Μήπως όμως η ΕΚΤ στην προσπάθεια να στηρίξει την ευρωπαϊκή οικονομία αρχίζει να αγοράζει εταιρικά ομόλογα αμφιβόλου αξιοπιστίας και ποιότητας;
Η ΕΚΤ σκάβει ένα πολύ βαθύ λάκκο και θα πέσει μέσα προειδοποιεί η Mauldin Economics.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και ο επικεφαλής της Mario Draghi υποσχέθηκε να κάνει «ότι χρειάζεται» για την αποκατάσταση της ανάπτυξης στην ευρωζώνη.
Οι προσπάθειές του να εκπληρώσει την υπόσχεση οδήγησαν σε ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και άλλες περίεργες πολιτικές, όπως οι αγορές αμφιβόλου αξιοπιστίας και ποιότητας ποσοτική χαλάρωση.
Οι παρεμβάσεις της ΕΚΤ ώστε να βοηθήσει την οικονομία της ευρωζώνης δεν έχουν αποδώσει.
Αλλά είναι βέβαιο ότι θα έχουν συνέπειες.
Μεταξύ πολλών παρεμβολών και συνεπειών είναι και η ευνοιοκρατία.
Το πρόγραμμα αγοράς εταιρικών ομολόγων της ΕΚΤ, για παράδειγμα, είναι μια περίπτωση ευνοιοκρατίας.
Επρόκειτο αρχικά να αγοράσει ήδη υπάρχοντα ομόλογα στην ανοιχτή αγορά.
Όμως η αγορά εταιρικών ομολόγων έχει μεταμορφωθεί σε ένα είδος κλειστής αγοράς στην οποία μια ευνοημένη ομάδα εταιρειών συναλλάσσεται με την ΕΚΤ.
Η ΕΚΤ μόλις πήγε ένα βήμα παραπέρα αγοράζοντας ομόλογα απευθείας από δύο ισπανικές εταιρίες μέσω ιδιωτικών τοποθετήσεων.
Η μια εταιρία ήταν η ισπανική πετρελαϊκή εταιρεία Repsol και η άλλη η Iberdrola για ένα πρόγραμμα ηλεκτρικής ενέργειας.
Η Morgan Stanley ήταν ο ανάδοχος και στις δύο περιπτώσεις.
Με άλλα λόγια, η ΕΚΤ παρέκαμψε τις δημόσιες αγορές και απλά δανείζει χρήματα σε επιλεγμένες εταιρείες.
Δεν είχαν καν την διάθεση να το κοινοποιήσουν.
Η ΕΚΤ αγοράζει τόσο μεγάλο μέρος της αγοράς εταιρικών ομολόγων στην Ευρώπη που είναι δύσκολο να βρει εταιρικά ομόλογα για να αγοράσει στην δημόσια αγορά.
Ως εκ τούτου, η ΕΚΤ πρέπει να εξετάσει τις ιδιωτικές αγορές.
Τα ψευδή στοιχεία των ιδιωτικών αγορών είναι επιζήμια για τους επενδυτές
Μία από τις μεγάλες ειρωνείες είναι ότι τα ευρωπαϊκά τμήματα των αμερικανικών εταιρειών και επενδυτικών τραπεζών εκδίδουν ομολογιακά έτσι ώστε να μπορεί να τα αγοράσει η ΕΚΤ.
Είναι απόλυτα λογικό από την πλευρά της εταιρείας.
Το πρόβλημα είναι ότι αυτή η κατάσταση προκαλεί στρεβλώσεις στην αγορά οδηγώντας τους επενδυτές σε λάθος αποφάσεις.
Μήπως όμως η ΕΚΤ στην προσπάθεια να στηρίξει την ευρωπαϊκή οικονομία αρχίζει να αγοράζει εταιρικά ομόλογα αμφιβόλου αξιοπιστίας και ποιότητας;
Η ΕΚΤ σκάβει ένα πολύ βαθύ λάκκο
Στην Ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων θα συμβεί σύντομα το εξής φαινόμενο.
Μερικοί επενδυτές θα αποσυρθούν από την αγορά ομολόγων, αφήνοντας την ΕΚΤ ως μονοπωλιακό αγοραστή.
Αυτό είναι αντίθετο από την στρατηγική λέει ότι υλοποιεί η ΕΚΤ αλλά η κατάσταση μπορεί να εξελιχθεί από το κακό στο χειρότερο.
www.bankingnews.gr
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και ο επικεφαλής της Mario Draghi υποσχέθηκε να κάνει «ότι χρειάζεται» για την αποκατάσταση της ανάπτυξης στην ευρωζώνη.
Οι προσπάθειές του να εκπληρώσει την υπόσχεση οδήγησαν σε ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και άλλες περίεργες πολιτικές, όπως οι αγορές αμφιβόλου αξιοπιστίας και ποιότητας ποσοτική χαλάρωση.
Οι παρεμβάσεις της ΕΚΤ ώστε να βοηθήσει την οικονομία της ευρωζώνης δεν έχουν αποδώσει.
Αλλά είναι βέβαιο ότι θα έχουν συνέπειες.
Μεταξύ πολλών παρεμβολών και συνεπειών είναι και η ευνοιοκρατία.
Το πρόγραμμα αγοράς εταιρικών ομολόγων της ΕΚΤ, για παράδειγμα, είναι μια περίπτωση ευνοιοκρατίας.
Επρόκειτο αρχικά να αγοράσει ήδη υπάρχοντα ομόλογα στην ανοιχτή αγορά.
Όμως η αγορά εταιρικών ομολόγων έχει μεταμορφωθεί σε ένα είδος κλειστής αγοράς στην οποία μια ευνοημένη ομάδα εταιρειών συναλλάσσεται με την ΕΚΤ.
Η ΕΚΤ μόλις πήγε ένα βήμα παραπέρα αγοράζοντας ομόλογα απευθείας από δύο ισπανικές εταιρίες μέσω ιδιωτικών τοποθετήσεων.
Η μια εταιρία ήταν η ισπανική πετρελαϊκή εταιρεία Repsol και η άλλη η Iberdrola για ένα πρόγραμμα ηλεκτρικής ενέργειας.
Η Morgan Stanley ήταν ο ανάδοχος και στις δύο περιπτώσεις.
Με άλλα λόγια, η ΕΚΤ παρέκαμψε τις δημόσιες αγορές και απλά δανείζει χρήματα σε επιλεγμένες εταιρείες.
Δεν είχαν καν την διάθεση να το κοινοποιήσουν.
Η ΕΚΤ αγοράζει τόσο μεγάλο μέρος της αγοράς εταιρικών ομολόγων στην Ευρώπη που είναι δύσκολο να βρει εταιρικά ομόλογα για να αγοράσει στην δημόσια αγορά.
Ως εκ τούτου, η ΕΚΤ πρέπει να εξετάσει τις ιδιωτικές αγορές.
Τα ψευδή στοιχεία των ιδιωτικών αγορών είναι επιζήμια για τους επενδυτές
Μία από τις μεγάλες ειρωνείες είναι ότι τα ευρωπαϊκά τμήματα των αμερικανικών εταιρειών και επενδυτικών τραπεζών εκδίδουν ομολογιακά έτσι ώστε να μπορεί να τα αγοράσει η ΕΚΤ.
Είναι απόλυτα λογικό από την πλευρά της εταιρείας.
Το πρόβλημα είναι ότι αυτή η κατάσταση προκαλεί στρεβλώσεις στην αγορά οδηγώντας τους επενδυτές σε λάθος αποφάσεις.
Μήπως όμως η ΕΚΤ στην προσπάθεια να στηρίξει την ευρωπαϊκή οικονομία αρχίζει να αγοράζει εταιρικά ομόλογα αμφιβόλου αξιοπιστίας και ποιότητας;
Η ΕΚΤ σκάβει ένα πολύ βαθύ λάκκο
Στην Ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων θα συμβεί σύντομα το εξής φαινόμενο.
Μερικοί επενδυτές θα αποσυρθούν από την αγορά ομολόγων, αφήνοντας την ΕΚΤ ως μονοπωλιακό αγοραστή.
Αυτό είναι αντίθετο από την στρατηγική λέει ότι υλοποιεί η ΕΚΤ αλλά η κατάσταση μπορεί να εξελιχθεί από το κακό στο χειρότερο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών