Ο Τσίπρας μπορεί να μην είναι σε θέση να εισάγει την απαιτούμενη νομοθεσία στη Βουλή αρκετά γρήγορα ώστε να ξεκλειδώσει τη χρηματοδότηση
Ασαφές, είναι σύμφωνα με την JP Morgan, πως ο Τσίπρας θα πείσει τους βουλευτές του, ιδιαίτερα εκείνους της Αριστερής Πλατφόρμας, να ψηφίσουν τη συμφωνία που θα κάνει με τους θεσμούς, ώστε να αποφευχθεί η επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων ή ακόμη και η χρεοκοπία.
Στη σημερινή της ανάλυση υπό τον τίτλο «Greek wrap-up: the pressure is rising» (Ελληνικές εξελίξεις: η πίεση αυξάνεται), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η JP Morgan, διαπιστώνει ότι το βασικό σημείο των εξελίξεων της προηγούμενης εβδομάδας είναι ότι η πίεση στις ελληνικές αρχές να καταλήξουν σε μια συμφωνία αυξάνεται.
Πράγματι, οι πιέσεις στην κυβέρνηση, στις ταμειακές ροές και στο τραπεζικό σύστημα αυξήθηκαν σημαντικά, με την JP Morgan να επισημαίνει ότι το χρονοδιάγραμμα έχει γίνει ασφυκτικό.
Στα τέλη Μαΐου ή τις αρχές Ιουνίου, κάποιας μορφής προσωρινή συμφωνία θα πρέπει να επιτευχθεί.
Παραμένει, όμως, ασαφές πώς ο Τσίπρας θα χειριστεί μια πιθανή ένσταση της Αριστερής Πλατφόρμας του ΣΥΡΙΖΑ όταν το περιεχόμενο μιας συμφωνίας γίνει γνωστό.
Το βασικό σενάριο παραμένει ότι μια συμφωνία θα πρέπει να επιτευχθεί και ο Τσίπρας θα βρει έναν τρόπο για να περάσει τη νομοθεσία, έτσι ώστε να αποφευχθεί η επιβολή κεφαλαιακών ελέγχων ή χρεοκοπία.
Αλλά είναι σαφές ότι ο χρόνος εξαντλείται γρήγορα.
Ακόμη και αν υποτεθεί ότι υπάρξει κάποια μορφή συμφωνίας ανάμεσα στην Ελλάδα και τα θεσμικά όργανα, ο Τσίπρας μπορεί να μην είναι σε θέση να εισάγει την απαιτούμενη νομοθεσία στη Βουλή αρκετά γρήγορα ώστε να ξεκλειδώσει τη χρηματοδότηση που απαιτείται για την κάλυψη των υποχρεώσεων προς τους πιστωτές ή απλά να πληρώσει τις συντάξεις και τους μισθούς στο δημόσιο τομέα.
Και υπάρχει επίσης ο κίνδυνος οι ελληνικές τράπεζες να μη διαθέτουν τις εξασφαλίσεις που απαιτούνται για να καταστεί δυνατός ο δανεισμός από την ΕΚΤ.
Σε μια τέτοια περίπτωση θα πρέπει να επιβληθούν έλεγχοι στη ροή κεφαλαίων ώστε να ανακοπεί η εκροή καταθέσεων.
Πράγματι, η ανάγκη να επιβληθούν έλεγχοι κεφαλαίων θα μπορούσε είναι επιτακτική, ακόμη και εν απουσία μιας ελληνικής χρεοκοπίας.
Επίσης, θα πρέπει να αναγνωρίσουμε ότι οι συζητήσεις σε αυτό το σημείο είναι για ένα σχετικά περιορισμένο υποσύνολο θεμάτων, και το όλο ζήτημα του καθεστώτος μετά τον Ιούνιο θα πρέπει να επιλυθεί, ακόμη και αν επιτευχθεί μια ενδιάμεση συμφωνία.
Εξελίξεις αυτή την εβδομάδα
- Οι συζητήσεις σε τεχνικό επίπεδο φέρεται να έχουν "κολλήσει" στα ζητήματα της μεταρρύθμισης της αγοράς εργασίας και των συντάξεων.
Η άποψη των θεσμικών οργάνων είναι ότι αν η ελληνική πλευρά δεν είναι διατεθειμένη να εφαρμόσει τα μέτρα που έχουν προταθεί, θα πρέπει να παρουσιάσει ισοδύναμα μέτρα που θα έχουν παρόμοια δημοσιονομική επίπτωση.
Η άποψη της ελληνικής πλευράς είναι ότι έχει κάνει παραχωρήσεις σε άλλους τομείς, σύμφωνα με πληροφορίες, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικοποιήσεων, και τώρα είναι η σειρά των θεσμών να υποχωρήσουν.
Το θέμα του στόχου για το πρωτογενές έλλειμμα το τρέχον έτος φαίνεται να παραμένει στα αμφιλεγόμενα ζητήματα.
- Ο Τσίπρας θα χρησιμοποιήσει τις συζητήσεις με τους ομολόγους του στο περιθώριο της συνεδρίασης της Συνόδου Κορυφής στη Ρίγα (Πέμπτη και Παρασκευή) για να προσπαθήσει να προωθήσει το ελληνικό ζήτημα.
Η JP Morgan όμως δεν πιστεύει ότι οποιαδήποτε προσπάθεια να προσεγγίσει θετικά τον Schaeuble ή τη Merkel είναι πιθανό να είναι επιτυχής, παρά το γεγονός ότι ο Τσίπρας θα προσπαθήσει πιθανό να δείξει το αντίθετο.
Με το δεύτερο πρόγραμμα να έχει παραταθεί μέχρι τα τέλη Ιουνίου, μια συμφωνία σχετικά με τα μέτρα θα χρειαστεί σύντομα (εικασία μας είναι από τις αρχές Ιουνίου) ώστε να δοθεί ο απαραίτητος χρόνος για την εφαρμογή και την τελική αξιολόγηση του προγράμματος.
Εν τω μεταξύ, οι συζητήσεις στο ελληνικό υπουργικό συμβούλιο αυτή την εβδομάδα έδειξαν ότι υπάρχει μια σταθερή απόρριψη οποιασδήποτε συμφωνίας η οποία διασχίζει τις "κόκκινες γραμμές" της κυβέρνησης.
- Παρά το γεγονός ότι η Ελλάδα έκανε την πληρωμή αυτής της εβδομάδας στο ΔΝΤ, παραμένει ασαφές αν το κράτος έχει αρκετή ρευστότητα για την κάλυψη των μισθών και των συντάξεων στα τέλη Μαΐου.
Ωστόσο, ο υπουργός Οικονομικών Γ. Βαρουφάκης υποστήριξε ότι το θέμα της ρευστότητας είναι πλέον επιτακτική ανάγκη, εξέλιξη αρκετά σημαντικά, δεδομένου ότι ο ίδιος είχε την τάση να υποβαθμίζει τα ζητήματα ρευστότητας.
Φορολογικά στοιχεία για την κεντρική κυβέρνηση έως τον Απρίλιο δείχνουν ότι συνεχίζεται η υπέρβαση των στόχων στο πρωτογενές ισοζύγιο, με ένα σωρευτικό πρωτογενές πλεόνασμα της τάξης των 2,2 δισ. ευρώ, σε σχέση με το επιδιωκόμενο έλλειμμα ύψους 0,3 δισ. ευρώ.
Η υπεραπόδοση σε σχέση με το στόχο συνέχισε να αυξάνεται μέχρι τον Απρίλιο: Τα φορολογικά έσοδα τρέχουν κινούνται κοντά στον στόχο, αλλά η υπεραπόδοση έρχεται επειδή οι πρωτογενείς δαπάνες (συμπεριλαμβανομένων των επενδυτικών δαπανών) βρίσκεται πολύ κάτω από το στόχο.
Οι πρωτογενείς δαπάνες εκτός των επενδύσεων ανέρχονται στα 1,6 δισ. ευρώ κάτω από το στόχο, ενώ οι επενδυτικές δαπάνες είναι κατά 0,4 δισ. χαμηλότερα.
Η αύξηση, όμως, των ληξιπρόθεσμων οφειλών προς τους προμηθευτές, καθώς και η συγκράτηση των δαπανών για επενδύσεις, είναι πιθανό εντείνουν την ύφεση που ξεκίνησε στα τέλη του 2014.
- Η ΕΚΤ αύξησε, σύμφωνα με πληροφορίες, το όριο για τη χρήση του ELA αυτή την εβδομάδα κατά 1,1 δισ. ευρώ, ενώ δεν αύξησε το haircut για τα ελληνικά collaterals.
Αλλά τα σχόλια από τον Weidmann της Bundesbank χθες - ότι η ΕΚΤ έχει υπερβεί την εντολή της, συνεχίζοντας να δανείζει τις ελληνικές τράπεζες - αποδεικνύουν ότι η υπομονή του Διοικητικού Συμβουλίου εξαντλείται.
Δεν είναι μόνο ότι η προθυμία της ΕΚΤ να επεκτείνει τη χορήγηση δανείων στις ελληνικές τράπεζες πλησιάζει στα όριά της, αλλά η ικανότητα των ελληνικών τραπεζών να δανείζονται από την ΕΚΤ μειώνεται πάρα πολύ, καταλήγει η JP Morgan.
www.bankingnews.gr
Στη σημερινή της ανάλυση υπό τον τίτλο «Greek wrap-up: the pressure is rising» (Ελληνικές εξελίξεις: η πίεση αυξάνεται), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η JP Morgan, διαπιστώνει ότι το βασικό σημείο των εξελίξεων της προηγούμενης εβδομάδας είναι ότι η πίεση στις ελληνικές αρχές να καταλήξουν σε μια συμφωνία αυξάνεται.
Πράγματι, οι πιέσεις στην κυβέρνηση, στις ταμειακές ροές και στο τραπεζικό σύστημα αυξήθηκαν σημαντικά, με την JP Morgan να επισημαίνει ότι το χρονοδιάγραμμα έχει γίνει ασφυκτικό.
Στα τέλη Μαΐου ή τις αρχές Ιουνίου, κάποιας μορφής προσωρινή συμφωνία θα πρέπει να επιτευχθεί.
Παραμένει, όμως, ασαφές πώς ο Τσίπρας θα χειριστεί μια πιθανή ένσταση της Αριστερής Πλατφόρμας του ΣΥΡΙΖΑ όταν το περιεχόμενο μιας συμφωνίας γίνει γνωστό.
Το βασικό σενάριο παραμένει ότι μια συμφωνία θα πρέπει να επιτευχθεί και ο Τσίπρας θα βρει έναν τρόπο για να περάσει τη νομοθεσία, έτσι ώστε να αποφευχθεί η επιβολή κεφαλαιακών ελέγχων ή χρεοκοπία.
Αλλά είναι σαφές ότι ο χρόνος εξαντλείται γρήγορα.
Ακόμη και αν υποτεθεί ότι υπάρξει κάποια μορφή συμφωνίας ανάμεσα στην Ελλάδα και τα θεσμικά όργανα, ο Τσίπρας μπορεί να μην είναι σε θέση να εισάγει την απαιτούμενη νομοθεσία στη Βουλή αρκετά γρήγορα ώστε να ξεκλειδώσει τη χρηματοδότηση που απαιτείται για την κάλυψη των υποχρεώσεων προς τους πιστωτές ή απλά να πληρώσει τις συντάξεις και τους μισθούς στο δημόσιο τομέα.
Και υπάρχει επίσης ο κίνδυνος οι ελληνικές τράπεζες να μη διαθέτουν τις εξασφαλίσεις που απαιτούνται για να καταστεί δυνατός ο δανεισμός από την ΕΚΤ.
Σε μια τέτοια περίπτωση θα πρέπει να επιβληθούν έλεγχοι στη ροή κεφαλαίων ώστε να ανακοπεί η εκροή καταθέσεων.
Πράγματι, η ανάγκη να επιβληθούν έλεγχοι κεφαλαίων θα μπορούσε είναι επιτακτική, ακόμη και εν απουσία μιας ελληνικής χρεοκοπίας.
Επίσης, θα πρέπει να αναγνωρίσουμε ότι οι συζητήσεις σε αυτό το σημείο είναι για ένα σχετικά περιορισμένο υποσύνολο θεμάτων, και το όλο ζήτημα του καθεστώτος μετά τον Ιούνιο θα πρέπει να επιλυθεί, ακόμη και αν επιτευχθεί μια ενδιάμεση συμφωνία.
Εξελίξεις αυτή την εβδομάδα
- Οι συζητήσεις σε τεχνικό επίπεδο φέρεται να έχουν "κολλήσει" στα ζητήματα της μεταρρύθμισης της αγοράς εργασίας και των συντάξεων.
Η άποψη των θεσμικών οργάνων είναι ότι αν η ελληνική πλευρά δεν είναι διατεθειμένη να εφαρμόσει τα μέτρα που έχουν προταθεί, θα πρέπει να παρουσιάσει ισοδύναμα μέτρα που θα έχουν παρόμοια δημοσιονομική επίπτωση.
Η άποψη της ελληνικής πλευράς είναι ότι έχει κάνει παραχωρήσεις σε άλλους τομείς, σύμφωνα με πληροφορίες, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικοποιήσεων, και τώρα είναι η σειρά των θεσμών να υποχωρήσουν.
Το θέμα του στόχου για το πρωτογενές έλλειμμα το τρέχον έτος φαίνεται να παραμένει στα αμφιλεγόμενα ζητήματα.
- Ο Τσίπρας θα χρησιμοποιήσει τις συζητήσεις με τους ομολόγους του στο περιθώριο της συνεδρίασης της Συνόδου Κορυφής στη Ρίγα (Πέμπτη και Παρασκευή) για να προσπαθήσει να προωθήσει το ελληνικό ζήτημα.
Η JP Morgan όμως δεν πιστεύει ότι οποιαδήποτε προσπάθεια να προσεγγίσει θετικά τον Schaeuble ή τη Merkel είναι πιθανό να είναι επιτυχής, παρά το γεγονός ότι ο Τσίπρας θα προσπαθήσει πιθανό να δείξει το αντίθετο.
Με το δεύτερο πρόγραμμα να έχει παραταθεί μέχρι τα τέλη Ιουνίου, μια συμφωνία σχετικά με τα μέτρα θα χρειαστεί σύντομα (εικασία μας είναι από τις αρχές Ιουνίου) ώστε να δοθεί ο απαραίτητος χρόνος για την εφαρμογή και την τελική αξιολόγηση του προγράμματος.
Εν τω μεταξύ, οι συζητήσεις στο ελληνικό υπουργικό συμβούλιο αυτή την εβδομάδα έδειξαν ότι υπάρχει μια σταθερή απόρριψη οποιασδήποτε συμφωνίας η οποία διασχίζει τις "κόκκινες γραμμές" της κυβέρνησης.
- Παρά το γεγονός ότι η Ελλάδα έκανε την πληρωμή αυτής της εβδομάδας στο ΔΝΤ, παραμένει ασαφές αν το κράτος έχει αρκετή ρευστότητα για την κάλυψη των μισθών και των συντάξεων στα τέλη Μαΐου.
Ωστόσο, ο υπουργός Οικονομικών Γ. Βαρουφάκης υποστήριξε ότι το θέμα της ρευστότητας είναι πλέον επιτακτική ανάγκη, εξέλιξη αρκετά σημαντικά, δεδομένου ότι ο ίδιος είχε την τάση να υποβαθμίζει τα ζητήματα ρευστότητας.
Φορολογικά στοιχεία για την κεντρική κυβέρνηση έως τον Απρίλιο δείχνουν ότι συνεχίζεται η υπέρβαση των στόχων στο πρωτογενές ισοζύγιο, με ένα σωρευτικό πρωτογενές πλεόνασμα της τάξης των 2,2 δισ. ευρώ, σε σχέση με το επιδιωκόμενο έλλειμμα ύψους 0,3 δισ. ευρώ.
Η υπεραπόδοση σε σχέση με το στόχο συνέχισε να αυξάνεται μέχρι τον Απρίλιο: Τα φορολογικά έσοδα τρέχουν κινούνται κοντά στον στόχο, αλλά η υπεραπόδοση έρχεται επειδή οι πρωτογενείς δαπάνες (συμπεριλαμβανομένων των επενδυτικών δαπανών) βρίσκεται πολύ κάτω από το στόχο.
Οι πρωτογενείς δαπάνες εκτός των επενδύσεων ανέρχονται στα 1,6 δισ. ευρώ κάτω από το στόχο, ενώ οι επενδυτικές δαπάνες είναι κατά 0,4 δισ. χαμηλότερα.
Η αύξηση, όμως, των ληξιπρόθεσμων οφειλών προς τους προμηθευτές, καθώς και η συγκράτηση των δαπανών για επενδύσεις, είναι πιθανό εντείνουν την ύφεση που ξεκίνησε στα τέλη του 2014.
- Η ΕΚΤ αύξησε, σύμφωνα με πληροφορίες, το όριο για τη χρήση του ELA αυτή την εβδομάδα κατά 1,1 δισ. ευρώ, ενώ δεν αύξησε το haircut για τα ελληνικά collaterals.
Αλλά τα σχόλια από τον Weidmann της Bundesbank χθες - ότι η ΕΚΤ έχει υπερβεί την εντολή της, συνεχίζοντας να δανείζει τις ελληνικές τράπεζες - αποδεικνύουν ότι η υπομονή του Διοικητικού Συμβουλίου εξαντλείται.
Δεν είναι μόνο ότι η προθυμία της ΕΚΤ να επεκτείνει τη χορήγηση δανείων στις ελληνικές τράπεζες πλησιάζει στα όριά της, αλλά η ικανότητα των ελληνικών τραπεζών να δανείζονται από την ΕΚΤ μειώνεται πάρα πολύ, καταλήγει η JP Morgan.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών