Είναι λάθος να υποτιμάται ο ρόλος της νομισματικής πολιτικής, επισημαίνει η J P Morgan
Δεν υπάρχουν όρια στο πόσο μπορούν να προχωρήσουν σε χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής τους οι κεντρικές τράπεζες, μια δήλωση τόσο του διοικητή της ΕΚΤ, Mario Draghi, όσο και του διοικητή της BoJ, Haruhiko Kuroda, που έχουν προχωρήσει μεταξύ άλλων κεντρικών τραπεζών στην υιοθέτηση αρνητικών επιτοκίων.
Όμως, πόσο χαμηλότερα μπορούν να πάνε τα επιτόκια;
Σύμφωνα με ανάλυση της JP Morgan Chase, θα μπορούσαν να μειωθούν πολύ, πολύ χαμηλότερα σε επίπεδα ρεκόρ λόγω της διεθνούς κρίσης, της πτώσης του πετρελαίου και της αντοχής του πληθωρισμού.
Οι αναλυτές της J P Morgan εκτιμούν ότι αν η ΕΚΤ επικεντρωθεί σε αποθέματα ίσα με το 2% του Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος, θα μπορούσε να μειώσει το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων των τραπεζών στο -4,5%, όταν σήμερα είναι στο -0,3% και έναντι του -0,7% που η JP Morgan εκτιμά ότι θα μπορούσε να φθάσει στα μέσα του 2016.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) θα μπορούσε να το μειώσει στο -3,45%, ενώ η κεντρική τράπεζα της Σουηδίας στο -3,27%.
Αν αποφάσιζε να ακολουθήσει χαλάρωση της πολιτικής της, η FΕD θα μπορούσε να μειώσει το επιτόκιό της στο -1,3% και η Τράπεζα της Αγγλίας στο -2,69% κατά την JP Morgan, αντικατοπτρίζοντας πόσο η σχέση αποθέματα προς assets είναι υψηλότερη στις οικονομίες τους από οπουδήποτε αλλού.
Έλλειψη πυρομαχικών
Επικεντρωνόμενη στο 25% των αποθεμάτων, αυτό θα επέτρεπε στην EKT να μειώσει το επιτόκιο στο -4,64% και στη FED στο -0,78%.
Αν δεν υπήρχε αλλαγή στο τρέχον καθεστώς, αυτό θα επέτρεπε στον Mario Draghi να μειώσει το επιτόκιο στο -1,36%, σημειώνει η JP Morgan.
Διευκολύνοντας την πτώση, οι οικονομολόγοι της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας εκτιμούν ότι οι τράπεζες είναι απίθανο να μπορέσουν να περάσουν το κόστος της πολιτικής στους δανειζόμενους, μειώνοντας τις εν δυνάμει επιπτώσεις.
Επίσης, προβλέπουν περιορισμένη πίεση στα κέρδη των τραπεζών.
Αν και οι αναλυτές της JP Morgan εξακολουθούν να εκτιμούν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα προχωρήσουν προσεκτικά, μια τέτοια ανάλυση μπορεί να μετριάσει τις πρόσφατες ανησυχίες των επενδυτών ότι ύστερα από επτά χρόνια επιτοκίων περί το μηδέν και αγοράς ομολόγων, οι κεντρικές τράπεζες έχουν μείνει πλέον χωρίς πυρομαχικά.
Πράγματι, ένας μεγαλύτερος «ασπασμός» των αρνητικών επιτοκίων θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντικές μειώσεις επιτοκίων, σημειώνουν.
Φαίνεται ότι οι κεντρικές τράπεζες έχουν ακόμη πολλά περιθώρια να εξετάσουν πόσο χαμηλά μπορούν να πάνε τα επιτόκια, επισημαίνουν οι αναλυτές της JP Morgan και προσθέτουν ότι θα ήταν λάθος να υποτιμηθεί η ικανότητά τους να δράσουν και να καινοτομήσουν.
www.bankingnews.gr
Όμως, πόσο χαμηλότερα μπορούν να πάνε τα επιτόκια;
Σύμφωνα με ανάλυση της JP Morgan Chase, θα μπορούσαν να μειωθούν πολύ, πολύ χαμηλότερα σε επίπεδα ρεκόρ λόγω της διεθνούς κρίσης, της πτώσης του πετρελαίου και της αντοχής του πληθωρισμού.
Οι αναλυτές της J P Morgan εκτιμούν ότι αν η ΕΚΤ επικεντρωθεί σε αποθέματα ίσα με το 2% του Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος, θα μπορούσε να μειώσει το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων των τραπεζών στο -4,5%, όταν σήμερα είναι στο -0,3% και έναντι του -0,7% που η JP Morgan εκτιμά ότι θα μπορούσε να φθάσει στα μέσα του 2016.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) θα μπορούσε να το μειώσει στο -3,45%, ενώ η κεντρική τράπεζα της Σουηδίας στο -3,27%.
Αν αποφάσιζε να ακολουθήσει χαλάρωση της πολιτικής της, η FΕD θα μπορούσε να μειώσει το επιτόκιό της στο -1,3% και η Τράπεζα της Αγγλίας στο -2,69% κατά την JP Morgan, αντικατοπτρίζοντας πόσο η σχέση αποθέματα προς assets είναι υψηλότερη στις οικονομίες τους από οπουδήποτε αλλού.
Έλλειψη πυρομαχικών
Επικεντρωνόμενη στο 25% των αποθεμάτων, αυτό θα επέτρεπε στην EKT να μειώσει το επιτόκιο στο -4,64% και στη FED στο -0,78%.
Αν δεν υπήρχε αλλαγή στο τρέχον καθεστώς, αυτό θα επέτρεπε στον Mario Draghi να μειώσει το επιτόκιο στο -1,36%, σημειώνει η JP Morgan.
Διευκολύνοντας την πτώση, οι οικονομολόγοι της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας εκτιμούν ότι οι τράπεζες είναι απίθανο να μπορέσουν να περάσουν το κόστος της πολιτικής στους δανειζόμενους, μειώνοντας τις εν δυνάμει επιπτώσεις.
Επίσης, προβλέπουν περιορισμένη πίεση στα κέρδη των τραπεζών.
Αν και οι αναλυτές της JP Morgan εξακολουθούν να εκτιμούν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα προχωρήσουν προσεκτικά, μια τέτοια ανάλυση μπορεί να μετριάσει τις πρόσφατες ανησυχίες των επενδυτών ότι ύστερα από επτά χρόνια επιτοκίων περί το μηδέν και αγοράς ομολόγων, οι κεντρικές τράπεζες έχουν μείνει πλέον χωρίς πυρομαχικά.
Πράγματι, ένας μεγαλύτερος «ασπασμός» των αρνητικών επιτοκίων θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντικές μειώσεις επιτοκίων, σημειώνουν.
Φαίνεται ότι οι κεντρικές τράπεζες έχουν ακόμη πολλά περιθώρια να εξετάσουν πόσο χαμηλά μπορούν να πάνε τα επιτόκια, επισημαίνουν οι αναλυτές της JP Morgan και προσθέτουν ότι θα ήταν λάθος να υποτιμηθεί η ικανότητά τους να δράσουν και να καινοτομήσουν.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών