Σύμφωνα με την αρθρογράφο στη Wall Street Journal, Karen Damato
Σε πέντε βασικά ερωτήματα για τους επενδυτές ομολόγων επιχειρεί να απαντήσει η Karen Damato, αρθρογράφος στη Wall Street Journal, την ώρα που η αγορά δείχνει να περνά μια μακρά περίοδο μετασχηματισμού, λόγω της επικείμενης αλλαγής της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve.
Κατά την επιλογή των τοποθετήσεων, οι επενδυτές συνήθως δίνουν πάρα πολύ βάρος στις επιδόσεις κατά το παρελθόν, παρατηρεί η Damato.
Ωστόσο, στην τρέχουσα περίοδο παραμένουν ορισμένα βασικά ερωτήματα σχεδόν αναπάντητα:
1. Πως μπορεί να μετρηθεί ο κίνδυνος επιτοκίου που μπορεί να λάβει ένας επενδυτής;
Η Federal Reserve μπορεί να αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια τον επόμενο χρόνο, εξέλιξη που θα πιέσει προς τα κάτω τις τιμές των υφιστάμενων ομολόγων.
Για να μετρηθεί η έκθεση ενός ταμείου, πρέπει να δούμε το μέσο όρο διάρκειας των συμμετοχών της.
Ως οδηγός, η Barclays έχει διάρκεια 5,6 έτη.
Αυτό σημαίνει ότι εάν τα επιτόκια αυξηθούν κατά μία εκατοστιαία μονάδα, το επιτόκιο αναφοράς θα μειωθεί κατά περίπου 5,6%.
Τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας συνήθως προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις.
2. Ποιο είναι το μέγεθος του κινδύνου αθέτησης;
Ο άλλος μεγάλος κίνδυνος είναι ότι οι επενδυτές ομολόγων ζητούν υψηλότερες αποδόσεις όταν αντιμετωπίζουν πιστωτικό κίνδυνο.
Ο εκδότης θα μπορούσε να χρεωκοπήσει, ή οι τιμές των ομολόγων του θα μειωθούν, αν ο κίνδυνος αθέτησης αυξάνεται.
Οι επενδυτές πρέπει να ελέγξουν τον βαθμό αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας των συμμετοχών.
3 Ποια είναι η αναλογία του κόστους;
Με επιτόκια τόσο χαμηλά, το μέσο κόστος ενός εκδότη σε μεσο-μακροπρόθεσμα ομόλογα έχει μια αναλογία της τάξης του 0,87%, σύμφωνα με την Morningstar.
Αυτό σημαίνει 87 δολάρια το χρόνο για μια επένδυση 10.000 δολαρίων.
Υπάρχουν αμοιβαία κεφάλαια που χρεώνουν λιγότερο από το μισό και funds που δραστηριοποιούνται στη συναλλαγματικές αγορές με κάτω από 0,10%.
4. Πόσο ευέλικτες είναι οι τοποθετήσεις;
Η κυρίαρχη τάση είναι τα funds "χωρίς περιορισμούς", των οποίων οι διαχειριστές έχουν ευρεία διακριτική ευχέρεια να μετακινηθούν μεταξύ των διαφόρων τύπων ομολόγων σε όλο τον κόσμο και να ανταποκριθούν στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς, μεταβάλλοντας την έκθεση στους κινδύνους.
Αυτές οι δυνατότητες από ένα διαχειριστή θα μπορούσε να προσθέσει αξία.
5. Υπάρχουν ασυνήθιστα ή "συμπυκνωμένα" ανοίγματα;
Ορισμένα ταμεία διαθέτουν ένα συνδυασμό ομολόγων που είναι παρόμοια με ένα σημείο αναφοράς.
Για παράδειγμα, υπάρχουν κάποια κεφάλαια που επενδύουν σε μεγάλο βαθμό σε τίτλους ενυπόθηκων δανείων και δημοτικά ομόλογα.
Οι επενδυτές θα πρέπει να αξιολογούν αυτές τις εκθέσεις με την παροχή αναλύσεων των περιουσιακών στοιχείων.
www.bankingnews.gr
Κατά την επιλογή των τοποθετήσεων, οι επενδυτές συνήθως δίνουν πάρα πολύ βάρος στις επιδόσεις κατά το παρελθόν, παρατηρεί η Damato.
Ωστόσο, στην τρέχουσα περίοδο παραμένουν ορισμένα βασικά ερωτήματα σχεδόν αναπάντητα:
1. Πως μπορεί να μετρηθεί ο κίνδυνος επιτοκίου που μπορεί να λάβει ένας επενδυτής;
Η Federal Reserve μπορεί να αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια τον επόμενο χρόνο, εξέλιξη που θα πιέσει προς τα κάτω τις τιμές των υφιστάμενων ομολόγων.
Για να μετρηθεί η έκθεση ενός ταμείου, πρέπει να δούμε το μέσο όρο διάρκειας των συμμετοχών της.
Ως οδηγός, η Barclays έχει διάρκεια 5,6 έτη.
Αυτό σημαίνει ότι εάν τα επιτόκια αυξηθούν κατά μία εκατοστιαία μονάδα, το επιτόκιο αναφοράς θα μειωθεί κατά περίπου 5,6%.
Τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας συνήθως προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις.
2. Ποιο είναι το μέγεθος του κινδύνου αθέτησης;
Ο άλλος μεγάλος κίνδυνος είναι ότι οι επενδυτές ομολόγων ζητούν υψηλότερες αποδόσεις όταν αντιμετωπίζουν πιστωτικό κίνδυνο.
Ο εκδότης θα μπορούσε να χρεωκοπήσει, ή οι τιμές των ομολόγων του θα μειωθούν, αν ο κίνδυνος αθέτησης αυξάνεται.
Οι επενδυτές πρέπει να ελέγξουν τον βαθμό αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας των συμμετοχών.
3 Ποια είναι η αναλογία του κόστους;
Με επιτόκια τόσο χαμηλά, το μέσο κόστος ενός εκδότη σε μεσο-μακροπρόθεσμα ομόλογα έχει μια αναλογία της τάξης του 0,87%, σύμφωνα με την Morningstar.
Αυτό σημαίνει 87 δολάρια το χρόνο για μια επένδυση 10.000 δολαρίων.
Υπάρχουν αμοιβαία κεφάλαια που χρεώνουν λιγότερο από το μισό και funds που δραστηριοποιούνται στη συναλλαγματικές αγορές με κάτω από 0,10%.
4. Πόσο ευέλικτες είναι οι τοποθετήσεις;
Η κυρίαρχη τάση είναι τα funds "χωρίς περιορισμούς", των οποίων οι διαχειριστές έχουν ευρεία διακριτική ευχέρεια να μετακινηθούν μεταξύ των διαφόρων τύπων ομολόγων σε όλο τον κόσμο και να ανταποκριθούν στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς, μεταβάλλοντας την έκθεση στους κινδύνους.
Αυτές οι δυνατότητες από ένα διαχειριστή θα μπορούσε να προσθέσει αξία.
5. Υπάρχουν ασυνήθιστα ή "συμπυκνωμένα" ανοίγματα;
Ορισμένα ταμεία διαθέτουν ένα συνδυασμό ομολόγων που είναι παρόμοια με ένα σημείο αναφοράς.
Για παράδειγμα, υπάρχουν κάποια κεφάλαια που επενδύουν σε μεγάλο βαθμό σε τίτλους ενυπόθηκων δανείων και δημοτικά ομόλογα.
Οι επενδυτές θα πρέπει να αξιολογούν αυτές τις εκθέσεις με την παροχή αναλύσεων των περιουσιακών στοιχείων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών