονάδες καθώς οι αγορές κατέρρευσαν μετά την χρεοκοπία της Lehman Brothers.
Αυτό δεν ήταν διασκεδαστικό για κανέναν.
Την τρέχουσα περίοδο υπάρχει ανησυχία ότι τα σημερινά εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα μεταβλητότητας είναι τεχνητό δημιούργημα από την Federal Reserve και σηματοδοτούν ότι η Wall Street εφυσηχάζει απέναντι στον κίνδυνο.
Υπάρχουν πολυάριθμοι κίνδυνοι στον κόσμο και ο υψηλότερος κίνδύνος είναι ότι ο δείκτης ανησυχίας - φόβου είναι τώρα τόσο χαμηλός όσο είναι στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Ο Warsh εκ των βασικών στελεχών της FED κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008, τονίζει τι είναι «ανησυχία», είναι «ένα σημάδι της οικονομικής κρίσης - και δεν κοιμάται για λίγα χρόνια».
Φυσικά, ίσως υπάρχουν σοβαροί λόγοι για να είναι ήρεμες οι αγορές τώρα.
Πρόσφατα ο VIX υποχώρησε κατά 8% και ο S & P 500 έκλεισε σε νέα ιστορικά υψηλά επίπεδα, λόγω της νίκης Macron στην Γαλλία.
Η Wall Street αντιμετωπίζει με αισιοδοξία τον Trump, θεωρώντας ότι θα υπάρξει συμφωνία για την μείωση των εταιρικών φόρων.
Μείωση φόρων σημαίνει περισσότερα καθαρά κέρδη.
Μερικοί ωστόσο ανησυχούν ότι τα πράγματα παραείναι ήσυχα, για αφύσικους λόγους.
Η υπερβολικά εύκολη νομισματική πολιτική δημιουργεί τεχνητά χαμηλή μεταβλητότητα και οδηγεί τα χρήματα σε συναλλαγές και επενδύσεις υψηλού ρίσκου.
Το ερώτημα είναι τι θα συμβεί;
Η ιστορία δεν βοηθάει για εξαγωγή συμπερασμάτων.
Ο δείκτης VIX έχει κλείσει κάτω από 10 μονάδες σε τρεις περιόδους από το 1990: το Δεκέμβριο του 1993, το Δεκέμβριο του 1994 και τα τέλη του 2006 / αρχές του 2007.
Με βάση την ConvergEx κάθε φορά που συνέβη όι μετοχές έχασαν από 2% έως 6%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών