Στα ύψη εκτοξεύθηκε η αστάθεια κατά τη διάρκεια του Αυγούστου
Συνεδριάσεις ισχυρών πτώσεων και μεγάλη αύξηση της αβεβαιότητας έφερε το καλοκαίρι, όπως σημειώνει ο αναλυτής της ισπανικής επενδυτικής εταιρείας Alpha Plus, Javier Montoya, σε άρθρο – ανάλυση για την κινεζική κρίση στην ισπανική οικονομική εφημερίδα «Expansion».
Η… σαπουνόπερα στην οποία πρωταγωνίστησε η Ελλάδα διατήρησε τους Ευρωπαίους στο χείλος του γκρεμού, όμως όταν εν τέλει επιτεύχθηκε μια συμφωνία για το νέο πρόγραμμα διάσωσης, η Κίνα ανέλαβε τα ηνία.
Όπως σημειώνεται, είναι σύνηθες κατά τη διάρκεια της καλοκαιρινής περιόδου να αυξάνεται η αστάθεια και η μεταβλητότητα στις αγορές.
Η πτώση στον όγκο συναλλαγών και η έλλειψη μεγάλου μέρος των επενδυτών προκαλούν τη μεγέθυνση των κινήσεων στις αγορές και κυρίως στην πτώση.
Φέτος, φάνηκε ότι μετά τη συμφωνία για τη διάσωση της Ελλάδα, οι επενδυτές θα μπορούσαν να απολαύσουν μια περίοδο διακοπών λίγο περισσότερο ήρεμη, όμως η αβεβαιότητα σχετικά με την πορεία της κινεζικής οικονομίας διέψευσε αυτές τις προσδοκίες.
Την περασμένη εβδομάδα γίναμε μάρτυρες συνεδριάσεων πραγματικού πανικού, με τη συνεδρίαση της Δευτέρας να είναι μια από τις χειρότερες από τότε που ξέσπασε η κρίση χρέους.
Χωρίς να υπάρχει κάποια συγκεκριμένη είδηση πέραν της πτώσης στο κινεζικό χρηματιστήριο, οι ευρωπαϊκές και αμερικανικές αγορές βίωσαν απώλειες, που στην περίπτωση της Ευρώπης ξεπέρασαν το 8%.
Σε πτώση τέτοιας έντασης συνήθως οδηγούν γεγονότα ανέλπιστα, που πιάνουν εξαπίνης τους επενδυτές.
Στην περίπτωση της τρέχουσας κρίσης εμπιστοσύνης στην Κίνα, δεν μπορεί κανείς να μιλήσει ότι υπήρξε κάποιο μη προσδοκώμενο γεγονός ή ότι οι επενδυτές δεν είχαν ιδέα του τι μπορεί να συνέβαινε.
Ίσως αυτό που προκάλεσε αυτή την τόσο επιθετική αντίδραση στα χρηματιστήρια και όχι στις αγορές χρέους και τις μετοχές καταφύγια, να ήταν ο τρόπος με τον οποίο αντέδρασαν οι κινεζικές αρχές στις απώλειες στο χρηματιστήριο της Κίνας.
Εδώ και καιρό, αναλυτές και επενδυτές έχουν φανεί εξαιρετικά σκεπτικιστές όσον αφορά την αποσύνδεση που υπάρχει μεταξύ της πραγματικής κινεζικής οικονομίας (ή τουλάχιστον των στοιχείων της κυβέρνησης) και της πορείας του χρηματιστηρίου της χώρας.
Ενώ τα συμπτώματα της οικονομικής επιβράδυνσης ήταν κάθε φορά περισσότερο σαφή, το κινεζικό χρηματιστήριο βίωνε μια εκρηκτική άνοδο, στηριζόμενο στις προσδοκίες ότι συγκεκριμένες ρυθμιστικές αλλαγές στη λειτουργία της αγοράς θα ήταν υπέρ της μαζικής εισόδου χρημάτων στις μετοχές.
Το σίγουρο είναι ότι τα ξένα κεφάλαια στο κινεζικό χρηματιστήριο δεν στήριξαν αυτή την ανοδική κίνηση, αλλά ήταν κινεζικά.
Οι κινεζικές αρχές, όχι μόνο δεν έλαβαν μέτρα για να ελέγξουν τη μη πραγματική ανοδική κίνηση, αλλά υπήρξε ενθάρρυνση ανάληψης κινδύνων εκ μέρους των μικρών τοπικών επενδυτών.
Αργότερα, η αγορά ξεκίνησε μια δυναμική πτωτική κίνηση, που οι αρχές προσπάθησαν να ελέγξουν με μέτρα που περιόριζαν την ελεύθερη λειτουργία της αγοράς αξιών αντί να αντιμετωπίσουν στη ρίζα τα οικονομικά προβλήματα της χώρας.
Κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, καταδείχθηκε ότι οι αρχές δεν ήξεραν να διαγνώσουν το πρόβλημα και γι' αυτό εφάρμοσαν διορθωτικά μέτρα, τα οποία το μόνο που κατάφεραν ήταν να αυξήσουν την μη εμπιστοσύνη και τον φόβο στους επενδυτές.
Η κλιμάκωση αυτής της διαδικασίας κακών αποφάσεων και αντιφατικών μηνυμάτων έλαβε χώρα στην αρχή της υποτίμησης του κινεζικού νομίσματος, ένα μέτρο που ήταν εντελώς απροσδόκητο, προκαλώντας κύματα αβεβαιότητας σε όλες εκείνες τις χώρες και τις μετοχές που θα μπορούσαν να πληγούν.
Η συνειδητοποίηση ότι η κινεζική οικονομία συνεχίζει να επιβραδύνει δεν θα έπρεπε να εκπλήξει τις αγορές, αλλά αντιθέτως αυτό που εξέπληξε, είναι η ανικανότητα των αρχών, πολιτικών και νομισματικών, να καθησυχάσουν τους επενδυτές με μια κατάλληλη οικονομική πολιτική.
Η Κίνα χρειάζεται μεταρρυθμίσεις και διαρθρωτικές αλλαγές, που δεν θα επικεντρώνονται βραχυπρόθεσμα, αλλά μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.
Το να προσπαθεί να συγκρατήσει την πτώση στο χρηματιστήριο με αποφάσεις που περιορίζουν τη λειτουργία του, την ικανότητα ανάληψης αποφάσεων σε ένα σκηνικό σταθερότητας ή που υποχρεώνουν με τεχνητό τρόπο την αγορά μετοχών, δεν δημιουργεί τίποτα άλλο από δυσπιστία και χάος μεταξύ των επενδυτών.
Ελπίζουμε, καταλήγει ο αναλυτής της Alpha Plus, οι αρχές να συνειδητοποιήσουν τα λάθη που έχουν κάνει τους τελευταίους μήνες, αλλά και χρόνια και να αντιμετωπίσουν την κατάσταση.
Προς το παρόν, ο τρόμος δεν θα μπορούσε να είναι τίποτα άλλο από αυτό, αν η Κίνα πετύχει να σταθεροποιήσει την κατάσταση, διότι διαφορετικά θα ήταν πολύ σοβαρές οι επιπτώσεις για τις υπόλοιπες οικονομίες.
Μεταφραστική επιμέλεια: Ελένη Κάτσουρα
www.bankingnews.gr
Η… σαπουνόπερα στην οποία πρωταγωνίστησε η Ελλάδα διατήρησε τους Ευρωπαίους στο χείλος του γκρεμού, όμως όταν εν τέλει επιτεύχθηκε μια συμφωνία για το νέο πρόγραμμα διάσωσης, η Κίνα ανέλαβε τα ηνία.
Όπως σημειώνεται, είναι σύνηθες κατά τη διάρκεια της καλοκαιρινής περιόδου να αυξάνεται η αστάθεια και η μεταβλητότητα στις αγορές.
Η πτώση στον όγκο συναλλαγών και η έλλειψη μεγάλου μέρος των επενδυτών προκαλούν τη μεγέθυνση των κινήσεων στις αγορές και κυρίως στην πτώση.
Φέτος, φάνηκε ότι μετά τη συμφωνία για τη διάσωση της Ελλάδα, οι επενδυτές θα μπορούσαν να απολαύσουν μια περίοδο διακοπών λίγο περισσότερο ήρεμη, όμως η αβεβαιότητα σχετικά με την πορεία της κινεζικής οικονομίας διέψευσε αυτές τις προσδοκίες.
Την περασμένη εβδομάδα γίναμε μάρτυρες συνεδριάσεων πραγματικού πανικού, με τη συνεδρίαση της Δευτέρας να είναι μια από τις χειρότερες από τότε που ξέσπασε η κρίση χρέους.
Χωρίς να υπάρχει κάποια συγκεκριμένη είδηση πέραν της πτώσης στο κινεζικό χρηματιστήριο, οι ευρωπαϊκές και αμερικανικές αγορές βίωσαν απώλειες, που στην περίπτωση της Ευρώπης ξεπέρασαν το 8%.
Σε πτώση τέτοιας έντασης συνήθως οδηγούν γεγονότα ανέλπιστα, που πιάνουν εξαπίνης τους επενδυτές.
Στην περίπτωση της τρέχουσας κρίσης εμπιστοσύνης στην Κίνα, δεν μπορεί κανείς να μιλήσει ότι υπήρξε κάποιο μη προσδοκώμενο γεγονός ή ότι οι επενδυτές δεν είχαν ιδέα του τι μπορεί να συνέβαινε.
Ίσως αυτό που προκάλεσε αυτή την τόσο επιθετική αντίδραση στα χρηματιστήρια και όχι στις αγορές χρέους και τις μετοχές καταφύγια, να ήταν ο τρόπος με τον οποίο αντέδρασαν οι κινεζικές αρχές στις απώλειες στο χρηματιστήριο της Κίνας.
Εδώ και καιρό, αναλυτές και επενδυτές έχουν φανεί εξαιρετικά σκεπτικιστές όσον αφορά την αποσύνδεση που υπάρχει μεταξύ της πραγματικής κινεζικής οικονομίας (ή τουλάχιστον των στοιχείων της κυβέρνησης) και της πορείας του χρηματιστηρίου της χώρας.
Ενώ τα συμπτώματα της οικονομικής επιβράδυνσης ήταν κάθε φορά περισσότερο σαφή, το κινεζικό χρηματιστήριο βίωνε μια εκρηκτική άνοδο, στηριζόμενο στις προσδοκίες ότι συγκεκριμένες ρυθμιστικές αλλαγές στη λειτουργία της αγοράς θα ήταν υπέρ της μαζικής εισόδου χρημάτων στις μετοχές.
Το σίγουρο είναι ότι τα ξένα κεφάλαια στο κινεζικό χρηματιστήριο δεν στήριξαν αυτή την ανοδική κίνηση, αλλά ήταν κινεζικά.
Οι κινεζικές αρχές, όχι μόνο δεν έλαβαν μέτρα για να ελέγξουν τη μη πραγματική ανοδική κίνηση, αλλά υπήρξε ενθάρρυνση ανάληψης κινδύνων εκ μέρους των μικρών τοπικών επενδυτών.
Αργότερα, η αγορά ξεκίνησε μια δυναμική πτωτική κίνηση, που οι αρχές προσπάθησαν να ελέγξουν με μέτρα που περιόριζαν την ελεύθερη λειτουργία της αγοράς αξιών αντί να αντιμετωπίσουν στη ρίζα τα οικονομικά προβλήματα της χώρας.
Κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, καταδείχθηκε ότι οι αρχές δεν ήξεραν να διαγνώσουν το πρόβλημα και γι' αυτό εφάρμοσαν διορθωτικά μέτρα, τα οποία το μόνο που κατάφεραν ήταν να αυξήσουν την μη εμπιστοσύνη και τον φόβο στους επενδυτές.
Η κλιμάκωση αυτής της διαδικασίας κακών αποφάσεων και αντιφατικών μηνυμάτων έλαβε χώρα στην αρχή της υποτίμησης του κινεζικού νομίσματος, ένα μέτρο που ήταν εντελώς απροσδόκητο, προκαλώντας κύματα αβεβαιότητας σε όλες εκείνες τις χώρες και τις μετοχές που θα μπορούσαν να πληγούν.
Η συνειδητοποίηση ότι η κινεζική οικονομία συνεχίζει να επιβραδύνει δεν θα έπρεπε να εκπλήξει τις αγορές, αλλά αντιθέτως αυτό που εξέπληξε, είναι η ανικανότητα των αρχών, πολιτικών και νομισματικών, να καθησυχάσουν τους επενδυτές με μια κατάλληλη οικονομική πολιτική.
Η Κίνα χρειάζεται μεταρρυθμίσεις και διαρθρωτικές αλλαγές, που δεν θα επικεντρώνονται βραχυπρόθεσμα, αλλά μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.
Το να προσπαθεί να συγκρατήσει την πτώση στο χρηματιστήριο με αποφάσεις που περιορίζουν τη λειτουργία του, την ικανότητα ανάληψης αποφάσεων σε ένα σκηνικό σταθερότητας ή που υποχρεώνουν με τεχνητό τρόπο την αγορά μετοχών, δεν δημιουργεί τίποτα άλλο από δυσπιστία και χάος μεταξύ των επενδυτών.
Ελπίζουμε, καταλήγει ο αναλυτής της Alpha Plus, οι αρχές να συνειδητοποιήσουν τα λάθη που έχουν κάνει τους τελευταίους μήνες, αλλά και χρόνια και να αντιμετωπίσουν την κατάσταση.
Προς το παρόν, ο τρόμος δεν θα μπορούσε να είναι τίποτα άλλο από αυτό, αν η Κίνα πετύχει να σταθεροποιήσει την κατάσταση, διότι διαφορετικά θα ήταν πολύ σοβαρές οι επιπτώσεις για τις υπόλοιπες οικονομίες.
Μεταφραστική επιμέλεια: Ελένη Κάτσουρα
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών