Τι εκτιμούν JP Morgan Cazanove, Euroxx, HSBC, Deutsche Bank
Θετικές είναι οι αναλύσεις που δημοσιεύονται μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Alpha Bank και της Εθνικής, αν και οι περισσότεροι υπερτονίζουν τη συμβολή της αναβαλλόμενης φορολογίας στα μεγέθη.
JP Morgan Cazanove: Τα τρία θετικά σημεία στα αποτελέσματα β' 3μηνου των Alpha Bank και Εθνική
Τα αποτελέσματα των δύο τραπεζών διαμορφώθηκαν υψηλότερα των εκτιμήσεων λόγω της επίδρασης της αναβαλλόμενης φορολογίας, ωστόσο εντοπίζονται αρκετά θετικά σημάδια που δείχνουν ότι ο κλάδος ανακάμπτει.
Αυτό αναφέρει στη σημερινή 7σέλιδη ανάλυση της η JP Morgan Cazanove υπό τον τίτλο "Q2 results boosted by DTA gains- more buffer against upcoming stress tests" (τα αποτελέσματα β' 3μηνου ενισχύθηκαν από την επίδραση του αναβαλλόμενου φόρου - περισσότερα οφέλη για τα επικείμενα stress test).
Σύμφωνα με την JP Morgan τα θετικά των αποτελεσμάτων συνίσταται στα εξής:
i) ο σχηματισμός των μη εξυπηρετούμενων δανείων συνέχισε να μειώνεται (-31% για Alpha Bank και -20% για ΕΤΕ), η οποία συνοδεύεται από τη μείωση των προβλέψεων και την σταθεροποίηση του δείκτη κάλυψης
ii) η βελτίωση των προθεσμιακών καταθέσεων συνεχίζεται
iii) τα πρώτα σημάδια της αύξησης των δανείων εμφανίστηκαν
Το πιο σημαντικό, σύμφωνα με την JP Morgan είναι ότι η αναγνώριση της αναβαλόμενης φορολογίας οδήγησε σε περαιτέρω αύξηση των
δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας ενόψει μάλιστα και των επικείμενων stress test.
Η JP Morgan αναμένει περαιτερω θετική επίδραση στα αποτελέσματα των μέτρων που λαμβάνονται για την αναδιάρθρωση των μεγεθών, την αντιμετώπιση των κινδύνων και της διαχείρισης των προβληματικών δανείων.
Σημαντική ήταν και η βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού, υποδηλώνοντας ότι τα επερχόμενα μέτρα για την αναδιάρθρωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και των χρεοκοπιών θα πρέπει να βοηθήσουν στη διαδικασία ανάκτησης των NPLs
Τέλος, η JP Morgan εκτιμά ότι τα βελτιωμένα μεγέθη που ανακοινώθηκαν για το β' 3μηνο θα ενισχύσουν τη θέση των δύο τραπεζών, αναφορικά με τα αποτελέσματα των stress test, τα οποία θα πραγματοποιηθούν τόσο στη στατική όσο και στη δυναμική του ισολογισμού (δηλαδή με βάση τα σχέδια αναδιάρθρωσης)
Euroxx: Στα 3,30 ευρώ η τιμή στόχος για Εθνική, στα 0,90 ευρώ για Alpha - Σύσταση overweight
Τη σύσταση overweight, για αποδόσεις καλύτερες αυτών της αγοράς, δίνει η Euroxx σε Εθνική και Alpha Bank, στην ανάλυση της μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, τοποθετώντας την τιμή στόχο στα 0,90 ευρώ για την Alpha Bank και στα 3,30 ευρώ για την Εθνική.
Αναφορικά με την Εθνική, η Euroxx τονίζει τη βελτίωση της καθαρής κερδοφορίας λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας ύψους 894 εκατ.ευρώ, ενώ βελτιωμένο είναι και το καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα (NII) κατά 1,2% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο λόγω κυρίως της Finanbank.
Επίσης, προσθέτει ότι το προφίλ ρίσκου της Εθνικής είναι υψηλότερο σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες, λόγω των γεωπολιτικών κινδύνων που ελλοχεύουν στην Τουρκία.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Euroxx τα καθαρά κέρδη για το σύνολο του 2014 θα φθάσουν τα 333 εκατ. ευρώ.
Αναφορικά με την Alpha Bank, το ΝΙΙ αυξήθηκε κατά 2% στα 480 εκατ. ευρώ αντανακλώντας την περαιτέρω μείωση των επιτοκίων στις προθεσμιακές καταθέσεις.
Για το σύνολο του 2014 αναμένετα ζημία ύψους 287 εκατ. ευρώ.
HSBC: Τιμή στόχος στα 3,82 ευρώ για Εθνική και 0,87 ευρώ για Alpha Bank - Σύσταση overweight
Τη σύσταση overweight, για αποδόσεις καλύτερες αυτών της αγοράς, δίνει η HSBC σε Εθνική και Alpha Bank, στην ανάλυση της μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, τοποθετώντας την τιμή στόχο στα 0,87 ευρώ για την Alpha Bank και στα 3,82 ευρώ για την Εθνική.
Όπως και αρκετοί άλλοι αναλυτές, έτσι και η HSBC, υπετονίζει την θετική επίδραση που είχε στα αποτελέσματα των δύο τραπεζών η αναγνώριση της αναβαλλόμενης φορολογίας, ενώ χωρίς αυτήν τα αποτελέσματα της Alpha Bank κινήθηκαν με βάση τις εκτιμήσεις, ενώ εκείνα της Εθνικής χαμηλότερα του αναμενομένου.
Σύμφωνα με την HSBc, η ποιότητα του ενεργητικού της Εθνικής εξακολουθεί να είναι υψηλότερη από εκείνη των άλλων τραπεζών, ενώ αναμένεται να ενισχυθούν οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας της με την πώληση του 40% της Finansbank, μέχρι το τέλος του 2014.
Η HSBC σημειώνει μεταξύ άλλων ότι ο δείκτης Core Tier 1 της Alpha Bank διαμορφώθηκε στο 16,3%, από 15,6% το πρώτο τρίμηνο του έτους, ενώ με βάση τις προβλέψεις της Βασιλείας ΙΙΙ, ο δείκτης διαμορφώνεται στο 12%.
Ο αντίστοιχος δείκτης της Εθνικής διαμορφώνεται στο 16,2%, ενώ με βάση της Βασιλεία ΙΙΙ στο 11,4%.
Deutsche Bank: Στα 4 ευρώ η τιμή στόχος για την Εθνική - Σύσταση buy
Στα 4 ευρώ τοποθετεί την τιμή στόχο της Εθνικής η Deutsche Bank, διατηρώντας τη σύσταση buy (αγορά) για τη μετοχή της, μετά και τα αποτελέσματα δευτέρου τριμήνου που ανακοινώθηκαν χτες.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank το δεύτερο τρίμηνο επωφελήθηκε από την αναγνώριση της αναβαλλόμενης φορολογίας (DTA), καταγράφοντας, ωστόσο, χαμηλότερα των εκτιμήσεων κέρδη, μετά την εξαίρεση της επίδρασης του DTA.
Η Deutsche Bank, ωστόσο, διατηρεί τη θετική άποψη της για τις μετοχές της Εθνικής, δίνοντας τιμή στόχο στα 4 ευρώ και σύσταση buy (αγορά).
Τα βασικά μεγέθη (αύξηση των περιθωρίων, λειτουργικό κέρδος, μείωση του κόστους κινδύνου) παραμένουν ανέπαφα.
Από την άλλη, η υστέρηση των εσόδων, ήταν η κύρια αιτία των χαμηλότερων των εκτιμήσεων κερδών, ενώ μειώθηκαν και τα οργανικά έσοδα (καθαρά έσοδα από τόκους και προμήθειες).
Το λειτουργικό κόστος συνεχίζει να μειώνεται, αλλά χαμηλότερα των εκτιμήσεων, ενώ το κόστος του πιστωτικού κινδύνου εμφανίζεται βελτιωμένο.
Η Εθνική Τράπεζα παρουσίασε μέτρια διεύρυνση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου, αντανακλώντας κυρίως το χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης.
Βλέπουμε αυτή την τάση να συνεχίζεται, σύμφωνα με την Deutsche Bank, ενώ τα δάνεια παραμένουν ως μια πρόκληση.
Εθνική Τράπεζα σχεδιάζει να χορηγήσει έως 3 δισ επιχειρηματικά δάνεια μέχρι το τέλος του έτους, επομένως αναμένεται κάποια αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου, την ώρα που η ποιότητα του συνεχίζει να επιδεινώνεται ελαφρώς, με τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια να φτάνουν στο 23,2% και την κάλυψη στο 56%.
Ωστόσο, στην Ελλάδα, η Εθνική Τράπεζα διαθέτει ανώτερης ποιότητας ρευστότητα και ποιότητα δανείων σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες.
Κοιτώντας προς το μέλλον, βλέπουμε υψηλότερα περιθώρια κέρδους, καλύτερη παραγωγή προμηθειών και πειθαρχημένο έλεγχο λειτουργικού κόστους.
Επίσης, η Deutsche Bank βλέπει θετικές τάσεις στην κερδοφορία, λόγω ανάκαμψης των δραστηριοτήτων στην Τουρκία.
Επίσης, οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να δώσει περαιτέρω ώθηση στην κεφαλαιακή της επάρκεια.
www.bankingnews.gr
JP Morgan Cazanove: Τα τρία θετικά σημεία στα αποτελέσματα β' 3μηνου των Alpha Bank και Εθνική
Τα αποτελέσματα των δύο τραπεζών διαμορφώθηκαν υψηλότερα των εκτιμήσεων λόγω της επίδρασης της αναβαλλόμενης φορολογίας, ωστόσο εντοπίζονται αρκετά θετικά σημάδια που δείχνουν ότι ο κλάδος ανακάμπτει.
Αυτό αναφέρει στη σημερινή 7σέλιδη ανάλυση της η JP Morgan Cazanove υπό τον τίτλο "Q2 results boosted by DTA gains- more buffer against upcoming stress tests" (τα αποτελέσματα β' 3μηνου ενισχύθηκαν από την επίδραση του αναβαλλόμενου φόρου - περισσότερα οφέλη για τα επικείμενα stress test).
Σύμφωνα με την JP Morgan τα θετικά των αποτελεσμάτων συνίσταται στα εξής:
i) ο σχηματισμός των μη εξυπηρετούμενων δανείων συνέχισε να μειώνεται (-31% για Alpha Bank και -20% για ΕΤΕ), η οποία συνοδεύεται από τη μείωση των προβλέψεων και την σταθεροποίηση του δείκτη κάλυψης
ii) η βελτίωση των προθεσμιακών καταθέσεων συνεχίζεται
iii) τα πρώτα σημάδια της αύξησης των δανείων εμφανίστηκαν
Το πιο σημαντικό, σύμφωνα με την JP Morgan είναι ότι η αναγνώριση της αναβαλόμενης φορολογίας οδήγησε σε περαιτέρω αύξηση των
δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας ενόψει μάλιστα και των επικείμενων stress test.
Η JP Morgan αναμένει περαιτερω θετική επίδραση στα αποτελέσματα των μέτρων που λαμβάνονται για την αναδιάρθρωση των μεγεθών, την αντιμετώπιση των κινδύνων και της διαχείρισης των προβληματικών δανείων.
Σημαντική ήταν και η βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού, υποδηλώνοντας ότι τα επερχόμενα μέτρα για την αναδιάρθρωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και των χρεοκοπιών θα πρέπει να βοηθήσουν στη διαδικασία ανάκτησης των NPLs
Τέλος, η JP Morgan εκτιμά ότι τα βελτιωμένα μεγέθη που ανακοινώθηκαν για το β' 3μηνο θα ενισχύσουν τη θέση των δύο τραπεζών, αναφορικά με τα αποτελέσματα των stress test, τα οποία θα πραγματοποιηθούν τόσο στη στατική όσο και στη δυναμική του ισολογισμού (δηλαδή με βάση τα σχέδια αναδιάρθρωσης)
Euroxx: Στα 3,30 ευρώ η τιμή στόχος για Εθνική, στα 0,90 ευρώ για Alpha - Σύσταση overweight
Τη σύσταση overweight, για αποδόσεις καλύτερες αυτών της αγοράς, δίνει η Euroxx σε Εθνική και Alpha Bank, στην ανάλυση της μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, τοποθετώντας την τιμή στόχο στα 0,90 ευρώ για την Alpha Bank και στα 3,30 ευρώ για την Εθνική.
Αναφορικά με την Εθνική, η Euroxx τονίζει τη βελτίωση της καθαρής κερδοφορίας λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας ύψους 894 εκατ.ευρώ, ενώ βελτιωμένο είναι και το καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα (NII) κατά 1,2% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο λόγω κυρίως της Finanbank.
Επίσης, προσθέτει ότι το προφίλ ρίσκου της Εθνικής είναι υψηλότερο σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες, λόγω των γεωπολιτικών κινδύνων που ελλοχεύουν στην Τουρκία.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Euroxx τα καθαρά κέρδη για το σύνολο του 2014 θα φθάσουν τα 333 εκατ. ευρώ.
Αναφορικά με την Alpha Bank, το ΝΙΙ αυξήθηκε κατά 2% στα 480 εκατ. ευρώ αντανακλώντας την περαιτέρω μείωση των επιτοκίων στις προθεσμιακές καταθέσεις.
Για το σύνολο του 2014 αναμένετα ζημία ύψους 287 εκατ. ευρώ.
HSBC: Τιμή στόχος στα 3,82 ευρώ για Εθνική και 0,87 ευρώ για Alpha Bank - Σύσταση overweight
Τη σύσταση overweight, για αποδόσεις καλύτερες αυτών της αγοράς, δίνει η HSBC σε Εθνική και Alpha Bank, στην ανάλυση της μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, τοποθετώντας την τιμή στόχο στα 0,87 ευρώ για την Alpha Bank και στα 3,82 ευρώ για την Εθνική.
Όπως και αρκετοί άλλοι αναλυτές, έτσι και η HSBC, υπετονίζει την θετική επίδραση που είχε στα αποτελέσματα των δύο τραπεζών η αναγνώριση της αναβαλλόμενης φορολογίας, ενώ χωρίς αυτήν τα αποτελέσματα της Alpha Bank κινήθηκαν με βάση τις εκτιμήσεις, ενώ εκείνα της Εθνικής χαμηλότερα του αναμενομένου.
Σύμφωνα με την HSBc, η ποιότητα του ενεργητικού της Εθνικής εξακολουθεί να είναι υψηλότερη από εκείνη των άλλων τραπεζών, ενώ αναμένεται να ενισχυθούν οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας της με την πώληση του 40% της Finansbank, μέχρι το τέλος του 2014.
Η HSBC σημειώνει μεταξύ άλλων ότι ο δείκτης Core Tier 1 της Alpha Bank διαμορφώθηκε στο 16,3%, από 15,6% το πρώτο τρίμηνο του έτους, ενώ με βάση τις προβλέψεις της Βασιλείας ΙΙΙ, ο δείκτης διαμορφώνεται στο 12%.
Ο αντίστοιχος δείκτης της Εθνικής διαμορφώνεται στο 16,2%, ενώ με βάση της Βασιλεία ΙΙΙ στο 11,4%.
Deutsche Bank: Στα 4 ευρώ η τιμή στόχος για την Εθνική - Σύσταση buy
Στα 4 ευρώ τοποθετεί την τιμή στόχο της Εθνικής η Deutsche Bank, διατηρώντας τη σύσταση buy (αγορά) για τη μετοχή της, μετά και τα αποτελέσματα δευτέρου τριμήνου που ανακοινώθηκαν χτες.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank το δεύτερο τρίμηνο επωφελήθηκε από την αναγνώριση της αναβαλλόμενης φορολογίας (DTA), καταγράφοντας, ωστόσο, χαμηλότερα των εκτιμήσεων κέρδη, μετά την εξαίρεση της επίδρασης του DTA.
Η Deutsche Bank, ωστόσο, διατηρεί τη θετική άποψη της για τις μετοχές της Εθνικής, δίνοντας τιμή στόχο στα 4 ευρώ και σύσταση buy (αγορά).
Τα βασικά μεγέθη (αύξηση των περιθωρίων, λειτουργικό κέρδος, μείωση του κόστους κινδύνου) παραμένουν ανέπαφα.
Από την άλλη, η υστέρηση των εσόδων, ήταν η κύρια αιτία των χαμηλότερων των εκτιμήσεων κερδών, ενώ μειώθηκαν και τα οργανικά έσοδα (καθαρά έσοδα από τόκους και προμήθειες).
Το λειτουργικό κόστος συνεχίζει να μειώνεται, αλλά χαμηλότερα των εκτιμήσεων, ενώ το κόστος του πιστωτικού κινδύνου εμφανίζεται βελτιωμένο.
Η Εθνική Τράπεζα παρουσίασε μέτρια διεύρυνση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου, αντανακλώντας κυρίως το χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης.
Βλέπουμε αυτή την τάση να συνεχίζεται, σύμφωνα με την Deutsche Bank, ενώ τα δάνεια παραμένουν ως μια πρόκληση.
Εθνική Τράπεζα σχεδιάζει να χορηγήσει έως 3 δισ επιχειρηματικά δάνεια μέχρι το τέλος του έτους, επομένως αναμένεται κάποια αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου, την ώρα που η ποιότητα του συνεχίζει να επιδεινώνεται ελαφρώς, με τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια να φτάνουν στο 23,2% και την κάλυψη στο 56%.
Ωστόσο, στην Ελλάδα, η Εθνική Τράπεζα διαθέτει ανώτερης ποιότητας ρευστότητα και ποιότητα δανείων σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες.
Κοιτώντας προς το μέλλον, βλέπουμε υψηλότερα περιθώρια κέρδους, καλύτερη παραγωγή προμηθειών και πειθαρχημένο έλεγχο λειτουργικού κόστους.
Επίσης, η Deutsche Bank βλέπει θετικές τάσεις στην κερδοφορία, λόγω ανάκαμψης των δραστηριοτήτων στην Τουρκία.
Επίσης, οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να δώσει περαιτέρω ώθηση στην κεφαλαιακή της επάρκεια.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών