Υπάρχουν σοβαροί λόγοι που αποδεικνύουν ότι μετά την πρόσφατη αναπροσαρμογή των αξιών στην Ελλάδα λόγω της μείωσης του country risk του ρίσκου χώρας… βρισκόμαστε στην φάση της συσσώρευσης.
Οι αποχρώσες ενδείξεις…καταδεικνύουν ότι το πάρτι σε μετοχές και ομόλογα στην Ελλάδα τελειώνει.
Υπάρχουν σοβαροί λόγοι που αποδεικνύουν ότι μετά την πρόσφατη αναπροσαρμογή των αξιών στην Ελλάδα λόγω της μείωσης του country risk του ρίσκου χώρας με συνακόλουθη μεγάλη πτώση των αποδόσεων στα ομόλογα και αντίστοιχη άνοδο των τιμών στις μετοχές των τραπεζών και όχι μόνο… βρισκόμαστε στην φάση της συσσώρευσης.
Ποιες είναι οι αποχρώσες ενδείξεις;
Υπάρχουν 6 βασικές ενδείξεις
1)Η αποτυχία της Ελλάδος να πετύχει ένα χρονοδιάγραμμα διευθέτησης του χρέους.
Το ελληνικό χρέος δεν θα διευθετηθεί ούτε το 2018.
Η διευθέτηση του χρέους με ένα αποφασιστικό τρόπο θα μπορούσε να δώσει ώθηση έως και 30% με 33% με όρους Γενικού Δείκτη και έως +50% με +70% στις τραπεζικές μετοχές.
Το ελληνικό χρηματιστήριο έχασε μια μεγάλη ευκαιρία σε λίγους μήνες να βρισκόταν στις 1100 μονάδες ή εάν αποτιμηθεί η αγορά προ reverse split τραπεζών….θα βρισκόταν θεωρητικά στις 1600 μονάδες.
2)Η Ελλάδα λόγω της αποτυχίας διευθέτησης του χρέους έχασε την ευκαιρία ένταξης των ελληνικών ομολόγων σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Η ποσοτική χαλάρωση ως νομισματικός μηχανισμός της ΕΚΤ δεν είναι τίποτε άλλο από μια εκτρωματική στρέβλωση χειρίστου είδους.
Όμως η ένταξη της Ελλάδος σε QE σε ποσοτική χαλάρωση θα σήμαινε ότι η ΕΚΤ εγγυάται…τα ομόλογα της Ελλάδος και προφανώς η αξιοπιστία της χώρας στις αγορές θα εκτοξευόταν.
Η ποσοτική χαλάρωση χάθηκε και μαζί και η προσπάθεια μείωσης της μεγάλης ψαλίδας μεταξύ ελληνικών και ευρωπαϊκών ομολόγων.
3)Στην αγορά ομολόγων το benchmark είναι το 10ετές ομόλογο με απόδοση 5,57% με 5,35% έναντι 3% του Πορτογαλικού 10ετούς ομολόγου.
Η διαφορά μπορεί να φαίνεται φυσιολογική άπαξ και υπάρχει ακόμη μεγάλη απόκλιση μεταξύ της πιστοληπτικής ικανότητας των δύο χωρών.
Όμως αυτή η χαοτική διαφορά με όρους πιστοληπτικής ικανότητας δεν θα κλείσει σύντομα.
Το απέδειξε και η Moody’s και θα το αποδείξει και η Standard and Poor’s στις 21 Ιουλίου.
Αυτή η μεγάλη διαφορά θα υποχρεώνει τα ελληνικά ομόλογα με όρους τιμών να διαπραγματεύονται με μεγάλο discount έναντι των Πορτογαλικών.
4)Οι προειδοποιήσεις των κεντρικών τραπεζών της ΕΚΤ και την Bank of England ότι ξεκινάει η αντίστροφη μέτρηση για την μείωση έως εξάλειψη της ποσοτικής χαλάρωσης θα έχει μεγάλη επίδραση στις αγορές.
Η FED παρά την αλλαγή νομισματικής πολιτικής δεν προκάλεσε χάος στις μετοχές στην Wall Street λόγω της πολιτικής Trump.
Στην Ευρώπη όμως με την πανσπερμία των οικονομικών πολιτικών και των μεγάλων αποκλίσεων στην δυναμικότητα των ευρωπαϊκών οικονομιών όταν θα ξεκινήσει – τους επόμενους μήνες – η αντίστροφη μέτρηση για την ποσοτική χαλάρωση… το effect ο αντίκτυπος στις αγορές σε μετοχές και ομόλογα θα είναι μεγάλος.
Να τονιστεί ότι λόγω της ακραίας πολιτικής των κεντρικών τραπεζών κάποια στιγμή 135 ομόλογα στην Ευρώπη είχαν αρνητικά επιτόκια και διεθνώς είχαν φθάσει τα 14 τρισεκ. δολάρια.
Η αντίστροφη μέτρηση της ποσοτικής χαλάρωσης θα ξεφουσκώσει τις ακραίες αποτιμήσεις διεθνώς ειδικά στις μετοχές και στα χρηματιστήρια…..
5)Σε αυτό το στάδιο της μακράς συσσώρευσης θα υπάρχουν προφανώς και ανοδικές αναλαμπές.
Π.χ. όταν βγει η Ελλάδα στις αγορές σύντομα ή όταν θα υπάρξει η επόμενη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδος.
Όμως συνολικά οι αξίες σε μετοχές και ομόλογα δεν μπορούν να αυξηθούν εντυπωσιακά.
Π.χ. εάν η απόδοση πώλησης στο 10ετές από 5,35% υποχωρήσει στο 4,7% είναι μεν μια ενδιαφέρουσα βελτίωση…αλλά οι διαφορές επί της ουσίας είναι μικρές.
6)Στις μετοχές έχουμε δύο κατηγορίες.
Στις ακριβές έως πανάκριβες μη τραπεζικές μετοχές, τουλάχιστον κάποιες εξ αυτών και στις τράπεζες όπου η έννοια φθηνή ή ακριβή είναι σχετική.
Τα stress tests θα καθηλώσουν τον κλάδο και η αγορά θα θέλει να έχει πληροφόρηση για την έκβαση των σχεδίων αναδιάρθρωσης των προβληματικών δανείων.
Για τις τράπεζες υπάρχουν ακόμη καχυποψίες.
Μέχρι οι τράπεζες να αποδείξουν ότι είναι όλα ΟΚ θα παραμένουν δέσμιες της καχυποψίας.
Οι μετοχές των τραπεζών δεν μπορούν να σημειώσουν ράλι για τους λόγους αυτούς.
Αναλαμπές θα υπάρχουν και εάν μια μετοχή αυξηθεί 20% θα είναι μια ενδιαφέρουσα άνοδος αλλά πρακτικά θα είναι μια μικρή άνοδος συγκρίνοντας τις παρελθούσες ζημίες και συγκρίνοντας τις αποτιμήσεις μεταξύ ελληνικών και ξένων τραπεζών.
Σοβαρή υποσημείωση
Η FED η Αμερικανική Κεντρική Τράπεζα μετά την ολοκλήρωση των stress tests επέτρεψε σε ομάδα τραπεζών να προχωρήσουν σε επαναγορές μετοχές και σε διανομή μερισμάτων.
Η απόφαση αυτή θα συντηρήσει τις μετοχές των τραπεζών στην Wall Street και ίσως να καθυστερήσει για κάποιθο διάστημα την διόρθωση...στις ΗΠΑ.
Ανακοινώσεις προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών
-American Express πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών 4,4 δισ. δολάρια
-Citigroup πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών 15,6 δισ. δολάρια
-Citizens Financial πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 8560 εκατ. δολάρια
-BB&T πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 1,88 δισ. δολάρια
-Bank of New York πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών 2,6 δισ. ευρώ
-Keycorp πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 800 εκατ. δολάρια
- Morgan Stanley πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 5 δισ. δολάρια
-State Street πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 1,4 δισ. δολάρια
-Wells Fargo πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 11,5 δισ. δολάρια
Ανακοινώσεις μερισμάτων
-Ally μέρισμα 12 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 12 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-American Express μέρισμα 35 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 32 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-BK μέρισμα 24 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 19 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-State Street μέρισμα 42 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 38 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-Wells Fargo μέρισμα 39 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 38 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
www.bankingnews.gr
Υπάρχουν σοβαροί λόγοι που αποδεικνύουν ότι μετά την πρόσφατη αναπροσαρμογή των αξιών στην Ελλάδα λόγω της μείωσης του country risk του ρίσκου χώρας με συνακόλουθη μεγάλη πτώση των αποδόσεων στα ομόλογα και αντίστοιχη άνοδο των τιμών στις μετοχές των τραπεζών και όχι μόνο… βρισκόμαστε στην φάση της συσσώρευσης.
Ποιες είναι οι αποχρώσες ενδείξεις;
Υπάρχουν 6 βασικές ενδείξεις
1)Η αποτυχία της Ελλάδος να πετύχει ένα χρονοδιάγραμμα διευθέτησης του χρέους.
Το ελληνικό χρέος δεν θα διευθετηθεί ούτε το 2018.
Η διευθέτηση του χρέους με ένα αποφασιστικό τρόπο θα μπορούσε να δώσει ώθηση έως και 30% με 33% με όρους Γενικού Δείκτη και έως +50% με +70% στις τραπεζικές μετοχές.
Το ελληνικό χρηματιστήριο έχασε μια μεγάλη ευκαιρία σε λίγους μήνες να βρισκόταν στις 1100 μονάδες ή εάν αποτιμηθεί η αγορά προ reverse split τραπεζών….θα βρισκόταν θεωρητικά στις 1600 μονάδες.
2)Η Ελλάδα λόγω της αποτυχίας διευθέτησης του χρέους έχασε την ευκαιρία ένταξης των ελληνικών ομολόγων σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Η ποσοτική χαλάρωση ως νομισματικός μηχανισμός της ΕΚΤ δεν είναι τίποτε άλλο από μια εκτρωματική στρέβλωση χειρίστου είδους.
Όμως η ένταξη της Ελλάδος σε QE σε ποσοτική χαλάρωση θα σήμαινε ότι η ΕΚΤ εγγυάται…τα ομόλογα της Ελλάδος και προφανώς η αξιοπιστία της χώρας στις αγορές θα εκτοξευόταν.
Η ποσοτική χαλάρωση χάθηκε και μαζί και η προσπάθεια μείωσης της μεγάλης ψαλίδας μεταξύ ελληνικών και ευρωπαϊκών ομολόγων.
3)Στην αγορά ομολόγων το benchmark είναι το 10ετές ομόλογο με απόδοση 5,57% με 5,35% έναντι 3% του Πορτογαλικού 10ετούς ομολόγου.
Η διαφορά μπορεί να φαίνεται φυσιολογική άπαξ και υπάρχει ακόμη μεγάλη απόκλιση μεταξύ της πιστοληπτικής ικανότητας των δύο χωρών.
Όμως αυτή η χαοτική διαφορά με όρους πιστοληπτικής ικανότητας δεν θα κλείσει σύντομα.
Το απέδειξε και η Moody’s και θα το αποδείξει και η Standard and Poor’s στις 21 Ιουλίου.
Αυτή η μεγάλη διαφορά θα υποχρεώνει τα ελληνικά ομόλογα με όρους τιμών να διαπραγματεύονται με μεγάλο discount έναντι των Πορτογαλικών.
4)Οι προειδοποιήσεις των κεντρικών τραπεζών της ΕΚΤ και την Bank of England ότι ξεκινάει η αντίστροφη μέτρηση για την μείωση έως εξάλειψη της ποσοτικής χαλάρωσης θα έχει μεγάλη επίδραση στις αγορές.
Η FED παρά την αλλαγή νομισματικής πολιτικής δεν προκάλεσε χάος στις μετοχές στην Wall Street λόγω της πολιτικής Trump.
Στην Ευρώπη όμως με την πανσπερμία των οικονομικών πολιτικών και των μεγάλων αποκλίσεων στην δυναμικότητα των ευρωπαϊκών οικονομιών όταν θα ξεκινήσει – τους επόμενους μήνες – η αντίστροφη μέτρηση για την ποσοτική χαλάρωση… το effect ο αντίκτυπος στις αγορές σε μετοχές και ομόλογα θα είναι μεγάλος.
Να τονιστεί ότι λόγω της ακραίας πολιτικής των κεντρικών τραπεζών κάποια στιγμή 135 ομόλογα στην Ευρώπη είχαν αρνητικά επιτόκια και διεθνώς είχαν φθάσει τα 14 τρισεκ. δολάρια.
Η αντίστροφη μέτρηση της ποσοτικής χαλάρωσης θα ξεφουσκώσει τις ακραίες αποτιμήσεις διεθνώς ειδικά στις μετοχές και στα χρηματιστήρια…..
5)Σε αυτό το στάδιο της μακράς συσσώρευσης θα υπάρχουν προφανώς και ανοδικές αναλαμπές.
Π.χ. όταν βγει η Ελλάδα στις αγορές σύντομα ή όταν θα υπάρξει η επόμενη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδος.
Όμως συνολικά οι αξίες σε μετοχές και ομόλογα δεν μπορούν να αυξηθούν εντυπωσιακά.
Π.χ. εάν η απόδοση πώλησης στο 10ετές από 5,35% υποχωρήσει στο 4,7% είναι μεν μια ενδιαφέρουσα βελτίωση…αλλά οι διαφορές επί της ουσίας είναι μικρές.
6)Στις μετοχές έχουμε δύο κατηγορίες.
Στις ακριβές έως πανάκριβες μη τραπεζικές μετοχές, τουλάχιστον κάποιες εξ αυτών και στις τράπεζες όπου η έννοια φθηνή ή ακριβή είναι σχετική.
Τα stress tests θα καθηλώσουν τον κλάδο και η αγορά θα θέλει να έχει πληροφόρηση για την έκβαση των σχεδίων αναδιάρθρωσης των προβληματικών δανείων.
Για τις τράπεζες υπάρχουν ακόμη καχυποψίες.
Μέχρι οι τράπεζες να αποδείξουν ότι είναι όλα ΟΚ θα παραμένουν δέσμιες της καχυποψίας.
Οι μετοχές των τραπεζών δεν μπορούν να σημειώσουν ράλι για τους λόγους αυτούς.
Αναλαμπές θα υπάρχουν και εάν μια μετοχή αυξηθεί 20% θα είναι μια ενδιαφέρουσα άνοδος αλλά πρακτικά θα είναι μια μικρή άνοδος συγκρίνοντας τις παρελθούσες ζημίες και συγκρίνοντας τις αποτιμήσεις μεταξύ ελληνικών και ξένων τραπεζών.
Σοβαρή υποσημείωση
Η FED η Αμερικανική Κεντρική Τράπεζα μετά την ολοκλήρωση των stress tests επέτρεψε σε ομάδα τραπεζών να προχωρήσουν σε επαναγορές μετοχές και σε διανομή μερισμάτων.
Η απόφαση αυτή θα συντηρήσει τις μετοχές των τραπεζών στην Wall Street και ίσως να καθυστερήσει για κάποιθο διάστημα την διόρθωση...στις ΗΠΑ.
Ανακοινώσεις προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών
-American Express πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών 4,4 δισ. δολάρια
-Citigroup πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών 15,6 δισ. δολάρια
-Citizens Financial πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 8560 εκατ. δολάρια
-BB&T πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 1,88 δισ. δολάρια
-Bank of New York πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών 2,6 δισ. ευρώ
-Keycorp πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 800 εκατ. δολάρια
- Morgan Stanley πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 5 δισ. δολάρια
-State Street πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 1,4 δισ. δολάρια
-Wells Fargo πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών έως 11,5 δισ. δολάρια
Ανακοινώσεις μερισμάτων
-Ally μέρισμα 12 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 12 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-American Express μέρισμα 35 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 32 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-BK μέρισμα 24 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 19 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-State Street μέρισμα 42 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 38 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
-Wells Fargo μέρισμα 39 σεντς για το α’ τρίμηνο του 2017, έναντι 38 σεντς για το δ’ τρίμηνο του 2016
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών