Βαρίδι το υψηλό ιδιωτικό χρέος για τις αναδυόμενες οικονομίες
Σε κρίσιμο σημείο βρίσκονται οι αγορές της Βραζιλίας, της Ρωσίας και της Κίνας, σύμφωνα με τον αναλυτή της RBS, Alberto Gallo, οποίος παρουσιάζει πέντε λόγους στους οποίους στηρίζει την απαισιοδοξία του για τις αναδυόμενες αγορές.
Ο Gallo δηλώνει bearish (απαισιόδοξος) για τους παρακάτω λόγους:
1. Το ιδιωτικό χρέος είναι υψηλό.
Οι αναδυόμενες οικονομίες ωφελήθηκαν από τη συνεχή εισροή κεφαλαίων τις τελευταίες δεκαετίες, οι οποίες ωστόσο στηρίχθηκαν στο χρέος του ιδιωτικού τομέα το οποίο δεν συρρικνώθηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης.
2. Η εξάρτηση από τις υποχρεώσεις σε συνάλλαγμα.
Οι εισροές ήταν αποτέλεσμα της ραγδαίας ανάπτυξης στη χρηματοδότηση με δολάρια από τις επιχειρήσεις των αναδυόμενων αγορών.
Η αποκαλούμενη Yankee market αναπτύχθηκε κατά 300% από το ξέσπασμα της κρίσης, σύμφωνα με τα στοιχεία της Bank of America Merrill Lynch.
Ωστόσο πλέον οι επιχειρήσεις των αναδυόμενων αγορών είναι εξαρτημένες σε μεγάλο βαθμό από χρέος εκφρασμένο σε δολάρια.
Την ίδια ώρα τα τοπικά νομίσματα υποχωρούν με γοργούς ρυθμούς.
3. Κάποιες από τις τράπεζες των αναδυόμενων οικονομικών, όπως η Βραζιλία και η Ρωσία, έχουν προχωρήσει σε «χαλάρωση» της νομισματικής τους πολιτικής, αυξάνοντας τα επιτόκια, προκειμένου να καταπολεμήσουν τις εκροές κεφαλαίων και την αύξηση του πληθωρισμού.
Ωστόσο αυτή η πρακτική εκθέτει τον ιδιωτικό τομέα σε υψηλότερο κόστος δανεισμού και στο ρίσκο πιστωτικής κατάρρευσης.
Στις χώρες της κεντρικής και ανατολικής Ευρώπης τα NPLs (μη εξυπηρετούμενα δάνεια) βρίσκονται ήδη σε ανοδική τροχιά.
Στην Κίνα η κυβέρνηση προσπαθεί να διαχειριστεί την κατάσταση μέσω τεσσάρων bad banks.
4. Η αλλαγή πολιτικής από τη Federal Reserve των ΗΠΑ, θα ασκήσει περαιτέρω πίεση στα νομίσματα των αναδυόμενων οικονομιών.
Η Fed αναμένεται να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων τον Σετέμβρριο, ωστόσο δεν αποκλείεται τελικά η αύξηση να πραγματοποιηθεί τον Ιούνιο.
5. Οι αποτιμήσεις παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα
Σε κάθε περίπτωση οι αναδυόμενες αγορές είναι σε καλύτερο επίπεδο σε σχέση με τη δεκαετία του ’90, ενώ δεν είναι όλες στην ίδια μοίρα, σύμφωνα με τον Gallo.
www.bankingnews.gr
Ο Gallo δηλώνει bearish (απαισιόδοξος) για τους παρακάτω λόγους:
1. Το ιδιωτικό χρέος είναι υψηλό.
Οι αναδυόμενες οικονομίες ωφελήθηκαν από τη συνεχή εισροή κεφαλαίων τις τελευταίες δεκαετίες, οι οποίες ωστόσο στηρίχθηκαν στο χρέος του ιδιωτικού τομέα το οποίο δεν συρρικνώθηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης.
2. Η εξάρτηση από τις υποχρεώσεις σε συνάλλαγμα.
Οι εισροές ήταν αποτέλεσμα της ραγδαίας ανάπτυξης στη χρηματοδότηση με δολάρια από τις επιχειρήσεις των αναδυόμενων αγορών.
Η αποκαλούμενη Yankee market αναπτύχθηκε κατά 300% από το ξέσπασμα της κρίσης, σύμφωνα με τα στοιχεία της Bank of America Merrill Lynch.
Ωστόσο πλέον οι επιχειρήσεις των αναδυόμενων αγορών είναι εξαρτημένες σε μεγάλο βαθμό από χρέος εκφρασμένο σε δολάρια.
Την ίδια ώρα τα τοπικά νομίσματα υποχωρούν με γοργούς ρυθμούς.
3. Κάποιες από τις τράπεζες των αναδυόμενων οικονομικών, όπως η Βραζιλία και η Ρωσία, έχουν προχωρήσει σε «χαλάρωση» της νομισματικής τους πολιτικής, αυξάνοντας τα επιτόκια, προκειμένου να καταπολεμήσουν τις εκροές κεφαλαίων και την αύξηση του πληθωρισμού.
Ωστόσο αυτή η πρακτική εκθέτει τον ιδιωτικό τομέα σε υψηλότερο κόστος δανεισμού και στο ρίσκο πιστωτικής κατάρρευσης.
Στις χώρες της κεντρικής και ανατολικής Ευρώπης τα NPLs (μη εξυπηρετούμενα δάνεια) βρίσκονται ήδη σε ανοδική τροχιά.
Στην Κίνα η κυβέρνηση προσπαθεί να διαχειριστεί την κατάσταση μέσω τεσσάρων bad banks.
4. Η αλλαγή πολιτικής από τη Federal Reserve των ΗΠΑ, θα ασκήσει περαιτέρω πίεση στα νομίσματα των αναδυόμενων οικονομιών.
Η Fed αναμένεται να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων τον Σετέμβρριο, ωστόσο δεν αποκλείεται τελικά η αύξηση να πραγματοποιηθεί τον Ιούνιο.
5. Οι αποτιμήσεις παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα
Σε κάθε περίπτωση οι αναδυόμενες αγορές είναι σε καλύτερο επίπεδο σε σχέση με τη δεκαετία του ’90, ενώ δεν είναι όλες στην ίδια μοίρα, σύμφωνα με τον Gallo.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών