Για ποιους λόγους όμως ουσιαστικά καθηλώνεται η χρηματιστηριακή αγορά;
Γιατί το χρηματιστήριο υποχώρησε τις τελευταίες ημέρες και δείχνει αδυναμία ανάκαμψης;
Γιατί παρά την έξοδο στις αγορές οι μετοχές δεν αντέδρασαν;
Η απάντηση είναι απλή, γιατί χωρίς τράπεζες δεν έχει άνοδο και χωρίς άνοδο δεν έχει πάρτι.
Οι μη τραπεζικές μετοχές του FTSE 25 αποτιμώνται ωσάν ο Γενικός Δείκτης να βρίσκεται πάνω από τις 1300 μονάδες.
Οπότε δεν υπάρχουν περιθώρια σοβαρής ανοδικής κίνησης στις μη τραπεζικές μετοχές.
Οι τράπεζες είναι αυτές που θα καθορίσουν το επόμενο διάστημα την τύχη του ελληνικού χρηματιστηρίου.
Γιατί όμως υποστηρίζουμε ότι το summer party στο ελληνικό χρηματιστήριο έχει τελειώσει;
Η απάντηση είναι η εξής.
Ακόμη και εάν η αγορά από τις 820 μονάδες αναρριχηθεί πάλι προς τις 855 μονάδες δεν θα σηματοδοτεί καμία αλλαγή στο τελειωμένο summer party…
Είναι πιθανό η αγορά να συνεχίσει το επόμενο διάστημα σε μια διακύμανση μεταξύ 800 ή 780 μονάδων και 855 μονάδων.
Για ποιους λόγους όμως ουσιαστικά καθηλώνεται η χρηματιστηριακή αγορά;
1)Όσο ελλοχεύει ο κίνδυνος του AQR και η πίεση που μπορεί να ασκήσει το ΔΝΤ στην 3η αξιολόγηση, οι μετοχές των τραπεζών δεν μπορούν να ανακάμψουν.
Οι τράπεζες δεν κινδυνεύουν όπως το 2015 σε καμία περίπτωση αλλά τα κεφαλαιακά τους αποθέματα ύψους 7 δισεκ. ευρώ μπορούν να μηδενιστούν εάν τελικώς διεξαχθούν AQR;
Κανείς δεν θέλει AQR αλλά το ερώτημα είναι το ΔΝΤ θα επιμείνει για AQR ή όχι στην 3η αξιολόγηση;
Με το AQR θα ελεγχθεί η ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού με πιθανότητα διενέργεια νέων προβλέψεων για προβληματικά δάνεια άμεσα εφαρμόσιμες.
2)Οι ελληνικές τράπεζες ήδη ελέγχονται για τα προβληματικά τους δάνεια.
Η ΕΚΤ και ο SSM διεξάγουν ελέγχους την τρέχουσα περίοδο σε Alpha bank και Εθνική και από Οκτώβριο σε Πειραιώς και Eurobank.
Αύξηση των στόχων μείωσης των NPEs από 7 σε 10 ή 11 δισεκ. το 2018 μάλλον θα πρέπει να θεωρείται σχεδόν δεδομένη.
3)Η επιβάρυνση από τα IFRs 9 όπου θα οδηγήσουν σε αύξηση προβλέψεων 3,5 δισεκ. στις τράπεζες, θα καταγραφούν το 2017 αλλά θα αποσβεστούν σε βάθος 5ετίας, έχει ήδη προεξοφληθεί από την χρηματιστηριακή αγορά.
4)Η Ελλάδα βγήκε στις αγορές με επιτόκιο 4,625% αλλά το πραγματικό επιτόκιο ήταν 5,625% και δανείστηκε όχι 3 δισεκ. αλλά 1,5 δισεκ.
Ήταν μια μέτρια έκδοση που δεν ενθουσίασε την διεθνή επενδυτική κοινότητα.
5)Η επόμενη έκδοση θα είναι 3ετές ομόλογο με αντικατάσταση εντόκων γραμματίων 2 ή 3 δισεκ. περί τον Οκτώβριο του 2017.
Το όριο του χρέους στα 325 δισεκ. οριοθετεί τις κινήσεις της Ελλάδος ενώ απομένουν και τα κεφάλαια του 3ου δανείου – μνημονίου περίπου 46 δισεκ. που ακόμη δεν έχουν χρησιμοποιηθεί.
6)Οι οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης έχουν κρατήσει πολύ συντηρητική στάση ως προς την Ελλάδα.
Η βαθμολογία παραμένει χαμηλά.
Η Ελλάδα από την κατηγορία investment grade απέχει 8 βαθμίδες με όρους Moody’s, 8 βαθμίδες με όρους Fitch και 6 βαθμίδες με όρους Standard and Poor’s.
Εάν ληφθεί υπόψη ότι ένας οίκος αξιολόγησης δεν μπορεί να αναβαθμίσει πάνω από 2 κλίμακες μια χώρα σε ένα χρόνο με όρους Moody’s η Ελλάδα θα είναι investment grade σε 5 χρόνια τουλάχιστον.
7)Τον Σεπτέμβριο του 2017 όχι στις 7 αλλά στις 21 Σεπτεμβρίου η ΕΚΤ θα προϊδεάσει για τα μελλοντικά της σχέδια όσον αφορά την νομισματική της πολιτική.
Η γενική αίσθηση είναι ότι η ΕΚΤ αργά θα περάσει από την φάση της χαλάρωσης στην σύσφιξη.
Η Bank of America προβλέπει την πρώτη αύξηση των επιτοκίων καταθέσεων το 2019.
8)Μετά τις Γερμανικές εκλογές στις 24 Σεπτεμβρίου όπου θα κερδίσει πανηγυρικά η Merkel – Schaeuble και το CDU το ενδιαφέρον εστιάζεται στο εάν θα συνεργαστούν με το κόμμα των Φιλελευθέρων.
Εάν συνεργαστούν – πολύ πιθανό σενάριο – η πίεση που θα ασκηθεί στην Ελλάδα δεν θα αφήνει περιθώρια πολιτικών ελιγμών.
Να σημειωθεί ότι οι Φιλελεύθεροι συνεχίζουν να υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα κακώς βρίσκεται στο ευρώ.
9)Αρχές Οκτωβρίου θα ξεκινήσει την 3η αξιολόγηση, η πολύ κρίσιμη για μεταρρυθμίσεις και ανάπτυξη 3η αξιολόγηση.
Λόγω των ιδιωτικοποιήσεων θα υπάρξει μια κινητικότητα στην χρηματιστηριακή αγορά, οπότε λογικά τον Οκτώβριο θα υπάρχει χρηματιστηριακό ενδιαφέρον.
10)Στις 6 Νοεμβρίου του 2017 στο Eurogroup θα μάθουμε ποιο είναι το σχέδιο των ευρωπαίων για το ΔΝΤ και επίσης θα μάθουμε τι πρόκειται να συμβεί με την ECCL την νέα πιστωτική γραμμή.
Νέα πιστωτική γραμμή σημαίνει εγγύηση και ασφάλεια για τις αγορές…..
Υποσημείωση
Στην ανάλυση μας σκόπιμα δεν έχουμε συμπεριλάβει το πιθανό σενάριο μεγάλης διεθνούς διόρθωσης στις χρηματιστηριακές αγορές...Οκτώβριο του 2017.
Γιατί Οκτώβριο...προσεχώς θα αναφερθούμε διεξοδικά.
www.bankingnews.gr
Γιατί παρά την έξοδο στις αγορές οι μετοχές δεν αντέδρασαν;
Η απάντηση είναι απλή, γιατί χωρίς τράπεζες δεν έχει άνοδο και χωρίς άνοδο δεν έχει πάρτι.
Οι μη τραπεζικές μετοχές του FTSE 25 αποτιμώνται ωσάν ο Γενικός Δείκτης να βρίσκεται πάνω από τις 1300 μονάδες.
Οπότε δεν υπάρχουν περιθώρια σοβαρής ανοδικής κίνησης στις μη τραπεζικές μετοχές.
Οι τράπεζες είναι αυτές που θα καθορίσουν το επόμενο διάστημα την τύχη του ελληνικού χρηματιστηρίου.
Γιατί όμως υποστηρίζουμε ότι το summer party στο ελληνικό χρηματιστήριο έχει τελειώσει;
Η απάντηση είναι η εξής.
Ακόμη και εάν η αγορά από τις 820 μονάδες αναρριχηθεί πάλι προς τις 855 μονάδες δεν θα σηματοδοτεί καμία αλλαγή στο τελειωμένο summer party…
Είναι πιθανό η αγορά να συνεχίσει το επόμενο διάστημα σε μια διακύμανση μεταξύ 800 ή 780 μονάδων και 855 μονάδων.
Για ποιους λόγους όμως ουσιαστικά καθηλώνεται η χρηματιστηριακή αγορά;
1)Όσο ελλοχεύει ο κίνδυνος του AQR και η πίεση που μπορεί να ασκήσει το ΔΝΤ στην 3η αξιολόγηση, οι μετοχές των τραπεζών δεν μπορούν να ανακάμψουν.
Οι τράπεζες δεν κινδυνεύουν όπως το 2015 σε καμία περίπτωση αλλά τα κεφαλαιακά τους αποθέματα ύψους 7 δισεκ. ευρώ μπορούν να μηδενιστούν εάν τελικώς διεξαχθούν AQR;
Κανείς δεν θέλει AQR αλλά το ερώτημα είναι το ΔΝΤ θα επιμείνει για AQR ή όχι στην 3η αξιολόγηση;
Με το AQR θα ελεγχθεί η ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού με πιθανότητα διενέργεια νέων προβλέψεων για προβληματικά δάνεια άμεσα εφαρμόσιμες.
2)Οι ελληνικές τράπεζες ήδη ελέγχονται για τα προβληματικά τους δάνεια.
Η ΕΚΤ και ο SSM διεξάγουν ελέγχους την τρέχουσα περίοδο σε Alpha bank και Εθνική και από Οκτώβριο σε Πειραιώς και Eurobank.
Αύξηση των στόχων μείωσης των NPEs από 7 σε 10 ή 11 δισεκ. το 2018 μάλλον θα πρέπει να θεωρείται σχεδόν δεδομένη.
3)Η επιβάρυνση από τα IFRs 9 όπου θα οδηγήσουν σε αύξηση προβλέψεων 3,5 δισεκ. στις τράπεζες, θα καταγραφούν το 2017 αλλά θα αποσβεστούν σε βάθος 5ετίας, έχει ήδη προεξοφληθεί από την χρηματιστηριακή αγορά.
4)Η Ελλάδα βγήκε στις αγορές με επιτόκιο 4,625% αλλά το πραγματικό επιτόκιο ήταν 5,625% και δανείστηκε όχι 3 δισεκ. αλλά 1,5 δισεκ.
Ήταν μια μέτρια έκδοση που δεν ενθουσίασε την διεθνή επενδυτική κοινότητα.
5)Η επόμενη έκδοση θα είναι 3ετές ομόλογο με αντικατάσταση εντόκων γραμματίων 2 ή 3 δισεκ. περί τον Οκτώβριο του 2017.
Το όριο του χρέους στα 325 δισεκ. οριοθετεί τις κινήσεις της Ελλάδος ενώ απομένουν και τα κεφάλαια του 3ου δανείου – μνημονίου περίπου 46 δισεκ. που ακόμη δεν έχουν χρησιμοποιηθεί.
6)Οι οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης έχουν κρατήσει πολύ συντηρητική στάση ως προς την Ελλάδα.
Η βαθμολογία παραμένει χαμηλά.
Η Ελλάδα από την κατηγορία investment grade απέχει 8 βαθμίδες με όρους Moody’s, 8 βαθμίδες με όρους Fitch και 6 βαθμίδες με όρους Standard and Poor’s.
Εάν ληφθεί υπόψη ότι ένας οίκος αξιολόγησης δεν μπορεί να αναβαθμίσει πάνω από 2 κλίμακες μια χώρα σε ένα χρόνο με όρους Moody’s η Ελλάδα θα είναι investment grade σε 5 χρόνια τουλάχιστον.
7)Τον Σεπτέμβριο του 2017 όχι στις 7 αλλά στις 21 Σεπτεμβρίου η ΕΚΤ θα προϊδεάσει για τα μελλοντικά της σχέδια όσον αφορά την νομισματική της πολιτική.
Η γενική αίσθηση είναι ότι η ΕΚΤ αργά θα περάσει από την φάση της χαλάρωσης στην σύσφιξη.
Η Bank of America προβλέπει την πρώτη αύξηση των επιτοκίων καταθέσεων το 2019.
8)Μετά τις Γερμανικές εκλογές στις 24 Σεπτεμβρίου όπου θα κερδίσει πανηγυρικά η Merkel – Schaeuble και το CDU το ενδιαφέρον εστιάζεται στο εάν θα συνεργαστούν με το κόμμα των Φιλελευθέρων.
Εάν συνεργαστούν – πολύ πιθανό σενάριο – η πίεση που θα ασκηθεί στην Ελλάδα δεν θα αφήνει περιθώρια πολιτικών ελιγμών.
Να σημειωθεί ότι οι Φιλελεύθεροι συνεχίζουν να υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα κακώς βρίσκεται στο ευρώ.
9)Αρχές Οκτωβρίου θα ξεκινήσει την 3η αξιολόγηση, η πολύ κρίσιμη για μεταρρυθμίσεις και ανάπτυξη 3η αξιολόγηση.
Λόγω των ιδιωτικοποιήσεων θα υπάρξει μια κινητικότητα στην χρηματιστηριακή αγορά, οπότε λογικά τον Οκτώβριο θα υπάρχει χρηματιστηριακό ενδιαφέρον.
10)Στις 6 Νοεμβρίου του 2017 στο Eurogroup θα μάθουμε ποιο είναι το σχέδιο των ευρωπαίων για το ΔΝΤ και επίσης θα μάθουμε τι πρόκειται να συμβεί με την ECCL την νέα πιστωτική γραμμή.
Νέα πιστωτική γραμμή σημαίνει εγγύηση και ασφάλεια για τις αγορές…..
Υποσημείωση
Στην ανάλυση μας σκόπιμα δεν έχουμε συμπεριλάβει το πιθανό σενάριο μεγάλης διεθνούς διόρθωσης στις χρηματιστηριακές αγορές...Οκτώβριο του 2017.
Γιατί Οκτώβριο...προσεχώς θα αναφερθούμε διεξοδικά.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών