γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η κατακρήμνιση των τραπεζικών μετοχών η εικόνα απαξίωσης που εμφανίζουν είναι κυρίως απόρροια των ανησυχιών των ξένων ότι η κερδοφορία των τραπεζών θα δεχθεί ισχυρό πλήγμα προσεχώς. Η υποβάθμιση από την Fitch απλά ήρθε να αυξήσει την διογκούμενη ανησυχία των ξένων επενδυτών για την Ελλάδα , το ΧΑ και τα ομόλογα και κυρίως τις τράπεζες.
Λαμβάνοντας υπόψη τις παραμέτρους που συνθέτουν την κερδοφορία των τραπεζών προκύπτει το συμπέρασμα ότι όντως οι τράπεζες το επόμενο διάστημα θα βρεθούν υπό καθεστώς πίεσης για πλείστους λόγους.
1)Οι ελληνικές τράπεζες δανείσθηκαν 40 δις ευρώ εκ των οποίων ένα αξιόλογο ποσοστό , όχι όλο κατευθύνθηκε στην αγορά ομολόγων.
Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν ομόλογα 44 δις ευρώ.
Περίπου 15 με 18 δις ευρώ από την ρευστότητα της ΕΚΤ κατευθύνθηκαν για κερδοσκοπία η οποία είναι θεμιτή καθώς στην προκειμένη περίπτωση των τραπεζών επιτεύχθηκαν αξιόλογα κέρδη.
Όμως επιστρέφοντας τα κεφάλαια πίσω οι τράπεζες στην ΕΚΤ ουσιαστικά χάνουν μια βασική πηγή ρευστότητας χαμηλού κόστους.
Οι τράπεζες θα αρχίσουν να δανείζονται από τράπεζες του εξωτερικού ρευστότητα με εγγυήσεις ομόλογα μέσω private placement. Θα πληρώνουν πολύ ακριβά την ρευστότητα άρα θα περιοριστεί δραστικά το κέρδος.
Το κερδοσκοπικό παιχνίδι με τα χαμηλά επιτόκια χάθηκε όπως χάνεται και το κερδοσκοπικό παιχνίδι με τα ομόλογα.
Λιγότερη και ακριβότερη ρευστότητα δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί με τόση μεγάλη ευκολία για κερδοσκοπικά παιχνίδια.
2)Την ίδια στιγμή ακόμη και αν οι τράπεζες ήθελαν να συνεχίσουν την κερδοσκοπία στα ομόλογα , η κατακόρυφη άνοδος των spreads έως τις 230 μονάδες βάσης συνεπάγεται ότι στο δ΄ τρίμηνο του 2009 οι τράπεζες ενδέχεται και να μην επιτύχουν άλλα κέρδη αλλά αντιθέτως να χάσουν από τα ομόλογα παρά τις τακτικές αντιστάθμισης κινδύνων.
Το αβέβαιο 2010
Η ελληνική οικονομία έχει μπει σε στενωπό και οι υποβαθμίσεις πλήττουν περαιτέρω την έξωθεν εικόνα της χώρας.
Οι τράπεζες που λειτουργούν σε αυτό το περιβάλλον προφανώς και επηρεάζονται καίρια.
Τα έκτακτα κέρδη από ομόλογα συρρικνώνονται κατακόρυφα.
Οι επισφάλειες αναμένεται να κορυφώσουν μέσα στο 2010.
Τα δάνεια θα αυξηθούν μόλις 7% το 2010.
Η συμμετοχή των κερδών των Βαλκανίων στα ενοποιημένα κέρδη θα συνεχίσει να παραμένει σε χαμηλά επίπεδα.
Άρα έχουν βάση οι απόψεις των τραπεζιτών που προβλέπουν ότι το 2010 τα κέρδη θα είναι σε παραπλήσια ή χαμηλότερα επίπεδα με αυτά του 2009.
Πέτρος Λεωτσάκος
1)Οι ελληνικές τράπεζες δανείσθηκαν 40 δις ευρώ εκ των οποίων ένα αξιόλογο ποσοστό , όχι όλο κατευθύνθηκε στην αγορά ομολόγων.
Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν ομόλογα 44 δις ευρώ.
Περίπου 15 με 18 δις ευρώ από την ρευστότητα της ΕΚΤ κατευθύνθηκαν για κερδοσκοπία η οποία είναι θεμιτή καθώς στην προκειμένη περίπτωση των τραπεζών επιτεύχθηκαν αξιόλογα κέρδη.
Όμως επιστρέφοντας τα κεφάλαια πίσω οι τράπεζες στην ΕΚΤ ουσιαστικά χάνουν μια βασική πηγή ρευστότητας χαμηλού κόστους.
Οι τράπεζες θα αρχίσουν να δανείζονται από τράπεζες του εξωτερικού ρευστότητα με εγγυήσεις ομόλογα μέσω private placement. Θα πληρώνουν πολύ ακριβά την ρευστότητα άρα θα περιοριστεί δραστικά το κέρδος.
Το κερδοσκοπικό παιχνίδι με τα χαμηλά επιτόκια χάθηκε όπως χάνεται και το κερδοσκοπικό παιχνίδι με τα ομόλογα.
Λιγότερη και ακριβότερη ρευστότητα δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί με τόση μεγάλη ευκολία για κερδοσκοπικά παιχνίδια.
2)Την ίδια στιγμή ακόμη και αν οι τράπεζες ήθελαν να συνεχίσουν την κερδοσκοπία στα ομόλογα , η κατακόρυφη άνοδος των spreads έως τις 230 μονάδες βάσης συνεπάγεται ότι στο δ΄ τρίμηνο του 2009 οι τράπεζες ενδέχεται και να μην επιτύχουν άλλα κέρδη αλλά αντιθέτως να χάσουν από τα ομόλογα παρά τις τακτικές αντιστάθμισης κινδύνων.
Το αβέβαιο 2010
Η ελληνική οικονομία έχει μπει σε στενωπό και οι υποβαθμίσεις πλήττουν περαιτέρω την έξωθεν εικόνα της χώρας.
Οι τράπεζες που λειτουργούν σε αυτό το περιβάλλον προφανώς και επηρεάζονται καίρια.
Τα έκτακτα κέρδη από ομόλογα συρρικνώνονται κατακόρυφα.
Οι επισφάλειες αναμένεται να κορυφώσουν μέσα στο 2010.
Τα δάνεια θα αυξηθούν μόλις 7% το 2010.
Η συμμετοχή των κερδών των Βαλκανίων στα ενοποιημένα κέρδη θα συνεχίσει να παραμένει σε χαμηλά επίπεδα.
Άρα έχουν βάση οι απόψεις των τραπεζιτών που προβλέπουν ότι το 2010 τα κέρδη θα είναι σε παραπλήσια ή χαμηλότερα επίπεδα με αυτά του 2009.
Πέτρος Λεωτσάκος
Σχόλια αναγνωστών