γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Ανάμεσα στις ευκαιρίες για… πώληση κατατάσσει την Τρ. Πειραιώς, τη Eurobank και το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, η JP Morgan Cazanove, στη σημερινή της 29σέλιδη έκθεση της για τον τραπεζικό κλάδο, η οποία τιτλοφορείται «The case for Banks and Italy, but against chasing the Periphery» («Ευκαιρία» για τις τράπεζες και την Ιταλία, αλλά αποφύγετε το κυνήγι της Περιφέρειας).
Σύμφωνα με την JP Morgan οι αποφάσεις της τελευταίας συνόδου κορυφής κινούνται προς τη σωστή κατεύθυνση, καθώς μπορεί τα μέτρα να μειώσουν το συστημικό κίνδυνο. Μάλιστα, η επενδυτική παραμένει στη σύσταση για αποδόσεις καλύτερες από αυτές της αγοράς (overweight) στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, σύσταση που είχε δώσει και σε προηγούμενη έκθεση της. Οι λόγοι της προηγούμενης αναβάθμισης παραμένουν, το κόστος χρηματοδότησης αποκλιμακώνεται, οι χορηγήσεις έχουν αρχίσει και αποκαθίστανται, ενώ και οι τιμές των μετοχών εμφανίζονται ιδιαίτερα ελκυστικές.
Η JP Morgan εμμένει στη σύσταση να αποφύγουν οι επενδυτές την περιφέρεια της Ευρώπης, αν και οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται φθηνές και ελκυστικές, ενώ συστήνει μετοχές σε Γερμανία, Ιταλία και Γαλλία. Μάλιστα, θεωρεί ότι ιδιαίτερα οι ιταλικές τράπεζες μπορούν να επωφεληθούν από την αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, ενώ οι γερμανικές υπόσχονται καλή κερδοφορία.
Αν και στην περιφέρεια μπορεί κανείς να βρει ευκαιρίες, η διαδικασία της δημοσιονομικής προσαρμογής με τα υψηλά επιτόκια κρατικού δανεισμού πλήττει καίρια τον τραπεζικό κλάδο. Σύμφωνα με τα στοιχεία της JP Morgan, σε επίπεδο δεικτών p/e, η ελληνική αγορά είναι η φθηνότερη στην Ευρωζώνη αφού διαπραγματεύεται σε discount της ταξης του 44%, και ακολουθεί αυτή της Ιρλανδίας με discount 22%.
Μάλιστα, η προοπτική αύξησης των επιτοκίων από την ΕΚΤ δρα κατά του κλάδου. Μάλιστα η επενδυτική προτείνει στους επενδυτές να παραμείνουν short στην Ισπανία, σε αντίθεση με τη σύσταση long στην Ιταλία.
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι σύμφωνα με το μοντέλο ανάλυσης της JP Morgan οι ευρωπαϊκές τράπεζες αναμένεται να χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια ύψους 9 δις. δολάρια για να επιτύχουν την εναρμόνιση τους με του νέους κανόνες της Βασιλείας ΙΙΙ. Δεδομένου όμως και του νέου «μαξιλαριού» που θα πρέπει να έχουν η κεφαλαιακή «τρύπα» μπορεί να φτάσει ακόμη και τα 62 δις. δολάρια ή το 5% της κεφαλαιοποίησης του κλάδου.
www.bankingnews.gr
Η JP Morgan εμμένει στη σύσταση να αποφύγουν οι επενδυτές την περιφέρεια της Ευρώπης, αν και οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται φθηνές και ελκυστικές, ενώ συστήνει μετοχές σε Γερμανία, Ιταλία και Γαλλία. Μάλιστα, θεωρεί ότι ιδιαίτερα οι ιταλικές τράπεζες μπορούν να επωφεληθούν από την αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, ενώ οι γερμανικές υπόσχονται καλή κερδοφορία.
Αν και στην περιφέρεια μπορεί κανείς να βρει ευκαιρίες, η διαδικασία της δημοσιονομικής προσαρμογής με τα υψηλά επιτόκια κρατικού δανεισμού πλήττει καίρια τον τραπεζικό κλάδο. Σύμφωνα με τα στοιχεία της JP Morgan, σε επίπεδο δεικτών p/e, η ελληνική αγορά είναι η φθηνότερη στην Ευρωζώνη αφού διαπραγματεύεται σε discount της ταξης του 44%, και ακολουθεί αυτή της Ιρλανδίας με discount 22%.
| Αποδόσεις 10ετών ομολόγων | ||
| τρέχουσα | 1η Ιανουαρίου | |
| Πορτογαλία | 7,84% | 6,69% |
| Ιρλανδία | 9,79% | 8,68% |
| Φινλανδία | 3,56% | 3,15% |
| Γερμανία | 3,25% | 2,89% |
| Ολλανδία | 3,44% | 3,14% |
| Γαλλία | 3,62% | 3,36% |
| Αυστρία | 3,59% | 3,38% |
| Ελλάδα | 12,55% | 12,41% |
| Βέλγιο | 4,08% | 3,96% |
| Ιταλία | 4,77% | 4,71% |
| Ισπανία | 5,18% | 5,44% |
Μάλιστα, η προοπτική αύξησης των επιτοκίων από την ΕΚΤ δρα κατά του κλάδου. Μάλιστα η επενδυτική προτείνει στους επενδυτές να παραμείνουν short στην Ισπανία, σε αντίθεση με τη σύσταση long στην Ιταλία.
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι σύμφωνα με το μοντέλο ανάλυσης της JP Morgan οι ευρωπαϊκές τράπεζες αναμένεται να χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια ύψους 9 δις. δολάρια για να επιτύχουν την εναρμόνιση τους με του νέους κανόνες της Βασιλείας ΙΙΙ. Δεδομένου όμως και του νέου «μαξιλαριού» που θα πρέπει να έχουν η κεφαλαιακή «τρύπα» μπορεί να φτάσει ακόμη και τα 62 δις. δολάρια ή το 5% της κεφαλαιοποίησης του κλάδου.
| Outlook ευρωπαϊκών χωρών (2011) | ||
| έλλειμμα | χρέος | |
| Πορτογαλία | -4,90% | 88,80% |
| Ιρλανδία | -10,30% | 107,00% |
| Φινλανδία | -1,60% | 51,10% |
| Γερμανία | -4,60% | 75,90% |
| Ολλανδία | -3,90% | 66,60% |
| Γαλλία | -6,30% | 86,80% |
| Αυστρία | -3,60% | 72,00% |
| Ελλάδα | -7,40% | 150,20% |
| Βέλγιο | -4,60% | 100,50% |
| Ιταλία | -4,60% | 120,20% |
| Ισπανία | -6,40% | 69,70% |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών