Η ποσοτική χαλάρωση (QE), δεν είναι τίποτε άλλο παρά μια γιγαντιαία ανταλλαγή assets, ανάμεσα στην ΕΚΤ και τις τράπεζες
Μια ενδιαφέρουσα θεωρία παρουσιάζει η HSBC για τις επόμενες κινήσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), την ώρα που φουντώνει η συζήτηση για το ενδεχόμενο αγοράς κρατικών ομολόγων.
Ενδεχομένως, τονίζει η HSBC, η ΕΚΤ να πρέπει να προχωρήσει αρχικά σε αύξηση του αρνητικού επιτοκίου καταθέσεων, προτού λάβει αποφάσεις για αγορές ομολόγων μεγάλης κλίμακας.
Και αυτό γιατί η ποσοτική χαλάρωση (QE), δεν είναι τίποτε άλλο παρά μια γιγαντιαία ανταλλαγή assets, ανάμεσα στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και τις τράπεζες.
Με αρνητικά τα επιτόκια καταθέσεων, η ΕΚΤ θα αναγκαστεί να χρεώσει τις τράπεζες για το «δάνειο» που θα λάβει από το τραπεζικό σύστημα.
«Το αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων αποτελεί εμπόδιο για μεγάλης κλίμακας αγορά ομολόγων από τις τράπεζες, που θα έχουν λίγα κίνητρα για να πουλήσουν τα ομόλογά τους, γνωρίζοντας ότι σε αντάλλαγμα ουσιαστικά θα φορολογηθούν αν τα μετρητά κατατίθενται στην κεντρική τράπεζα», αναφέρει χαρακτηριστικά η HSBC, επικαλούμενη την εμπειρία από προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης που εφάρμοσαν άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες.
Η HSBC εκτιμά ότι το QE είναι πιθανόν να συνοδευθεί από αύξηση του επιτοκίου των καταθέσεων.
Είναι σαφές ότι η ενέργεια αυτή θα ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων του πυρήνα της ευρωζώνης υψηλότερα, ενώ θα επηρεάσει αρνητικά τα γερμανικά bunds.
Σύμφωνα με τη βρετανική τράπεζα, το QE, όπου εφαρμόστηκε, δεν οδήγησε απαραίτητα σε αύξηση των πληθωριστικών προσδοκιών, κυρίως επειδή δεν έκανε τίποτα για να αντιμετωπίσει την απειλή του χρέους.
«Θα λέγαμε ότι μέχρι να αντιμετωπιστεί αυτό το θεμελιώδες πρόβλημα, είναι δύσκολο να υπάρξουν προσδοκίες για τον πληθωρισμό», τονίζουν οι αναλυτές.
Όλα τα βλέμματα στρέφονται πλέον στη συνεδρίαση της ΕΚΤ την ερχόμενη Πέμπτη, στην οποία θα φανεί αν η ΕΚΤ θα ανακοινώσει αύξηση των επιτοκίων καταθέσεων, ή ακόμη και αγορές κρατικών ομολόγων, όπως προβλέπουν πολλοί αναλυτές.
www.bankingnews.gr
Ενδεχομένως, τονίζει η HSBC, η ΕΚΤ να πρέπει να προχωρήσει αρχικά σε αύξηση του αρνητικού επιτοκίου καταθέσεων, προτού λάβει αποφάσεις για αγορές ομολόγων μεγάλης κλίμακας.
Και αυτό γιατί η ποσοτική χαλάρωση (QE), δεν είναι τίποτε άλλο παρά μια γιγαντιαία ανταλλαγή assets, ανάμεσα στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και τις τράπεζες.
Με αρνητικά τα επιτόκια καταθέσεων, η ΕΚΤ θα αναγκαστεί να χρεώσει τις τράπεζες για το «δάνειο» που θα λάβει από το τραπεζικό σύστημα.
«Το αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων αποτελεί εμπόδιο για μεγάλης κλίμακας αγορά ομολόγων από τις τράπεζες, που θα έχουν λίγα κίνητρα για να πουλήσουν τα ομόλογά τους, γνωρίζοντας ότι σε αντάλλαγμα ουσιαστικά θα φορολογηθούν αν τα μετρητά κατατίθενται στην κεντρική τράπεζα», αναφέρει χαρακτηριστικά η HSBC, επικαλούμενη την εμπειρία από προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης που εφάρμοσαν άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες.
Η HSBC εκτιμά ότι το QE είναι πιθανόν να συνοδευθεί από αύξηση του επιτοκίου των καταθέσεων.
Είναι σαφές ότι η ενέργεια αυτή θα ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων του πυρήνα της ευρωζώνης υψηλότερα, ενώ θα επηρεάσει αρνητικά τα γερμανικά bunds.
Σύμφωνα με τη βρετανική τράπεζα, το QE, όπου εφαρμόστηκε, δεν οδήγησε απαραίτητα σε αύξηση των πληθωριστικών προσδοκιών, κυρίως επειδή δεν έκανε τίποτα για να αντιμετωπίσει την απειλή του χρέους.
«Θα λέγαμε ότι μέχρι να αντιμετωπιστεί αυτό το θεμελιώδες πρόβλημα, είναι δύσκολο να υπάρξουν προσδοκίες για τον πληθωρισμό», τονίζουν οι αναλυτές.
Όλα τα βλέμματα στρέφονται πλέον στη συνεδρίαση της ΕΚΤ την ερχόμενη Πέμπτη, στην οποία θα φανεί αν η ΕΚΤ θα ανακοινώσει αύξηση των επιτοκίων καταθέσεων, ή ακόμη και αγορές κρατικών ομολόγων, όπως προβλέπουν πολλοί αναλυτές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών