Όσο ο κόσμος γίνεται λιγότερο προβλέψιμος, μετακινείται από τον ντετερμινισμό της Νευτώνιας Φυσικής, στις πιθανότητες της Κβαντομηχανικής
Τρεις είναι οι οδηγοί για την πορεία του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου: η πολιτική, η ρύθμιση και τα θεμελιώδη.
Αυτό αναφέρει στην τελευταία 50σέλιδη ανάλυσή της η HSBC για το Outlook (προοπτικές) του κλάδου το 2017, το οποίο σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr.
Σύμφωνα με την HSBC, όσο ο κόσμος γίνεται λιγότερο προβλέψιμος, μετακινείται από τον ντετερμινισμό της Νευτώνιας Φυσικής, στις πιθανότητες της Κβαντομηχανικής.
Υπό αυτά τα δεδομένα, η HSBC δηλώνει πιο σίγουρη για τις εκτιμήσεις της σχετικά με τα θεμελιώδη και τις θεσμικές ρυθμίσεις, και λιγότερη σχετικά με τις πολιτικές εξελίξεις.
Γι΄ αυτό και παραμένει neutral στους κύριους, αλλά μη εξασφαλισμένους, τίτλους και επιλεκτικά overweight σε τίτλους χαμηλής διαβάθμισης και ΑΤ1.
Οι καταλύτες θα είναι η πολιτική, η ρύθμιση και τα θεμελιώδη.
Με αυτή τη σειρά της σημαντικότητας.
Ειδικά για τις πολιτικές εξελίξεις, η HSBC επισημαίνει ότι υπάρχουν πολλοί "γνωστοί-άγνωστοι" που θα επηρεάσουν τις αποδόσεις το 2017, συμπεριλαμβανομένων εκλογών, δημοψηφισμάτων και της έναρξης των διαπραγματεύσεων για την έξοδο του Ηνωμένου Βασιλείου από την ΕΕ.
Όλα αυτά τα γεγονότα ενισχύουν την αβεβαιότητα, ωστόσο, δεν αποκλείεται να δούμε γρήγορα προσαρμοστικότητα από τις αγορές, όπως έγινε και μετά το Brexit και την εκλογή του Trump.
Επίσης, οι αγορές θα επηρεαστούν και από τις αποφάσεις τόσο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, όσο και εκείνες της Bank of England.
Το βασικό σενάριο είναι η ΕΚΤ να επεκτείνει το πρόγραμμα αγοράς τίτλων.
Αναφορικά με τη ρύθμιση του θεσμικού πλαισίου, τα εκκρεμή κεφάλαια της Βασιλείας ΙΙΙ (που είναι επίσης γνωστή και ως Βασιλεία IV) είναι ένα pushback (οπισθοδρόμηση) από πολλές πλευρές, κυρίως για τους ίδιους τους φορείς χάραξης πολιτικής.
Η HSBC εκτιμά ότι σε γενικές γραμμές για τους επενδυτές αυτό είναι και καλά και κακά νέα.
Τα καλά νέα είναι ότι θα κάνει τις τράπεζες πιο κερδοφόρες και στο εξής θα είναι σε θέση να δημιουργήσουν κεφάλαια από εσωτερικές πηγές - η καλύτερη πηγή, με μεγάλη διαφορά.
Από την άλλη πλευρά το ηπιότερο πλαίσιο της Βασιλείας IV θα μπορούσε να σημαίνει λιγότερα κεφάλαια για την απορρόφηση ζημιών σε ένα σενάριο σαφώς πιστωτικά αρνητικό.
Αλλά με δεδομένη τη συνεχιζόμενη έκδοση των TLAC / MREL, οι τράπεζες στην πραγματικότητα συνεχίζουν να αυξάνουν την ικανότητα τους για απορρόφηση της απώλειας κεφαλαίων - μια τάση η HSBC αναμένει να συνεχιστεί για πολλά χρόνια.
Επιπλέον, η δυνατότητα για απορρύθμιση του τομέα των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί σημαντικά μετά την εκλογή του Donald Trump, ο οποίος έχει δηλώσει ότι θέλει να καταργήσει την πράξη 3 των Dodd-Frank.
Εξ ου και το ερώτημα που έχει ανακύψει τώρα είναι: πώς οι Ευρωπαϊκοί φορείς χάραξης πολιτικής θα ανταποκριθούν σε αυτή την αλλαγή της πολιτικής στο εξωτερικό;
Αφενός, η HSBC πιστεύει ότι οι Ευρωπαίοι έχουν γίνει πολύ πιο ρεαλιστές στην εισαγωγή νέων κανονισμών έναντι του κόστους του παρόντος κανονισμού όσον αφορά την οικονομική ανάπτυξη και την κερδοφορία των τραπεζών - και ως εκ τούτου οποιεσδήποτε πρόσθετες κεφαλαιακές απαιτήσεις θα είναι αρκετά μέτριες.
Από την άλλη, ακόμα και αν διατηρήσουν τα σημερινά πρότυπα, είναι μια πολύ διαφορετική πρόταση από ό, τι μια συνολική
απορρύθμιση.
Φυσικά αυτό είναι καθόλου βέβαιο, δεδομένου ότι οποιεσδήποτε αλλαγές στην πράξη Dodd-Frank θα πρέπει να εγκριθεί από το Κογκρέσο.
Ωστόσο, ακόμη και μια ήπια απορρύθμιση στις ΗΠΑ θα μπορούσε να θέσει τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε περαιτέρω μειονέκτημα σε σύγκριση με τον αμερικανικό κλάδο.
Αναφορικά με τα θεμελιώδη, η HSBC επισημαίνει ότι έχουν σταθεροποιηθεί και κινούνται σε θετικά εδάφη, αν και πολλές φορές οι αγορές δείχνουν να αγνοούν αυτές τις εξελίξεις.
Οι αγορές δείχνουν να έχουν εστιάσει περισσότερο στις κινήσεις της νομισματικής πολιτικής και λιγότερο στις βελτιώσεις που έχουν υπάρξει στην οικονομία, ως απόρροια των προηγούμενων γύρων χαλάρωσης.
Σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο η HSBC θεωρεί ότι μπορεί να υπάρξει θετική αντίδραση των αγορών σε αυτές τις εξελίξεις.
Τέλος, η HSBC επισημαίνει ότι παραμένει neutral στους κύριους, αλλά μη εξασφαλισμένους, τίτλους και επιλεκτικά overweight σε τίτλους χαμηλής διαβάθμισης και ΑΤ1.
www.bankingnews.gr
Αυτό αναφέρει στην τελευταία 50σέλιδη ανάλυσή της η HSBC για το Outlook (προοπτικές) του κλάδου το 2017, το οποίο σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr.
Σύμφωνα με την HSBC, όσο ο κόσμος γίνεται λιγότερο προβλέψιμος, μετακινείται από τον ντετερμινισμό της Νευτώνιας Φυσικής, στις πιθανότητες της Κβαντομηχανικής.
Υπό αυτά τα δεδομένα, η HSBC δηλώνει πιο σίγουρη για τις εκτιμήσεις της σχετικά με τα θεμελιώδη και τις θεσμικές ρυθμίσεις, και λιγότερη σχετικά με τις πολιτικές εξελίξεις.
Γι΄ αυτό και παραμένει neutral στους κύριους, αλλά μη εξασφαλισμένους, τίτλους και επιλεκτικά overweight σε τίτλους χαμηλής διαβάθμισης και ΑΤ1.
Οι καταλύτες θα είναι η πολιτική, η ρύθμιση και τα θεμελιώδη.
Με αυτή τη σειρά της σημαντικότητας.
Ειδικά για τις πολιτικές εξελίξεις, η HSBC επισημαίνει ότι υπάρχουν πολλοί "γνωστοί-άγνωστοι" που θα επηρεάσουν τις αποδόσεις το 2017, συμπεριλαμβανομένων εκλογών, δημοψηφισμάτων και της έναρξης των διαπραγματεύσεων για την έξοδο του Ηνωμένου Βασιλείου από την ΕΕ.
Όλα αυτά τα γεγονότα ενισχύουν την αβεβαιότητα, ωστόσο, δεν αποκλείεται να δούμε γρήγορα προσαρμοστικότητα από τις αγορές, όπως έγινε και μετά το Brexit και την εκλογή του Trump.
Επίσης, οι αγορές θα επηρεαστούν και από τις αποφάσεις τόσο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, όσο και εκείνες της Bank of England.
Το βασικό σενάριο είναι η ΕΚΤ να επεκτείνει το πρόγραμμα αγοράς τίτλων.
Αναφορικά με τη ρύθμιση του θεσμικού πλαισίου, τα εκκρεμή κεφάλαια της Βασιλείας ΙΙΙ (που είναι επίσης γνωστή και ως Βασιλεία IV) είναι ένα pushback (οπισθοδρόμηση) από πολλές πλευρές, κυρίως για τους ίδιους τους φορείς χάραξης πολιτικής.
Η HSBC εκτιμά ότι σε γενικές γραμμές για τους επενδυτές αυτό είναι και καλά και κακά νέα.
Τα καλά νέα είναι ότι θα κάνει τις τράπεζες πιο κερδοφόρες και στο εξής θα είναι σε θέση να δημιουργήσουν κεφάλαια από εσωτερικές πηγές - η καλύτερη πηγή, με μεγάλη διαφορά.
Από την άλλη πλευρά το ηπιότερο πλαίσιο της Βασιλείας IV θα μπορούσε να σημαίνει λιγότερα κεφάλαια για την απορρόφηση ζημιών σε ένα σενάριο σαφώς πιστωτικά αρνητικό.
Αλλά με δεδομένη τη συνεχιζόμενη έκδοση των TLAC / MREL, οι τράπεζες στην πραγματικότητα συνεχίζουν να αυξάνουν την ικανότητα τους για απορρόφηση της απώλειας κεφαλαίων - μια τάση η HSBC αναμένει να συνεχιστεί για πολλά χρόνια.
Επιπλέον, η δυνατότητα για απορρύθμιση του τομέα των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί σημαντικά μετά την εκλογή του Donald Trump, ο οποίος έχει δηλώσει ότι θέλει να καταργήσει την πράξη 3 των Dodd-Frank.
Εξ ου και το ερώτημα που έχει ανακύψει τώρα είναι: πώς οι Ευρωπαϊκοί φορείς χάραξης πολιτικής θα ανταποκριθούν σε αυτή την αλλαγή της πολιτικής στο εξωτερικό;
Αφενός, η HSBC πιστεύει ότι οι Ευρωπαίοι έχουν γίνει πολύ πιο ρεαλιστές στην εισαγωγή νέων κανονισμών έναντι του κόστους του παρόντος κανονισμού όσον αφορά την οικονομική ανάπτυξη και την κερδοφορία των τραπεζών - και ως εκ τούτου οποιεσδήποτε πρόσθετες κεφαλαιακές απαιτήσεις θα είναι αρκετά μέτριες.
Από την άλλη, ακόμα και αν διατηρήσουν τα σημερινά πρότυπα, είναι μια πολύ διαφορετική πρόταση από ό, τι μια συνολική
απορρύθμιση.
Φυσικά αυτό είναι καθόλου βέβαιο, δεδομένου ότι οποιεσδήποτε αλλαγές στην πράξη Dodd-Frank θα πρέπει να εγκριθεί από το Κογκρέσο.
Ωστόσο, ακόμη και μια ήπια απορρύθμιση στις ΗΠΑ θα μπορούσε να θέσει τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε περαιτέρω μειονέκτημα σε σύγκριση με τον αμερικανικό κλάδο.
Αναφορικά με τα θεμελιώδη, η HSBC επισημαίνει ότι έχουν σταθεροποιηθεί και κινούνται σε θετικά εδάφη, αν και πολλές φορές οι αγορές δείχνουν να αγνοούν αυτές τις εξελίξεις.
Οι αγορές δείχνουν να έχουν εστιάσει περισσότερο στις κινήσεις της νομισματικής πολιτικής και λιγότερο στις βελτιώσεις που έχουν υπάρξει στην οικονομία, ως απόρροια των προηγούμενων γύρων χαλάρωσης.
Σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο η HSBC θεωρεί ότι μπορεί να υπάρξει θετική αντίδραση των αγορών σε αυτές τις εξελίξεις.
Τέλος, η HSBC επισημαίνει ότι παραμένει neutral στους κύριους, αλλά μη εξασφαλισμένους, τίτλους και επιλεκτικά overweight σε τίτλους χαμηλής διαβάθμισης και ΑΤ1.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών