γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Σύσταση sell σε όλα τα ελληνικά ομόλογα ανεξαρτήτου διάρκειας έδωσε η UBS στην τελευταία 8σέλιδη έκθεση της με τίτλο “European sovereign debt update”, στην οποία και αναλύει τα δημοσιονομικά προβλήματα των χωρών της ευρωζώνης.
Η UBS θεωρεί ότι τα προβλήματα της Ελλάδας, παρόλο που δείχνουν σημάδια αποκλιμάκωσης το τελευταίο μήνα παραμένουν, ενώ ακόμη πιστεύει ότι η αναδιάρθρωση χρέους σε μεσο-μακροπρόθεσμο επίπεδο είναι πιθανή. Αν και η Ελλάδα μπορεί να εξυπηρετήσει το χρέος της σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο, και αυτό με τη συνδρομή της ΕΕ και του ΔΝΤ, αυτό δε σημαίνει ότι το ενδεχόμενο της χρεοκοπίας έχει εξαληφθεί.
Αναφορικά με τα πορτογαλικά και τα ισπανικά ομόλογα, η UBS διατηρεί τη σύσταση sell σ' αυτά που λήγουν μέσα στη διετία, επισημαίνοντας παράλληλα ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αποφεύγουν τα βραχείας ωρίμανσης ομόλογα αυτών των δύο χωρών.
Η Ιρλανδία έχει βρεθεί στο επίκεντρο το τελευταίο διάστημα, καθώς δείχνει σημάδια κορεσμού στη στήριξη του προβληματικού τραπεζικού της κλάδου. Ωστόσο, η UBS θεωρεί ότι η κατάσταση της χώρας είναι μακράν καλύτερη από αυτή της Ελλάδας, ενώ πιστεύει ότι μπορεί να ανατραπούν οι προκλήσεις που αντιμετωπίζει η χώρα. Το απόθεμα ρευστότητας που διαθέτει μέχρι τα μέσα του 2011 της δίνει τη δυνατότητα να περιμένει μέχρι οι επενδυτές πειστούν ότι μπορεί να τα καταφέρει. Η UBS θεωρεί ότι το καλύτερο χαρτοφυλάκιο συντίθενται με βραχυπρόθεσμα ομόλογα κλιμακούμενης ωρίμανσης, αποφεύγοντας όμως τα μακροπρόθεσμα ομόλογα.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της UBS οι χώρες της ευρωζώνης το 2011 θα προχωρήσουν σε εκδόσεις νέων ομολόγων ύψους 915 δισ. ευρώ, και θα πρέπει να ανανεώσουν παλαιότερα ομόλογα ύψους 593 δισ. ευρώ. Η πορεία της προσαρμογής θα κρίνει και την πρόσβαση των κυβερνήσεων στις αγορές, επισημαίνει η UBS, ενώ αναφορικά με την Ισπανία, την Πορτογαλία και την Ιρλανδία θα υπάρξει μεταβλητότητα στην αγορά. Σε σχέση με την Ελλάδα, τέλος, η UBS θεωρεί ότι είναι δύσκολο η χώρα να προσελκύσει επενδυτές το 2011, όταν δηλαδή σχεδιάζει να εκδώσει μακροπρόθεσμα ομόλογα.
| Spread ευρωπαϊκών ομολόγων Οκτωβρίου | |||||
| 2ετή | 5ετή | 7ετή | 10ετή | 30ετή | |
| Ελλάδα | 702 | 817 | 814 | 717 | 557 |
| Πορτογαλία | 197 | 266 | 282 | 314 | 308 |
| Ισπανία | 87 | 134 | 145 | 152 | 191 |
| Ιταλία | 77 | 108 | 107 | 128 | 171 |
| Ιρλανδία | 262 | 346 | 363 | 383 | |
| Αυστρία | 27 | 72 | 72 | 78 | 79 |
| Γερμανία | 11 | 22 | 23 | 34 | 36 |
| Γαλλία | 12 | 33 | 36 | 40 | 43 |
| Φιλανδία | 3 | 15 | 15 | 24 | |
| Ολλανδία | 3 | 16 | 16 | 21 | 10 |
| Λουξεμβούργο | 36 | 36 | |||
| Σλοβενία | 30 | 74 | 99 | 114 | |
| Σλοβακία | 131 | ||||
Αναφορικά με τα πορτογαλικά και τα ισπανικά ομόλογα, η UBS διατηρεί τη σύσταση sell σ' αυτά που λήγουν μέσα στη διετία, επισημαίνοντας παράλληλα ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αποφεύγουν τα βραχείας ωρίμανσης ομόλογα αυτών των δύο χωρών.
Η Ιρλανδία έχει βρεθεί στο επίκεντρο το τελευταίο διάστημα, καθώς δείχνει σημάδια κορεσμού στη στήριξη του προβληματικού τραπεζικού της κλάδου. Ωστόσο, η UBS θεωρεί ότι η κατάσταση της χώρας είναι μακράν καλύτερη από αυτή της Ελλάδας, ενώ πιστεύει ότι μπορεί να ανατραπούν οι προκλήσεις που αντιμετωπίζει η χώρα. Το απόθεμα ρευστότητας που διαθέτει μέχρι τα μέσα του 2011 της δίνει τη δυνατότητα να περιμένει μέχρι οι επενδυτές πειστούν ότι μπορεί να τα καταφέρει. Η UBS θεωρεί ότι το καλύτερο χαρτοφυλάκιο συντίθενται με βραχυπρόθεσμα ομόλογα κλιμακούμενης ωρίμανσης, αποφεύγοντας όμως τα μακροπρόθεσμα ομόλογα.
| Αποδόσεις ευρωπαϊκών ομολόγων (%) | |||||
| 2ετή | 5ετή | 7ετή | 10ετή | 30ετή | |
| Ελλάδα | 8 | 9,9 | 10,2 | 9,7 | 8,6 |
| Πορτογαλία | 3 | 4,4 | 5 | 5,6 | 6,1 |
| Ισπανία | 1,9 | 2,9 | 3,6 | 4 | 4,9 |
| Ιταλία | 1,7 | 2,7 | 3,2 | 3,8 | 4,7 |
| Ιρλανδία | 3,6 | 5,3 | 5,9 | 6,3 | |
| Αυστρία | 1,1 | 2 | 2,5 | 2,9 | 3,4 |
| Γερμανία | 0,9 | 1,6 | 2,1 | 2,5 | 3 |
| Γαλλία | 1,1 | 1,7 | 2,3 | 2,8 | 3,3 |
| Φιλανδία | 1 | 1,8 | 2,3 | 2,7 | |
| Ολλανδία | 1 | 1,7 | 2,1 | 2,7 | 3,1 |
| Βέλγιο | 1,3 | 2,5 | 2,8 | 3,3 | 3,8 |
| Λουξεμβούργο | 1,6 | 2,8 | |||
| Σλοβενία | 1,3 | 2,3 | 3,2 | 3,6 | |
| Σλοβακία | 3,8 | ||||
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της UBS οι χώρες της ευρωζώνης το 2011 θα προχωρήσουν σε εκδόσεις νέων ομολόγων ύψους 915 δισ. ευρώ, και θα πρέπει να ανανεώσουν παλαιότερα ομόλογα ύψους 593 δισ. ευρώ. Η πορεία της προσαρμογής θα κρίνει και την πρόσβαση των κυβερνήσεων στις αγορές, επισημαίνει η UBS, ενώ αναφορικά με την Ισπανία, την Πορτογαλία και την Ιρλανδία θα υπάρξει μεταβλητότητα στην αγορά. Σε σχέση με την Ελλάδα, τέλος, η UBS θεωρεί ότι είναι δύσκολο η χώρα να προσελκύσει επενδυτές το 2011, όταν δηλαδή σχεδιάζει να εκδώσει μακροπρόθεσμα ομόλογα.
| ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΕΙΣ ΚΑΙ ΣΥΣΤΑΣΕΙΣ ΧΩΡΩΝ ΤΗΣ ΕΕ | ||||
| Σύσταση UBS: Διακράτηση – Όχι στο άνοιγμα νέων θέσεων | ||||
| S&P | Fitch | Moody's | ||
| Αυστρία | ΑΑΑ, Σταθερό | ΑΑΑ, Σταθερό | Aaa, Σταθερό | |
| Βέλγιο | ΑΑ+, Σταθερό | ΑΑ+, Σταθερό | Aa1, Σταθερό | |
| Φιλανδία | ΑΑΑ, Σταθερό | ΑΑΑ, Σταθερό | Aaa, Σταθερό | |
| Γαλλία | ΑΑΑ, Σταθερό | ΑΑΑ, Σταθερό | Aaa, Σταθερό | |
| Γερμανία | ΑΑΑ, Σταθερό | ΑΑΑ, Σταθερό | Aaa, Σταθερό | |
| Ιρλανδία | ΑΑ-, Αρνητικό | Α+, Αρνητικό | Aa2, υπο αξιολόγηση | |
| Ιταλία | Α+, Σταθερό | ΑΑ-, Σταθερό | Aa2, Σταθερό | |
| Λουξεμβούργο | ΑΑΑ, Σταθερό | ΑΑΑ, Σταθερό | Aaa, Σταθερό | |
| Ολλανδία | ΑΑΑ, Σταθερό | ΑΑΑ, Σταθερό | Aaa, Σταθερό | |
| Σλοβακία | Α+, Σταθερό | Α+, Σταθερό | A1, Σταθερό | |
| Σλοβενία | ΑΑ, Σταθερό | ΑΑ, Σταθερό | Aa2, Σταθερό | |
| Σύσταση UBS: Πώληση Ομολόγων διάρκειας μεγαλύτερης των 2 ετών | ||||
| Πορτογαλία | Α-, Αρνητικό | ΑΑ-, Αρνητικό | Α1, Σταθερό | |
| Ισπανία | ΑΑ, Αρνητικό | ΑΑ+, Σταθερό | Aa1, Σταθερό | |
| Σύσταση UBS: Πώληση όλων των Ομολόγων | ||||
| Ελλάδα | ΒΒ+, Αρνητικό | ΒΒΒ-, Αρνητικό | Ba1, Σταθερό | |
Σχόλια αναγνωστών