Εάν ληφθεί υπόψη η κερδοφορία του 2017 βέβαια οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν P/E 30 όταν στην Ευρώπη κινείται μεταξύ 8 και 12.
H χρηματιστηριακή αξία είναι έννοια σχετική μεν αλλά συγκρίσιμη δε…οπότε γεννάται το ερώτημα…
Ποια είναι η πιο ακριβή, ποια η πιο φθηνή ελληνική τράπεζα με χρηματιστηριακούς όρους P/ tangible BV και P/E;
Για να μπορέσουμε να εξάγουμε ένα ασφαλές συμπέρασμα προφανώς πρέπει να συγκριθούν ομοειδείς παράμετροι.
Συγκρίνονται οι στόχοι κερδοφορίας για το 2017 με υψηλό ρίσκο επιβεβαίωσης και τα tangible book value που εμπεριέχουν σχετικά μεγαλύτερη αντικειμενικότητα.
Από την Eurobank και Attica bank δεν περιλαμβάνονται στις αναλύσεις οι προνομιούχες μετοχές καθώς ακόμη και εάν μετατραπούν σε κοινές – δυσμενές σενάριο – το haircut προφανώς θα είναι μεγάλο.
Εκ των πραγμάτων τίθενται εκτός οι προνομιούχες μετοχές.
Με όρους tangible book τα κεφάλαια των τραπεζών είναι
Πειραιώς 8,6 δισεκ.
Εθνική 6,9 δισεκ ευρώ
Eurobank 5,319 δισεκ. ευρώ
Alpha bank 8,63 δισεκ.
Attica bank 605 εκατ ευρώ
Με βάση αυτές τις παραδοχές με όρους P/BV οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται ως εξής
Αποτιμήσεις με βάση P / Tangible Book Value
Πειραιώς 0,33
Εθνική 0,43
Eurobank 0,37
Alpha bank 0,38
Attica bank 0,46
Ο μέσος όρος των 5 τραπεζών προσδιορίζεται σε 0,39
Με βάση αυτή την ανάλυση η Attica bank είναι η πιο υπερτιμημένη τράπεζα οπότε τα περιθώρια ανόδου της μειώνονται δραστικά.
Για την συμπεριφορά της μετοχής υπάρχει δικαιολογία, δόθηκαν προς αξιοποίηση 1,33 δισεκ. προβληματικά δάνεια αλλά το πρακτικό όφελος για την Attica bank είναι η κάλυψη των 70 εκατ του ομολογιακού.
Εάν δεν ανακάμψουν οι υπόλοιπες τράπεζες για να ανεβάσουν τον μέσο όρο η μετοχή της Attica bank βρίσκεται σε καθαρά υπεραγορασμένη ζώνη.
Η επόμενη ακριβότερη τράπεζα είναι η Εθνική τράπεζα.
Από τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι ότι Alpha bank και Eurobank βρίσκονται στον μέσο όρο ενώ η φθηνότερη χρηματιστηριακά τράπεζα είναι η Πειραιώς με όρους P/BV.
Όλα έχουν μια εξήγηση.
Στην Attica bank είναι κερδοσκοπία βρίσκεται σε υπεραγορασμένα επίπεδα.
Στην Alpha bank υπάρχει προβληματισμός για την ποιότητα των χαρτοφυλακίων δανείων
Στην Eurobank λόγω της ιδιαιτερότητας των κεφαλαίων – πιο αδύναμα έναντι άλλων τραπεζών – αλλά είναι ισχυρότερη με όρους κερδοφορίας.
Στην Εθνική τα κεφάλαια έχουν αισθητά βελτιωθεί και έτσι εξηγείται ότι διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή της ΑΜΚ ενώ έχει αποπληρώσει τα Cocos.
Στην Πειραιώς το μεγάλο χαρτοφυλάκιο προβληματικών δανείων κρατάει ακόμη καθηλωμένη την μετοχή και έχει υποαποδώσει.
Εάν ληφθεί υπόψη η κερδοφορία του 2017 βέβαια οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν P/E 30 όταν στην Ευρώπη κινείται μεταξύ 8 και 12.
Με όρους P/E οι ελληνικές τράπεζες για το 2017 είναι ακραία πανάκριβες ενώ για το 2018 τείνουν να διαπραγματεύονται στο fair value.
(Πρώτη ενημέρωση 02:46, 23 Μαϊου 2017)
www.bankingnews.gr
Ποια είναι η πιο ακριβή, ποια η πιο φθηνή ελληνική τράπεζα με χρηματιστηριακούς όρους P/ tangible BV και P/E;
Για να μπορέσουμε να εξάγουμε ένα ασφαλές συμπέρασμα προφανώς πρέπει να συγκριθούν ομοειδείς παράμετροι.
Συγκρίνονται οι στόχοι κερδοφορίας για το 2017 με υψηλό ρίσκο επιβεβαίωσης και τα tangible book value που εμπεριέχουν σχετικά μεγαλύτερη αντικειμενικότητα.
Από την Eurobank και Attica bank δεν περιλαμβάνονται στις αναλύσεις οι προνομιούχες μετοχές καθώς ακόμη και εάν μετατραπούν σε κοινές – δυσμενές σενάριο – το haircut προφανώς θα είναι μεγάλο.
Εκ των πραγμάτων τίθενται εκτός οι προνομιούχες μετοχές.
Με όρους tangible book τα κεφάλαια των τραπεζών είναι
Πειραιώς 8,6 δισεκ.
Εθνική 6,9 δισεκ ευρώ
Eurobank 5,319 δισεκ. ευρώ
Alpha bank 8,63 δισεκ.
Attica bank 605 εκατ ευρώ
Με βάση αυτές τις παραδοχές με όρους P/BV οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται ως εξής
Αποτιμήσεις με βάση P / Tangible Book Value
Πειραιώς 0,33
Εθνική 0,43
Eurobank 0,37
Alpha bank 0,38
Attica bank 0,46
Ο μέσος όρος των 5 τραπεζών προσδιορίζεται σε 0,39
Με βάση αυτή την ανάλυση η Attica bank είναι η πιο υπερτιμημένη τράπεζα οπότε τα περιθώρια ανόδου της μειώνονται δραστικά.
Για την συμπεριφορά της μετοχής υπάρχει δικαιολογία, δόθηκαν προς αξιοποίηση 1,33 δισεκ. προβληματικά δάνεια αλλά το πρακτικό όφελος για την Attica bank είναι η κάλυψη των 70 εκατ του ομολογιακού.
Εάν δεν ανακάμψουν οι υπόλοιπες τράπεζες για να ανεβάσουν τον μέσο όρο η μετοχή της Attica bank βρίσκεται σε καθαρά υπεραγορασμένη ζώνη.
Η επόμενη ακριβότερη τράπεζα είναι η Εθνική τράπεζα.
Από τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι ότι Alpha bank και Eurobank βρίσκονται στον μέσο όρο ενώ η φθηνότερη χρηματιστηριακά τράπεζα είναι η Πειραιώς με όρους P/BV.
Όλα έχουν μια εξήγηση.
Στην Attica bank είναι κερδοσκοπία βρίσκεται σε υπεραγορασμένα επίπεδα.
Στην Alpha bank υπάρχει προβληματισμός για την ποιότητα των χαρτοφυλακίων δανείων
Στην Eurobank λόγω της ιδιαιτερότητας των κεφαλαίων – πιο αδύναμα έναντι άλλων τραπεζών – αλλά είναι ισχυρότερη με όρους κερδοφορίας.
Στην Εθνική τα κεφάλαια έχουν αισθητά βελτιωθεί και έτσι εξηγείται ότι διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή της ΑΜΚ ενώ έχει αποπληρώσει τα Cocos.
Στην Πειραιώς το μεγάλο χαρτοφυλάκιο προβληματικών δανείων κρατάει ακόμη καθηλωμένη την μετοχή και έχει υποαποδώσει.
Εάν ληφθεί υπόψη η κερδοφορία του 2017 βέβαια οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν P/E 30 όταν στην Ευρώπη κινείται μεταξύ 8 και 12.
Με όρους P/E οι ελληνικές τράπεζες για το 2017 είναι ακραία πανάκριβες ενώ για το 2018 τείνουν να διαπραγματεύονται στο fair value.
(Πρώτη ενημέρωση 02:46, 23 Μαϊου 2017)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών