Με βάση την τρέχουσα αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών για το 2017 εμφανίζουν P/E 31 και σίγουρα θεωρούνται πανάκριβες.
Τέλη Αυγούστου θα έχουν ανακοινώσει και ολοκληρώσει τις επιδόσεις του β΄ τριμήνου 2017 ή α΄ 6μήνου οι ελληνικές τράπεζες.
Οι τράπεζες θα επιτύχουν στο β΄ τρίμηνο περίπου παραπλήσιες επιδόσεις με το α΄ τρίμηνο.
Η Εθνική και η Alpha bank θα ανακοινώσουν κέρδη 31 Αυγούστου και η Eurobank 30 Αυγούστου 2017.
1)Η Alpha bank 30 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από 48 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 78 εκατ ευρώ
2) Η Εθνική τράπεζα 28 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από 5 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 33 εκατ ευρώ
3) Η Πειραιώς 10 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από ζημία -7 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 3 εκατ ευρώ
4) Η Eurobank 15-17 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από 36,5 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 53,5 εκατ ευρώ
Συνολικά οι ελληνικές τράπεζες στο α΄ 6μηνο του 2017 θα εμφανίσουν κέρδη 167 εκατ ευρώ.
Με βάση την τρέχουσα αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών για το 2017 εμφανίζουν P/E 30 και σίγουρα θεωρούνται πανάκριβες.
Για το 2018 – χωρίς να εκτιμηθεί ο κίνδυνος των stress tests και του AQRs εάν καταγράψουν κέρδη 600-650 εκατ με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις θα εμφανίζουν P/E περίπου 17 και συνεχίζουν να βρίσκονται σε υπερτιμημένη ζώνη αν και πιο λογική σε σχέση με το 2017.
Όμως εάν προκύψει ζήτημα νέων προβλέψεων λόγω stress tests και ίσως AQRs τότε απλά οι τράπεζες στην Ελλάδα και με όρους 2018 είναι πανάκριβες.
Η αποτίμηση των τραπεζών με όρους P/BV
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν 3 ειδών κεφάλαια.
Τα συνολικά ύψους 33 δισεκ. ευρώ.
Τα tangible book ύψους 28,7 δισεκ.
Και τα κεφάλαια με αναβαλλόμενο φόρο όσο ο μέσος όρος της ευρωζώνης δηλαδή 33 δισεκ. – 19,8 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία + 8 δισεκ. που είναι ο μέσος όρος της αναβαλλόμενης φορολογίας = 21 δισεκ. ευρώ.
Με όρους συνολικών κεφαλαίων το P/BV στις ελληνικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 0,32
Με όρους tangible book κεφαλαίων το P/BV στις ελληνικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 0,37
Με όρους κεφαλαίων με λογικό αναβαλλόμενο φόρο το P/BV στις ελληνικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 0,50.
Ο μέτρο σύγκρισης τονίζεται ότι η BNP Paribas αποτιμάται πάνω από 1,1 εσχάτως.
Οι άμεσες προκλήσεις των τραπεζών
Οι άμεσες προκλήσεις των τραπεζών είναι οι εξής
Α)Αύξηση έως 30% των ορίων στους στόχους των NPEs και NPLs.
Μια πιο επιθετική αντιμετώπιση των προβληματικών δανείων από τις τράπεζες π.χ. με επιθετικότερες πωλήσεις θα οδηγήσει σε ζημίες το ελληνικό banking.
Β)Το χάσμα δανείων προς καταθέσεις βρίσκεται στα 70 δισεκ.
Μπορεί το ELA να μειώνεται αλλά ο ισολογισμός των τραπεζών δεν έχει βελτιωθεί όσο νομίζουμε.
Γ)Τα κεφάλαια επαρκούν αλλά σε σύνολο 33 δισεκ. κεφαλαίων ή 28,7 δισεκ. tangible book η αναβαλλόμενη φορολογία DTA δηλαδή τα λογιστικά κεφάλαια είναι 19,8 δισεκ. ευρώ.
Δ)Η αύξηση των καταθέσεων είναι εξωφρενικά αργή που προβληματίζει.
Ε)Η μείωση των συνολικών υπολοίπων δανείων για 8 χρόνο επίσης προβληματίζει.
(πρώτη ενημέρωση 22 Αυγούστου 2017, 00:02)
www.bankingnews.gr
Οι τράπεζες θα επιτύχουν στο β΄ τρίμηνο περίπου παραπλήσιες επιδόσεις με το α΄ τρίμηνο.
Η Εθνική και η Alpha bank θα ανακοινώσουν κέρδη 31 Αυγούστου και η Eurobank 30 Αυγούστου 2017.
1)Η Alpha bank 30 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από 48 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 78 εκατ ευρώ
2) Η Εθνική τράπεζα 28 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από 5 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 33 εκατ ευρώ
3) Η Πειραιώς 10 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από ζημία -7 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 3 εκατ ευρώ
4) Η Eurobank 15-17 εκατ στο β΄ τρίμηνο 2017 από 36,5 εκατ στο α΄ τρίμηνο ή στο 6μηνο 2017 κέρδη 53,5 εκατ ευρώ
Συνολικά οι ελληνικές τράπεζες στο α΄ 6μηνο του 2017 θα εμφανίσουν κέρδη 167 εκατ ευρώ.
Με βάση την τρέχουσα αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών για το 2017 εμφανίζουν P/E 30 και σίγουρα θεωρούνται πανάκριβες.
Για το 2018 – χωρίς να εκτιμηθεί ο κίνδυνος των stress tests και του AQRs εάν καταγράψουν κέρδη 600-650 εκατ με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις θα εμφανίζουν P/E περίπου 17 και συνεχίζουν να βρίσκονται σε υπερτιμημένη ζώνη αν και πιο λογική σε σχέση με το 2017.
Όμως εάν προκύψει ζήτημα νέων προβλέψεων λόγω stress tests και ίσως AQRs τότε απλά οι τράπεζες στην Ελλάδα και με όρους 2018 είναι πανάκριβες.
Η αποτίμηση των τραπεζών με όρους P/BV
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν 3 ειδών κεφάλαια.
Τα συνολικά ύψους 33 δισεκ. ευρώ.
Τα tangible book ύψους 28,7 δισεκ.
Και τα κεφάλαια με αναβαλλόμενο φόρο όσο ο μέσος όρος της ευρωζώνης δηλαδή 33 δισεκ. – 19,8 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία + 8 δισεκ. που είναι ο μέσος όρος της αναβαλλόμενης φορολογίας = 21 δισεκ. ευρώ.
Με όρους συνολικών κεφαλαίων το P/BV στις ελληνικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 0,32
Με όρους tangible book κεφαλαίων το P/BV στις ελληνικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 0,37
Με όρους κεφαλαίων με λογικό αναβαλλόμενο φόρο το P/BV στις ελληνικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 0,50.
Ο μέτρο σύγκρισης τονίζεται ότι η BNP Paribas αποτιμάται πάνω από 1,1 εσχάτως.
Οι άμεσες προκλήσεις των τραπεζών
Οι άμεσες προκλήσεις των τραπεζών είναι οι εξής
Α)Αύξηση έως 30% των ορίων στους στόχους των NPEs και NPLs.
Μια πιο επιθετική αντιμετώπιση των προβληματικών δανείων από τις τράπεζες π.χ. με επιθετικότερες πωλήσεις θα οδηγήσει σε ζημίες το ελληνικό banking.
Β)Το χάσμα δανείων προς καταθέσεις βρίσκεται στα 70 δισεκ.
Μπορεί το ELA να μειώνεται αλλά ο ισολογισμός των τραπεζών δεν έχει βελτιωθεί όσο νομίζουμε.
Γ)Τα κεφάλαια επαρκούν αλλά σε σύνολο 33 δισεκ. κεφαλαίων ή 28,7 δισεκ. tangible book η αναβαλλόμενη φορολογία DTA δηλαδή τα λογιστικά κεφάλαια είναι 19,8 δισεκ. ευρώ.
Δ)Η αύξηση των καταθέσεων είναι εξωφρενικά αργή που προβληματίζει.
Ε)Η μείωση των συνολικών υπολοίπων δανείων για 8 χρόνο επίσης προβληματίζει.
(πρώτη ενημέρωση 22 Αυγούστου 2017, 00:02)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών