Τι αποκαλύπτει ο σύνθετος μηνιαίος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας των αναλυτών της ΕΤΕ
Πολλές πιθανότητες συγκεντρώνει το σενάριο ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας το 2014, διαπιστώνει η Εθνική Τράπεζα, σε ειδική ανάλυσή της, μέσω της οποίας παρουσιάζει τη μεθοδολογία που ακολούθησε για την κατάρτιση δεικτών οικονομικής δραστηριότητας.
Πιο συγκεκριμένα, η βασική εκτίμηση για το μέσο ρυθμό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το 2014 είναι της τάξης του 0,7%, όπως προκύπτει από το συνδυασμό των εκτιμήσεων του βραχυπρόθεσμου δείκτη πρόβλεψης της Εθνικής με εκτιμήσεις για πιο μακροχρόνιο ορίζοντα (τρίτο τρίμηνο και μετά), από ένα διαρθρωτικό υπόδειγμα πρόβλεψης του τριμηνιαίου ΑΕΠ.
Σύμφωνα με τη μελέτη της Διευθύνσης Οικονομικής Ανάλυσης της Εθνικής Τράπεζας, βασικό ζητούμενο για το τρέχον έτος, 2014, παραμένει η επιστροφή της οικονομίας στην ανάπτυξη, μετά από έξι χρόνια βαθιάς ύφεσης.
Όπως αναφέρει η Εθνική, τα στοιχεία του ΑΕΠ για το 4ο τρίμηνο του 2013 φανερώνουν μια σημαντική επιβράδυνση της ύφεσης – συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά -2,3%, σε ετήσια βάση, η χαμηλότερη εδώ και 16 τρίμηνα – δημιουργώντας ευνοϊκή δυναμική για περαιτέρω βελτίωση της τάσης τα επόμενα τρίμηνα.
Η ετήσια συρρίκνωση του αποπληθωρισμένου ΑΕΠ το 2013 διαμορφώθηκε στο -3,9%. Ιδιαιτέρως ενθαρρυντική είναι η αύξηση των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου εκτός κατοικιών κατά 1,4%, σε ετήσια βάση, το 4ο τρίμηνο του 2013, για πρώτη φορά από τις αρχές του 2010. Η σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού συρρίκνωσης της ιδιωτικής κατανάλωσης υποδηλώνει σε μεγάλο βαθμό και την ευνοϊκή βάση σύγκρισης, ενώ οι εξαγωγές εμφάνισαν στασιμότητα κυρίως εξαιτίας της αδύναμης ζήτησης από την ευρωζώνη.
Αναμφισβήτητα, ο εντοπισμός, με σχετική ακρίβεια, του σημείου καμπής της οικονομικής δραστηριότητας είναι εγγενώς δύσκολος, δεδομένης της αβεβαιότητας για το χρονικό διάστημα που απαιτείται, προκειμένου να εξασθενίσουν οι υφεσιακές επιδράσεις, τις οποίες συνεχίζουν να ασκούν μία σειρά παραγόντων στην ελληνική οικονομία.
Σε αυτούς τους παράγοντες περιλαμβάνονται τα μέτρα λιτότητας, η συνεχιζόμενη μείωση των μισθών και οι εξαιρετικά δυσμενείς συνθήκες στην αγορά εργασίας, που συνήθως απαιτούν σημαντικό χρόνο για να αναστραφούν.
Η πορεία όμως βασικών δεικτών που προέρχονται από έρευνες συγκυρίας, καθώς και άλλων μεταβλητών που παρουσιάζουν υψηλή συσχέτιση με την οικονομική δραστηριότητα σε εθνικό ή κλαδικό επίπεδο τους τελευταίους μήνες, καταδεικνύει μια τάση σταθεροποίησης, αν όχι ανάκαμψης, της δραστηριότητας. Συγκεκριμένα, για πρώτη φορά από την έναρξη της πολυετούς ύφεσης, η πλειοψηφία (75%) των βασικών δεικτών οικονομικής δραστηριότητας που παρουσιάζουν υψηλή συσχέτιση με το ελληνικό ΑΕΠ, προσεγγίζουν επίπεδα συμβατά με σταθεροποίηση ή και ήπια ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας, ενώ δείκτες που σχετίζονται κυρίως με την κατανάλωση και τα στοιχεία της έρευνας εργατικού δυναμικού παραμένουν σε υφεσιακό έδαφος.
Η Διεύθυνση Οικονομικής Ανάλυσης της Εθνικής κατασκεύασε έναν σύνθετο μηνιαίο δείκτη οικονομικής δραστηριότητας, ο οποίος συμπεριλαμβάνει επίκαιρη πληροφόρηση τόσο από έρευνες επιχειρήσεων και νοικοκυριών (που θεωρούνται «προβλεπτικοί» δείκτες της οικονομικής δραστηριότητας σε κλαδικό επίπεδο ή ακόμη και σε επίπεδο οικονομίας για χρονικό ορίζοντα μηνός ή λίγων μηνών) όσο και από δείκτες συγκυρίας (λ.χ. βιομηχανική παραγωγή, λιανικές πωλήσεις).
Μεταξύ των μηνιαίων μεταβλητών που χρησιμοποιήθηκαν για την κατάρτιση του δείκτη περιλαμβάνονται επίσης, ο ρυθμός μεταβολής της απασχόλησης στο σύνολο της οικονομίας (όπως εκτιμάται από τις τάσεις στη μισθωτή απασχόληση που καταγράφονται στο σύστημα ΕΡΓΑΝΗ, προσαρμοσμένες για την επίδραση ειδικών συνθηκών, λχ. η θετική επίδραση των αυστηρότερων ελέγχων στις καταγεγραμμένες ροές μισθωτής απασχόλησης το τελευταίο εξάμηνο, καθώς και τη συσχέτιση των τάσεων αυτών με την έρευνα αγοράς εργασίας της ΕΛΣΤΑΤ), στοιχεία για τα πραγματικά επιτόκια δανεισμού και η πιστωτική επέκταση προς τον ιδιωτικό τομέα της οικονομίας.
Ο δείκτης της Εθνικής έχει υψηλή στατιστική συσχέτιση, ιστορικά, με τον ετήσιο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ και ισχυρή προβλεπτική ικανότητα σε ορίζοντα ενός τριμήνου, και, πιο σημαντικό για την τρέχουσα συγκυρία, έχει τη δυνατότητα εντοπισμού σημείων καμπής στο ΑΕΠ (δηλ. μετάβασης από αρνητικό σε θετικό πρόσημο οικονομικής ανάπτυξης).
Η πορεία του σύνθετου δείκτη καταδεικνύει ότι στο δεύτερο τρίμηνο του 2014 θα σημειωθεί το πρώτο θετικό πρόσημο στον τριμηνιαίο ρυθμό οικονομικής ανάκαμψης (θετική μεταβολή, εποχικά διορθωμένου, τριμηνιαίου ΑΕΠ μεταξύ 1ου και 2ου τρίμηνου του 2014), που αναμένεται ότι θα συνεχιστεί και στα υπόλοιπα τρίμηνα του τρέχοντος έτους, σηματοδοτώντας και το ουσιαστικό τέλος της εξαετούς ύφεσης.
Ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης εκτιμάται ότι θα γίνει θετικός το 3ο τρίμηνο του έτους (θετική μεταβολή του ΑΕΠ το 3ο τρίμηνο του 2014 συγκριτικά με το 3ο τρίμηνο του 2013).
Βασική κινητήρια δύναμη για επάνοδο σε θετικό ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης θα είναι η συνεχιζόμενη βελτίωση των συνθηκών στον επιχειρηματικό τομέα, η οποία αναμένεται να μετουσιωθεί σε αύξηση της επενδυτικής δαπάνης τα επόμενα τρίμηνα.
Είναι αξιοσημείωτο ότι οι περισσότεροι δείκτες που σχετίζονται με τις επιχειρηματικές προσδοκίες παρουσιάζουν ήδη σταθεροποίηση/ήπια ανάκαμψη από το πρώτο τρίμηνο.
Η εξέλιξη αυτή αντανακλά κυρίως την ανάκαμψη της ζήτησης εντός του επιχειρηματικού τομέα (εντός της παραγωγικής αλυσίδας) και τις βελτιωμένες προοπτικές εξωτερικής ζήτησης, σε συνδυασμό με το αυξημένο επενδυτικό ενδιαφέρον από το εξωτερικό, που μεταφράζεται σε αυξανόμενες εισροές επενδυτικών κεφαλαίων τα τελευταία τρίμηνα.
Οι ευνοϊκές τάσεις στην εξωτερική ζήτηση αντανακλούν κυρίως την ισχυρή δυναμική του τουριστικού τομέα, για δεύτερο συνεχή χρόνο και τη θετική επίδραση στις ελληνικές εξαγωγές από τη διαφαινόμενη οικονομική ανάκαμψη στην Ευρωζώνη - που αποτελεί τη βασική αγορά για ελληνικά προϊόντα και υπηρεσίες - η οποία αναμένεται να υπέρ-αντισταθμίσει ενδεχόμενες πιέσεις εξαιτίας των εξελίξεων σε Ρωσία και Τουρκία.
Η επιτάχυνση της δημόσιας επενδυτικής δραστηριότητας θα δημιουργήσει, επίσης, ευνοϊκές συνέργειες για τις επιχειρηματικές επενδύσεις το 2014.
Η συνεχιζόμενη βελτίωση των επιχειρηματικών προσδοκιών, προφανώς και δεν υποδηλώνει μια, εν εξελίξει, επιχειρηματική άνοιξη, αλλά μία σταθερή βελτίωση της συγκριτικής θέσης ενός αυξανόμενου ποσοστού επιχειρήσεων - σε σχέση με την εξαιρετικά δύσκολη κατάσταση των προηγουμένων ετών - που απορρέει από επώδυνες επιχειρηματικές προσαρμογές, τη μείωση της αβεβαιότητας και τις βελτιωμένες προσδοκίες για τη μελλοντική ζήτηση και τις εξαγωγές. Οι ανωτέρω ευνοϊκές επιδράσεις τείνουν - για έναν αυξανόμενο αριθμό μεγαλύτερων, κυρίως, επιχειρήσεων - να αντισταθμίσουν σταδιακά την πίεση από τις υψηλές φορολογικές επιβαρύνσεις και την αδύναμη ακόμη εσωτερική ζήτηση.
www.bankingnews.gr
Πιο συγκεκριμένα, η βασική εκτίμηση για το μέσο ρυθμό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το 2014 είναι της τάξης του 0,7%, όπως προκύπτει από το συνδυασμό των εκτιμήσεων του βραχυπρόθεσμου δείκτη πρόβλεψης της Εθνικής με εκτιμήσεις για πιο μακροχρόνιο ορίζοντα (τρίτο τρίμηνο και μετά), από ένα διαρθρωτικό υπόδειγμα πρόβλεψης του τριμηνιαίου ΑΕΠ.
Σύμφωνα με τη μελέτη της Διευθύνσης Οικονομικής Ανάλυσης της Εθνικής Τράπεζας, βασικό ζητούμενο για το τρέχον έτος, 2014, παραμένει η επιστροφή της οικονομίας στην ανάπτυξη, μετά από έξι χρόνια βαθιάς ύφεσης.
Όπως αναφέρει η Εθνική, τα στοιχεία του ΑΕΠ για το 4ο τρίμηνο του 2013 φανερώνουν μια σημαντική επιβράδυνση της ύφεσης – συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά -2,3%, σε ετήσια βάση, η χαμηλότερη εδώ και 16 τρίμηνα – δημιουργώντας ευνοϊκή δυναμική για περαιτέρω βελτίωση της τάσης τα επόμενα τρίμηνα.
Η ετήσια συρρίκνωση του αποπληθωρισμένου ΑΕΠ το 2013 διαμορφώθηκε στο -3,9%. Ιδιαιτέρως ενθαρρυντική είναι η αύξηση των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου εκτός κατοικιών κατά 1,4%, σε ετήσια βάση, το 4ο τρίμηνο του 2013, για πρώτη φορά από τις αρχές του 2010. Η σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού συρρίκνωσης της ιδιωτικής κατανάλωσης υποδηλώνει σε μεγάλο βαθμό και την ευνοϊκή βάση σύγκρισης, ενώ οι εξαγωγές εμφάνισαν στασιμότητα κυρίως εξαιτίας της αδύναμης ζήτησης από την ευρωζώνη.
Αναμφισβήτητα, ο εντοπισμός, με σχετική ακρίβεια, του σημείου καμπής της οικονομικής δραστηριότητας είναι εγγενώς δύσκολος, δεδομένης της αβεβαιότητας για το χρονικό διάστημα που απαιτείται, προκειμένου να εξασθενίσουν οι υφεσιακές επιδράσεις, τις οποίες συνεχίζουν να ασκούν μία σειρά παραγόντων στην ελληνική οικονομία.
Σε αυτούς τους παράγοντες περιλαμβάνονται τα μέτρα λιτότητας, η συνεχιζόμενη μείωση των μισθών και οι εξαιρετικά δυσμενείς συνθήκες στην αγορά εργασίας, που συνήθως απαιτούν σημαντικό χρόνο για να αναστραφούν.
Η πορεία όμως βασικών δεικτών που προέρχονται από έρευνες συγκυρίας, καθώς και άλλων μεταβλητών που παρουσιάζουν υψηλή συσχέτιση με την οικονομική δραστηριότητα σε εθνικό ή κλαδικό επίπεδο τους τελευταίους μήνες, καταδεικνύει μια τάση σταθεροποίησης, αν όχι ανάκαμψης, της δραστηριότητας. Συγκεκριμένα, για πρώτη φορά από την έναρξη της πολυετούς ύφεσης, η πλειοψηφία (75%) των βασικών δεικτών οικονομικής δραστηριότητας που παρουσιάζουν υψηλή συσχέτιση με το ελληνικό ΑΕΠ, προσεγγίζουν επίπεδα συμβατά με σταθεροποίηση ή και ήπια ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας, ενώ δείκτες που σχετίζονται κυρίως με την κατανάλωση και τα στοιχεία της έρευνας εργατικού δυναμικού παραμένουν σε υφεσιακό έδαφος.
Η Διεύθυνση Οικονομικής Ανάλυσης της Εθνικής κατασκεύασε έναν σύνθετο μηνιαίο δείκτη οικονομικής δραστηριότητας, ο οποίος συμπεριλαμβάνει επίκαιρη πληροφόρηση τόσο από έρευνες επιχειρήσεων και νοικοκυριών (που θεωρούνται «προβλεπτικοί» δείκτες της οικονομικής δραστηριότητας σε κλαδικό επίπεδο ή ακόμη και σε επίπεδο οικονομίας για χρονικό ορίζοντα μηνός ή λίγων μηνών) όσο και από δείκτες συγκυρίας (λ.χ. βιομηχανική παραγωγή, λιανικές πωλήσεις).
Μεταξύ των μηνιαίων μεταβλητών που χρησιμοποιήθηκαν για την κατάρτιση του δείκτη περιλαμβάνονται επίσης, ο ρυθμός μεταβολής της απασχόλησης στο σύνολο της οικονομίας (όπως εκτιμάται από τις τάσεις στη μισθωτή απασχόληση που καταγράφονται στο σύστημα ΕΡΓΑΝΗ, προσαρμοσμένες για την επίδραση ειδικών συνθηκών, λχ. η θετική επίδραση των αυστηρότερων ελέγχων στις καταγεγραμμένες ροές μισθωτής απασχόλησης το τελευταίο εξάμηνο, καθώς και τη συσχέτιση των τάσεων αυτών με την έρευνα αγοράς εργασίας της ΕΛΣΤΑΤ), στοιχεία για τα πραγματικά επιτόκια δανεισμού και η πιστωτική επέκταση προς τον ιδιωτικό τομέα της οικονομίας.
Ο δείκτης της Εθνικής έχει υψηλή στατιστική συσχέτιση, ιστορικά, με τον ετήσιο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ και ισχυρή προβλεπτική ικανότητα σε ορίζοντα ενός τριμήνου, και, πιο σημαντικό για την τρέχουσα συγκυρία, έχει τη δυνατότητα εντοπισμού σημείων καμπής στο ΑΕΠ (δηλ. μετάβασης από αρνητικό σε θετικό πρόσημο οικονομικής ανάπτυξης).
Η πορεία του σύνθετου δείκτη καταδεικνύει ότι στο δεύτερο τρίμηνο του 2014 θα σημειωθεί το πρώτο θετικό πρόσημο στον τριμηνιαίο ρυθμό οικονομικής ανάκαμψης (θετική μεταβολή, εποχικά διορθωμένου, τριμηνιαίου ΑΕΠ μεταξύ 1ου και 2ου τρίμηνου του 2014), που αναμένεται ότι θα συνεχιστεί και στα υπόλοιπα τρίμηνα του τρέχοντος έτους, σηματοδοτώντας και το ουσιαστικό τέλος της εξαετούς ύφεσης.
Ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης εκτιμάται ότι θα γίνει θετικός το 3ο τρίμηνο του έτους (θετική μεταβολή του ΑΕΠ το 3ο τρίμηνο του 2014 συγκριτικά με το 3ο τρίμηνο του 2013).
Βασική κινητήρια δύναμη για επάνοδο σε θετικό ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης θα είναι η συνεχιζόμενη βελτίωση των συνθηκών στον επιχειρηματικό τομέα, η οποία αναμένεται να μετουσιωθεί σε αύξηση της επενδυτικής δαπάνης τα επόμενα τρίμηνα.
Είναι αξιοσημείωτο ότι οι περισσότεροι δείκτες που σχετίζονται με τις επιχειρηματικές προσδοκίες παρουσιάζουν ήδη σταθεροποίηση/ήπια ανάκαμψη από το πρώτο τρίμηνο.
Η εξέλιξη αυτή αντανακλά κυρίως την ανάκαμψη της ζήτησης εντός του επιχειρηματικού τομέα (εντός της παραγωγικής αλυσίδας) και τις βελτιωμένες προοπτικές εξωτερικής ζήτησης, σε συνδυασμό με το αυξημένο επενδυτικό ενδιαφέρον από το εξωτερικό, που μεταφράζεται σε αυξανόμενες εισροές επενδυτικών κεφαλαίων τα τελευταία τρίμηνα.
Οι ευνοϊκές τάσεις στην εξωτερική ζήτηση αντανακλούν κυρίως την ισχυρή δυναμική του τουριστικού τομέα, για δεύτερο συνεχή χρόνο και τη θετική επίδραση στις ελληνικές εξαγωγές από τη διαφαινόμενη οικονομική ανάκαμψη στην Ευρωζώνη - που αποτελεί τη βασική αγορά για ελληνικά προϊόντα και υπηρεσίες - η οποία αναμένεται να υπέρ-αντισταθμίσει ενδεχόμενες πιέσεις εξαιτίας των εξελίξεων σε Ρωσία και Τουρκία.
Η επιτάχυνση της δημόσιας επενδυτικής δραστηριότητας θα δημιουργήσει, επίσης, ευνοϊκές συνέργειες για τις επιχειρηματικές επενδύσεις το 2014.
Η συνεχιζόμενη βελτίωση των επιχειρηματικών προσδοκιών, προφανώς και δεν υποδηλώνει μια, εν εξελίξει, επιχειρηματική άνοιξη, αλλά μία σταθερή βελτίωση της συγκριτικής θέσης ενός αυξανόμενου ποσοστού επιχειρήσεων - σε σχέση με την εξαιρετικά δύσκολη κατάσταση των προηγουμένων ετών - που απορρέει από επώδυνες επιχειρηματικές προσαρμογές, τη μείωση της αβεβαιότητας και τις βελτιωμένες προσδοκίες για τη μελλοντική ζήτηση και τις εξαγωγές. Οι ανωτέρω ευνοϊκές επιδράσεις τείνουν - για έναν αυξανόμενο αριθμό μεγαλύτερων, κυρίως, επιχειρήσεων - να αντισταθμίσουν σταδιακά την πίεση από τις υψηλές φορολογικές επιβαρύνσεις και την αδύναμη ακόμη εσωτερική ζήτηση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών